郭海峰 | 黑馬金融董事長，前牛投網CEO，“社群+眾籌”新模式創始人。
活動：黑馬投資學院首期地方班——新疆創投營一期一課 筆記俠作為合作方，經活動方與演講者審閱授權發布筆記；圖片來自黑馬投資學院課程現場，感謝作者。
筆記：筆記俠星球農民 深度好文：4170字 | 6分鐘閱讀
筆記之前，請先思考：
經濟低谷的創投界有什么新局勢？
風險投資和債權投資有什么區別？
投資人占多少股權最合適？
如何提升對模式的敏感度？
為什么燒錢模式不再受到認可？
我今天在這里講的是創新、創業、天使投資方面的一些入門級常識，以及創業黑馬在學習創業投資服務和實踐中的一些案例。
一、事情正在起變化
今年國內宏觀經濟現狀是L型的，今后的5到10年，中國經濟將緩慢地以5%左右的增長率增長。從宏觀經濟來看，現在不僅是業務不好的企業增長疲乏，一些好公司也會有增速下降或持平。
比如領先的好企業，像58同城，本來有50-80%的增長，但今年二季度報告顯示，增長只有20%。
現在的經濟狀況會對各方面產生影響，比如政策上，政府提出“大眾創業、萬眾創新”之后，創業泡沫很快起來，現在實際情況發生了一些變化，走向了以大公司為核心進行創業創新。
原來一級市場上的投資以天使投資人、投資機構為主，現在中央政府、省級、地方政府都會深度參與天使投資，比如深創投原來是管理400億的資金，現在政府為他們撥付1000億財政資金，讓他們投入到天使投資中去。
雖然現在是經濟低谷，但政府加大投資扶持：傳統企業、產業資本、機構企業成為創投的發展主力。而不是互聯網出來的人、剛剛大學出來的畢業生、天使投資人作為主力。
以上就是現在創投的新局勢。
另外，過去政府印的錢、民間的錢太多，造成房地產、文化產業、紅酒、收藏受到資本證券化的泡沫侵襲，以炒作民間理財、P2P為主。希望大家做局內人，而不是被忽悠的局外人。
雖然我們不能對P2P一竿子打死，但是優質資產的缺乏、平臺的不規范化運營，要小心這些泡沫，別成為接盤俠。
二、風險投資的幾個常識
風險投資和其他投資的不同。
黑馬投資學院教你如何做天使投資、風險投資，而不是債權投資。這里有什么區別？國家對股權投資、非法集資、債權投資規定的最大不同：?
股權投資平臺不能有任何形式的回報承諾，債權投資是有固定或者保本、不保本的回報預期承諾。股權投資的投資人是和項目創始人一樣對項目共擔風險的。
合伙做生意與風險投資有何不同呢？
合伙做生意是有分紅的，但風險投資幾乎沒有。
風險投資不追求、不要求分紅，其最大的訴求是股權增值、市值增值或IPO上市。風險投資就是要找到未來能夠獲得大幅度增長的股權，其死亡率極高，我們所看到的所有極其成功的項目，基本如此，比如徐小平老師投資至少300個項目，其中3、40個上市，1、20個并購。
風險投資的各個階段：
風險投資按照階段來說，分為：
種子輪；
天使輪；
A輪；
B輪；
C輪；
……
種子輪：
創始人沒公司、沒團隊、沒辦公室，天使投資人給這個大概有方向的創始人一定的錢，讓他創業，這個是種子輪投資；
天使輪：
公司有注冊、有團隊，項目正在研發，產品馬上出來，項目的估值在一般在500萬-5000萬之間，這個就是天使輪投資；
A輪：
產品剛剛上市，被市場小范圍驗證，這時候需要擴大規模、招募產品代理商，擴大市場營銷，公司估值一般在1億以上，這是A輪；
B輪：估值在3億以上；
C輪：估值在5~10億
……
IPO投資是馬上就達到上市條件的融資。但估值是預估，也不是按多少輪來嚴格劃分，所有的項目估值額還是需要按照所在的行業，具體情況具體分析，比如之前的優客工場，作為一個房地產類的項目，他在A輪融資估值已經達到了40 億。
總而言之，時間、金額和回報的倍數的關系，在不同輪次中是表現不同的。
大部分個人投資人比較適合種子輪、天使輪，屬于項目的早期投資，投資額一般比較少，在200萬以內。
中國的天使投資是在90年末開始的，最早的天使投資是從PE投資轉型過來的，比如本土的深創投。
2000年之后，隨著互聯網的發展，天使投資開始興起，尤其2006年以來，像雷軍、徐小平、何伯權等一些從企業家轉型的投資人，都參與到了天使投資隊伍中。
早期項目的估值方法：
早期投資的估值是一種經驗估值，按照總收入去談天使投資的邏輯是很難的，估值也是，所謂風險投資，風險幾乎在每一個環節中都有，如何最大化規避風險，有那些具體的方法，這都需要業內同行不斷努力和總結經驗。
什么樣的股權結構最適合？
經常看到一個傳統老板，投資一個互聯網項目后出現的通病：投資200萬，占股股權比例在80%，這樣的比例一定會死的。
正常的股權占比一般是10%左右，最多不超過25%，創業團隊最終占股不低于 70%。D輪之后，創始人的占股在20%以下，不能過早地讓創始人團隊占比低于 50%，否則，創始人團隊的激勵不夠，沒有動力推進項目。
比如劉強東后期在D輪之后，才對公司只有百分之十幾的股權占比，但還是在投票權上保證了他對公司的控制。所以，創始人團隊一定要對公司在股權上有話語權，像是蘋果等公司有AB股權計劃，保證管理層對公司保有決策、管理和控制權。
早期投資的回報周期：天使投資人對項目要有7年以上的耐心。
幾種投資的區別：
個人投資：
用自己的錢進行投資，在決策、資源、選擇上比較有自主性。
基金投資：
300 - 500 萬一份，5 年、7 年、10 年以后獲得資金的收益，是由基金管理團隊幫你投項目。
戰略投資：
上市公司或傳統產業的公司，為了戰略協同做的投資，并不主張它未來的上市，而是出于現在業務考慮，但是主要目的很大部分可能是為了這個項目做得比較優秀時進行并購。
三、到底怎么投項目？
第一，看行業；
行業夠不夠大，是否處于上升期？
一定要選擇往上走的朝陽產業。如果一個行業的市場只有 30 億 - 50 億，別跟他玩。所選擇的行業空間一定要在 1000 億起，才可能容納年營收百億以上的大公司出現。沒有門檻的、沒有獨特價值、沒有特點的偽創新，別跟他玩。
第二，看模式；
比如滴滴打車與傳統出租車公司的區別，滴滴打車是要搭建出租車和客戶之間的新聯系。
滴滴打車的一組海報，可向右滑動
投資滴滴打車的王剛，早期投資70萬，現在是35億人民幣，但是滴滴打車也是九死一生，王剛也天天在和團隊開會，如何做下一輪融資，持續下去，打敗快的這個對手。
前洲至少出現 300 - 500 家同類型項目，也有 30 - 40 個拿到融資，現在滴滴打車估值在 300 億美金左右，只花了 5 年時間。
這就是通過模式帶來的高回報的案例。
為了提升對模式的敏感，可以研究關注行業已獲得投融資的項目的盈利模式，并且放眼于全國和全球的同行進行觀察，因為在項目初期，投資人可能是被某一個創新點或核心優勢吸引，但是在公司的長遠發展中，投資人是會放寬視野，將項目與其他同行比較是否有長遠的競爭優勢的。
比如瓜子二手車是二手車領域的行業第一，經過了十四個月的成長已然有10億美金的估值。
為什么成長速度如此之快？
因為它顛覆的不只是二手車這一個領域，它只需要增加一個賣新車的版塊，面向的就是所有買車的客戶，因為它顛覆的是汽車銷售行業，現在還只是線上，未來必然有線下的銷售門店。
第三，看創始人；
一個人能不能成事？看品格、性格、情商、做事的韌勁之外，創始人也需要有專業技能，是否有做到百億人民幣市值的潛質？
第四，領袖公司。
投任何一個細分行業中領袖級的公司，投資后幾何級爆發式增長的幾率極高。
你不可能投資三星，等它十年后十倍的收益，這對傳統行業是不錯的回報，但對于天使投資來說，這就不是風險投資。
四、未來投資項目趨勢
1、顛覆式技術；
創投一定要關心新的技術，這些技術遲早會應用到，人類社會的發展到了技術爆炸的時代，從前可能每一百年才會有一個矚目的技術更迭，現在顛覆式技術更遞可能是按照月計算。
像騰訊、百度都有無比的危機感，因為當一個新的技術出現，可能這些巨無霸就會被革新。
所以騰訊很害怕新的 00 后，在 10 后不再使用微信，因為新時代的年輕人就喜歡和別人不一樣，再加上新技術的更新，新的社交平臺可能就替代了微信的繁榮。
2、從“燒錢好過賺錢”，到“賺錢好過燒錢”；
互聯網前幾年的典型項目是“先燒錢再賺錢”，先向市場投入幾千萬，獲取近千萬的用戶，達到一定的市場規模，然后再進行新的產品研發，收回成本，逐步盈利，這些項目創始人很可能是出身互聯網公司。
而現在市場比較偏好于那些在天使輪時已經有了一定現金流的項目，通過進一步的投資而擴大規模，加速度成長，這些創始人團隊往往是來自于傳統行業，基于對傳統行業的理解并附加對模式的創新而得到投資人青睞，因為他們更穩扎穩打，更對賺錢有感覺。
這種變化背后的邏輯是什么？
為什么燒錢模式不再受到認可？
一方面，之前大量互聯網公司到美國納斯達克上市，納斯達克的上市邏輯是看重模式創新，只要你的模式和市場營銷有創新，即使公司是賠錢的，依然可以上市。
但現在主流大公司和華爾街的耐心變了，這些企業并沒有受到熱捧，它們現在通常轉戰國內市場上市，而A股的上市邏輯是看重現金流，明確規定公司的上市條件是開業3年以上，最近3年連續盈利。
之前靠模式的燒錢公司的熱度下降，而那些傳統的賺錢公司在經過互聯網化學習之后受到了熱捧。
這和黑馬中大多數的創業者一樣，用重度垂直的新模式武裝自己的傳統項目而有了更好的發展空間。
3、重度垂直的模式；
那么重度垂直模式是什么？
路徑一：傳統行業創業者如何利用移動互聯網改變自己的模式；
路徑二：互聯網行業的創業者如何擁抱傳統行業，跨越行業、產業的門檻；
路徑三：兩類創業者如何融資。
我們創業者分為兩類：
一類是天派創業者：
比如互聯網行業的高管，高學歷海龜，他們起點高、模式新，但是他們的劣勢是未曾根扎行業，不知道行業中的坑，一落地可能就失敗了；
另一類是地派創業者：
可能17、8歲就開始創業，原來傳統行業的邏輯在互聯網時代的規則中運行不通了，遇到了增長瓶頸，所以，天派和地派是可以互相學習、互相融合的。
4、PC和移動時代的用戶關系更迭。
PC互聯網公司，比如典型的百度、騰訊、阿里巴巴，燒錢、免費、海量流量，通過流量賺錢，這時候公司和用戶的關系是相對陌生的。
但是到了手機時代，尤其是2C業務，一百萬真實用戶的消費級行業足以養成一個上市級公司。
為什么能達到這樣的驚人效果？
因為公司和用戶的關系是前所未有的緊密。用戶是粉絲，是有溫度的社群。一百萬用戶是有極強的忠誠度和感情溫度的，成長之初就和 PC 互聯網公司不同，用戶并不是免費享用服務，是需要付費的。
那么如何做？
第一步，重新想象消費場景；
第二步，找到非常細的細分領域；
第三步，建立重度運營的消費場景。
比如唱吧，選擇了KTV唱歌這樣的細分領域，重構了一個 KTV 的消費場景，線上APP和線下完全融合在了一起。在細分領域中，先追求幾萬、幾十萬的開始，根據實際的消費場景、用戶習慣等等，建立自己的技術和運營體系。
比如，瘋狂老師、餓了么，專注一個場景，深度運營。
五、如何找到投資感？
如果你想把天使投資作為你畢生努力的方向，那一定要勤奮、努力、專注，做到腿勤、嘴勤。
比如，為什么一個重慶小面也能拿到2000萬投資？
你會通過問題入手，去探討和思考：為什么某個行業的某個公司可以得到這樣的投資，逐步獲得你自己的投資感。
