自從巴菲特老爺子風靡中國后，“價值投資”這一學派是徹底熱鬧了起來。
如果要入門，我建議讀勞倫斯的《什么是價值投資》，就一本薄薄的小冊子，最簡要，也最本質。
勞倫斯在這本書里，把幾個大師分了個類：
1、價值投資者：格雷厄姆、巴菲特
2、增長投資者：費雪、林奇
3、指數投資者：伯格
4、技術投資者：奧尼爾
5、組合投資者：伯頓·麥基爾
先看1和2，格雷厄姆會依靠公司財務表現，找出“市場價<>
注意，1和2的區別在于，1強調股票價值與內在價值的比較，而2強調增長帶來的價值。
3為指數投資，適合非專業又沒時間的人，而技術投資在價值投資者看來，就是投機，但市場越“非理性繁榮”，它的簇擁者越多。
如果用一句話來形容價值投資，其定義就是：買低于內在價值的股票持有然后等待價值回歸。
今天我們就來聊聊價值投資。
- JIMU -
一、
舉個例子，一個所謂的“爛公司”值10塊錢，你能花5塊買到并持有到價格回歸，那這算價值投資。
再舉個例子，你花了300塊買了價值500以上的好公司，這也是價值投資，（此時你可能會想到茅臺。）
真正的價值投資的前提，也是最核心的步驟，應是公司內在價值的估算。
估估值方法中，最簡單的屬DCF模型：價值=自由現金流/(折現率-增長率)。
舉個例子。一個10億自由現金流的企業。假設折現率是20%，未來增長是每年15%。公司理論市值就是：200億=10億/（20-15）%。
然后再除以總股本，一個理論的股價就出現了。
看其中幾個變量，知道估算價值的難點在哪了？就在“增長率”上。預測未來公司的長期增長率，是一件很困難的事情。
二、
積木君接下來給大家推薦幾個估值的方法。
1、格雷厄姆的流動資產法
估值方式：“（流動資產-負債）/股本”。
舉例子??：公司A流動資產15億，負債3億，總股本4億，內在價值就是（15-3）/4，即3塊錢。如果A股票此時價格為1塊錢，那A即為被低估，可以買入。
看起來似乎簡單粗暴，實際上那時也奏效了，但這和歷史背景有較強關系。
當時格雷厄姆提出此概念時，美國正好大蕭條，大部分公司都被低估，所以格雷厄姆可以用這樣直接的方式，快速“持有好公司，獲得超額利潤”。只不過現在時期不同，較難有這樣的機會了。
2、上文提到的DCF模型估值法
估值方式：“自由現金流/（折現率-增長率）”，再除以總股本，得到一個理論的股價。
2、逆向DCF估價
此方法采用逆向思維，即現有的股價需要多少增長率才能實現？主要判斷增長率的合理性。
舉例子??：公司B現股價80，股本1億，自由現金流1個億，折現率按15%算，增長率需要13.75%才能滿足，這個要求對B似乎高了些，B的表現暫時達不到，那么，可判定公司B被高估，先暫時觀望。
但如果公司C，股價、股本和折現率均不變，只有自由現金流變為10個億，則測算出C的增長率只需2.5%即可，此時的公司C就很可能是被低估的，可以嘗試買入。
說了那么多，積木君還是想提醒各位，無論多么“精確”的公式，都不可能完全命中靶心，這也是“理論”的局限性，在股市生存，必須警惕“隨機漫步”和“黑天鵝”。
磨礪自己的性格與心態，用科學的方式看待價值投資，和時間做好朋友，你的“財富”會更加聰明和自由。
- JIMU -
