既然股票代表著股權(quán)，并且賺錢的基礎(chǔ)在于企業(yè)的成長，那么尋找賺錢的好企業(yè)就成了主要目標(biāo)。
賺錢的標(biāo)準(zhǔn)
股東投資企業(yè)當(dāng)然是為了賺錢（小明：我要做企業(yè)就去搞慈善。老師：為股東賺錢才是企業(yè)的使命，做慈善也是為了更好的賺錢！當(dāng)然股東個(gè)人拿自己的錢做慈善是鼓勵(lì)的！），自然要算算投入了多少錢，每年能掙多少錢。所以“凈資產(chǎn)回報(bào)率”（Return On Equity）就是衡量一個(gè)企業(yè)給股東賺錢能力的主要標(biāo)準(zhǔn)。那么ROE要達(dá)到多少才算達(dá)標(biāo)呢？
我們先看一下M2的數(shù)據(jù)。
M2是廣義貨幣（簡單理解就是全國的 現(xiàn)金 + 存款），它的同比增速可以理解為貨幣發(fā)行速度，那么ROE至少要和M2增速相當(dāng)，才能保證股東的購買力沒有下降，才能保證股東的財(cái)富沒有被稀釋。2001~2015年M2的平均年增長率為16.85%，2006~2015年M2的平均年增長率為16.64%，2011~2015年M2的平均年增長率13.91%。
隨著中國存量資產(chǎn)貨幣化以及經(jīng)濟(jì)增速的下降，M2的增速在逐漸降低。我們在這里就先把15%作為對企業(yè)ROE的最低標(biāo)準(zhǔn)（小明：我要求ROE>=20%。老師：你很貪心，不過我喜歡，這次你不用出去了）。
怎么才能給股東多賺錢，提高ROE呢？
（ 小明：我去盜墓，不不不，是倒騰古董。幾百元~幾萬年收上來，幾萬~上百萬賣出去，嘿嘿，這百倍的利潤啊！
小強(qiáng)：我攤煎餅去，雖然一張煎餅賺不了幾個(gè)錢，但是投入小啊，一個(gè)攤子每天就算500元的原料投入，但是一年365天，我就投入這500元就行了，因?yàn)榘滋熨u完了，晚上再去買新的面粉啥的，這一年算下來也是幾百倍的利潤啊！
老師：好了，你們說的還算沾邊。不過杜邦公式已經(jīng)為我們指明了方向。）
杜邦公式（Dupont Formula）通過將ROE分解，給我們指明了提高ROE的三種模式：高利潤率模式，高周轉(zhuǎn)模式，高杠桿模式。
高利潤率模式例如貴州茅臺，毛利率是90+%，凈利潤率是50+%。
高周轉(zhuǎn)模式例如沃爾瑪。沃爾瑪資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高的時(shí)候達(dá)到4~5倍（20世紀(jì)80年代）。
高杠桿模式例如華爾街投行。例如08年破產(chǎn)的貝爾斯登，杠桿曾達(dá)30倍。
賺大錢的邏輯 —— 市場特許經(jīng)營權(quán)
看凈資產(chǎn)收益率（ROE），毛利率，凈利潤率，周轉(zhuǎn)率，杠桿等，這些財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)字，僅僅是一個(gè)開始。看一家企業(yè)重要的是看懂企業(yè)是賺誰的錢，怎么賺錢，賺錢的核心競爭力在哪里，即要看明白企業(yè)的商業(yè)模式，看企業(yè)是否擁有市場特許經(jīng)營權(quán)，而財(cái)報(bào)上的數(shù)字是拿來驗(yàn)證這些判斷（具有市場特許經(jīng)營權(quán)的商業(yè)模式）的。
即使是相同的財(cái)務(wù)數(shù)字，對不同的企業(yè)的意義也是不一樣的。例如杠杠率，有的企業(yè)本身話語權(quán)重，能夠早收款，晚付款，無償占用上下游的貨款，這樣杠桿率高了反而是競爭力的體現(xiàn)；但有的企業(yè)，長年依賴銀行貸款來投資固定資產(chǎn)以保持競爭力，這樣的高杠桿反而是無競爭力的表現(xiàn)；有的企業(yè)看上去杠桿率高，但其實(shí)是躺著賺錢的模式（例如水電），只要能夠借到錢，就一定能掙到錢，這種企業(yè)杠桿率高點(diǎn)，也不是什么危險(xiǎn)的事。
巴菲特關(guān)于市場特許經(jīng)營權(quán)的描述（摘自1991年致股東信）為：“有著市場特許經(jīng)營權(quán)的產(chǎn)品和服務(wù)具有以下特質(zhì)：（1）他被人們需要或渴求；（2）被消費(fèi)者認(rèn)定找不到其他替代品；（3）不受價(jià)格管控的約束。企業(yè)是否存在以上三個(gè)特質(zhì)，可以從企業(yè)能否定期且自由地對其產(chǎn)品與服務(wù)定價(jià)，從而可以賺取較高的資本回報(bào)上看出來。此外，特許事業(yè)能夠容忍不當(dāng)?shù)墓芾怼５湍艿慕?jīng)理人盡管會(huì)降低特許事業(yè)的獲利能力，但不會(huì)對其造成致命的傷害。”
就像人的命有好有壞一樣，企業(yè)也分好命和差命。有的企業(yè)躺著就可以賺錢，天生就有市場特許經(jīng)營權(quán)，例如貴州茅臺（小明：能不能不要?jiǎng)硬粍?dòng)就說茅臺，說點(diǎn)別的！老師：別的我更不知道。你是不是來砸場子的，出去！既然這么說，那我再加個(gè)水電吧）。
貴州茅臺：具有自飲和社交屬性的白酒一直被人們需要；歷史和政治原因塑造了茅臺的國酒的事實(shí)地位，醬香的高品質(zhì)以及獨(dú)特的時(shí)間增值屬性，以及產(chǎn)地的天然壟斷性，給予了茅臺不可替代的特性；出廠價(jià)的提高可以完美的抵御通脹；依靠空氣中的微生物的石窖發(fā)酵方式，使得在不降低品質(zhì)的情況下，能夠快速提高產(chǎn)能（當(dāng)然調(diào)酒師是個(gè)瓶頸），從而保證了成長性。堪稱完美的印鈔機(jī)！
水電：電也是現(xiàn)代社會(huì)的必需品；雖然有火電，風(fēng)電，核電等替代發(fā)電方式，但是具有清潔能源特性和蓄電池調(diào)節(jié)功能的水電還是會(huì)有自己的一席之地；水電最大的好處就是大壩一旦建成，就在沒有其他大的成本支出，就等著水嘩嘩流過，變成銀子即可（也算是一臺永不休息的印鈔機(jī)），并且水資源本身也算是具有一定的壟斷性；小小的缺憾就是電價(jià)沒有自主定價(jià)權(quán)以及成長性缺失，這些影響的是賺多賺少的問題。所以如果找到還有成長空間（占了水資源但還沒蓋大壩）的水電，要時(shí)刻關(guān)注！（小明：你說的不就是雅礱江么；老師：我可沒這么說！）
沒有天生好命，也可以通過自己的努力在競爭中獲取市場特許經(jīng)營權(quán)。例如提供高品質(zhì)的產(chǎn)品或服務(wù)；降低產(chǎn)品或服務(wù)的成本，提高產(chǎn)品或服務(wù)的粘性（或者說是提高產(chǎn)品或服務(wù)的轉(zhuǎn)換成本），來打造產(chǎn)品或服務(wù)的不可替代性；在做到不可替代的基礎(chǔ)上，如果還能夠自由的對其產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)，就更好了。
任何成功的技術(shù)進(jìn)步或者商業(yè)模式創(chuàng)新，必然是在1）降低成本；2）提高效率，3）整合資源；這三個(gè)方面（一個(gè)或者多個(gè)）有所突破，從而降低了客戶的成本（包括生產(chǎn)成本，獲取成本，時(shí)間成本等），為客戶創(chuàng)造更多的價(jià)值。好的商業(yè)模式必然是簡單的，讓即使是外行也能一眼看清楚，并且是能夠自我成長，自我強(qiáng)化，形成門檻的，防止競爭者無序進(jìn)入的。（小明：太空洞了，給點(diǎn)例子唄；老師：那就個(gè)人理解，給出些例子，不對之處，就當(dāng)沒聽見吧，啊哈！）
Google：Google的商業(yè)模式極其簡單，就是方便高效的連接用戶和內(nèi)容，降低用戶獲取自己想要的內(nèi)容的成本！自移動(dòng)社交互聯(lián)網(wǎng)以及UGC出現(xiàn)以前，Google的搜索服務(wù)就是不可替代的用戶渴望的服務(wù)。在龐大用戶的基礎(chǔ)上，Google通過強(qiáng)大的技術(shù)能力以及收購，打造了全自動(dòng)化的關(guān)鍵詞搜索廣告的提交、處理和發(fā)布系統(tǒng)，節(jié)省了拉廣告的代理費(fèi)用和訂單處理的費(fèi)用，并且通過機(jī)器學(xué)習(xí)，使得廣告的投放越來越精準(zhǔn)，轉(zhuǎn)化率高，為客戶創(chuàng)造了價(jià)值，也讓自己掙到了大錢。Google的這套系統(tǒng)就像是24小時(shí)不眠不休的印鈔機(jī)，運(yùn)轉(zhuǎn)起來后，不需要什么人力，而且能夠自己持續(xù)的發(fā)展壯大。
淘寶+支付寶：淘寶的商業(yè)模式是就是直接連接賣家和買家，減少中間環(huán)節(jié)，降低賣家和買家之間的連接成本，作為一個(gè)平臺，可以向賣家收費(fèi)賺錢；支付寶就是解決買賣過程中的信任問題，可以利用沉淀資金賺錢。
還有利用規(guī)模優(yōu)勢來降低成本，形成門檻的，例如格力。
還有通過社交關(guān)系提高產(chǎn)品粘性的，例如微信。
賺錢的基礎(chǔ)在于好企業(yè)，那就要努力尋找那些具有市場特許經(jīng)營權(quán)的印鈔機(jī)類型的企業(yè)。
