近期行情不錯，船友群里紅包滿天飛。一些船友反饋：核心資產高位下不了手，普通資產一動不動，垃圾資產持續新低。剛好昨晚想推薦益豐藥房和中公教育，今天相對滯漲的這兩支益豐漲停、中公教育也大漲。今天按計劃梳理益豐藥房，值得關注。另外中公教育近期受河北等地疫情再擴散風險、2月1日定增機構配售股份解禁影響，持續回調，在33附近給了幾次上車機會。如果再能回調到34以下，我覺得還是很好的機會。
以下是正文：
益豐藥房為代表的藥房股今天集體漲停，直接受益于醫保局昨天下午新發布的《醫療機構醫療保障定點管理暫行辦法》和《零售藥店醫療保障定點管理暫行辦法》（簡稱“兩定辦法”），并就上述兩定辦法進行了政策解讀。總結此次兩定辦法亮點，對醫藥零售行業最直接有兩個影響：
1、定點零售藥店可憑定點醫療機構開具的電子外配處方銷售藥品，加速處方外流；
2、醫保資質申請要求和違約責任趨嚴，對零售藥店管理進一步規范化，可能加速零售藥店行業集中度提升。
兩個影響直接利好藥房零售行業，加速藥房零售行業集中度提升，加快處方外流進度，貢獻藥房業績增量。拋開“兩定辦法”，看藥房零售行業：
基于醫藥零售行業集中度提升、藥房護城河深厚，以及醫療改革、處方外流趨勢長期利好醫藥零售行業，中長期看好藥房零售行業。投資標的方面，對比醫藥零售行業前三，投資價值排名：益豐藥房穩居第一、大參林其次，然后是老百姓。今天單從益豐藥房基本面看，分享下益豐藥房投資邏輯：
益豐藥房是國內零售藥店龍頭，異地擴張最成功的零售藥店領先企業之一。公司起家于湖南常德一家藥店，通過20年的經營，陸續覆蓋了全國九省，并在湖南、湖北、上海、江蘇、江西、河北等省份市占率居前。公司于2015年登陸上交所，是中國第一家滬市主板上市連鎖藥房。
核心投資邏輯：
（1）零售藥店行業不斷整合中走向成熟，行業集中度逐年提升，CR10由2015年的13.5%提升至2019年的20.2%。未來在市場與政策同向發力下，我國零售藥店市場還有很大集中空間
（2）零售藥店業績增速穩健，同醫藥行業同屬朝陽行業。益豐自上市以來（2015-2019年）營業收入年復合增長率達到37.85%。除了老店同比增長外，“新建+并購”的擴張模式也是保持公司高速成長的動力。
（3）龍頭零售藥店護城河深厚，規模持續擴大，進藥時的議價能力不斷提升。藥店分級管理、兩票制、集采落地等政策均使小藥房競爭力下降，推動行業整合。大連鎖零售藥店也有著擴張能力強，品牌效應強以及，經營管理能力強等護城河。
（4）益豐藥房持續擴張，多渠道協同發展，業績高速增長或能延續。益豐藥房2017-2019年凈增長門店數分別為524家、1552家和805家，2020年前三季度已經凈增長門店數744家，持續快速擴張。另外公司領先布局慢病管理藥房、DTP藥房以及O2O健康云等多渠道業務。
引用西部證券業績預測，預計公司20-22年營業收入分別為133.94/165.22/201.57億元，同比增長30.34%/23.35%/22%，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7.53/9.98/13.19億元，同比增長28.75%/32.58%/32.18%，EPS分別為1.42/1.88/2.48元，目前股價對應20-22年PE分別為58.29/43.97/33.27X。結合相對估值法和絕對估值法，給予公司2021年65倍估值，對應目標價122元。
備注：
1. 零售藥房行業屬醫藥六大細分行業之一，在醫藥行業中零售藥房行業屬受冷落的行業，資金活躍度遠沒生物醫藥、化學制藥、醫療服務等細分行業關注度高。不過基于零售藥房未來成長空間，集中度提升，龍頭穩占市場護城河深厚，這樣的個股相對冷門反而更值得關注。
2. 相對冷門，投資這樣的細分龍頭需要足夠耐心。如果喜歡博弈、快漲。這樣的個股可能不適合。
