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在回答這個問題之前，首先需要討論一下什么是價值投資？買低估值的藍籌股是價值投資嗎？那么買高估值高成長的中小市值股票算不算價值投資呢？價值投資是否意味著要伴隨企業成長，長期持有呢？如果說在大眾眼里巴菲特是踐行價值投資的代表人物，那么其他知名基金經理，比如彼得林奇的投資風格算不算價值投資呢？矯情這個問題，想說的是價值投資，看似簡單的一個概念，所包含的意義和內容可能不象大眾想象中的那么簡單，這里面關鍵是對企業價值的分析和判斷，而對企業價值的認知，不同人有不同的視角，并且是隨著時間的變化而變化的。即便是一些現在眾所周知的價值投資的標桿，比如貴州茅臺，人們在不同的時間階段對它也有不同的價值判斷。在它剛上市的那幾年，市值最低也就幾十億不到百億，估值在30倍PE以上，相當于現在的中小市值成長股，在2007股價最高的時候股價漲了20多倍，估值達到了80倍PE，這期間公司的凈利潤從2001年的3個多億漲到2007年的28億，從2008年到2010年，以及2013到2016年，這兩端時間公司的利潤增長都出現了顯著放緩，分別對應著白酒行業的兩次行業性的調整和低迷，2016年以后高端白酒率先復蘇公司利潤再次進入新的高增長期，到2017年公司凈利潤可能會達到250億。在兩次行業低迷的時期，公司的股價在2007-2008年腰斬過一次，2012-2014年又腰斬過一次。從茅臺的案例看，在2007年以前買入茅臺的投資者，以及2014年以后買入茅臺的投資者，是成功的價值投資者，但是在2007-2008年和2012-2014年買入茅臺的投資者，都是損失慘重，2007-2008年下跌更重要的原因是公司估值太貴，2012-2014年下跌更重要的原因是白酒塑化劑事件和政府限制三公消費對白酒消費產生的負面影響。從茅臺的例子可以看出，成功的價值投資者，也要分析公司的基本面所處在的階段，是在上升期還是下降期，并結合公司所處在不同的階段動態的評估公司的價值，在高速成長的上升期，哪怕估值貴一些，也是成功的價值投資，而在成長性下降甚至基本面惡化的階段，即便估值看上去便宜了，也未必是好的價值投資。