本文2400余字，試圖探尋股價與凈利潤的關系
1、復利的魔力
查理·芒格《窮查理寶典》中引用他的導師本杰明·富蘭克林關于復利的描述“復利是能夠?qū)⑺秀U塊變成金塊的石頭”，并把它放在投資原則檢查清單中。
為什么這么說呢，因為復利太牛逼了，舉個不恰當例子，假如耶穌臨終時留了2克金子的遺產(chǎn)，每年有5%的復利，那么經(jīng)過2000年后，金子的總數(shù)量達到了4.78x10?2克黃金(相當于800萬億個純金制造的地球)。在舉個熟悉的例子，假如每年使用1.4萬元用于投資，每年獲得平均20%的投資收益率，那么40年后將擁有1.0281億。
本文重點不是復利，而是引用復利計算的收益率作為一個錨，如下表，141%的意思是假設復利為5%，那么18年后的收益率為141%，即投資10萬元，18年后可以賺14.1萬元。以此類推，271%的意思是30%的復利5年的收益率為271%。即使世界投資大師，其51年間（1965-2015年）的長期復合收益率也只有19.2%。
30%的復利水平屬于萬一挑一，而長期能到30%的既無可能，任何一次大的回撤都對高復利提出了不可能達到的要求。所以市場上吹噓復利40%，甚至100%的，基本都是假的。
2、股價與凈利潤
初善君從三個時間維度來看股價的變動，第一個是2013年初至2017年底，時間跨度是5年；第二個是2008年初至2017年底，時間跨度是10年；第三個2000初年至2017年底，時間跨度是18年。
1）從2013年初到2017年底的五年中，漲幅跑贏年化10%的個股共計2192只，也就是從13年隨便買一只股票，基本都能跑贏，誰較中間遇到了牛市。跑贏年化20%的個股共計643只，跑贏年化30%的個股共計415只，對應漲幅分別對應61%、149%和271%。2192只企業(yè)主要分布在機械設備、化工、醫(yī)藥、電子、計算機等。
從個股上看，漲幅前十的均超過11倍。分別為信維通信、隆基股份、東方財富、利亞德、贛鋒鋰業(yè)、同花順、興源環(huán)境等等。
再看看企業(yè)的凈利潤情況，從三類企業(yè)凈利復合增長率來看，漲幅越高，凈利潤增長率越高，漲幅超過271%的公司凈利潤復合增長率為20%，漲幅在149%到271%之間的凈利潤復合增長率為11%,漲幅在61%到149%之間的凈利潤復合增長率為3%。
2）我們來看時間拉長到十年的情況。從2008年初到2017年底，十年時間，漲幅跑贏年化10%的個股共計513只，跑贏年化20%的個股共計63只，跑贏年化30%的個股共計10只，對應漲幅分別對應159%、519%和1279%。513只企業(yè)主要分布在醫(yī)藥、電子、計算機、化工、傳媒、家電等。
從個股上來看，排名前十的個股漲幅超過十倍。分別為：三安光電、平潭發(fā)展、華夏幸福、東方雨虹、上海萊士、大華股份、順發(fā)醋業(yè)、科大訊飛、康得新、長春高新，中小板占比較高。
凈利潤來看，漲幅越高，凈利潤增長率越高，漲幅超過1279%的公司凈利潤復合增長率為21%，漲幅在519%到1279%之間的凈利潤復合增長率為17%,漲幅在159%到519%之間的凈利潤復合增長率為14%。
3）如果把時間拉長到18年，即從2000年1月1日至2018年1月1日，數(shù)據(jù)會如何呢？漲幅跑贏年化10%的個股的共計276只，漲幅跑贏年化20%的個股共計20只，而能跑贏30%的個股只有1只：貴州茅臺。漲幅分別對應456%、2562%和11146%。也就是說持有一個股票不換的話，從2000年到現(xiàn)在，漲幅能滿足復利30%的只有貴州茅臺。從行業(yè)上看，主要分布在醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、化工、汽車食品飲料等，家電股只有4家入選。
從公司上來看，股價漲幅超過30倍的共有16家。茅臺、格力瑤瑤領先，恒瑞、云南百葉、華夏幸福、三安光電、萬科等等緊隨其后，均為白馬演變成的大藍籌。
初善君帶大家看看企業(yè)的凈利潤情況，從三類企業(yè)凈利復合增長率來看，漲幅越高，凈利潤增長率越高，漲幅超過11146%的公司凈利潤復合增長率為28%，漲幅在2562%到11146%之間的凈利潤復合增長率為25%,漲幅在456%到2562%之間的凈利潤復合增長率為21%。
3、結論
1）從行業(yè)分布上，跑贏10%的行業(yè)也基本跑贏GDP的增長率，而且與我國經(jīng)濟發(fā)展的先后順序基本對應。這一條為很多投資者自上而下選股提供依據(jù)，即先選擇行業(yè)，再去選擇個股。
2）長期來看，時間跨度越長，凈利潤增長與股價的正相關越明顯，擬合度越高，即年化的投資收益率與凈利潤復合增長率越一致。這也是大部分投資者選擇分析業(yè)績作為投資方向的理論原因。“等退潮了，才知道誰在裸泳”，“時間是稱重機”。
但是這個時間可能是五年、十年、甚至是20年，也就是說短期來看，凈利潤的增幅與股價的關系較弱。這個短期可能是一個月，也可能是一年、二年、甚至五年。
3）不論哪個時間區(qū)間，幾乎沒有不依靠利潤增長而股價漲幅超過十倍的公司，也就是說，不能帶來業(yè)績增長的概念都是偽概念，但是能不能帶來業(yè)績增長，可能一兩年內(nèi)沒人知道。這也是A股概念盛行的主要原因，短期選手太多，像區(qū)塊鏈、新零售、半導體，沒人關心長期。
4）追求長期復利的難度太高了，而想通過持有一只個股取得，既無可能。沒有人會在2000年購買選擇茅臺并一直持有至今。
5）這篇文章的關鍵是要利潤增長，而不是鼓勵大家去買藍籌，而且最關鍵的是去看估值，估值貴了，就對利潤增長提出了更高的要求。初善君現(xiàn)在旗幟鮮明的看空茅臺，它的利潤增長能否滿足估值有待考證。
……結論還有很多，大家自己去想吧，希望大家都能在投資中學習，不斷盈利，即使是通過概念炒作，這也是能力嘛。
