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PE、PB、PS、PEG是用來進行公司估值，判斷一家公司價值的重要方法。那如何理解這幾個指標呢？

比如你想買兩個公司的股票，你會怎么選擇？通常你會考慮兩個因素，一是看這兩家公司的盈利和賺錢能力；二是看這兩家公司的股價是否便宜。通過對比股價和公司的盈利能力，你會選擇用低價去買賺錢能力更好的那家公司。

• 第一個因素，就用到了ROE去衡量。關于ROE的介紹，可參考鏈接：收益背后的邏輯樹：杜邦分析法。這里不詳細介紹。

• 第二個因素則用另幾個指標PE、PB、PS、PEG等去衡量。到底使用哪幾個，需要根據行業和企業的不同情況具體判斷。

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PE：市盈率

PE，全稱Price to Earnings Ratio，中文叫市盈率。簡單來說，它衡量的是股價和公司盈利的關系。

1. 計算公式

PE = 公司的總市值 / 公司的凈利潤總額  = 每股股價 / 每股凈利潤。

2. 例子

假設A公司的股價是100元，每股收益是5元，那么它的PE就是20（100 ÷ 5）。這意味著，如果你用100元買這支股票，按現在的盈利水平，你需要20年才能回本。

3. 如何用PE判斷股價貴不貴

• PE低：說明股價相對便宜，用較少的年限就可以賺回投出去的錢，投資回本快。
• PE高：說明股價相對貴，需要花費更長的周期去賺回投出去的錢，投資回本慢。

但要注意！PE也不能只看高低，有些高PE的股票可能是成長型企業，未來盈利潛力大，值得持有。

4. 什么情況下使用PE

只有公司賺錢穩定的時候也就是凈利潤為正的時候才能使用這個指標判斷。

如果公司虧損的話，就不能使用PE，需要引入PS或PB去判斷。比如很多互聯網公司都是虧損的狀態，如果你要買這些互聯網公司的股票，就不能使用PE去判斷價格是否合理。

02

PB：市凈率

PB，全稱Price to Book Ratio，中文叫市凈率。它衡量的是股價和公司凈資產的關系。

1. 計算公式

PB = 公司的總市值 / 公司的凈資產 = 每股股價 / 每股凈資產。

2. 例子

假設B公司的股價是50元，每股凈資產是10元，那么它的PB就是5（50 ÷ 10）。這意味著，你需要花5塊錢買1塊錢的凈資產。

3. 如何用PB判斷股價貴不貴

• PB低：說明股價低于公司賬面資產，可能被低估。
• PB高：說明股價高于賬面資產，可能是市場對公司未來預期高。

PB法適用于擁有大量固定資產的行業，如銀行、鋼鐵、煤炭、房地產等，這些公司的凈資產對企業的生產和經營意義重大。

對于輕資產和無形資產較多的企業，比如互聯網和科技公司，則不適合使用PB估值法。因為他們對固定等有形資產依賴較小，對技術和人才等無形資產依賴較大，而這些無形資產往往不會體現在凈資產中。

PB估值法也適用于盈利波動較大的周期性行業。因為每股凈資產相對于每股凈利潤要穩定的多，因此PB較PE能更穩定地反映估值水平的變化。

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PS：市銷率

PS，全稱Price to Sales Ratio，中文叫市銷率。它衡量的是股價和公司營業收入的關系。

1. 計算公式

PS = 公司的總市值 / 公司的總營收 = 每股股價 / 每股營收。

2. 例子

假設C公司的股價是80元，每股營收是20元，那么它的PS就是4（80 ÷ 20）。這意味著，你需要花4塊錢買1塊錢的營收。

3. 怎么用PS判斷股價貴不貴

• PS低：說明股價相對于營收較低，可能被低估。
• PS高：說明股價相對于營收較高，可能是市場對公司前景看好。

4. 什么情況下使用PS

PS適合用于以下公司：

• 沒有實現盈利的企業：由于盈利為負值，市盈率等傳統估值方法不適用。

• 研發投入很高的企業，凈利潤可能被研發費用抵消掉，收入能夠更好地反映企業的競爭力。

• 業務規模與市場份額對企業發展較為重要，以犧牲短期利潤換取高增長的企業。

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PEG：市盈率增長比

PEG，全稱Price to Earnings Growth Ratio，中文叫市盈率增長比。它是在PE的基礎上，考慮了公司的盈利增長速度。

在使用PE時，你會發現，這種方法存在一個劣勢就是對公司成長性預估不足。PEG則是在市盈率基礎上衍生出的比率，通過引入凈利潤增長率，可以彌補市盈率法對企業成長性估計的不足，是對市盈率估值法的補充。

1. 計算公式

PEG = PE / 盈利增長率。

2. 例子

假設D公司的PE是30，盈利增長率是20%，那么它的PEG就是1.5（30 ÷ 20）。這意味著，公司盈利增長的速度能否支撐它的高估值。

3. 如何用PEG判斷股價貴不貴

• PEG低：說明股價相對便宜，盈利能力增長快，值得投資。
• PEG高：說明股價相對貴，盈利能力增長可能跟不上估值。

PEG適用于評估成長型企業，因為它能告訴你，公司的高估值是否被業績增長所支撐。

不適用于短期增速過大、盈利增速波動較大的公司，同時低增速的公司也不太適用PEG。具體包含以下幾種行業和公司：

• 強周期公司：由于存在周期性，盈利波動大，難以滿足連續增長的要求。

• 融資依賴型或項目依賴型公司：其增長預期不穩定、現金流較差，比如環保類、基建類等公司。

• 概念類公司：其盈利薄弱，甚至虧損，較難給出明確增長預期。

• 并購依賴型公司：沒有持續盈利、穩定增長的基礎。

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總結

如何判斷使用什么估值方法？

• 如果企業盈利穩定且具體可持續性，則可以采用PE、PEG。

• 如果企業當前沒有盈利，未來盈利可持續，則可以采用PS。

• 如果企業屬于周期性行業，且凈資產是驅動企業發展的重要驅動力，則可以采用PB。

• 如果企業屬于多元化的集團公司，則可以采用其他估值方法，比如SOTP和DCF估值法。

• 如果能找到公司業務增長的核心驅動因素，則可以采用MV/GMV（互聯網電商）、MV/MAU（互聯網短視頻等）和DCF估值法。