今年初，A股在經過一輪持續性殺跌后，上證指數在2638點附近二次企穩并展開反彈，很多投資者包括一些資深的專家對此次反彈寄予厚望，甚至以為新一輪牛市由此啟動，鼓勵投資者奮勇抄底、搶籌、進攻，但是事與愿違，大盤在經歷了50多天的弱勢反彈后，于4月18日開始變盤下跌，多頭陣營翹首以待的“春季攻勢”虎頭蛇尾，令很多投資者站在“3000點牛市地平線”上套牢。
5月31日，滬深兩市在橫盤15個交易日后揭竿而起，放量大漲，很多投資者以為大反彈行情來臨，有的得意忘形地聲稱：“這顆長陽已經徹底嚇死空頭，現在空頭資金只能追高，我們坐等抬轎子即可，明天還是陽線！”但是大盤此后的走勢讓他們大失所望，大盤在橫盤6個交易日后變盤大跌。
投資者為何陷入這種困局呢？根本的原因是陷入了幾個認識誤區，迷失了方向：
一、養老金入市可救股市
“多頭司令”李大霄先生的觀點很有代表性，他在4月26日發文強調：“5月1日《全國社會保障基金條例》施行，今年又是養老金入市的元年。在養老金大規模入市的前夕，我們探討下養老金入市到底會給我們的股市帶來怎樣的影響。”“強大的買方力量出現后，原來市場上投資者和融資者的力量對比就會發生根本性改變，市場就能從基礎上、力量對比上、利益均衡上產生本質變化。市場有希望了，有價值了，有投資氛圍了，最重要的是有個巨大的力量。這個意義有多大呢？給我們的市場帶來怎樣的強烈變化呢？我覺得無論怎樣評估，怎樣重視它都不足為過。中國股票市場從嬰兒底開始，慢牛就開始了。”
李大霄先生的一系列邏輯推理似乎很嚴密，“慢牛”理直氣壯，但是，這個推理的前提條件是“養老金大規模入市”，實際上這個條件不確定或者說不靠譜。養老金入市的目的是保值增值，首要條件是安全性。去年7月爆發的這次股災以及股災暴露出來的一系列問題，已經用鐵的事實證明：中國股市要達到“更加健康、穩定、為投資者創造價值”的要求，還有漫長的路要走，養老金大規模入市不能操之過急。
二、外資會進場抬轎子
5月6日，滬指暴跌近3%，李大霄先生提醒大家：“大可不必恐慌，下行只是牛躲躲。應該在養老金進場之前坐穩轎子。”“我眼中所見的養老金、社保基金、外資，特別是MSCI，后續的長期資本對A股優質的公司虎視眈眈，沒有辦法進來。過去是沒有機會進來，現在后續的錢將會源源不絕地流進這個市場。”
6月15日凌晨美國MSCI公司宣布推遲將A股納入MSCI新興市場指數，這一事實表明， A股要吸引長線資金入市還要苦練基本功，指望海外長線資金進場抬轎子只是單相思。
鼓動投資者買藍籌股，等待外資進來抬轎子，這是十分幼稚和可笑的，外資都是江湖上的老奸巨猾，不會輕易上鉤的，正如水皮先生所言：“他們進入A股決不是來充當解放軍的，來解放成千上萬套在4000點以上的中國散戶的，他們之所以看得上這個市場，無非有利可圖。”因為無利可圖，所以他們寧愿耐心等待，MSCI公司現在婉拒A股是必然的。
三、藍籌股低估值優勢
幾乎所有期待牛市來臨的機構和專家都以為藍籌股具有估值優勢，對此，我在《“尿布”救不了嬰兒底》一文中指出：“目前藍籌股低估值優勢只是夕陽紅。從長遠看：以‘三高一低’（高投入、高能耗、高污染、低效益）為基礎的藍籌股貴族時代已經一去不復返了，目前傳統產業藍籌股都面臨這樣的生死抉擇：要么脫胎換骨，轉型升級，要么固步自封，淘汰出局。但是，由于藍籌股以國企為主，存在體量大、包袱重、成本高、體制僵硬、腐敗蔓延等諸多頑疾，無論是轉制轉軌還是產業升級，都是一個漫長且痛苦的過程，能否成功實現重生還有很大的不確定性。從眼前看：我國經濟增速放緩的趨勢仍在延續，何時見底是不確定的，但確定的是目前藍籌股普遍面臨去產能過剩、去庫存和降成本的壓力，效益下滑甚至巨虧已經成為新常態，實際上，藍籌股陣營尤其是鋼鐵、煤炭、化工、水泥等產能過剩嚴重的行業，有很多地雷陣，投資者如果把騎牛夢建立在這些藍籌股之上，恐怕很難夢想成真。”
也許有人會說，鋼鐵、煤炭、化工、水泥等產能過剩嚴重行業藍籌股的確處境艱難，缺乏吸引力，但是銀行股、地產股的吸引力夠大吧？眾所周知，目前我國的房地產泡沫已經非常嚴重，有多么嚴重呢？1、年輕人被綁架了，大多數進城買房的年輕人成了房奴，背負沉重按揭，20年或30年內不得不省吃儉用，這就意味著年輕人未來幾十年的購買力被嚴重透支；2、地方政府被綁架了，高房價支撐高地價，土地財政越吃越香，越吃越沒有自我，高地價成了鴉片；3、銀行被綁架了，銀行放貸的30%以上屬于房貸，如果房地產行業一有風吹草動，最感不安的是銀行。鋼鐵、煤炭、化工、水泥等產能過剩嚴重，且負債率很高，是一種泡沫；房地產行業負債率更高，4倍杠桿，泡沫更嚴重，兩種泡沫成了銀行頭上的堰塞湖。
四、國家隊救市培養慢牛
此次股災爆發后，國家隊進場維穩，避免了系統性危機爆發，功勛卓著。“維穩資金”將是A股市場穩定的定海神針，有利于穩定投資者的信心，有利于抑制市場非理性的大幅波動行情的出現，這個觀點我點贊，但是，維穩與培養牛市不能扯到一起。實際上，國家隊進場維穩以來，其基本的操作方針是托而不舉，主心骨“不舉”，何來牛市？
有人說：目前證金、匯金持有市值近3萬億，公募、保險、社保等主力機構持有流通市值約6萬億，兩者相加接近市場流通市值的一半左右。假定這一半流通市值不動，那么市場會容易向上，甚至上演“控盤”的慢牛行情。我看未必，眾所周知，國家隊持股是被動的，是追求維穩，不是追求回報；股市穩定了，上漲了，他們可能逐步減持，即使證金公司和匯金公司不減持，公募基金、券商也會減持。這對于場外的長線資金來說是可怕的，因為被套牢的國家隊可能成為對手盤，成為空頭。除非出現重大利好足以推動股市大逆轉并持續向好，否則長線資金不會貿然進場充當解放軍。
五、注冊制不單兵突進擴容壓力可控
中國股市始終承擔著為實體經濟服務的神圣使命，實體經濟越是困難，產業資本在股市上圈錢的欲望越強烈，雖然注冊制改革推遲了，戰略新興板也被“封存”了，但是，目前IPO、國有資產證券化、新三板擴容和再融資，四重擴容疊加，讓股市壓力遠甚于前幾年，即使大盤以自殺式下跌應對大擴容，“吸血鬼”也不會心慈手軟，因為目前實體經濟急切需要股市恢復融資功能，小局要服從大局。管理層施政是立足大局，著眼長遠，不會以股市的牛熊和短期波動論成敗。
上證指數自5178點回落，跌幅過半，事實上大盤指數已經步入熊市，但是很多人不愿意面對現實，思想上還是停留在牛市思維，總是尋找各種似是而非的理由來證明“牛的春天”來臨，結果是一次又一次被現實嘲笑，擺脫這種困局需要理智，更需要勇氣。
