1.核心發(fā)現(xiàn)
團隊職能
（1） 80%的 CFO 團隊近三年來發(fā)生人員變動，但總體招聘力度大于人員流出力度， VC/PE基金對財務(wù)人員的需求呈上升趨勢。
（2）投資業(yè)務(wù)條線中， CFO 表示除基礎(chǔ)財務(wù)工作外， 投后管理工作的重要程度最高，重中之重在于關(guān)注盈利和財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測評估。
募資環(huán)節(jié)
（1） 2018 年，超過七成的機構(gòu)已經(jīng)開始募集新基金， 40.21%的受訪者希望新基金募資周期放緩至 3-6 個月。
（2） 48.45%CFO 所在機構(gòu)正在或計劃同時募集美元與人民幣基金， VC/PE 行業(yè)從 1.0 時代向 2.0 時代邁進。
（3） 89.69%的 CFO 表示首先考慮自行募集新基金，并以第三方理財機構(gòu)為輔助渠道。
（4） 2018 年有六成 CFO 對募資信心下滑，創(chuàng)投基金以 59.79%的選擇率成為首選募集類型。
投資環(huán)節(jié)
（1）“優(yōu)秀的企業(yè)創(chuàng)始團隊”成為 CFO 對擬投項目的首要評價標(biāo)準(zhǔn)。
（2） 市場法是 CFO 主流使用的估值方法，且 60%CFO 認(rèn)為當(dāng)前市場項目估值過高。
（3）近半數(shù)的 CFO 們對于項目估值使用的市盈率倍數(shù)集中于 8-15 倍之間。
退出回報
（1） IPO 與并購是 CFO 優(yōu)選退出方式，其中 72.16%更鐘情于創(chuàng)業(yè)板；僅兩成 CFO 有意愿通過 PE 二級市場方式退出。
（2）可接受的單個項目退出回報倍數(shù)集中在 3-6 倍之間， CFO 在退出回報的預(yù)期上更顯謹(jǐn)慎。
2.樣本說明
97 位 CFO 參與本次調(diào)研， 80%來自市場化 VC/PE 機構(gòu)
本次調(diào)研采用問卷形式，調(diào)研對象為中國主流 VC/PE 機構(gòu)在職 CFO，包括來自于外資背景和本土背景的 VC/PE 機構(gòu)。此次調(diào)研共收集有效問卷 97 份，參與調(diào)研的機構(gòu)中，市場化機構(gòu)占據(jù)主流地位，占統(tǒng)計總量的 80.41%，其次為具有國資背景的投資機構(gòu)及母基金，分別占比 11.34%、 7.22%。
參與調(diào)研的 CFO 具備豐富從業(yè)經(jīng)驗
3 關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)
3.1 CFO 團隊配置與職能
3.1.1過去三年VC/PE基金對CFO及財務(wù)團隊需求呈上升趨勢
圖 3-1：近三年來 CFO 團隊變動情況
調(diào)研結(jié)果顯示，約 80%的 CFO 及其團隊近三年來都有人員變動的情況發(fā)生，其中僅有成員加入的比例約占 50%，僅有成員離職的比例約 6.41%。總體來看，人員招聘力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于人員流失力度，這也從側(cè)面反映出過去三年基金對 CFO 及財務(wù)團隊需求呈上升趨勢。
3.1.2 投后管理是 CFO 本職工作之外最重要的工作內(nèi)容
圖 3-2： CFO 工作范疇優(yōu)先程度排序
CFO 及其團隊不僅要負(fù)責(zé)基金管理人財務(wù)方面的決策,還要參與經(jīng)營方面的決策，同時其職能的外延不斷拓展， 逐步涵蓋投前風(fēng)險識別、投中風(fēng)險控制、投后風(fēng)險管理以及對投資者關(guān)系維護相關(guān)等工作，在基金管理中發(fā)揮著越來越重要的作用。
調(diào)研結(jié)果顯示， CFO 在財務(wù)本職工作之外，投后管理工作成為 CFO 日常工作的首要關(guān)注點，風(fēng)險控制與投資者關(guān)系次之。
3.1.3 CFO 在投后重點關(guān)注盈利和財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測評估
圖 3-3： CFO 投后工作重點關(guān)注方向
超過 45%的 CFO 認(rèn)為企業(yè)的盈利和財務(wù)風(fēng)險是 CFO 在投后需要首先考慮的領(lǐng)域。從盈利的角度分析， CFO 對于基金管理重心集中在預(yù)測活動上，包括現(xiàn)金流的未來變動，計算在不同市場環(huán)境下投資回報率的情況等，對投資項目的敏感性分析也是盈利預(yù)測的一個方向；而從風(fēng)險的角度分析， CFO 的管理重點在財務(wù)風(fēng)險領(lǐng)域，比如未來現(xiàn)金流變動對于投資收益波動性的影響，被投資企業(yè)在基金退出期內(nèi)的經(jīng)營情況改變，以及基金公司內(nèi)部控制的有效性等方向。
3.1.4 季報、年報和合伙人會議是基金首選三大信息披露方式
圖 3-4：基金對 LP 信息披露方式
調(diào)研結(jié)果顯示，超過 80%的受訪者所在機構(gòu)會選擇采用季度報告、年度報告以及合伙人大會的形式向 LP 披露信息，此三種方式也是目前市場上通行做法中的主流方式。除此之外還會有近三成的 CFO 選擇通過周期性電話會議的方式進行補充匯報交流。
4.CFO 榜單評選
評選標(biāo)準(zhǔn)
（1） CFO 所在 VC/PE 機構(gòu)管理規(guī)模及行業(yè)影響力
重點考察： 1、 機構(gòu)合規(guī)性以及登記、備案情況； 2、機構(gòu)成立時間超過 10 年，獲得過投中 VC/PE 最佳機構(gòu) TOP100 榜單榮譽； 3、機構(gòu)管理基金規(guī)模超過 50 億元人民幣。
（2） CFO 參與機構(gòu)業(yè)務(wù)深度
重點考察： 1、 對基金募集的合規(guī)性及財務(wù)風(fēng)險評估； 2、對重大投資項目和經(jīng)營活動的盈利能力評估、指導(dǎo)、跟蹤和風(fēng)險控制； 3、 對投資項目投后情況的跟蹤、反饋、評估以及信息披露情況； 4、參與機構(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃及決策情況。
（3） CFO 個人行業(yè)影響力
重點考察： 1、 CFO 在促進行業(yè)政策制定及完善方面發(fā)揮的作用與貢獻(xiàn)； 2. CFO 在業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新與實踐； 3、 CFO 在行業(yè)內(nèi)的知識分享及貢獻(xiàn)。
2017 年度 VC/PE 行業(yè)最具影響力 CFO TOP10
根據(jù)評選標(biāo)準(zhǔn)及調(diào)研結(jié)果，評選出“投中2017年度VC/PE行業(yè)最具影響力CFO TOP10”榜單如下（按音序排列）：
1.核心發(fā)現(xiàn)
團隊職能
（1） 80%的 CFO 團隊近三年來發(fā)生人員變動，但總體招聘力度大于人員流出力度， VC/PE基金對財務(wù)人員的需求呈上升趨勢。
（2）投資業(yè)務(wù)條線中， CFO 表示除基礎(chǔ)財務(wù)工作外， 投后管理工作的重要程度最高，重中之重在于關(guān)注盈利和財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測評估。
募資環(huán)節(jié)
（1） 2018 年，超過七成的機構(gòu)已經(jīng)開始募集新基金， 40.21%的受訪者希望新基金募資周期放緩至 3-6 個月。
（2） 48.45%CFO 所在機構(gòu)正在或計劃同時募集美元與人民幣基金， VC/PE 行業(yè)從 1.0 時代向 2.0 時代邁進。
（3） 89.69%的 CFO 表示首先考慮自行募集新基金，并以第三方理財機構(gòu)為輔助渠道。
（4） 2018 年有六成 CFO 對募資信心下滑，創(chuàng)投基金以 59.79%的選擇率成為首選募集類型。
投資環(huán)節(jié)
（1）“優(yōu)秀的企業(yè)創(chuàng)始團隊”成為 CFO 對擬投項目的首要評價標(biāo)準(zhǔn)。
（2） 市場法是 CFO 主流使用的估值方法，且 60%CFO 認(rèn)為當(dāng)前市場項目估值過高。
（3）近半數(shù)的 CFO 們對于項目估值使用的市盈率倍數(shù)集中于 8-15 倍之間。
退出回報
（1） IPO 與并購是 CFO 優(yōu)選退出方式，其中 72.16%更鐘情于創(chuàng)業(yè)板；僅兩成 CFO 有意愿通過 PE 二級市場方式退出。
（2）可接受的單個項目退出回報倍數(shù)集中在 3-6 倍之間， CFO 在退出回報的預(yù)期上更顯謹(jǐn)慎。
2.樣本說明
97 位 CFO 參與本次調(diào)研， 80%來自市場化 VC/PE 機構(gòu)
本次調(diào)研采用問卷形式，調(diào)研對象為中國主流 VC/PE 機構(gòu)在職 CFO，包括來自于外資背景和本土背景的 VC/PE 機構(gòu)。此次調(diào)研共收集有效問卷 97 份，參與調(diào)研的機構(gòu)中，市場化機構(gòu)占據(jù)主流地位，占統(tǒng)計總量的 80.41%，其次為具有國資背景的投資機構(gòu)及母基金，分別占比 11.34%、 7.22%。
參與調(diào)研的 CFO 具備豐富從業(yè)經(jīng)驗
3 關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)
3.1 CFO 團隊配置與職能
3.1.1過去三年VC/PE基金對CFO及財務(wù)團隊需求呈上升趨勢
圖 3-1：近三年來 CFO 團隊變動情況
調(diào)研結(jié)果顯示，約 80%的 CFO 及其團隊近三年來都有人員變動的情況發(fā)生，其中僅有成員加入的比例約占 50%，僅有成員離職的比例約 6.41%。總體來看，人員招聘力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于人員流失力度，這也從側(cè)面反映出過去三年基金對 CFO 及財務(wù)團隊需求呈上升趨勢。
3.1.2 投后管理是 CFO 本職工作之外最重要的工作內(nèi)容
圖 3-2： CFO 工作范疇優(yōu)先程度排序
CFO 及其團隊不僅要負(fù)責(zé)基金管理人財務(wù)方面的決策,還要參與經(jīng)營方面的決策，同時其職能的外延不斷拓展， 逐步涵蓋投前風(fēng)險識別、投中風(fēng)險控制、投后風(fēng)險管理以及對投資者關(guān)系維護相關(guān)等工作，在基金管理中發(fā)揮著越來越重要的作用。
調(diào)研結(jié)果顯示， CFO 在財務(wù)本職工作之外，投后管理工作成為 CFO 日常工作的首要關(guān)注點，風(fēng)險控制與投資者關(guān)系次之。
3.1.3 CFO 在投后重點關(guān)注盈利和財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測評估
圖 3-3： CFO 投后工作重點關(guān)注方向
超過 45%的 CFO 認(rèn)為企業(yè)的盈利和財務(wù)風(fēng)險是 CFO 在投后需要首先考慮的領(lǐng)域。從盈利的角度分析， CFO 對于基金管理重心集中在預(yù)測活動上，包括現(xiàn)金流的未來變動，計算在不同市場環(huán)境下投資回報率的情況等，對投資項目的敏感性分析也是盈利預(yù)測的一個方向；而從風(fēng)險的角度分析， CFO 的管理重點在財務(wù)風(fēng)險領(lǐng)域，比如未來現(xiàn)金流變動對于投資收益波動性的影響，被投資企業(yè)在基金退出期內(nèi)的經(jīng)營情況改變，以及基金公司內(nèi)部控制的有效性等方向。
3.1.4 季報、年報和合伙人會議是基金首選三大信息披露方式
圖 3-4：基金對 LP 信息披露方式
調(diào)研結(jié)果顯示，超過 80%的受訪者所在機構(gòu)會選擇采用季度報告、年度報告以及合伙人大會的形式向 LP 披露信息，此三種方式也是目前市場上通行做法中的主流方式。除此之外還會有近三成的 CFO 選擇通過周期性電話會議的方式進行補充匯報交流。
4.CFO 榜單評選
評選標(biāo)準(zhǔn)
（1） CFO 所在 VC/PE 機構(gòu)管理規(guī)模及行業(yè)影響力
重點考察： 1、 機構(gòu)合規(guī)性以及登記、備案情況； 2、機構(gòu)成立時間超過 10 年，獲得過投中 VC/PE 最佳機構(gòu) TOP100 榜單榮譽； 3、機構(gòu)管理基金規(guī)模超過 50 億元人民幣。
（2） CFO 參與機構(gòu)業(yè)務(wù)深度
重點考察： 1、 對基金募集的合規(guī)性及財務(wù)風(fēng)險評估； 2、對重大投資項目和經(jīng)營活動的盈利能力評估、指導(dǎo)、跟蹤和風(fēng)險控制； 3、 對投資項目投后情況的跟蹤、反饋、評估以及信息披露情況； 4、參與機構(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃及決策情況。
（3） CFO 個人行業(yè)影響力
重點考察： 1、 CFO 在促進行業(yè)政策制定及完善方面發(fā)揮的作用與貢獻(xiàn)； 2. CFO 在業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新與實踐； 3、 CFO 在行業(yè)內(nèi)的知識分享及貢獻(xiàn)。
2017 年度 VC/PE 行業(yè)最具影響力 CFO TOP10
根據(jù)評選標(biāo)準(zhǔn)及調(diào)研結(jié)果，評選出“投中2017年度VC/PE行業(yè)最具影響力CFO TOP10”榜單如下（按音序排列）：
