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貓狗大戰(zhàn)
如果說雙十一是阿里的主戰(zhàn)場，那么618則是京東的秀場。從2009年開始，雙方各自占領(lǐng)山頭，但隨著大眾對人造購物節(jié)的熱捧，阿里和京東都開始伺機(jī)而動，搶占對方的節(jié)日市場。
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截至2017年6月18日24時，消費者在京東累計下單金額為1199億元，顯然在這場戰(zhàn)役中，主場狗并沒有輸給客場貓，京東成功登上頭條。
京東本次戰(zhàn)役的勝利，當(dāng)然離不開劉強(qiáng)東的把控。就像馬云之于阿里，劉強(qiáng)東也成為了京東的標(biāo)志。劉強(qiáng)東曾經(jīng)說過一句話，“如果不能控制京東，我寧愿把它賣掉”，可見劉強(qiáng)東掌控京東控制權(quán)的決心。
創(chuàng)得起，握得住
跟很多發(fā)展勢頭不錯的創(chuàng)業(yè)公司一樣，京東在發(fā)展步入相對穩(wěn)定期之后，便受到了風(fēng)險投資的青睞：
而劉強(qiáng)東能在大量資金稀釋自己股權(quán)的情況下，仍然保證對公司的控制權(quán)，這與京東實施的AB股制度密不可分。
所謂AB股制度，即將股票分為A、B兩個系列，其中對外部投資者發(fā)行的A系列普通股有1票投票權(quán)，而對管理者持有的B系列普通股票每股則有N票投票權(quán)。
而對于京東，A類普通股持有人每股享有1票投票權(quán)，而B類普通股股東有權(quán)享有20票投票權(quán)。
根據(jù)股權(quán)信息顯示，截至2017年2月28日，黃河投資持有京東股票516,974,505股，持股比例18.1%，擁有投票權(quán)4.4%，黃河投資正是騰訊旗下投資機(jī)構(gòu)，這也就意味著騰訊仍然是京東的第一大機(jī)構(gòu)股東。
京東集團(tuán)CEO劉強(qiáng)東為第二大股東，共持有452,044,989股，持股比例15.8%，其中15.7%的股權(quán)通過英屬維爾京群島公司Max Smart Limited持有，這部分股權(quán)擁有投票權(quán)71.7%，F(xiàn)ortune Rising Holdings Limited持股1.7%，擁有8.3%的投票權(quán)，這部分投票權(quán)歸劉強(qiáng)東所有，這使得劉強(qiáng)東共擁有80.0%的投票權(quán)。
由此可見，通過AB股制度，劉強(qiáng)東可以僅以15.8%的持股比例控制80%的投票權(quán)，公司重要事項決策權(quán)全部由劉強(qiáng)東掌控。
不僅僅是京東，很多科技公司都通過AB股制度維系創(chuàng)始人對公司的控制權(quán)。國外企業(yè)如Google，F(xiàn)acebook，國內(nèi)企業(yè)如百度、人人等等都直接或者間接實施了AB股制度。
從上述情況中我們可以得知，AB股制度很好地解決了在融資過程中，創(chuàng)始人如何始終牢固掌握公司控制權(quán)的問題。但是我們也不能忽視AB股運用過程中的障礙。
與我國“同股同權(quán)”相背
從實質(zhì)上來說，AB股制度是一種同股不同權(quán)的制度，在中國資本市場中，股份公司必須同股同權(quán)，AB股制度在我國上市的股份制公司無法實施，因此，實施AB股制度的公司基本都赴美上市。
太過依靠創(chuàng)始人的決策
AB股打破了同股同權(quán)的平衡狀態(tài)，創(chuàng)始人決策正確，大家相安無事。但如果創(chuàng)始人決策失誤，那么其他股東則成為創(chuàng)始人的陪葬品。
高投票權(quán)股先天不足
想要掌握更多權(quán)，那么利益分成必然就會向投資人傾斜。高投票權(quán)者其股利很低，不準(zhǔn)或者規(guī)定一定年限，一般在三年以后才可以轉(zhuǎn)化成為低投票權(quán)股票，流通性較差。
管理層侵害投資人利益
AB股制度作為一種高度市場化的制度，賦予了公司極大權(quán)力去確定自己的股權(quán)結(jié)構(gòu)，將其置于公司自治的范疇之內(nèi)。投資人權(quán)利受侵害后，能否方便的訴諸法律并獲得公正的裁決，也是我們不得不思考的問題。
AB股制度在一定程度上維護(hù)了公司的控制權(quán)，但是我們也不能忽視其障礙，對于大部分中國企業(yè)來說，并不能直接適用AB股制度，在我國資本體系框架下，我國上市的創(chuàng)業(yè)企業(yè)對于維護(hù)自身控制權(quán)也有其他多種途徑可以選擇，具體途徑大家可以參見大隊長在之前的發(fā)文“山東版‘山水集團(tuán)’鬧劇上演，融資與控制權(quán)你選哪一個”。如何利用恰當(dāng)?shù)姆绞骄S系企業(yè)控制權(quán)，值得每一個創(chuàng)業(yè)者深入思考。
