雖然投資者教育已經(jīng)轟轟烈烈的開展多年，但有的時候，我們會發(fā)現(xiàn)，很多你以為投資者該知道的知識，還停留在你以為的階段。比如，已經(jīng)被討論多年的剛性兌付。
何謂剛性兌付？是指當(dāng)理財資金出現(xiàn)風(fēng)險、產(chǎn)品可能違約或達(dá)不到預(yù)期收益時，作為發(fā)行方或渠道方的商業(yè)銀行、信托公司、保險機(jī)構(gòu)等為了維護(hù)自身聲譽(yù)，利用各種方式實現(xiàn)對投資者的本金和收益，想盡一切辦法進(jìn)行“兜底”。
投資者最喜歡剛性兌付了，體現(xiàn)在行動上，就是但凡投資，問的第一句就是，是不是保本保息的？這個世界上還有穩(wěn)賺不賠的投資？投資有風(fēng)險都喊那么多年了，投資者沒道理沒聽說過。那這句話的潛臺詞就是：我知道投資有風(fēng)險，但你可以承諾剛性兌付啊。如果你承諾了，那就是風(fēng)險你當(dāng)了，沒我什么事兒，耶！
剛性兌付起源于上世紀(jì)80年代的中國債券市場。現(xiàn)在大家都已經(jīng)認(rèn)識到債券是一種安全性較高、流動性強(qiáng)、回報優(yōu)于銀行存款的固定收益工具。但這也只是相對安全，并不是絕對安全。
但是，因為當(dāng)時債券實行的是審批制，即政府把控著誰有資格發(fā)，以及用怎樣的利率發(fā)。這就隱約給投資者傳遞了一個信號：被批準(zhǔn)發(fā)行的債券，就像是被政府信用所擔(dān)保的，出了事，由政府兜著呢。
另一個剛性兌付頻發(fā)的領(lǐng)域當(dāng)屬信托業(yè)。盡管《信托法》禁止信托公司承諾收益，更不能為信托產(chǎn)品兜底，但剛性兌付幾乎已經(jīng)成為信托業(yè)人所共知的潛規(guī)則，以至于絕大多數(shù)投資者提及信托，就視之為“高收益、低風(fēng)險”的代名詞。買不買，糾結(jié)的只是預(yù)期收益率高不高，根本與它有沒有風(fēng)險無關(guān)。
債券、信托、以及貌似有銀行信用背書的銀行理財?shù)龋莿傂詢陡兜摹爸貫?zāi)區(qū)”。
用上海交通大學(xué)高級金融學(xué)院副院長朱寧教授的話說：剛性兌付使得投資者相信，政府、監(jiān)管者、金融機(jī)構(gòu)和投資產(chǎn)品的發(fā)售者，會為自己投資所面臨的風(fēng)險負(fù)責(zé)，而自己只需要關(guān)注投資的收益就行了。
這種“正面我贏，反面你輸”的剛性兌付心理，無疑在很大程度上推動了中國投資者在房地產(chǎn)、股市、影子銀行產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品中的投資，因此不可避免地導(dǎo)致很多領(lǐng)域的資產(chǎn)價格脫離基本面價值而高速上漲，直至形成泡沫。
明明金融的核心是風(fēng)險定價：讓能夠承受風(fēng)險的人，去承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，同時實現(xiàn)與其風(fēng)險匹配的合理收益。
但因為有了剛性兌付，投資者在判斷是否投資時，他們并不會對產(chǎn)品的違約風(fēng)險和流動風(fēng)險做出綜合考慮，只會去盲目瘋搶那些評級差但收益高的品種，最終劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量高、收益相對較低的產(chǎn)品，被排擠出了市場。
也正是因為剛性兌付的，我們經(jīng)常可以看到投資場上不乏憑借著不成文的隱性保護(hù)而有恃無恐的投資者，他們幾乎看也不看一眼投資條款，不知道高收益的背后所要付出的相對風(fēng)險是什么，有的甚至夸張得連投資資金的去向都不清楚，只要預(yù)期投資回報率高，他們就買。
簡而言之，他們不關(guān)心資產(chǎn)本身的質(zhì)量和投資價值，他們只關(guān)心是不是承諾剛性兌付。
這里涉及到兩個問題：
首先，這些投資品真的安全到可以剛性兌付嗎？
先說債券，今年上半年，國內(nèi)債券市場已經(jīng)發(fā)生18家債券發(fā)行主體的違約事件，涉及債券數(shù)量36只，本金超過200億元，慣于“剛性兌付”的中國市場，該有點(diǎn)覺醒了。
再說信托，中國信托行業(yè)協(xié)會曾經(jīng)披露過一組數(shù)據(jù)，截至2014年年末，共有369筆信托項目存在兌付風(fēng)險，涉及資金781億元。雖然除了個別項目的利息，這些最后均得以兌付，但“剛性兌付”的神話仍未被破解。然而隨著這兩年中國經(jīng)濟(jì)的萎靡不振，一方面是一路高歌猛進(jìn)的信托業(yè)，在管理規(guī)模上已經(jīng)開始踩剎車了，另一方面，已經(jīng)有越來越多的信托產(chǎn)品出現(xiàn)了各種兌付難題——延期兌付、打折兌付、提前兌付。如是種種，均烤炙著投資者僥幸的“剛兌之心”。
其次，就算平臺承諾了剛性兌付又怎么樣？
投資條款里是不可能會出現(xiàn)承諾剛性兌付、保本保息這樣的字眼的。那所謂的剛性兌付只是銷售人員的口頭之詞，只是你相信那些金融機(jī)構(gòu)不會拿自己的品牌來開玩笑。可是，這些太薄弱了。哪怕平臺承諾之初并不想坑你，就是做好剛性兌付準(zhǔn)備的，但如果事態(tài)超出他的預(yù)料，超出他的控制范圍了呢？
你也許會說，不怕，我們敢于為自己爭取“保證兌付收益”。你看樓盤降價我們?nèi)ピ沂蹣翘帲墒胁粷q我們堵證監(jiān)會的大門，理財產(chǎn)品虧損我們拉條幅到銀行抗議去……且不說這樣的事兒占不占理，更關(guān)鍵的是這樣就能保證兌付收益了？我們不敢茍同。
是，巴菲特說過要保住本金，但他可不是讓他人承諾對你的投資會剛性兌付來幫助你保住本金，而是自己要學(xué)會甄別風(fēng)險，將風(fēng)險最小化。
我們不希望投資者付出高額學(xué)費(fèi)，受過傷、肉痛，吃了巨虧、才明白“投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎”的道理，所以謹(jǐn)以此文告訴投資，不要在迷信剛性兌付了，它的不敗神話是總有一天會被打破的。
既然不能迷信剛性兌付的神話，那五花八門的理財產(chǎn)品，該如何甄別呢，三條小錦囊隨文附上：
首先，謹(jǐn)慎選擇產(chǎn)品交易對手，盡量避開產(chǎn)能過剩、高污染企業(yè)，盈利下滑明顯、資產(chǎn)負(fù)債率過高的房企，財政收入下滑、債務(wù)高企的區(qū)域城投等。其次，充分了解產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)，明確資金用途、風(fēng)控措施及各參與方的責(zé)任義務(wù)，以便及時采取措施保護(hù)自身利益，不建議選擇太過復(fù)雜、結(jié)構(gòu)不清晰的產(chǎn)品。此外，高收益的產(chǎn)品對應(yīng)高風(fēng)險，需重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品本身。
一個好的管理人或平臺公司能及時、較好地應(yīng)對風(fēng)險，做好產(chǎn)品信息披露及存續(xù)跟蹤，盡力保護(hù)投資者利益。
剛兌打破，投資者回歸“買者自負(fù)”，如今風(fēng)險事件多發(fā)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋，對投資能力要求越來越高，投資者應(yīng)主動提升自身的專業(yè)水平，結(jié)合自身的風(fēng)險承受能力做好資產(chǎn)配置。
