我們將指數(shù)基金的跟蹤標的指數(shù)根據(jù)編制方法與指數(shù)性質(zhì)分為寬基指數(shù)、行業(yè)及主題指數(shù)、國際指數(shù)和策略指數(shù)四個大類。
寬基指數(shù)：根據(jù)市值及流動性指標篩選出成分股編制的指數(shù)；
行業(yè)及主題指數(shù)：根據(jù)行業(yè)、主題屬性及其他指標篩選出成分股編制的指數(shù)；
國際指數(shù)：成分股為國際市場及港澳臺市場個股編制的指數(shù)；
策略指數(shù)：根據(jù)某種選股策略篩選成分股編制的指數(shù)。
本文將每大類指數(shù)進一步分成細分類別，比較細分類別中各指數(shù)間的差異，并對跟蹤每類指數(shù)的指數(shù)基金進行分析。
我們將通過跟蹤單只指數(shù)的指數(shù)基金合計規(guī)模及最大指數(shù)基金規(guī)模，分析該指數(shù)賽道上的競爭格局，進而對后續(xù)新發(fā)指數(shù)基金的布局及存續(xù)指數(shù)基金的持續(xù)營銷提出建議。
一、寬基指數(shù)
截至2018年三季度末，國內(nèi)有221只寬基指數(shù)，總規(guī)模3,144.1億元；最大的寬基指數(shù)為華夏上證50ETF，規(guī)模413.1億元。
跟蹤規(guī)模前三的寬基指數(shù)為滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)和中證500指數(shù)；滬深300指數(shù)基金合計規(guī)模為1,207.9億元，上證50指數(shù)基金合計規(guī)模為561.9億元，中證500指數(shù)基金合計規(guī)模為498.1億元。
競爭最激烈的賽道是滬深300指數(shù)與中證500指數(shù)，有56只指數(shù)基金跟蹤滬深300指數(shù)，39只指數(shù)基金跟蹤中證500指數(shù)。
我們認為，跟蹤某一寬基指數(shù)的指數(shù)基金總規(guī)模發(fā)展主要基于指數(shù)的知名度與差異化兩方面因素。從知名度來看，各板塊代表指數(shù)(上證綜指、深證成指、中小板綜指及創(chuàng)業(yè)板綜指)和市值風格代表指數(shù)(上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)等)知名度較高。由于市值風格代表指數(shù)差異化更加明顯，跟蹤的指數(shù)基金整體規(guī)模較大。
1、中證指數(shù)
中證系列指數(shù)的樣本空間既包含了上交所上市的A股個股，也包含了深交所上市的A股個股。相比上證、深證系列指數(shù)，中證系列指數(shù)能更全面地反映A股市場整體。中證系列指數(shù)中，由于滬深300指數(shù)與中證500指數(shù)發(fā)行較早并且市值風格鮮明，跟蹤深300指數(shù)與中證500指數(shù)的指數(shù)基金規(guī)模較大。
上證指數(shù)系列中，上證綜指指數(shù)成分股包含了上海證券交易所上市的全部股票，包括A股和B股。其他上證系列指數(shù)的樣本空間僅包含了上交所上市的A股個股，全部為主板個股。
與中證系列指數(shù)相比，上證綜指、上證50指數(shù)、上證180指數(shù)發(fā)行較早，知名度較高。此外，由于上證系列指數(shù)為單市場指數(shù)，在2012年跨市場ETF模式出現(xiàn)前，單市場ETF率先發(fā)展：2012年1季度末華夏上證50ETF、易方達深證100ETF和華安上證180ETF規(guī)模均超100億。
3、深證指數(shù)
系列深證系列指數(shù)的樣本空間僅包含了深圳證券交易所上市的A股個股，包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板個股。后續(xù)將單獨介紹中小創(chuàng)指數(shù)。
由于大部分大市值、代表性強的行業(yè)龍頭個股在上交所上市，因此與上證系列指數(shù)相比，深證系列指數(shù)知名度較低，跟蹤的指數(shù)基金規(guī)模較小。
4、大盤指數(shù)
大盤指數(shù)中追蹤上證50指數(shù)、上證180指數(shù)、滬深300指數(shù)的指數(shù)基金總規(guī)模較大。華夏上證50ETF與華安上證180ETF分別占追蹤該指數(shù)總管理規(guī)模的 71% 與 91%(2018Q3)，規(guī)模優(yōu)勢較為顯著。跟蹤滬深300指數(shù)的基金中，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF與嘉實滬深300ETF規(guī)模均達百億以上，競爭激烈。
與中證全指相比，大盤指數(shù)中金融板塊權(quán)重均較高。上證超級大盤指數(shù)為等權(quán)重指數(shù)，因此板塊分布較為均衡。
5、大中盤指數(shù)
反映市場整體走勢的大中盤指數(shù)中，上證綜合指數(shù)與深證成份指數(shù)成分股平均市值相仿，中證800指數(shù)成分股平均市值較大。從估值來看 ， 深成指成分股平均 PE(TTM)顯著高于上證綜合指數(shù)與深證成份指數(shù)。
從行業(yè)分布來看，上證綜合指數(shù)金融權(quán)重高而深證成份指數(shù)消費、TMT、醫(yī)藥權(quán)重高，反映了兩市的特點；中證800指數(shù)行業(yè)分布較為貼近中證全指。
6、中小盤指數(shù)與中小創(chuàng)指數(shù)
中小盤指數(shù)中，中證500指數(shù)由于發(fā)行較早、小盤股特點鮮明因此知名度高，指數(shù)基金合計規(guī)模最大；從行業(yè)分布來看，中證500指數(shù)行業(yè)分布較為均衡。
深證100指數(shù)(全收益指數(shù)與價格指數(shù))合計跟蹤規(guī)模超100億(2018Q3)，主要是由于過往單市場指數(shù)基金及ETF率先發(fā)展，隨著跨市場ETF的發(fā)展，深證100指數(shù)基金規(guī)模已經(jīng)從高點持續(xù)回落。
小盤指數(shù)中，中小板、創(chuàng)業(yè)板系列指數(shù)知名度高于其他小盤指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)彈性更大，更適合作為階段性配置工具，因跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的指數(shù)基金規(guī)模更大。
7、國外指數(shù)公司編制寬基指數(shù)
部分發(fā)行較早的寬基指數(shù)基金跟蹤國外指數(shù)公司編制的寬基指數(shù)。由于國內(nèi)指數(shù)公司編制的指數(shù)體系逐漸完備、知名度提升，這些指數(shù)基金規(guī)模隨之下降。
華安MSCIA股在岸指數(shù)基金2002年發(fā)行，2008-2014年末規(guī)模保持在50億以上，平均規(guī)模83億；銀華道瓊斯88精選指數(shù)基金2004年發(fā)行，2007-2014年末規(guī)模保持在50億以上，平均規(guī)模106億。2015年以來，兩只基金規(guī)模逐漸下降，平均規(guī)模均縮減到25億左右。
2017年由于“入摩”話題性與國際資金流入預期，發(fā)行了一批跟蹤MSCI國際通系列指數(shù)的基金，以非機構(gòu)投資者持有為主。隨著話題熱度下降，后續(xù)基金規(guī)模較難擴大。 (未完待續(xù)，本文為節(jié)選)
（文章來源：金融投資報）
