資產(chǎn)負(fù)債表是三張財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)，也是最重要的的一張報表。所有的財務(wù)分析，都離不開企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的分析，因為后續(xù)的利潤表和現(xiàn)金流量表其實都是針對資產(chǎn)負(fù)債表的科目而展開的，而我們想要讀懂這家企業(yè)的情況，也必須從資產(chǎn)負(fù)債表開始。因為企業(yè)不同的業(yè)務(wù)經(jīng)結(jié)構(gòu)，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也會不同；不同的經(jīng)營狀況，資產(chǎn)的效率會有差距；不同的經(jīng)常策略，資產(chǎn)情況也會有所差異。因此懂得如何分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，是我們?nèi)腴T企業(yè)財務(wù)報表分析的第一課，下面我就從兩個方面給大家介紹一下，如何利用資產(chǎn)負(fù)債表分析企業(yè)的情況。
1、企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模
拿到一個企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，我們首先要看的就是企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，看著到底是一個小企業(yè)，還是一個大企業(yè)，是一個輕資產(chǎn)的企業(yè)還是一個重資產(chǎn)的企業(yè)。如果是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技型企業(yè)或者是文化類的企業(yè)，一般資產(chǎn)都是以流動資產(chǎn)為主，也就是資產(chǎn)都比較輕，換而言之公司就沒有太多的固定資產(chǎn)，核心的資產(chǎn)就是人才和知識產(chǎn)權(quán)，這種通常都很難體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上面。舉個例子，像數(shù)字認(rèn)證。
這一家專業(yè)從事電子認(rèn)證服務(wù)，提供電子認(rèn)證產(chǎn)品及可管理的信息安全服務(wù)的公司，產(chǎn)品主要應(yīng)用在政府部門或者事業(yè)單位，截止2018年12月底公司有9.98億的總資產(chǎn)，公司的每股凈資產(chǎn)在170家軟件開發(fā)行業(yè)中，排名第57名，應(yīng)該說出于行業(yè)的中游，不算小，也不算大。
其中公司的流動資產(chǎn)占比高達(dá)8.93億，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)加起來只有3000萬左右的，占比剛好3%。而公司的流動資產(chǎn)中，占比最高的就是貨幣資金，有6.76億，然后是應(yīng)收賬款1.79億，接著是存貨1.24億。
而公司的應(yīng)付職工薪酬為8590萬，遠(yuǎn)高于公司的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，說明公司的人力成本是比較高的，因為程序員的工資是不低的，這從側(cè)面反映了企業(yè)的核心資產(chǎn)是人才。
再看傳統(tǒng)的重資產(chǎn)行業(yè)，比如身處煤炭行業(yè)的中國神華。截止2018年底公司的總資產(chǎn)高達(dá)5523.26億，其中固定固定資產(chǎn)加上無形資產(chǎn)的規(guī)模就去到了2736.9億，占總資產(chǎn)的比例高達(dá)46.6%。
這樣一個規(guī)模龐大的巨頭，其每股凈資產(chǎn)在28家煤炭開采行業(yè)中一馬當(dāng)先，是當(dāng)之無愧的行業(yè)老大，足以說明其行業(yè)的經(jīng)營與其固定資產(chǎn)的投資是密不可分的。
這就是我們看一個企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表第一點應(yīng)該關(guān)注的——企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，來判斷這個企業(yè)所處的行業(yè)的資產(chǎn)特點以及企業(yè)在行業(yè)中的競爭實力。
2、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)
（1）資產(chǎn)的整體結(jié)構(gòu)
看完了資產(chǎn)的規(guī)模以后，我們對這個企業(yè)所處的行業(yè)和所處的位置都有了一定的理解，接下來我們就要看企業(yè)的經(jīng)營情況了。通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析，區(qū)分經(jīng)營性資產(chǎn)（生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的資產(chǎn)，比如固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、應(yīng)收賬款等）和投資性資產(chǎn)（長期股權(quán)投資、可供出售的金融資產(chǎn)等），來看看企業(yè)的經(jīng)營模式。
眾所周知，企業(yè)都有自己的主營業(yè)務(wù)，有的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售商品，有的主營業(yè)務(wù)是金融投資，有的主營業(yè)務(wù)是多元化的，既包括生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品，也包括金融投資，還有房地產(chǎn)投資等等，而不同企業(yè)所采取的經(jīng)營策略都會體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)上。
比如跨界比較出位的雅戈爾。這是一家以生產(chǎn)和銷售服裝、房地產(chǎn)投資和金融投資并重的企業(yè)。根據(jù)其2018年的年報顯示，公司的主要利潤來源分為三塊，其中最主要的就是投資業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了3.2億的凈利潤，占2018年歸母凈利潤的87.2%，占據(jù)了絕對的地位。而服裝業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)開發(fā)只是用來陪襯的，那這一點體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上又會有什么特點呢？
截止2018年12月底，公司756.12億的總資產(chǎn)中，長期股權(quán)投資金額為133.08億，可供出售金融資產(chǎn)金額為204.49億，占公司總資產(chǎn)的44.65%，足見公司金融投資業(yè)務(wù)的重要地位。相比之下，公司的固定資產(chǎn)只有66.85億，在建工程只有3.84億，無形資產(chǎn)只有4.01億，加起來占總資產(chǎn)的比例還不到10%，說明公司的經(jīng)營性資產(chǎn)是遠(yuǎn)低于公司的投資性資產(chǎn)的，這也體現(xiàn)了公司的經(jīng)營發(fā)展重心和策略。
（2）資產(chǎn)的細(xì)分結(jié)構(gòu)
在對企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行整體的分析以后，我們應(yīng)該對資產(chǎn)負(fù)債表的各個科目進(jìn)行逐一分析，通過對比其在資產(chǎn)負(fù)債表中的占比，了解企業(yè)整體的經(jīng)營情況。這里我們可以先從企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率入手。
資產(chǎn)負(fù)債率，是一個企業(yè)的生命線，當(dāng)一個企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高的時候，企業(yè)就可能面臨資金鏈斷裂的問題。2019年為什么會有超過270家房地產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)？絕大部分都是因為資產(chǎn)負(fù)債率過高，公司的財務(wù)成本居高不下，項目銷售放緩，資金無法回籠，同時銀根收緊，無法獲得新的貸款，企業(yè)就只能走到破產(chǎn)的境地。因此資產(chǎn)負(fù)債率是我們判斷一個企業(yè)整體情況的基本指標(biāo)。
當(dāng)然這個也要根據(jù)行業(yè)來看，比如銀行業(yè)的經(jīng)營特點，其負(fù)債率通常都是90%以上，因為存款是算銀行的負(fù)債的，因此行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍都在90%以上，這個時候要判斷銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，我們就要結(jié)合不良貸款率、撥備覆蓋率等指標(biāo)進(jìn)行判斷了。
看完企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率以后，我們對企業(yè)的發(fā)展情況大概就心中有數(shù)了，這個時候我們就要回到資產(chǎn)的各個細(xì)分結(jié)構(gòu)上來看看企業(yè)各種資產(chǎn)的構(gòu)成，進(jìn)一步分析企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。
就拿近期實際控制人將易主的東方園林來說吧。截止2018年，公司的總資產(chǎn)420.93億，從規(guī)模上看還是有一定實力的，但是細(xì)分下去，我們就可以明顯看到，企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量讓人堪憂。
在資產(chǎn)的構(gòu)成中，存貨的金額高達(dá)149.94億，應(yīng)付票據(jù)金額高達(dá)128.37億，應(yīng)付賬款金額120.18億，應(yīng)收賬款金額89.78億，應(yīng)收票據(jù)金額89.92億，其中存貨和應(yīng)付票據(jù)就已經(jīng)分別占到了總資產(chǎn)的35.62%和30.58%，說明公司的資產(chǎn)的流動性和償債壓力是比較大的。
一般來說，存貨、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、在建工程等科目金額占比較大，投資者都應(yīng)該要小心，因為這些是財務(wù)造假的高發(fā)地。很多上市公司通過這些科目進(jìn)行財務(wù)粉飾，從而達(dá)到虛增利潤的目的。
正常的一個企業(yè)，如果發(fā)展趨勢良好，商品銷售順暢，回款正常，那公司的現(xiàn)金和應(yīng)收賬款和公司的營業(yè)收入的增長應(yīng)該是同步的，而如果公司只有營收的增長，但是收不到現(xiàn)金，只有應(yīng)收賬款的大幅增加，那公司的銷售肯定就有問題，就有可能存在通過信用政策的放松或者是通過向經(jīng)銷商壓貨來實現(xiàn)業(yè)績增長，但實際上公司是收不到現(xiàn)金的，好看的只是營業(yè)收入和凈利潤。
因此我們必須關(guān)注細(xì)分企業(yè)的各種資產(chǎn)的構(gòu)成比例，結(jié)合公司的營業(yè)收入情況進(jìn)行詳細(xì)的分析，特別關(guān)注應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨、在建工程等重點科目的變動，來進(jìn)一步掌握公司的經(jīng)營情況。
看完了資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和結(jié)構(gòu)以后，我們就需要結(jié)合企業(yè)歷年資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)的變動情況來進(jìn)行分析了。因為不同的科目的異動或者變化趨勢，往往反映了企業(yè)的經(jīng)營方向、經(jīng)營狀況的重大改變，這對于我們及時掌控企業(yè)的動態(tài)幫助很大。
1、先看資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)期變動較大的數(shù)據(jù)
就拿最近雷聲滾滾的東方金鈺來說吧，這家“翡翠第一股”，也是云南前首富所擁有的的上市公司正陷入經(jīng)營的泥潭。
早在2018年7月，東方金鈺的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前，其2018年6月底的資產(chǎn)負(fù)債表就已經(jīng)出現(xiàn)明顯的問題。2018年6月底，公司的資金就顯示出非常緊張的情況。一個是公司一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債大幅增加了112.34%，使得公司的短期需償還的債務(wù)增加至了40.91億；二個在公司如此艱難的情況之下，上市公司還向大股東（實際控制人趙寧的公司）借款，使得公司的其他應(yīng)付款增加了303.51%，大幅提高到了17.14億。三個公司的短期借款開始大幅下降40.08%，這說明公司的信用情況在惡化，難以再獲得短期融資。
但是與此同時，公司的經(jīng)營情況也陷入了困境，營業(yè)收入接近腰斬，下滑45.16%，只有22.31億，而應(yīng)收賬款則增長了1.2倍去到5.67億，占當(dāng)期營業(yè)收入的26.9%。這說明公司的經(jīng)營情況出現(xiàn)了明顯的變化，在營收縮減的同時，現(xiàn)金流也開始出現(xiàn)問題。
2、然后看該數(shù)據(jù)的歷史變動趨勢
在看完檔期的情況以后，我們就要結(jié)合歷史上的該指標(biāo)的變化情況進(jìn)行深入分析，看看到底是什么時候開始，或者是什么原因?qū)е略撝笜?biāo)出現(xiàn)如此大的變動。還是以東方金鈺為例，這次我們就看看借給大股東的這筆其他應(yīng)付款。
這個其他應(yīng)付款在2017年的9月底之前都是金額很小的，但是到了2017年底，這個金額就一下子飆漲到了5.21億，進(jìn)入2018年的3月，這個金額一下子又翻了接近3倍，高達(dá)16.45億，最高峰曾經(jīng)渠道20.9億。一個上市公司將如此巨大的資金借給關(guān)聯(lián)方的大股東，這里面肯定是有問題的。這說明大股東的資金緊張的同時，也說明上市公司的管理是非常不規(guī)范的，截止2019年的3月，這個大股東占用的資金依然高達(dá)15.51億，占公司總資產(chǎn)的10%。
而另一方面，公司的存貨和應(yīng)收賬款，在公司營業(yè)收入大幅下滑的時候，卻居高不下。存貨一直維持在90億的水平，而應(yīng)收賬款則自2017年3月開始出現(xiàn)了明顯的上升，隨后一直保持在較高的水平，這從側(cè)面反映了公司的經(jīng)營困局。
因此，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)期的異動指標(biāo)以及相關(guān)指標(biāo)的歷史變化趨勢，其實我們是可以挖掘出公司的經(jīng)營問題的，特別是結(jié)合其他的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析的情況下，是很容易發(fā)現(xiàn)貓膩的。比如結(jié)合利潤表的營收增長、財務(wù)費用以及現(xiàn)金流量表的經(jīng)營性現(xiàn)金流量等等。
總的來看，資產(chǎn)負(fù)債表作為最核心的一張財務(wù)報表，是可以為我們提供相當(dāng)多的信息的，特別是資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和異動，里面包含了很多公司經(jīng)營層面的信息，但是我們必須結(jié)合另外兩張財務(wù)報表進(jìn)行綜合分析，才能更加全面的掌握該公司的情況。
以上就是個人對于這個問題的看法，希望對你有所啟發(fā)。
