對(duì)于一家公司來(lái)說(shuō)，人才是最重要的資產(chǎn)，是最核心的。“周公吐哺，天下歸心”，股權(quán)激勵(lì)，則是吸引和留下人才的優(yōu)質(zhì)方法之一。
有學(xué)者研究了中國(guó)內(nèi)陸212家公司2006年1月至2013年6月的225個(gè)股權(quán)激勵(lì)合約，她使用最優(yōu)合約和管理權(quán)力方法，研究了決定中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)運(yùn)用的經(jīng)濟(jì)因素。她的研究發(fā)現(xiàn)：在最優(yōu)契約理論的基礎(chǔ)上，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的范圍和公司規(guī)模、分紅率及三種所有權(quán)分配（管理層持股、大股東持股、外資持股）相關(guān)。一句話(huà)，公司發(fā)放股權(quán)激勵(lì)的方案，和公司的大小，員工當(dāng)下薪資水平及公司當(dāng)下的股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)。
有趣的是，中國(guó)公司更喜歡在熊市（經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期）發(fā)放股權(quán)激勵(lì)，美國(guó)公司喜歡在牛市（公司利好時(shí)期）實(shí)施此計(jì)劃。
1990s以來(lái)，股權(quán)激勵(lì)作為一種激勵(lì)手段受到熱捧。股權(quán)激勵(lì)被用作公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期激勵(lì)工具。然而，在實(shí)踐中，“有私心”的職業(yè)經(jīng)理人會(huì)利用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為自己牟取額外的收益。盡管歐美國(guó)家對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的應(yīng)用已經(jīng)熟能生巧，但2006年相關(guān)法規(guī)出臺(tái)后，股權(quán)激勵(lì)才在中國(guó)開(kāi)花結(jié)果，這是一種新穎的激勵(lì)工具。
中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系和發(fā)達(dá)的歐美國(guó)家很不一樣，法律保護(hù)和公司治理相對(duì)于歐美國(guó)家較弱。其次，中國(guó)的大企業(yè)往往是國(guó)企，國(guó)家通常是最大股東。第三，中國(guó)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有自己的特點(diǎn)。美國(guó)公司的股權(quán)激勵(lì)占到管理層薪資的一大半，而中國(guó)公司的比例要低得多。此外，大多數(shù)（本調(diào)查中是96%）中國(guó)公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃既涵蓋管理人員也涵蓋非管理人員。中國(guó)的員工股權(quán)激勵(lì)法規(guī)比歐美國(guó)家還要嚴(yán)格。比如，法律規(guī)定了行權(quán)價(jià)格的下限。更重要的是，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃被要求和績(jī)效掛鉤。
以前，國(guó)內(nèi)法律中有兩條阻礙公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條款。一，上市公司不允許從舊員工手中回購(gòu)股權(quán)再發(fā)給新員工。二，管理層成員不允許在個(gè)人的任期內(nèi)轉(zhuǎn)移股份。2005年，上市公司非流通股改革方案和《公司法》修正案的頒布，取消了上述渠道和相關(guān)股份的交易障礙。
證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)“辦法”）在2006年1月1日生效。完成股票分置改革的上市公司被允許給予管理層和員工基于期權(quán)的激勵(lì)計(jì)劃。
然而，一些公司呢，想把股權(quán)激勵(lì)當(dāng)做“廉價(jià)的福利”授予給高管。比如，一些公司的行權(quán)價(jià)比當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)低的多，行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)也比其他期權(quán)計(jì)劃低得多，一些公司專(zhuān)門(mén)在公司利好消息發(fā)布前推出激勵(lì)計(jì)劃。為了防止經(jīng)理人濫用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲得不正當(dāng)收益，并使股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃發(fā)揮本來(lái)的用途，證監(jiān)會(huì)2008年頒布了涉及股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題的備忘錄1、2、3號(hào)來(lái)減少這種現(xiàn)象的發(fā)生。
諸位大概看出來(lái)了，中國(guó)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的規(guī)定比較嚴(yán)格，甚于美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。
對(duì)于上市公司，期權(quán)池的規(guī)模不能超過(guò)公司全部股本的10%，單個(gè)被激勵(lì)者不能持有超過(guò)1%的實(shí)際股份。更重要的是：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃必須和績(jī)效掛鉤，參考“市場(chǎng)因素”和“加權(quán)績(jī)效因素”。只有績(jī)效高于以往時(shí)才能行權(quán)。例如，公司凈利潤(rùn)高于授予日過(guò)去三年的均值。中國(guó)的會(huì)計(jì)制度要求公司在損益表中核算股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公允價(jià)格，但是不要求明確這個(gè)價(jià)格是否免稅，或者稅負(fù)不由公司承擔(dān)。被激勵(lì)者要在行權(quán)時(shí)，依法繳納個(gè)人所得稅。應(yīng)納稅收入按照行權(quán)價(jià)和市場(chǎng)價(jià)差額來(lái)定。期權(quán)授予日不納稅。合法的股權(quán)激勵(lì)接受人可以是公司高管，核心技術(shù)人員和管理骨干，但不應(yīng)包括監(jiān)事、獨(dú)立董事。此外，股東持股5%以上的，和公司的實(shí)際控制人，也不能接受期權(quán)。
上市國(guó)企的股權(quán)激勵(lì)監(jiān)管比民企更嚴(yán)格。在完成股權(quán)分置改革的國(guó)企中，大概有50%-60%合規(guī)，但只有30%的股權(quán)激勵(lì)草案能獲得批準(zhǔn)。
駱教授的研究報(bào)告，涵蓋了2006年1月至2013年6月之間中國(guó)上市公司的318份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案。其中不包含任何金融公司。排除掉一些并未真正實(shí)施的草案，最終樣本包含212個(gè)不同公司實(shí)施的225份期權(quán)計(jì)劃。對(duì)于不完全公開(kāi)的案例，大多來(lái)自滬深交易所的公司股權(quán)激勵(lì)授予通知。2008年后，金融危機(jī)導(dǎo)致的股價(jià)暴跌，使得很多公司的期權(quán)誘惑程度打了折扣，因此很多公司都暫時(shí)取消或者修改了原來(lái)的股權(quán)激勵(lì)方案。
公司可選擇一次性或者分期授予期權(quán)。一些公司會(huì)為未來(lái)的人才設(shè)置期權(quán)池（不超過(guò)總份額的10%）。新員工對(duì)公司不熟悉，他們決定股價(jià)的能力也更低，他們傾向于拿更少的股權(quán)激勵(lì)，更多的現(xiàn)金（獎(jiǎng)金）；特別是在一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中。換句話(huà)說(shuō)，他們是”風(fēng)險(xiǎn)厭惡者“。
對(duì)這212家上市公司的225份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃做統(tǒng)計(jì)分析，股書(shū)發(fā)現(xiàn)：
（1）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃自2006年在上市公司中實(shí)行以來(lái)，當(dāng)年有12家公司實(shí)施；在2006-2009年，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，每年都不高于13家；2010-2013年，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司大大增加，最高達(dá)到一年80家。2014年有228家上市公司計(jì)劃實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，2015年更是有557家上市公司計(jì)劃實(shí)施。在今年的“股權(quán)激勵(lì)稅務(wù)新規(guī)”出臺(tái)后，股書(shū)相信：未來(lái)會(huì)有更多的公司采用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
（2）絕大多數(shù)公司采用了1套股權(quán)激勵(lì)的方案，少數(shù)大公司則針對(duì)管理人員和技術(shù)人員等不同職能的員工，同時(shí)采用了2-3套股權(quán)激勵(lì)方案。
（3）在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司中，制造業(yè)公司（科技公司）占比高達(dá)57.3%；緊隨其后的是信息科技（互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件）公司，占比達(dá)20.9%。
在上市公司群體里，制造業(yè)公司本身就占比最大。而制造業(yè)公司對(duì)于激勵(lì)優(yōu)質(zhì)的研發(fā)和管理人才有巨大的需求。至于互聯(lián)網(wǎng)公司，由于對(duì)軟件算法的研發(fā)和出色的合伙人的需求，也喜歡做股權(quán)激勵(lì)。但中概股互聯(lián)網(wǎng)公司在2013年前，選擇去海外（紐交所，港交所等）上市的較多，在滬深股市上市的較少。那些海外上市的做股權(quán)激勵(lì)的互聯(lián)網(wǎng)公司，就落不到我們的統(tǒng)計(jì)范圍里。
Reference：
中國(guó)公司使用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的決定因素.駱蕾.駱蕾，新加坡國(guó)立大學(xué)（NUS）會(huì)計(jì)學(xué)博士，現(xiàn)任西安交通大學(xué)助理教授。
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