之前，我們講財報，說的都是對財務數據本身的分析，屬于一個數一個數的看，今天我們聊聊，怎么看兩個數、三個數、多個數，也就是根據財報上不同科目的單個數據，生成一些財務指標，透過指標去看財報背后的故事。
看一個企業是不是賺錢，要看它的利潤高不高，但是，如果直接拿利潤在企業之間相比的話，由于大家的體量不同，不同收入水平、不同的資產投入，所取得的利潤高低，并不能準確反映企業的盈利能力。
為了在不同企業、不同行業之間比較盈利能力，我們可以把利潤除以收入、除以資產、除以凈資產，從而得到各種利潤率、收益率指標，也就是單位收入、單位資產的利潤，從而可以拿來進行橫向比較。利潤有毛利潤、營業利潤、凈利潤，資產有總資產、凈資產，采用不同的科目又能得到不同的指標。基礎知識不熟悉的同學，可以翻翻之前的文章，文后有鏈接，貼心如我。
毛利潤/營業收入=毛利率。毛利潤=營業收入-營業成本，營業成本也就是存貨的價值，或者說生產產品的直接成本，毛利潤是原材料經過生產加工以后增值的部分。毛利率越高，說明企業的增值能力越強，或者說企業產品在市場上的議價能力越強。毛利率高的企業，比較典型的是奢侈品公司，比如：茅臺，毛利率常年在90%左右，也就是說你1000多塊錢買的一瓶茅臺，其實際生產成本只有100多塊錢。反過來說，如果行業競爭激烈，產品基本無差異，那么企業的毛利率肯定高不了，比如，家電里面的四川長虹，毛利率就只有13%左右。毛利率高企業盈利能力就一定強嗎？
毛利率高低是背后企業商業模式的反映，不能簡單粗暴憑借毛利率高低去斷定企業的盈利能力。毛利率低的企業，可能是走薄利多銷路線，雖然毛利率低，但是營業收入高，同樣能拿到高利潤，比如，90%毛利率的茅臺固然是好公司，20%毛利率的永輝超市也并不差，甚至同一行業也不能如此簡單比較。比如，同為連鎖藥店的上市公司老百姓和一心堂，看似業務一樣，但是，老百姓的毛利率36%左右，而一心堂是40%多，如果憑此就斷定一心堂盈利能力強的話，也稍欠妥，因為老百姓走的是大賣場的模式，而一心堂走的是密集開店，便利店模式，就好比，7-11賣的就是會比沃爾瑪貴。財務分析，不是簡單比較數字、指標，更重要的是通過數字去挖掘背后的故事，知其然更要知其所以然。
毛利潤，雖然重要，但是，企業最終能賺多少錢還要看凈利潤，同樣，凈利潤/營業收入=凈利率。比如，Rio雞尾酒的百潤股份，毛利率高達70%多，簡直暴利，但是，為了維持這樣的暴利需要投入巨大的銷售費用，導致凈利潤率只有個位數，甚至還會出現虧損，那么企業的盈利能力也就大打折扣了。
凈利潤/凈資產=凈資產收益率，這是衡量企業盈利能力一個非常非常重要的指標，英文簡稱ROE，對，就是你常聽人裝逼說的那個ROE， Return of Equity，如果我們只能拿一個指標來衡量企業盈利能力，甚至說只能拿出來一個指標來衡量企業好壞的話，那非ROE莫屬。它說明，股東拿出100塊錢，每年能夠掙回來幾塊錢，ROE多高算高呢？
簡單粗暴的來說，我們可以拿ROE和市場上無風險收益率相比，比如，銀行存款的利息3%，如果ROE比這還低，那這個企業實在不好意思繼續活下去，拼死拼活干一年，賺的錢，還不如放在銀行里賺的多，且不說，賺的錢還有可能是收不上來的賬面數字。做企業畢竟高風險，高風險就應享受高收益，考慮現在的無風險收益率，如果企業的ROE低于10%，愛財君一般就不予考慮（當然，前提也是要分清背后的原因），看到這里，你可能也可以理解為什么愛財君對于萬華、平安高達50+%的凈資產收益率，表現的何等驚詫了。
同樣，凈資產收益率也要看背后的故事，比如，凈資產10塊錢，賺了10塊錢，你可能覺得很nb，但是，再看發現企業居然貸款了990塊錢，拿著1000塊錢的總資產，一年也才賺了10塊錢，并沒有什么好炫耀的。凈資產收益率拆解后還可以得到一個專門的杜邦分析法，可以用來全面剖析企業的經營能力，感興趣的同學，敬請期待財務指標面面觀PART2。
新韭菜喜歡盯著利潤，老司機還是更關注資產負債表，從資產負債表能看到企業的財務是否健康，是否存在生存問題，有命賺，也要看是不是有命花。
流動資產/流動負債=流動比率，流動負債，很多是年內就要償還的負債，流動資產是短期就能變現的資產，流動比率是一個衡量企業還債能力的重要指標，如果流動比率低于1，即使企業凈資產很高，但是，短期不能變現，同樣可能出現債務危機甚至資金鏈斷裂，一分錢難倒英雄漢。如果企業本身造血能力欠佳的話，一定要盯住流動比率這一指標。
由于流動資產中的存貨、預付款、一年內到期的非流動資產等，有時，并不能很快變現，所以，謹慎起見，可以從流動資產中減去這部分資產，得到速動資產，相應可以得到速動比率的指標，更為保守的反映出企業短期財務風險的高低。
愛財君在分析公司的時候，還經常會使用到資產負債率（負債/總資產）和有息負債率（有息負債/總資產）。此二者需要區別對待，因為，部分負債是不需要付利息的供應商占款（應付賬款），比如，當年的蘇寧、國美、如今的京東等各種強勢大賣場，都利用巨額的無息應付賬款，為自己所用，雖然，資產負債率高，但是，并沒有財務風險和財務費用。但是，有息負債就要小心了，增加企業財務風險的同時，沉重的財務費用也會大大壓低企業利潤，辛辛苦苦干一年，結果全用來還利息的公司，不在少數。
最后，國慶到了，我們也要弘揚一下正能量，雖然愛財君看似不正經，但是，我們都是堅定的愛國者，其實，每個價值投資者都是堅定的愛國者，因為，我們壓的是身家，賭的是國運，祝我們偉大的祖國繁榮富強，也祝各位新老朋友，好吃、好喝、好玩、好好浪，愛財君會抽時間多寫幾篇推文屯著，備著忙的時候發，讓大家不斷糧。
