文： 男終身黑白
語音：女終身黑白
今天帶來的是終身黑白陪你白話讀財報——現(xiàn)金流量表的部分這個系列去年寫過，但是因為閱讀量一直不高，后來我也懶得寫就停止了。但是這一年來一直有人催更這個系列，最近鞭策自己重新開始更新。為什么要寫這個系列，在長期的分享中我發(fā)現(xiàn)了一件事情，市面上我們可以看到的財報書籍因為要嚴(yán)謹(jǐn)與專業(yè)都寫的非常復(fù)雜。對于一個剛剛接觸財報的讀者來說，閱讀這樣的書籍可謂難度不小。這就好比大部分人最終都要上大學(xué)，學(xué)習(xí)大學(xué)教材，但也得一步一步從基礎(chǔ)學(xué)起，在你對這件事毫無概念的時候，直接就去看難度跨越過大的內(nèi)容，肯定會覺得無從下手。所以很多讀者朋友給我的反饋是，財報的書買了但因為太難了導(dǎo)致一直拖延逃避沒辦法讀下去，亦或者讀完了但是也迷迷糊糊好像懂了又好像沒懂。在這樣的啟發(fā)下我寫了這個系列，換一個角度，不去追求嚴(yán)謹(jǐn)和專業(yè)，而是追求簡單、易讀、白話，先讓讀者對財報有個大體的框架，然后呢在逐步加深難度完善自己閱讀財報的能力。寫文章的時候，想要一次性就寫出一篇優(yōu)秀的文章這是不容易的，因為同時要兼顧文字優(yōu)美，邏輯連貫，這顯然不是一件容易的事。往往你在思考優(yōu)美文字的時候又忘記或忽略了應(yīng)有的邏輯和連貫性。如果你先把大體框架寫出來，再去反復(fù)修改，反而容易寫出一篇優(yōu)秀的文章。這個系列我的想法也是類似，先用白話的語言讓讀者對財報的整體邏輯有個概念，就像一個大樓先蓋好堅硬的框架，然后大家在實戰(zhàn)和平時的閱讀中在慢慢去填補空缺，這樣可能更容易接受一些。當(dāng)然了因為追求白話可能就無法兼顧嚴(yán)謹(jǐn)，有疏漏的地方也請大家見諒，讀完這個系列再去讀專門的財報書籍，我相信會更容易接受。這一期我們來聊聊現(xiàn)金流量表，這也是我非常在意的部分，對我來說他的重要性甚至超過利潤表，如果說企業(yè)的資產(chǎn)是身軀，經(jīng)營是思想，那現(xiàn)金流就是他的血液。如果一家企業(yè)不能自己造血，或者要靠輸血度日，那肯定是無法長久的。我們要知道企業(yè)利潤是利潤，現(xiàn)金是現(xiàn)金，企業(yè)的利潤不一定最后都能變成現(xiàn)金，能裝到兜里的才是真的錢。現(xiàn)金流量表的科目相對來說要簡單一些，為的是讓我們看懂企業(yè)的錢是哪來的，又去干了些什么。主要分為以下幾個部分1.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；2.投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；3.籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；4匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響；5現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額；6.期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流主要分流入和流出兩個部分，我們先來看流入，再看流出，最后流入減去流出部分得到的就是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額。
流入部分
01銷售商品、 提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金
這個很簡單，就是公司靠賣商品，或服務(wù)帶回了多少現(xiàn)金。
觀察企業(yè)時我們可以用銷售商品、 提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入 來觀察企業(yè)的收入質(zhì)量。
這里面可能會產(chǎn)生一個疑問，就是銷售商品、 提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入 為什么會大于1。
這個是因為現(xiàn)金流量表是含增值稅的，而營業(yè)收入中是不含增值稅的。
也就是說企業(yè)銷售的商品售價里包含了增值稅，增值稅這部分并不是營業(yè)收入，相當(dāng)于企業(yè)賣產(chǎn)品的時候替代稅務(wù)局向買家收了稅，雖然這筆錢最終還要交出去，但是交出去之前，他也是一筆現(xiàn)金流入。
在往下的幾個項目，如果不是有金融業(yè)務(wù)的企業(yè)一般都不會有。
02收到的稅收返還
就是字面意思，收到的各種稅收返還，主要是指政府按照國家相關(guān)的規(guī)定采用即征即退、先征后退等返還的稅收。
03收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金，
這個財報里都會有詳細(xì)備注，搜索“經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”，就可以看到。
比如承德露露的是，往來款、政府補助、利息收入。
承德露露這個科目屬于相對簡單的，我們在看洋河的相對要復(fù)雜一些，還有經(jīng)銷商保證金等，也可以側(cè)面觀察洋河經(jīng)銷商和渠道的發(fā)展情況。
以上是企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的主要部分，當(dāng)然了企業(yè)不可能只進(jìn)不出。
流出部分
01購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金
公司生產(chǎn)的商品，不可能是憑空而生，也需要購買原材料，或者接受別人的服務(wù)，預(yù)付的一些材料款等與生產(chǎn)相關(guān)的現(xiàn)金流出都會記錄在這個科目。
02支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金
包括本期實際支付給職工的工資、獎金、各種津貼和補貼，還有企業(yè)為職工支付的養(yǎng)老、失業(yè)等社會保險基金、補充養(yǎng)老保險、住房公積金。
03支付的各項稅費
這個也不難理解，就是字面意思，包括增值稅，也包括其他的稅金，比如消費稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、資源稅、教育費附加及房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船使用稅、印花稅等相關(guān)稅費。
04支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金
包括：捐贈現(xiàn)金支出、罰款支出、支付的差旅費、業(yè)務(wù)招待費現(xiàn)金支出。
現(xiàn)金流量表的流入和流出是比較簡單的，以上就是流入和流出部分的介紹。我們得知了流入部分然后減去流出部分，最終就能得到經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額。
如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為負(fù)
說明這家企業(yè)入不敷出，通過經(jīng)營賺到的現(xiàn)金，甚至不足以支付工資以及購買原材料等等。
這樣的企業(yè)只能靠借款或融資度日，但這顯然不是長久之計。
我們經(jīng)常看到一些企業(yè)，不斷地描述美好的未來，同時也不斷的融資，這個時候就要謹(jǐn)慎一些去思考，這樣不斷的高投入能否逐漸構(gòu)建企業(yè)的競爭優(yōu)勢，未來是否能帶來豐厚的回報，亦或者僅僅是一個美好的故事而已。
當(dāng)我們知道了一家企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額，我們就可以用一個指標(biāo)觀察公司的收入質(zhì)量[經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的比率]，如果這個比值常年大于1，說明公司的收入質(zhì)量很高。
企業(yè)投資主要分為兩個大類，第一個是隊內(nèi)投資，比如花錢擴建廠房、擴大經(jīng)營，這筆錢花了最后會記錄在公司資產(chǎn)負(fù)債表的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)上。另一種是對外投資，比如投資股票債券，和別人合資企業(yè)。
同樣投資活動現(xiàn)金流部分，也分流入和流出。前兩項分別是，“收回投資收到的現(xiàn)金”和“取得投資收益收到的現(xiàn)金”。猛一看感覺這兩好像有些類似,我們來看看他們的區(qū)別。主要是企業(yè)出售、轉(zhuǎn)讓或到期收回除現(xiàn)金等價物以外的交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資等收到的現(xiàn)金。但不包括債權(quán)性投資收回的利息、收回的非現(xiàn)金資產(chǎn)，以及處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額。企業(yè)因股權(quán)性投資而分得的現(xiàn)金股利，因債權(quán)性投資而取得的現(xiàn)金利息收入。這么一對比應(yīng)該很清楚了，“收回投資收到的現(xiàn)金”是出售了相關(guān)金融資產(chǎn)得到的現(xiàn)金，“取得投資收益收到的現(xiàn)金'’是投資后收到的現(xiàn)金股利或債券利息。03“處置固定資產(chǎn)、 無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額”以及“處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額”04收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金除了上述各項以外，收到的其他與投資活動相關(guān)的現(xiàn)金，比如建設(shè)新項目對方單位繳納的承建保證金等。以上部分組成了投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流流入部分。01購建固定資產(chǎn)、 無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金：
廠房建設(shè)，擴建擴產(chǎn)等投資資金都會記錄到這個科目下面。自由現(xiàn)金流：
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 - 期末.購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 + 期末.處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)收到的現(xiàn)金=自由現(xiàn)金流
自由現(xiàn)金流的意義，我們經(jīng)營活動賺到的錢，去掉了構(gòu)建固定資產(chǎn)長期資產(chǎn)的支出，剩下的才是我們可以自由支配的部分，如果經(jīng)營活動賺到的錢，支付擴建廠房更新設(shè)備花出去的錢，最后依然剩下大量現(xiàn)金，那么企業(yè)大概率是一個良性循環(huán)的狀態(tài)。自由現(xiàn)金流高的企業(yè)可能會符合巴菲特的選股理念，維持現(xiàn)有盈利和穩(wěn)健增長不用持續(xù)的高投入。
包含了，短期股票投資、短期債券投資、長期股權(quán)投資、長期債券投資及手續(xù)費、傭金等方面的支出。
03取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額企業(yè)購買子公司及其他營業(yè)單位出價中以現(xiàn)金支付的部分，減去子公司或其他營業(yè)單位持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物后的凈額。流出部分主要就是這三個項目，同樣的，流入減去流出，最后得到了投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額。包括以發(fā)行股票、債券等方式籌集的資金帶來的現(xiàn)金流入，這部分要減去發(fā)行費用。03收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金：吸收投資收到的現(xiàn)金和取得借款收到的現(xiàn)金以外的部分計入這個科目，比如收到捐款之類，這個科目一般數(shù)額不會很大，不用特別在意。02分配股利、 利潤或償付利息支付的現(xiàn)金比如承德露露的2020年年報這個科目是195732795元，其中2020年4月21日支付了19年度的分紅，股本基數(shù)為：978,562,728股，每股分紅0.2元合計1.95億。03支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金同樣既不是償還債務(wù)，又不是利息或分紅支出的計入這個科目，同樣這個科目一般資金都不會很大。籌資活動的流入小計 減去籌資活動現(xiàn)金流出小計得到籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。看完了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流以及籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，現(xiàn)金流量表還有三項匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響
經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額+投資活動現(xiàn)金流凈額+籌資活動現(xiàn)金流凈額=（本科目）本期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額+期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額=（本科目）期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額至此現(xiàn)金流量表的內(nèi)容就分享完了，我們知道了一家企業(yè)現(xiàn)金流入有三個部分，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流和融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流。能賺到真金白銀才是一家企業(yè)的根本，所以現(xiàn)金流量表是我最看重的部分。
通過閱讀現(xiàn)金流量表，能讓我們看清一家企業(yè)的資金的流動情況，有多少來自經(jīng)營賺的，有多少來自投資，有多少來自融資。為了生產(chǎn)和經(jīng)營又投入了多少錢，自己能否形成良性循環(huán)。一家優(yōu)秀的企業(yè)，最好是不用借助融資，自身就可以不斷發(fā)展壯大。不能賺取真金白銀的企業(yè)是無法長期生存的。這就如同有人說的天花亂墜，自己有各種才藝，各種優(yōu)勢，天賦異稟，實力超群，但如果最終不能把錢賺到兜里，甚至還要借錢度日，前面這些優(yōu)點都毫無意義，我們甚至要懷疑這個人的優(yōu)點是不是吹噓出來的，不能賺錢的人不可能靠自己長久的生存下去，不能賺錢的企業(yè)也一樣。現(xiàn)金流量表分三大部分，1.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；2.投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；3.籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。這三項的凈額有可能正也有可能負(fù)，在唐朝老師的《手把手教你讀財報》中，根據(jù)現(xiàn)金流量表把企業(yè)分為了很多種類，下面我分享一下我可能會投資的四種。第一類：經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額（正）、投資活動現(xiàn)金流凈額（正）、籌資活動現(xiàn)金流凈額（正）這類企業(yè)看似很不錯，三個主要的現(xiàn)金流流入方式都是正值，那企業(yè)的現(xiàn)金肯定很充裕，但仔細(xì)一想有點不合理，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額，投資活動現(xiàn)金流凈額，都是正值為什么還要不斷融資呢？這就好比一個人上班也賺錢，投資股市也賺錢，但他還要和別人借錢生活。第一種情況，可能企業(yè)要開展大規(guī)模擴張，短期需要大量的錢，所以需要融資。第二種企業(yè)可能心思不正，靠著上市公司圈錢，得到的錢轉(zhuǎn)給關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)聯(lián)人使用。第二類：經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額（正）、投資活動現(xiàn)金流凈額（正）、籌資活動現(xiàn)金流凈額（負(fù)）這樣的企業(yè)基本是正常的企業(yè)，經(jīng)營賺錢、投資賺錢，所以我也不去融資。當(dāng)然了我們還要看投資活動現(xiàn)金流凈額部分具體的來源，這個不能是偶爾靠變賣資產(chǎn)帶來的，需要是長期的良性投資帶來的。這樣的企業(yè)一般經(jīng)營都很穩(wěn)定，結(jié)合分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)的護(hù)城河依然強大，未來依然可以保持穩(wěn)健的增長，大概率會是一個不錯的投資選擇。第三類：經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額（正）、投資活動現(xiàn)金流凈額（負(fù)）、籌資活動現(xiàn)金流凈額（正）這種很顯然，企業(yè)經(jīng)營賺的錢，外加融資發(fā)行股份或借債的錢，都用作了投資，這就需要我們進(jìn)一步去觀察其他擴張的信息情況，未來大概率成功，還是大概率失敗，這就又到了考驗我們認(rèn)知的地方了，企業(yè)擴張的方向競爭優(yōu)勢如何，多久能帶來收益，這個只看財報數(shù)字是沒辦法告訴我們的。這個時期的企業(yè)往往風(fēng)險是要大一些的，企業(yè)原有項目增長乏力，大概率才會考慮加大投入擴張，做成了又上一個臺階，做不成就是雪上加霜，投資這類企業(yè)，我們要保持合理的倉位。第四類：經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額（正）、投資活動現(xiàn)金流凈額（負(fù)）、籌資活動現(xiàn)金流凈額（負(fù)）這樣的企業(yè)值得觀察，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額（正），證明企業(yè)經(jīng)營是正常的，同時投資活動現(xiàn)金流凈額（負(fù)）、籌資活動現(xiàn)金流凈額（負(fù)），證明企業(yè)還在擴張，同時也在分紅或還債。這個時候我們深入去觀察，如果企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額大于投資和籌資流出，證明這是一家可以良性循環(huán)的企業(yè)，企業(yè)賺的錢不僅可以維持?jǐn)U張，還有余額分紅和降低債務(wù)。當(dāng)然除了這四種，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為（負(fù)）的幾種組合，如：經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額、投資活動現(xiàn)金流凈額、籌資活動現(xiàn)金流凈額均為負(fù)值的、亦或者經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為負(fù)、投資活動現(xiàn)金流凈額、籌資活動現(xiàn)金流其他兩項為正。這類企業(yè)我一般是不碰的，投資我們追求的是確定性，已經(jīng)可以穩(wěn)定賺錢的企業(yè)，我們都不一定看的準(zhǔn)，更何況那些還在苦苦掙扎的企業(yè)。
至此現(xiàn)金流量表的白話陪讀就結(jié)束了，當(dāng)然這個只是最初級的了解，進(jìn)一步深入推薦大家可以看，肖星老師的《一本書讀懂財報》和唐朝老師的《手把手教你讀財報》。
