在美國，證券法規(guī)定天使投資人必須是合格投資者，主要是要滿足以下要求： 天使投資人或是投資目標(biāo)企業(yè)的董事、高管、合伙人等；或個(gè)人或家庭流動(dòng)資產(chǎn)超過100萬美元；或過去兩年的個(gè)人收入均超過20萬美元，或家庭收入均超過30萬美元，并且當(dāng)年的收入也要維持這個(gè)水平。
這個(gè)是硬性規(guī)定，如果有某個(gè)投資人不是合格投資者，那么法律上，這家創(chuàng)業(yè)企業(yè)在引入后續(xù)VC資金、尤其是IPO的時(shí)候會(huì)比較麻煩，因?yàn)樽C券交易委員會(huì)將會(huì)認(rèn)真研究該公司之前的所有股票發(fā)行情況，并且要求公司立即采取行動(dòng)補(bǔ)救過去違反證券法的行為，這就會(huì)延遲、暫停、甚至是毀掉企業(yè)的IPO。
通常，天使投資人具有一些共同的特征：
30-60歲；
年收入超過50萬人民幣，流動(dòng)資產(chǎn)超過500萬人民幣；
有過成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)；
愿意長期投資（5-7年）；
喜歡為創(chuàng)業(yè)者出謀劃策，一同做事；
投資自己熟悉的行業(yè)；
通過推薦的方式獲得投資機(jī)會(huì)。
另外，如果天使投資人可以在業(yè)務(wù)、資源、后續(xù)融資等方面提供幫助，那也不錯(cuò)。比如一位律師作為天使投資人，這意味著創(chuàng)業(yè)企業(yè)不需要從微薄的初始資金中分出一部分去支付法律事務(wù)的賬單了。
在國內(nèi)目前滿足以上條件做天使投資比較活躍的，主要是一些民營上市企業(yè)的高管、私營公司的老板、VC合伙人等。對于理想的天使投資人，國內(nèi)知名天使投資人周鴻祎也提出了三個(gè)條件：第一，對產(chǎn)業(yè)了解，才能規(guī)劃方向；第二，至少干過企業(yè)，知道創(chuàng)業(yè)是怎么回事，能夠給創(chuàng)業(yè)者一些很具體的指點(diǎn)；第三，要有很好的人脈關(guān)系，要跟VC熟，給創(chuàng)業(yè)企業(yè)融到后續(xù)資金。
不管是什么背景的天使投資人，首先要把天使投資作為一種真正的投資，并在法律文件上正規(guī)處理，避免給以后的經(jīng)營管理、繼續(xù)融資埋下地雷。
首先，天使投資沒有標(biāo)準(zhǔn)的估值。通常天使投資項(xiàng)目的投資前估值是1百萬至1、2千萬人民幣之間，但偶爾也會(huì)在這個(gè)區(qū)間之外。大衛(wèi)·比爾（David Beer）在英國經(jīng)營著一個(gè)天使投資網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟20余年，他得出了一個(gè)簡單“真理”：“如果只是一個(gè)想法，那么它值1萬英鎊；如果有一個(gè)可以信任的管理團(tuán)隊(duì)到位，它可能值10萬英鎊；如果它把東西賣給了真實(shí)的人，并且掙到了真實(shí)的錢，那么它值50萬英鎊”。
其次，不同的天使投資人喜歡不同的投資形式：優(yōu)先股（普通股）或者可轉(zhuǎn)債。
優(yōu)先股（普通股）方式，也可以說是Pre-VC投資，跟VC投資獲得的優(yōu)先股（普通股）類似，但是附加的投資條款要少一些。對于一個(gè)早期創(chuàng)業(yè)公司，50萬的投資可以獲得25％-50％的股份，所以，典型VC的很多條款對天使投資來說殺傷力太大。
可轉(zhuǎn)債方式，就是運(yùn)用可轉(zhuǎn)債的債權(quán)及期權(quán)雙重屬性，天使投資人每年可以獲得約定的利息（通常年息6％-8％），還擁有在未來某個(gè)合適的時(shí)機(jī)（通常是A輪融資時(shí)）將其投資轉(zhuǎn)換成股份的權(quán)利，并以后續(xù)融資的折扣價(jià)（25％-40％）轉(zhuǎn)換，以補(bǔ)償天使投資人所承擔(dān)的早期風(fēng)險(xiǎn)。
假設(shè)天使投資人投入10萬元人民幣，他得到擁有25％折扣權(quán)利的可轉(zhuǎn)債。A輪VC融資時(shí)，如果創(chuàng)業(yè)者是以$4元/股的價(jià)格給VC發(fā)行股份，天使投資人就可以將其投資額以$3元/股（25％折扣）的價(jià)格轉(zhuǎn)換成普通股。如果創(chuàng)業(yè)者是以$2元/股的價(jià)格給VC發(fā)行股份，天使投資人的轉(zhuǎn)換價(jià)格為$1.5元/股。
為了保護(hù)天使投資人的利益，可轉(zhuǎn)債還可以做一些巧妙的設(shè)計(jì)：
根據(jù)后續(xù)融資時(shí)機(jī)調(diào)整價(jià)格折扣。比如，如果6個(gè)月之后創(chuàng)業(yè)者還沒有完成超過$100萬美元的A輪融資，轉(zhuǎn)換折扣從25％提高為35％。
控制估值上限。假如創(chuàng)業(yè)企業(yè)A輪投資前估值為$400萬，VC投資$100萬，VC獲得企業(yè)20％的所有權(quán)，每股價(jià)格為$4元（100萬股的原始股份）。天使投資人的可轉(zhuǎn)債以25％的價(jià)格折扣轉(zhuǎn)成股份，他的股價(jià)就是$3元。要是A輪融資的投資前估值提高到$1000萬呢？VC投資$250萬，獲得20％的股份，股價(jià)為$10元，天使投資人25％折扣的股價(jià)將是$8元。不太妙，這個(gè)價(jià)格可能對天使來說太高了。如果先設(shè)置一個(gè)$800萬的估值上限，天使投資人的股份價(jià)格上限就是$6元，對比VC的$10美元的股價(jià)而言，是40％的折扣了。
首先，要尋找適合天使投資的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，通常這些企業(yè)具有如下的特征：
●有個(gè)不錯(cuò)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，在行業(yè)經(jīng)驗(yàn)上、技術(shù)上等有獨(dú)到之處；
●有創(chuàng)新的商業(yè)模式或產(chǎn)品，也許還處于Idea階段，企業(yè)沒有正式開始運(yùn)營；
●創(chuàng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)開始運(yùn)作，已經(jīng)有了一定的發(fā)展，商業(yè)模式也得到市場驗(yàn)證，比如網(wǎng)站訪問量、產(chǎn)品銷售量等都有了一定的數(shù)據(jù)；
●所在的行業(yè)并不熱門，可能還沒有吸引VC的注意，但潛在空間很大；
●創(chuàng)始人已經(jīng)傾其所有，創(chuàng)業(yè)者不應(yīng)該還在別人的公司里兼職或者開著汽車、住著大房子；
●資金的需求量不大，可能是幾十萬人民幣到幾百萬人民幣之間。
在和創(chuàng)業(yè)者溝通時(shí)，要問清楚幾個(gè)問題：
●你愿意出讓公司的部分所有權(quán)和控制權(quán)嗎？
●你可以證明公司在未來3-7年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)可觀的收入和利潤嗎？
●你可以證明公司將會(huì)給投資人可觀的回報(bào)嗎？
●即使你不同意投資人的建議，或者董事會(huì)的決定，但仍然可以接受嗎？
●你的企業(yè)在3-7年內(nèi)有退出計(jì)劃嗎？
另外，以下幾點(diǎn)是投資過程中需要注意的：
第一，多和其他天使投資人進(jìn)行合作。在美國，從80年代后期，就開始有各種各樣的天使投資人俱樂部，比如著名的天使投資人網(wǎng)絡(luò)目錄（Directory of Angel Investor Network）就專門收集了各種各樣的俱樂部。在這一行，單干是非常危險(xiǎn)的，很多時(shí)候，一個(gè)人的投資，可能最后連為什么失敗的原因都會(huì)找不到，而聯(lián)合投資，會(huì)少走很多彎路。
第二，和VC一樣，仔細(xì)調(diào)查要投的團(tuán)隊(duì)，要充分了解創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行深入交流。投資最重要的就是看人，做任何投資都是這樣。除了仔細(xì)研究商業(yè)計(jì)劃書之外，更要了解團(tuán)隊(duì)的各個(gè)方面。一個(gè)值得信任的人，哪怕他的商業(yè)模式后來改變了也沒有關(guān)系。IDGVC在中國投資的所有案例中，只有如家的商業(yè)模式從頭到尾是一樣的，其他的都經(jīng)過各種各樣的改變。天使投資也是這樣，商業(yè)模式可以改進(jìn)，但是人卻是不會(huì)變的。
第三，做好服務(wù)的心態(tài)，投資是為了獲得高風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)母呋貓?bào)，但是同時(shí)要以服務(wù)的心態(tài)去對待創(chuàng)業(yè)企業(yè)，成為他們的顧問，理解創(chuàng)業(yè)者的困境和他們的目標(biāo)。對他們提出自己的建議，多給他們帶來除了錢以外的資源，用心去幫助企業(yè)成長。要像尊重客戶那樣尊重接受投資的創(chuàng)業(yè)者，千萬不要有出資人就是老大的想法，那樣只會(huì)不利于公司的發(fā)展。
第四，保護(hù)自己的權(quán)益，和VC進(jìn)行溝通，企業(yè)在后續(xù)的發(fā)展過程中肯定需要更多的外來資金的幫助，向VC融資是天使投資人在投資的時(shí)候就應(yīng)該考慮到的問題。因此，要幫助創(chuàng)業(yè)者制定企業(yè)的整體融資規(guī)劃。由于天使投資一般沒有足夠的資金進(jìn)行后續(xù)追加，這個(gè)時(shí)候要注意保護(hù)自己的權(quán)益，盡量避免因?yàn)楹罄m(xù)融資過多地稀釋自己的股份或者減少自己在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的權(quán)利。
