→ 【主持人】周五（5月13日）路演直播預告：本期路演直播時間：14:00-15:30
→ 【主持人】路演離直播開始還有20分鐘，今天的內容非常精彩，謝謝大家的關注。
→ 【主持人】 各位投資者下午好，在廣泛聽取大家對路演中心改版的意見后，我們路演中心以后準備以主題的形式進行，主題的內容將更貼近市場，本期路演的主題是：“瘋狂的白銀”。
→ 【主持人】
→ 【主持人】 近一年來，國內白銀價格已從每公斤不到4000元暴漲至近萬元，堪稱全球投資界的“黑馬”，漲幅遠遠超過“老大哥”黃金，但是在最近的十個交易日內卻出現了30%的跌幅（白銀現貨的大智慧代碼：6102），究竟是什么原因讓白銀現貨市場出現如此巨大的波動，今天我們邀請了李超、吳程老師對白銀的走勢進行深入分析。
→ 【主持人】 首先邀請李超老師帶我們回顧一下近期白銀的走勢。
→ 【吳程】
去年下半年以來，短短一年間，銀價暴漲了近170%。尤其從今年1月底開始，銀價狂飆不止。本輪國際銀價自今年1月28日的每盎司26.35美元開始啟動，最高達每盎司49.83美元。與此對應，上海黃金交易所白銀延期品種Ag(T＋D)合約漲幅達到80.97%。
然而進入5月以來，隨著國際巨頭索羅斯和巴菲特的看空傳言，國際現貨白銀價格在一周的時間內，從每盎司49.77美元的高位，最低下跌到5月6日的每盎司33.03美元，跌幅達33%。國內交易所白銀更出現了罕見的連日封住跌停板的單邊行情。一周跌幅超25%。
→ 【李超】
隨著上周的結束，本周一開始，紐約期貨白銀價格在5日暴跌27.4%、最低探至33.035美元／盎司之后，發起猛烈攻勢，晚間白銀價格上漲一度超過7%并突破37美元／盎司。10日紐約期貨白銀價格繼續上攻，突破38美元／盎司。針對這兩日日國際銀價上漲，一些業內人士認為白銀價格反彈，結束了此前連續3個交易日大跌走勢，止跌反彈或是本周主基調。然而昨日市場對希臘可能會進行債務重組的擔憂情緒推動歐元走軟，進而促使美元匯率上漲，導致紐約期銀價格再度大幅下跌近8%，昨日期銀價格再度下跌72美分，報收于每盎司34.80美元，跌幅為2%，盤中曾觸及每盎司32.30美元，創下自2月25日以來的最低水平，而國內白銀T+D更是直接跌停。
這樣的暴漲-暴跌-反彈-暴跌的過山車行情，投資者很難把握市場的基調，讓眾多炒銀者嘗到了大喜大悲的極度刺激，而上海金交所一個月5調保證金和漲跌停比例，讓這個市場變得更加的撲朔迷離。
→ 【李超】
白銀到底具有哪些投資價值，可以讓投資者趨之若鶩呢？白銀與黃金一樣，同時具備商品屬性和貨幣屬性，不一樣的是，白銀的商品屬性強于貨幣屬性。
統計顯示，白銀的存世量與供給量正在快速減少，而白銀的需求量卻有明顯增加的趨勢。
據統計，白銀的供應70%來自于礦山開采，其余供應主要由廢銀回收、生產商對沖（礦山出售期貨產品）以及官方銷售等組成。由于基礎金屬（特別是中國鉛／鋅冶煉業）伴生礦產量減少，近幾年強勁增長的銀礦供應，于2009年急劇放緩。
隨著金融危機的陰影漸漸消退，各國龐大經濟刺激計劃的推出，全球經濟正逐步復蘇。白銀的需求開始明顯增加。《貨幣戰爭》作者宋鴻兵表示，目前，白銀廣泛用于新能源、手機、液晶、電池等新材料領域，現在白銀一年需求量約是27000噸，隨著環保新能源的廣泛使用，這一需求還將大比例增加。隨著白銀在世界上庫存量的下降，以及白銀投資需求的強勁增長，令白銀正日益成為價值“洼地”。
→ 【李超】
其次我們來看一下白銀的貨幣屬性，人類歷史上，黃金、白銀都曾作為最主要的貨幣被使用，并且白銀早于英鎊和美元成為國際通用貨幣。中國漫長的封建時代的貨幣體系曾長期實行銀本位制度，由歷代的銀元寶轉變為近代各式版本的銀元，銀子在中國貨幣史上占據著舉足輕重的位置。隨著工業的發展，白銀作為貨幣有很大的局限性，故被紙幣代替，隨著世界貨幣泛濫，恢復金本位的呼聲增加，白銀的金融屬性重新被市場所發掘。由于貨幣屬性的回歸，才使得市場投資者把白銀和紙幣作對比。
因白銀在地殼中的存量有限，而貨幣的發行量與銀價呈反比關系。2008年全球金融危機后各國央行大量向市場注入流動性，以及日本地震后的巨額注資。投資者才猛然發現，白銀的價值被嚴重低估。按照完全的貨幣屬性，用白銀和美元做一個比較，1980年白銀創出50美元/盎司的歷史高點，用美國每年的通貨膨脹率推算，目前美元已經貶值三分之二，而銀價并未達前期高點。很明顯白銀的價值被嚴重低估。另外，過量的貨幣投放市場，引起通貨膨脹和貨幣貶值，持幣者為了尋求資產保值，選擇購買具有對沖通脹風險的白銀，使得白銀的投資需求量上升。
→ 【李超】
另一方面由于白銀和黃金的相同屬性，所以，白銀和黃金具有一個比價效應，現在很多的投資者進場或者被白銀經紀商建議入場的理由都是基于白銀和黃金的比較效應，據統計，1940年全世界的黃金存量是10億盎司，2009年增加到50億盎司，白銀在1940年有100億盎司，如今只是10億盎司左右。白銀的存量70年前是黃金的10倍，現在卻只有黃金的1/5。隨著白銀在世界上庫存量的下降，且未來白銀供給增長必將無法滿足需求增長，因此很多專家認為其目前的價值受到嚴重低估。
從價格來看，金價歷史上曾是銀價的80倍左右，最低到過40倍，而今年已經跌到了新低31倍，達到了歷史的低點，低位的比價讓投資者感覺白銀過于“便宜”，凸顯了白銀的投資價值。白銀價格自去年8月份以來一路走高。
→ 【李超】
那么在我們了解過白銀的屬性以后，影響白銀價格走勢的因素究竟有哪些？
白銀作為一個投資避險的品種，其價格的走勢和宏觀經濟、通貨膨脹等因素息息相關，當通貨膨脹率較高的時候，人們為了自己資產的保值會增加白銀的投資，從而白銀的需求增加，價格走強。從去年美國實行量化寬松政策以來，全球已經進入負利率時代。新興市場在大規模資金的涌入下，通貨膨脹率遠遠地名義利率，由于持有白銀不會像持有貨幣那樣擁有利息收益，當處于負利率時代時，持有貨幣容易被通貨膨脹侵蝕其購買力，而這時持有白銀的機會成本低，還能保值，故人們更愿意持有白銀。
→ 【李超】
白銀和原油的走勢關聯度非常的高，白銀與原油的浮動非常明顯。美原油在5月6日下探94.66低點后，開始逐漸的上漲，而白銀也是在相同時間下探33.06美元/盎司的低點后反彈。原油價格的進一步上漲，會與白銀形成共振作用，共同加速上漲。
→ 【李超】
另外白銀的價格跟美元的走勢緊密聯系，不同與原油的是白銀和原油走勢是正相關的，而白銀和美元走勢是負相關的。上周白銀的暴跌，也是因為對歐洲債務危機的擔憂導致美元走強造成的。而白銀一般是以美金為標志的，只有在美元走弱、貶值的預期下，才會提高人們對白銀保值的需求，從而推升白銀價格，而反過來，如果美元預期走強，會反方向影響白銀的價格走勢。
→ 【李超】
上面我們講的是白銀作為一個投資避險品種，其價格受到哪些因素的影響，但是現在市場中絕大多數的交易都是投機行為，而不是為了它的實際價值，人們交易白銀主要是為了獲得投機收益。金頂集團總裁李珩迪曾這樣描述白銀市場：目前貴金屬市場“炒”風很盛，從國內到國外，貴金屬價格顯然已經不是實物供求關系主導，而是資金炒作，風險隨時降臨。
→ 【李超】
“炒銀”的風險要遠大于“炒金”，由于白銀價格僅為黃金的幾十分之一，投資門檻很低，也很容易被囤積抬高價格，暴漲暴跌難以避免。
→ 【李超】
歷史上，白銀有過被操縱的經歷。上世紀70年代初，美國亨特兄弟積極囤積白銀，當時全球每年的白銀交易量也不過2000萬盎司，亨特家族掌控了當時紐約商交所53%的白銀期貨合約和芝加哥交易委員會69%的白銀期貨合約，同時還持有1.2億盎司的白銀現貨，把白銀這樣的大宗商品從2美元/盎司推高到50.35美元/盎司，創造了金融投機史上一段前無古人的傳奇。后來又隨著美國政府的介入，交易所只準平不準開，亨利兄弟破產。白銀價格也從每盎司53.5美元狂瀉至10美元。
→ 【李超】
而上周的大跌，業內人士就懷疑是認為操控，國際黃金白銀現貨價格從5月2日7點左右，開始快速下挫。而此時國內正值五一休市，全球最大的貴金屬現貨交易市場倫敦，也沉浸在威廉王子大婚的喜慶之夜中。在兩個重要市場休市之際，市場中拋盤涌現，可以迅速將價格打壓，進而引發投資者恐慌性拋售，不少分析人士對國際市場遭遇“人為操縱”充滿懷疑。
→ 【李超】
現在從機構到散戶，街頭巷尾都可以見到炒銀的信息，短短的一年中，炒銀已經成為了家喻戶曉的行為，而由于白銀的價格低廉等因素，基本上已經是全民皆炒，投資投機需要完全壓過了正常供需因素，而過熱的投機直接帶來了極大的風險。中央財經大學金融學院院長助理應展宇說過這么一句話：帶有投機色彩的市場有這樣一個特點，一點點風吹草動，可能就成為壓倒駱駝的最后一根稻草。任何一個投機者都知道，價格不會一直上漲，但大家都想獲利最大，堅持到最后，而越到后面心理越脆弱，一點風吹草動就會讓市場預期發生變化，供求發生逆轉，下跌就此開始。
→ 【李超】
用謝國忠的一句話來作為我的講解的結尾語：“白銀市場沒有基本面，只不過是炒家群體的心態”。希望大家在投資白銀的時候，一定要慎重權衡風險。
→ 【主持人】 現在邀請吳程老師對白銀歷史走勢進行技術層面的剖析。
→ 【吳程】
下面主要提供幾組數據，供大家參考。目前金融市上還有一個非常重要的產品就是商品ETF，貴金屬方面目前在紐交所交易的黃金ETF（代碼：gld）和白銀ETF （代碼：slv),就是非常有代表性的產品。
白銀ETF基金，是指一種以白銀為基礎資產，追蹤現貨白銀價格波動的金融衍生產品。由大型白銀生產商向基金公司寄售實物白銀，隨后由基金公司以此實物白銀為依托，在交易所內公開發行基金份額，銷售給各類投資者，商業銀行分別擔任基金托管行和實物保管行，投資者在基金存續期間內可以自由贖回。
白銀ETF在證券交易所上市，投資者可像買賣股票一樣方便地交易白銀ETF。交易費用低廉是白銀ETF的一大優勢。投資者購買白銀ETF可免去白銀的保管費、儲藏費和保險費等費用，只需交納通常約為0.3%至0.4%的管理費用，相較于其他白銀投資渠道平均2%至3%的費用，優勢十分突出。
→ 【吳程】
研究ETF基金的持倉量，對我們踏準市場的節奏，是非常有指導意義的，這里以黃金ETF為例
→ 【吳程】
我們看到黃金ETF的持倉量從2009年的大牛市開始，就不停地增加，在2009年底達到1130底，在2010年6月達到了1320噸，在2011年初還維持在1300噸，但最近注意到一個現象，從年初至今的這波上漲行情以來， ETF的持倉量開始下降，目前約持有1200噸，下降幅度近10%，近期更是持續地流出，看下圖數據
→ 【吳程】
我們清楚，機構總是在上漲的途中就開始出倉，出得差不多了，價格就要開始來一波劇烈的調整，白銀ETF的持倉量也是如此
→ 【吳程】
我們注意到白銀的持倉量在近期內下降得比黃金劇烈多了，短短10天，就流出了近10%, 這是大機構的集體出逃，導致銀價跳水式的下跌，從技術層面上看，銀價已經跌破了長期顧比均線，后市預計將逐步走弱。 但我們還是要時刻關注美聯儲、歐央行的政策動向，銀價是否能突破50美元，還是個謎
→ 【主持人】 最后邀請馮源老師介紹一下國內白銀市場的投資渠道。
→ 【馮源】下面我來給大家介紹一下國內白銀市場的主要投資渠道：
→ 【馮源】1、紀念銀幣
目前每年中國人民銀行都要發行各種金銀紀念幣（如熊貓銀幣和生肖銀幣），銀幣的發行量比金幣的發行種類多、數量大，受到投資者的歡迎。紀念銀幣屬于收藏品范圍，做工精美且附加價值高，所以其價格往往比市場上的現貨白銀價格高出很多，只適合收藏類型的投資者參與。
→ 【馮源】2、投資銀條
投資銀條是金融機構和金銀珠寶商針對白銀投資而制作的銀條，其白銀純度很高，附加價值和溢價較少，適合白銀投資。
→ 【馮源】3、關注白銀股票
目前深滬兩市中與白銀有關的股票有豫光金鉛、江西銅業等，更多白銀相關股票可以使用大智慧【PL 主營產品檢索】功能進行查詢。
→ 【馮源】（下圖為股票豫光金鉛的日K線疊加上白銀現貨的日K線，從中可以發現兩者的相關性非常大）
→ 【馮源】4、“紙白銀”投資
“紙白銀”是一種個人憑證式白銀，投資者按國內商業銀行報價在賬面上買賣“虛擬”白銀，個人通過把握國際白銀走勢低吸高拋，賺取白銀價格的波動差價。投資者的買賣交易記錄只在個人預先開立的"白銀賬戶"上體現，不發生實物白銀的提取和交割。
→ 【馮源】5、白銀延期Ag(T+D)
白銀延期是上海黃金交易所推出的現貨延期交收交易品種，最小交易單位是1手(1千克)，實行保證金交易，保證金比例為成交金額的10%-20%，每日漲跌幅為7%-10%。個人投資者可以在國內商業銀行開通的黃金賬戶里進行白銀延期交易，白銀延期實行“多空雙向交易”與“T+O交易模式”，周一到周四有夜市交易時間（21:00—02:30），夜間波動非常劇烈；另外，白銀延期的手續費率為成交金額的萬分之十四到十八，其手續費率和風險程度相對于股票市場來說非常高，初入市場者不宜參與。
如果需要在大智慧中查看白銀延期Ag(T+D) 的報價，則輸入【SGE+回車鍵】進入“上海黃金交易所”的報價牌。
→ 【馮源】6、如何在大智慧中查看最新的“國際白銀現貨”的報價
在軟件中輸入【PMTL+回車鍵】即可進入“貴金屬現貨”功能。
→ 【馮源】【投資建議】
白銀投資需注意以下幾點：一是冷靜判斷勿追高；二是選擇合理正規投資渠道；三是初入市場者應規避風險很大的杠桿交易，以專門的實物投資銀條為主。
→ 【主持人】
→ 【主持人】現在進入互動問答時間，請大家提問。
？ 【王妹妹】(對吳程說) 有“發行價”這個指標嗎？請哥哥發一個破發行價的公式好嗎？謝謝您 (編號150) 123.145.100.252
【吳程】軟件目前還不能取到“發行價”
？ 【董先生】(對吳程說) 老師這句在的大智慧里如何寫。低點:=REFDATE(低,DATE); REFDATE引用1900年以來指定日期的數據。DATE取得該周期自1900年以來的年月日 (編號144) 180.77.87.157
【吳程】低點:=ref(low,barslast(20110425<date+19000000));{日期自行更改20110425}
？ 【新手】(對李超說) 如何在過濾器里添加指標條件？ (編號157) 58.245.200.2
【李超】打開“過濾器”，在“設”里面選擇添加指標條件，選擇某條指標線后，點確定，在過濾器中會有個輸入框，輸入大于小于多少即可
→ 【主持人】1、右鍵點擊任意欄目（圖中是右鍵點擊“最新”），選擇“技術指標”；
2、在選擇指標窗口中，選擇【自編】項，并找到你自己編的公式，然后點確定。
？ 【SSB7777777】(對主持人說) 如何將分時數據(自己編寫的公式求得的數據)插入列表中（動態顯示屏）？ (編號20) 203.93.111.146
【主持人】已回答，請查看上方。
？ 【渴望】(對李超說) 請幫我編一個選股公式,選出股價在10周均線之上的股票 ,萬分感謝 (編號191) 123.123.193.253
【李超】close>ma(c,10);
{周線周期即可}
？ 【務實】(對吳程說) 求:從上市到昨天主力總倉位和今日增量柱狀線排序公式 (編號186) 110.245.49.224
【吳程】排序選股功能，目前只有股票池上才能實現
？ 【海闊天空】(對李超說) 就白銀的市場情況來看，還有沒有上漲的空間呢？ (編號127) 218.206.254.128
【李超】現在的白銀尚未走穩，未來的趨勢尚未確定，暫時不建議基于對后市的預測而進場。
？ 【拉升】(對吳程說) 您好！求：在9天內（可調），A上穿B并保持大于B，且A值正負0.5；周期內成交量低迷，今成交量是昨天2倍或以上，允許盤整。拜謝！ (編號204) 112.0.131.225
【吳程】barslast(cross(A,B))>0 and barslast(cross(A,B))<=9 and between(A,-0.5,05) and vol>ref(vol,1)*2;
？ 【李超】(對主持人說) 求一個15元以下的公式 (編號151) 183.188.19.146
【主持人】C<15;
？ 【學習者】(對吳程說) 老師能否編一個能夠顯示股票上市到現在的天數的公式？ 學習 (編號209) 60.13.2.87
【吳程】drawtextrel(0,0,'上市天數:'+numtostrn(barcount(c),0));;
？ 【老年股民】(對吳程說) 請吳程老師幫我編一個MACD在十日內兩次金叉的選股公式。 (編號214) 123.115.255.96
【吳程】count(cross("macd.diff","macd.dea"),10)>=2;
？ 【開心】(對李超說) 老師好.請編前一天放量漲停.今天高位整理不跌破前天收盤價選股公式.謝謝 (編號202) 61.184.95.187
【李超】ref(c,2)/ref(c,1)>1.096 and ref(v,2)=hhv(vol,5) and close>ref(c,2);
？ 【新手】(對主持人說) 如何在過濾器里添加指標條件？ (編號147) 58.245.200.2
【主持人】先從【查看】-【過濾器】中調出過濾器功能，從彈出的對話框來選擇指標就可以了。
？ 【務實】(對李超說) 昨天DDX咋寫 (編號234) 110.245.49.224
【李超】ref("ddx.ddx",1)
？ 【學習者】(對吳程說) 上市到現在的天數的公式提示不能通過？？？？？ 學習者 (編號235) 60.13.2.87
【吳程】drawtextrel(0,0,'上市天數:'+numtostrn(barscount(c),0));;
？ 【董樂】(對李超說) 李老師你好，請給個在mrad線下rad數今天大于昨天的公式。謝謝了！ (編號237) 222.74.35.162
【李超】沒有 mrad這個指標
？ 【新手】(對李超說) 在輸入框里隨便添加一大于或小于幾都行嗎？ (編號243) 58.245.200.2
【李超】是的
→ 【李超】比如 >5
？ 【ABC】(對吳程說) 謝老師昨天回答！具體說：求2011年4月10日，該日K線下顯示“★”，當該日5天來漲幅>0時成立。（在日期與K線處才有意義） (編號241) 61.158.150.147
【吳程】drawtext(c/ref(c,5)>1,low,'*'),coloryellow,align1;
？ 【就是】(對吳程說) 昨天路演板塊對比分析新增指標，我照老師的樣子插入函數close，確定后提示指標書寫有誤，為何？ (編號268) 123.116.122.191
【吳程】close;
→ 【李超】淺藍色區域是賣十檔委托單，橘黃色區域是買十檔委托單，紅色與藍色區域分別是買、賣十檔之外委托單，買比=總買/總買+總賣，買比越大說明委托買入掛單越多。
？ 【zhangbin】(對李超說) 如何分析動態顯示牌中的委托分布這個數據？ (編號245) 113.107.164.242
【李超】淺藍色區域是賣十檔委托單，橘黃色區域是買十檔委托單，紅色與藍色區域分別是買、賣十檔之外委托單，買比=總買/總買+總賣，買比越大說明委托買入掛單越多。
？ 【欣然】(對李超說) 密集成交的定義是什么，有具體參考指標嗎 (編號261) 118.248.85.170
【李超】參考指標為成交量了，密集成交的意思是在這段時間內成交量比較大。
？ 【F專業板】(對馮源說) 馮老師：你上面講的查詢與白銀相關股票，是怎樣查的，演示一下好嗎？ (編號263) 114.228.117.54
【馮源】投資家以上版本可以直接輸入【PL + 回車鍵】即可進入“主營產品檢索”功能
→ 【馮源】今天非常感謝幾位老師的精彩解答，本期路演直播節目到此結束。
點擊進入大智慧股票池討論專區(咨詢熱線021-20219996)
