昨日證監會發布了《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》，有以下幾個重點：
1. 確保投資者的投資體驗
根據《暫行規定》證監會將對個人養老金基金、基金銷售機構實施名錄管理，每季度末在公開渠道更新，不定期移出不符合規定的產品或機構。參考Reits，能入選首批的產品和銷售機構在資質方面肯定是優中選優。
在具體的產品和銷售機構管理細則上：
產品方面：
個人養老金投資公募基金，將先行納入養老目標基金，未來進一步擴充產品范圍。
在個人養老金制度試行階段，擬優先納入最近4個季度末規模不低于5000萬元的養老目標基金。
對個人養老金投資基金業務、產品業績、人員績效的考核周期不得短于5年。不得使用單一指標進行排名或評價，不得進行短期收益和規模排名。
養老目標基金都是FOF產品，無論是權益型FOF還是固收型FOF，相比較單支的權益、固收產品，由于投資更分散，風險都會更低，收益的爆發性也許沒那么強但可持續性會更好；
5年的考核周期，決定了要想入選養老金名錄，靠押注某一年的賽道風格博收益是不行的，必須有一套行之有效的投資框架，在不同的市場環境下長期平衡好收益與風險，從而入選產品的穩定性更有保障。坦白來講，之前有很多銷售渠道會推出所謂的“金選”名單，本質還是用短期的業績來刺激投資者的投資沖動，比如在醫藥行業的高點推葛蘭，消費行業的高點推張坤，名單的背后還是銷售驅動。而國家推個人養老金產品是為了保障民生，這種動機下的篩選名錄對于普通投資者來說，更具參考性。銷售機構方面：
基金銷售機構需滿足最近４個季度末股票基金和混合基金保有規模不低于200億元，其中個人投資者持有的股票基金和混合基金規模不低于50億元的條件。
規模越大的銷售機構，更容易正確地引導客戶長期投資，提供跟客戶風險預期更匹配的產品，避免小的銷售渠道為了提升規模，盲目銷售。
豁免申購費等銷售費用，對管理費和托管費實施一定的費率優惠。
個人養老金本身就有抵稅的作用（嚴謹來講是延遲交稅，未來取個人養老金的時候會補稅，但由于沒交稅，本金更多導致投資收益更豐厚，所以肯定越晚交稅越劃算）再疊加購買上的費率優惠，未來應該會逐步提高購買限額（目前是一年1萬2），用這筆錢投資有這么多的優勢，有什么理由不利用呢？
分步實施、選擇部分城市先試行1年再逐步推開的實施安排。
從市場角度來講，個人養老金全面推行后，無疑會帶來萬億級別的增量資金（美國的個人養老金賬戶2020年有17.3萬億美金），雖然不確定到底多少流入權益市場，但大概率會抬高權益市場的估值中樞.
而且每年都會有增量資金，也就是權益市場的投資價值，會進一步高于傳統的房地產。對個人來說，首先只靠基礎養老，對于大部分非國企、體制內的人來說，是沒法保障生活質量的（之前的文章也寫過，基礎的養老的替代率在40%左右,未來還會越來越低）；其次，中國公募基金的長期掙錢能力肯定是值得相信的，中證股票型基金指數已經翻了10倍：最后個人養老，宜早不宜遲，這跟個人養老購買的產品結構相關。隨著年紀的增加，個人養老產品的權益比重會逐年下降：目的為的是降低波動。畢竟年紀輕本金少的時候，跌個20%還承受的住，臨退休了，賬戶大幾十萬，如果跌20%那確實受不了。這也就意味著，權益比例較高的前10-20年彈性更好，在承受風險能力強的前提下，能獲得更高的收益，積累更多的本金，對應著未來穩健的收益也會更高，這些小的差別在長時間的復利下，最終的差別可能會很大。所以確定試點城市后，也建議有資格購買個人養老產品的朋友們盡早開始投資，當然具體的產品篩選還是要花心思的，我拉了一下有三年業績的目標養老產品情況（沒區分權益與固收）：可以看到，產品之間差別還是很大的，“華夏養老2045”、“交銀安享穩健”算是相當出色的。等證監會出了具體的名錄后，我也會帶來進一步的分析。
