（原標題：從眾：）
——股票投資心理學漫筆之十
股票投資時的從眾心理，更多的是個體希望從他人身上找到信息來源。而這往往又是因為自己功課做得不夠，所以獨立判斷沒有把握，缺乏安全感和自信心。同時還想推卸責任，不敢下判斷，遂把別人的判斷當成自己的依據。
你去一個陌生城市，到了用餐時間，面對路兩邊兩個相似的飯店，一個人頭攢動，一個冷冷清清，會怎么選擇？大部分人會選擇那個人多的飯店。為什么？很簡單，從眾之故。
在股票投資過程中，投資者很難避免受媒體、股評、同伴的影響，很難不從眾。所以，從眾到底怎么影響了投資者，如何克服從眾影響，是個需要研究的大課題。
由一個人或群體的真實或臆想的壓力所引起的人的行為或觀點的變化，就是從眾。表現為在可自由選擇情形下對知覺到的群體壓力的一種屈服傾向。
人為什么會從眾？因為受到信息和規范的影響。信息影響指當人們把他人視為指導行為的信息來源從而順應其行為時就會從眾。心理學研究表明，當情景模糊不清、當情況處于危機時刻、當別人是專家時，人們容易從眾。從眾基于確認真實情況的需要，源于內心渴望正確，尤其在情景不確定時找到行為參照，因而相信其他人對模糊情景的解釋比自己的解釋更正確。當自身沒能力判斷時更容易從眾。在不熟悉的環境下，別人的行為是參照。人們網上購物，先看以前購買者的評價，也是尋找信息源的緣故。
規范影響指的是對偏離的恐懼，希望與別人保持一致。因為，如果不從眾，往往在群體中不受歡迎。
股票投資從眾常常是基于信息影響而不是規范影響。一個重要原因是，某個投資者的股票投資如果與眾不同不會受到威脅、逼迫使之與群體保持一致。股票投資時的從眾心理，更多的是個體希望從他人身上找到信息來源。而這往往又是因為自己功課做得不夠，所以獨立判斷沒有把握，缺乏安全感和自信心。同時還想推卸責任，不敢下判斷，把別人的判斷當成自己的依據。因此在決策時過度依賴于別人、媒體（也就是市場中對多數人有重大影響的觀點）而較少考慮自己的信息。
據筆者觀察，去年6月上中旬滬指沖上5000點以上時，幾乎全民談股，處處都在說股，簡直個個都是股神，“豬在風口上都飛起來了”。看到鄰居、同事、同學、熟人都在炒股，自己不做，那就是吃虧。在這種氛圍下，讓人覺得不入市好像不知要吃多少虧似的。可哪里料到沒幾天就出現千股跌停、千股停牌的奇觀！
股票投資者操作過程中不停換股，追漲殺跌，一個重要原因就是從眾：總覺得自己手里的股票不漲或漲得慢，到處打探消息。追高時不管不顧，往往追在股價的山頂。殺跌逃跑時一窩蜂，又形成多殺多局面以致互相踩踏。而且往往是看到身邊的人在殺跌時才開始跑路，所以操作常常滯后，下跌時又常常割肉在地板上。這樣的操作，總體盈利可能性甚微。
實際上，這個世界上，有錢的、優秀的、成功的永遠只是少數，大多數是一般的普通人，不怎么成功。因此，大多數人的思維、見解、行為特點和習慣，往往離有錢、優秀、成功的人比較遠或至少不近。大多數人所能接觸的表面信息，大都沒有什么價值。獨享的信息價值才大。所以，大多數人說好的時候、都能看到的機會和信息，不見得是好的機會，大多數人炒股了，恰恰說明行情會下跌，至少接近下跌了。
心理學研究表明，水平不高、情緒不穩定、自我概念不強、保持自身獨特性的需求不高、個人控制愿望不強和社會地位不高的個體容易從眾。
優秀的人不喜歡從眾。越是人多的地方，成功的投資人越不去湊熱鬧，因為人多的地方價值已挖掘得差不多了，馬克·吐溫有句名言：“當你站在多數人一邊時，你就應該停下來思考了。”例如巴菲特，在1987年黑色星期一，當華爾街大鱷們虧損達30%時，他卻在安靜地看財務報表。在2008年金融危機時，幾乎所有人都認為投資銀行的黃金時代已過去了，他卻買進高盛公司股票。后來的事實證明，他與多數人的反向操作多么正確。
去年5月底以來，所有的微信群都在說股票，上課時學生要求老師講股票，自己用手機、電腦在做股票，飯桌上股票是大家共同的話題。連一個從來都反感做股票的人也要開戶了，他的理由非常簡單，他們單位的所有同事都做股票了。這些信號足以證明頂部、至少是短期頂部已初步形成。
在很多情況下，如身邊熟悉的人都不是最優秀，就可考慮與身邊熟悉的人反向操作：當行情底部很長時間了，幾乎所有人都不掙錢，都處于恐懼狀態時，不妨貪婪一些，可考慮入市。當場外持幣準備隨時進場搶反彈的投資者都嚇得不敢進場時，可以考慮入場了。去年8月17日之后的連續急跌，場外人士心驚肉跳，8月25日短期該貪婪的機會就出現了。在相對高點時，大家仍然非常樂觀，堅信還會創出新高，即多數人貪婪大量買進時則一定要恐懼：堅決拋出。
避免從眾，不能機械地理解為與身邊人反向操作。反向操作是有條件的：那就是空間和時間的結合。在底部盤整很長時間，如此時大部分媒體及股評看法都認為該漲了，結合在一起就會形成共振作用，有助漲功效。這個階段的操作應與他們一致。長時間底部盤整，如還有很多人說要下跌，則要與大眾相反操作。行情在頂部很長時間，剛開始下跌，如大部分媒體和股評認為該跌了，也會形成共振，此時就該從眾。
（作者系北京對外經濟貿易大學商學院教授）
