主人公：沃倫巴菲特
人生就如滾雪球。最重要的是發現很濕的雪和很長的坡。
第一章 財富的積累就像滾雪球
（1）巴菲特投資的最大秘訣----復利
①長期具有競爭優勢的企業的股票，將給價值投資者帶來巨大的財富。
啟示：
1.投資越早越好。因為時間越長，復利累進效應就越大。要利用這種效應，就應該盡早地進行投資，而且越早越好。
2.保持持續穩定的收益率是財富增長的關鍵。復利累進原理告訴我們，保持不高不低的常年收益率，假以時日，就能夠投資致富。多少收益率合適呢？通常來說，把目標設定為10%至20%比較理想。根據市場行情，這個目標可做相應地調整。個人投資者經過努力，這個目標是能夠實現的。
3.要避免嚴重的虧損。復利的收益只有連續計算才有神奇的效應。在此期間，如果有一兩年收益平平還不要緊，就怕嚴重虧損。如果出現嚴重虧損，不但前功盡棄，而且復利的效應會戛然而止，一切都得從頭開始。
（2）投資的是企業，而不是股票
①巴菲特曾經說過：我們感興趣的并非股票類別本身，而是公司的潛在價值及其發展的前景。從企業前途角度來投資是一種原則，可以說，投資股市的實質就是看投資企業的發展。我們向股票投資時，我們其實是在向企業投資。
②我們買進的是企業，而不是股票，股票充其量只是投資獲利的工具而已，只有企業才是投資獲利的源泉所在。
啟示：
1.在做投資的時候，投資者一定要將自己當成企業分析家，聰明的投資者在評估一項潛在的交易或者是買進股票的時候，一定喲啊先從企業經營者的角度來衡量該企業的價值。
2.當你把投資看作是對企業投資時，你的投資會相當聰明。投資的關鍵在于買什么類型的企業，而不是買什么類型的股票。
（3）5+12+8+2投資法則
①5項投資邏輯；12項投資要點；8項投資標準；2項投資方法。
5項投資邏輯：
a.應為我把自己當成企業的經營者，所以我成為優秀的投資人；應為我把自己當成投資人，所以我成為優秀的企業經營者。
b.好的企業比好的價格更重要。
c.一生追求消費壟斷企業。
d.最終決定公司股價的是公司的實質價值。
e.沒有任何時間適合將最優秀的企業脫手。
12項投資要點：
a.利用市場的愚蠢進行有規律的投資。
b.買價決定報酬率的高低，即使是長線投資也是如此。
c.利潤的復合增長與交易費用和稅負的避免使投資人受益無窮。
d.不在意一家公司來年可賺多少，僅關注未來5年至10年能賺多少。
e.只投資未來收益確定性高的企業。
f.通貨膨脹是投資者的最大的敵人。
g.價值型與成長型的投資理念是相通的，價值是一項投資未來現金流量的折現值；而成長只是用來決定價值的預測過程。
h.“安全邊際”從兩個方面協助你的投資：首先是緩沖可能的價格風險；其次是可獲相對高的權益報酬率。
i.擁有一支股票，期待它下個星期就上漲，是十分愚蠢的。
j.就算美聯儲主席偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策，我也不會改變我的任何一個作為。
k.不理會股市的漲跌，不擔心經濟情勢的變化，不相信任何預測，不接受任何內幕消息，只注意兩點：A.買什么股票；B.買入價格。
8項投資標準：
a.必須是消費壟斷企業。
b.產品簡單、易了解、發展前景廣闊。
c.有穩定的經營史。
d.經營者理性、忠誠，始終把股東利益放在第一位。
e.財務狀況良好
f.經營效率高、收益好。
g.資本支出少、自由現金流量充裕。
h.價格合理。
2項投資方式：
a.卡片打洞、終生持有，每年檢查一次以下數字：A.初始的權益報酬率；B.營收毛利；C.負債水準；D.資本支出；E.現金流量。
b.當市場過于高估持有股票的價格時，也可考慮進行短期套利。
啟示：
1.投資本不是復雜的事情，打開財富之門的鑰匙并不難找到，它就在巴菲特的這套5+12+8+2投資法則里
2.這個世界上有無數個投資者，但卻只有一個巴菲特，就是因為他善于把復雜的東西簡單化，所謂大道至簡，投資也一樣。
（4）把雞蛋放在一個籃子里
①對于那些知道他們正在做什么的投資者來說，多元化投資沒有任何意義。
②一個普通的常識：如果一家公司具有良好的經營歷史，業務簡單易懂、經營有方、管理層智慧超群，那么，他的內在價值將會逐步顯示在它的股價上。
③集中投資的核心：將資金集中投資在產生高于平均業績概率最高的幾家優秀公司上。
④只要你能頂住價格波動，手中持有3支股票就足夠了。
⑤選擇少數幾種可以再長期拉鋸戰中產生高于平均收益的股票，將你大部分資本集中在這些股票上，不管股市短期跌升，堅持持股，穩中取勝。
啟示：
1.買進幾只自己熟悉的優秀股票并放在同一個籃子里，比買進許多自己并不熟悉的股票放在不同的籃子里更安全，因為放在同一個籃子里更容易照看。
2.集中力量才最有沖擊力，投資者要想獲得長期而穩定的收益，就要學習巴菲特把雞蛋放在同一個籃子里照看的原則，堅 持集中投資，并長期持有。
3.投資不能貪多求全，每筆投資都想掙錢的人，結果往往會事與愿違。
（5）堅持長期投資，盡量少做短線
①購買股票是非常簡單的事情，你說所要做的就是按低于企業內在價值的價格購買一家企業的投票，同時確信該企業擁有最正直和最能干的管理層，然后，你就永遠持有這些股票就可以了。
啟示：
1.急功近利的短期炒作也許能賺到小錢，但絕對賺不到大錢。在投資市場上，需要的是穩健的長期投資，急功近利只會使投資者承擔更大的風險。
2.投資者一定不要被短期的價格波動所迷惑，如果你認為自己的選擇是正確的，那就應該堅持下去。
（6）不要試圖去預測市場
①任何預測市場的行為都是在浪費時間和生命，任何成功的投資從來都不是由預測市場得來的。
②離華爾街越遠，你就越會懷疑那些所謂的股票市場預測與選擇賣賣時機的主張。
啟示：
1.市場的短期變化是不可能被精準的預測的，因為其中有太多變數，而且這種預測中還摻雜著莫些個人的因素。因此，投資者要想避免掉入投資的陷阱。就不要被那些證券分析師的預測所左右。
2.要預測市場走勢，等于在不能事先控制的事情上下注，其結果是注定要失敗的。
（7）只做自己最確定的事情
①不熟不做，不懂不做
②一定要在自己的理解力允許的范圍內投資。
啟示：
1.要把投資看成一種理性的行為，在決定一項投資前，問一下自己是否熟悉該企業，如果答案是否定的，那么，就不要購買他的股票，投資者永遠不要做自己不確定的事情。
2.不同的人理解不同的行業。最重要的事情是知道你自己理解哪些行業，以及什么時候你的投資決策正好在你的能力圈內。
（8）評估套利條件，掌握并購套利
①實際上，對于任何投資者來說，都可以通過套利行為獲取利潤，某種程度上說，它是每一個投資者獲利的捷徑。
②投資者應該如何評估套利條件呢？
a.承諾的事情發生的可能性有多大？
b.投資的錢會保持多長時間？
c.出現更好的事情的可能性有多大？
e.如果出現反托拉斯訴訟、財務上的假象等原因，承諾的事情沒有發生結果會增么樣？
啟示：
1.評估套利條件，做好準備工作，是套利成功的基礎。
2.在股市低迷時，投資者可以利用套利獲取收益。
（9）善于從閱讀中尋找投資機會
①巴菲特的投資成功秘訣是大量閱讀加調查研究，大量于都是掌握大量相關信息，調差研究是實事求是，而大量閱讀是基礎和前提。
啟示：
1.重視閱讀是投資者邁向成功的第一步。
2.在閱讀中，投資者可以獲取大量有用的信息，然后經過實際調研，就可以找到哦啊投資機會。因此，投資者要想在股市有所作為，就要養成閱讀的習慣。
第二章 雪球想滾大，必須要有最堅實的核心
（1）認清價格和價值的區別
①沒有找到價格和價值的差異，你就無法確定以什么價位買入股票才合適。
②價值與價格的關系是相互影響的，價值在決定價格走勢同時，價格也在一定程度上影響這價值的變化。
③價格最終會回歸其價值，如果投資者利用價格和價值的差異，在價值被低估時買入股票，投資人將會從中獲利。
啟示：
1.股票的價格和其內在價值密切相關，如果投資者無法認清價格和價值的區別，就無法確定以什么價位買進股票最合適。
2.不管股票的就價格時上漲還是下跌，最終都會回歸其內在價值，所以，投資人在購買股票時一定要認清價格和價值的內在聯系，在價值被低估時買入，在價值被高估時拋出，投資人將會從中獲取高額的收益。
（2）每一筆投資都用“安全邊際”度量
①安全邊際的核心思想：投資者通過企業的內在價值估算，比較其內在價值與股票價格之間的差價，當二者之間的差價達到某一程度時（即安全邊際）就可選擇投資改企業的股票。
②所有投資成功的秘訣，最核心的內容就是要找到安全邊際。
③有了較大的安全邊際，就可以確保一旦投資者對于投資企業的價值的預測出現誤差、公司的經營暫時出現了問題或者公司股票價格長期低于其內在價值時，還能夠包住本金，全身而退。
啟示：
1.投資者如果在買入股票時留出足夠的安全邊際，不僅能降低因預測失誤而引起的投資風險，還可以在預測基本正確的情況下，保證本金安全并獲得可觀的回報。
2.根據安全邊際進行的價值投資，風險更低，收益卻更高。
（3）評估企業真正的內在價值
①價值投資最基本的策略正視利用股市中價格與價值的背離，以低于股票內在價值的價格買進股票。在股票上漲后以相當于或高于價值的價格拋出。
②價值評估，即是藝術，又是科學。
③在進行企業內在價值評估時，應盡量做到越簡單越好。另外，巴菲特還要提醒大家的是，在一般情況下，保守的估計相對于大膽的估計是比較安全的。
啟示：
1.在決定購買一只股票前，一定要對股票的內在價值進行準確地評估。
2.我們永遠無法準確地預測一家企業現金流動的時間和數量，所以，我們只能對準備投資的企業試著進行保守的評估，將資金投入那些經營中即使出現意外事件也不會為股東帶來滅頂之災。
（4）通貨膨脹是災難也是機遇
啟示：
1.投資者在決定一項投資前，一定要充分考慮通貨膨脹可能帶來的影響。
2.通貨膨脹并不只是災難，它也可能帶來機遇，關鍵是看你能否把握好投資方向。
（5）巴菲特如何分析損益表
①指標：a.毛利率；b.銷售費用及一般管理費用占銷售收入的比例；c.研究和開發費用；d.折舊費用；e.利息支出；f.稅前利潤；g.凈利潤；h.每股收益。
啟示：
1.分析損益表是判定一家公司是否具有盈利能力，是否具有持久競爭力的關鍵所在。
2.投資者在購買一家公司的股票時，應該仔細閱讀該公司的損益表，這有助于你戰到最具有盈利能力的公司股票。
（6）巴菲特如何分析資產負債表
①資產項目：a.現金和現金等價物；b.存貨；c.應收賬款凈值；d.流動比率；e.房產、廠房和機器設備；f.無形資產；g.資產回報率。
②負債和股東權益項目：a.短期貸款；b.長期貸款；c.債務股權比率；d.留存收益；e.庫存股票；f.股東收益回報率。
啟示：
1.從資產負債表可以看到一家公司的資產和債務，通過分析資產負債表可以判定一家企業是否具有持續競爭優勢。
2.投資者應參考學習巴菲特分析資產負債表的方法，找到最具有競爭優勢的公司股票。
（7）巴菲特如何分析現金流量表
①指標：a.資本開支；b.股票回購。
②那些具有持續性競爭優勢的公司，其資本開支占凈利潤的比率都非常小；
③一個公司具有持續性競爭優勢的表象特征之一，就是公司曾經回購過自身股票。
啟示：
1.投資者應該選擇購買那些資本開支占凈利潤比率非常小的公司，因為這樣的公司一般都具有有利的持續性競爭優勢。
2.投資者在購買股票時應該選擇那些每年都回購自身股票的公司，因為這樣的公司很可能就是具有持續競爭優勢的公司。
第三章 打磨把雪球滾大的優秀品質
（1）要投資不要投機
①要投資而不要投機，這也是他的投資哲學
②巴菲特篤信投資，一貫反對投機，對華爾街那些證券分析師更是不削一顧。他鼓勵長期投資，但前提是這些企業真正值得長期投資。他完全不接受投資風險，只有在確認沒有任何風險的前提下才會出手。
③巴菲特曾將其在股票市場的“生財之道”總結為：當我投資購買股票的時候，我總是把自己當做企業分析家，而不是市場分析家、證券分析家或者宏觀經濟學家。
啟示：
1.要投資而不要投機，這是巴菲特的投資信條，更是巴菲特的做人信條。如果一個投資者幻想在股票市場上投機就可以發財，那他離失敗就不遠了。
2.投機或許能獲得一時的收益，但不會長久，投資者要想在投資市場上取得更大的收益，一定要學會投資，因為只有投資才能讓你真正成為王者。
（2）獨立思靠，不做“旅鼠”
①在變幻無常的股票市場，投資人如果不注重獨立思靠，總是跟在別人的后面，受到別人的影響而搶進殺出，就等于把自己的命運交到了別人手上，這樣的后果是非常可怕的。
②你們必須要自己思考，為什么一些高智商的人總是不知不覺的模仿別人，這使我很驚奇。我從來沒有從別人的談話中得到過好的主意。
③不要被人們的言論所左右。
啟示：
1.投資市場是一個充斥著流言的地方，只有具備獨立思考，有良好判斷力的投資者才能取得成功。
2.在投資前，請問問自己，這個決定是你自己的獨立作出的還是聽從被人的意見作出的，如果是后者，那么就不要進行該項投資了。
（3）有耐心才會贏得最后的勝利
①在投資市場上，耐心是投資者必備的素質；
②我們的投資沒有時間的框架，如果我們等待投資的錢堆成了山，那就讓它堆成山吧。
③投資者要想賺錢，就必須先學會“忍耐”。
④一種近乎于懶惰的沉穩一直是我投資風格的基石，如果投資者可以做到始終保持自己的耐心，那么巨大的收益一定會將你的錢包填滿。
啟示 ：
1.在投資市場，圖片一時的漲跌都是正常的，投資者千萬不要被這些表象所迷惑，要堅持自己的判斷，耐心等待，只有這樣，才能獲得最終的收益。
2.成功青睞有耐心的投資者。要想成為一個成功的投資者，耐心是必不可少的素質。
（4）敢于自我突破
①困難并不存在于那些新的主意，而是來自跳脫出舊的圈套。
啟示：
1.投資的過程是一個不斷突破自己、不斷改變自己、不斷提高自己的過程。任何一個把自己限制在某一方面的投資者，想取得偉大的成就都是不可能的。
2.自我突破并不是完全推翻原來的投資理念，而是根據實際情況的發展，在原來的歷年基礎上進一步融匯和完善。在投資過程中投資者敢于自我突破，只有這樣才可以成為股市的常勝將軍。
（5）要有堅毅的性格
啟示：
1.堅毅的性格是投資者必備的品質。只有具備堅毅頑強的天性，方能達到投資的至高境界。
2.巴菲特之所以能取得巨大的成功，不僅僅是因為他有完善的投資理論，堅毅的性格也是他成功的基礎。
（6）不斷分享自己的投資經驗
①分享是一種智慧，只有懂得分享的人才是一個真正有魅力的，受人尊敬的人。
啟示：
1.分享自己的投資智慧是一種快樂，自身不會失去什么，反而會得到更多。這是巴菲特的投資哲學。也是他的做人哲學。因為巴菲特明白，只有先做好人然后才能做好事
2.如果你也在投資商小有成就，那么，不要吝嗇你的經驗，拿出來和朋友分享吧。向巴菲特一樣，也許你會為此得到意外的收獲。
（7）不管你有多少錢，節儉是根本
①當他花掉1美元時，他考慮的不是這些錢的當錢價值，而是可能的未來價值。
啟示：
1.擁有幾百億美元資產的巴菲特都如此節儉，我們還有什么理由去追求奢侈呢！朋友，學會節儉吧！也許你無法成為下一個巴菲特，但你一定會因此而受益。
2.巴菲特能保住現有資產并憑借節儉習慣保證資產的增加，因此可以讓他的財富以復利無限增長。普通投資者雖然沒有他那么多的財富，但也可以通過節儉不斷使自己的財富增多，積少成多。
（8）用積累的財富回饋社會
啟示：
1.正視因為巴菲特有如此高尚的情操和博大的胸懷，所以他才能取得如今的成就。
2.取之于社會，用之于社會，巴菲特給我們好好上了一課。人生最有意義的事情不是得到，而是給予。
（9）與朋友共度難關
啟示：
1.投資領域充滿了競爭，充滿了你死我活的爭斗。而巴菲特卻能在關鍵的時候甘冒風險出手幫助別人，這雖有違投資常理，但正是巴菲特的偉大之處。
2.不管做任何事，都要用簡單、道德的方式做事。巴菲特告訴我們，高道德標準和高利潤是可以相輔相成的。
（10）投資是一種生活方式
①巴菲特的投資哲學，其實十分簡單，主要包括以下幾點：a.重視內在的實際的價值，看到價格與價值之間的差異，要知道自己付出的是價格，而購買的是價值。b.有自知之明，專注于自己知道的領域，明白自己什么能做，什么不能做。c.確定安全空間，投資只有在具有足夠的證據相信支付的價格比股票帶來的價值低的多的時候才能執行。d.只要投資收益持續高于市場平均收益，或者不虧損，就應該繼續持有，甚至永遠擁有。
②凡是美的事物一定符合簡單的原則。
啟示：
1.要想取得某一項事業的成功，一定要像對待生活一樣對待事業。用認真負責的態度，簡單有效的方法，數十年如一日地從事自己的事業，最終一定會取得成功。
2.投資貴在堅持，做好投資說難也難，說容易也很容易，苦難或者容易主要取決于你對投資的態度。
第四章 雪災最嚴重之時，正是滾雪球的良機
（1）最恐懼的時候是買入的良機
①我只是設法在別人貪心的時候保持謹慎恐懼，唯有所有的人都小心謹慎的時候我才會勇往直前。
啟示：
1.股票市場的漲跌就如大海的潮起潮落一樣，到達一定高度的時候就會下跌，反之，到達谷底的時候也一定會強勢反彈，投資者如果能掌握其中的道理，或許就能在股市上找到賺錢的方向。
2.隨波逐流只會讓你失去成功的機會，因為真理往往掌握在少數人的手里。當大多數人都恐懼的時候也許正是投資的良機。
（2）不能等到“知更鳥來報春”
①我無法預計股市的短期波動，對于股票在1個月或1年內的漲跌我不敢妄言。但有一種可能，即在市場恢復信心或經濟復蘇前，股市會上漲，而且是大漲。因此，如果你想等到知更鳥報春，那春天就快結束了。
啟示：
1.最糟糕的時候也許就代表著最好的時機就要來臨，如果看準了時機就要果斷出手，不要等到知更鳥報春時才行動，對于投資者來說：時間就是效益。
2.金融危機是危險也是機遇，只要抓住機會，耐心等待，一定會有所收獲的。
（3）要耐心等待股票價格下跌
①只有股市極度低迷，整個經濟界普遍悲觀時，獲取超級投資回報的投資良機才會出現。投資者要想獲得這樣的機會，只有耐心等待股票價格下跌。
啟示：
1.大多數人都是在股票上漲時投身股市，但沒有人對下跌的股票感興趣，其實，越熱門的股票越難賺到錢，巴菲特用事實告訴我們，當股票價格下跌時才是你應該對股票感興趣的時候。
2.投資者要想獲得超級投資回報的良機，只有耐心等待股票價格的下跌，別無他法。
（4）好公司出問題時是購買的好時機
①巨大的投資機會來自于卓越企業被不尋常的環境所困，這時會導致這些企業的股票被錯誤地低估。當他們需要進行“手術治療”時，我們就買入。
②我們無需像大多數投資者那樣對股價大跌誠惶誠恐，我們不應該有任何理由在股價大幅下跌時，倉皇逃走。事實上，當你此刻留意一下你周圍的一切，你會發現別樣的風景。股價下跌給聰明的投資者帶來的是信心而不是灰心。低廉的價格會讓我我們在采取行動之后，露出會心的微笑。
啟示：
1.具有持續性競爭優勢的企業出現暫時性的問題時，是投資者購買該企業股票的最佳時機。
2.在決定投資危機企業時，一定要對該企業的運營狀況，管理層品質等進行深入了解，并在合適的時機進行投資。
（5）購買價值被嚴重低估的股票
①尊重市場先生的最好辦法，就是買進價值被市場先生嚴重低估的股票，然后等待市場先生發現其價值，最終獲取豐厚回報。
②巴菲特忠告投資者，發現被嚴重低估的股票并不難，其訣竅在于，投資者可以從一堆低價股當中挖掘，或者從大盤在高點時被忽略的股票中找出價值被低估的股票。
③格雷爾姆定出的一套檢視被低估股票的10個標準：a.該公司獲利/股價比是一般AAA級公司債值利率的2倍。如果目前AAA級公司債的值利率是6%，那么這家公司的獲利/股價比就應該是12%。b.這家公司目前的本益比應該是過去5年最高本益比的4/10。c.這家公司的股息值利率是AAA級公司債的2/3.未發放股息或是沒有收益的公司則自動排除在這個標準之外。d.這家公司的股價應該等于每股有形賬面資產價值的2/3。e.這家公司的股價應該等于凈流動資產或是凈速動清算價值得2/3。f.這家公司的總負債低于有形資產價值。g.這家公司的流動比率應該在2以上，這是衡量企業流動或企業收入中清償負債的能力。h.這家公司的總負債不超過凈速動清算價值。i.這家公司的獲利在過去10年中增加了一倍。j.這家公司的獲利在過去10年當中的2年減少不超過5%。
啟示：
1.當股票價值被嚴重低估時，正是投資者買入的最佳時機。
2.買進價值被嚴重低估的股票，即有一定安全邊際，又有一定的獲利空間，投資者應耐心等待股票被低估得時機。
（6）在熊市降臨前籌措足夠的現金
啟示：
1.現金是投資的基礎，如果沒有足夠的現金，就無法抓住最好的投資時機，賺大錢也只能是大夢一場了。
2.在熊市來臨前籌措好足夠的現金，就等于找到了打開財富之門的鑰匙，一旦危機降臨，你就可以隨意挑選大量低廉的股票進行投資。
第五章 雪球要在雪最厚最濕的地方滾
（1）只在自己最熟悉的領域滾雪球
啟示：
1.一個投資者是否成功，不是看他手中持有的股票多少，而是看他手中持有的股票是否屬于他最熟悉的領域。巴菲特告訴我們，只有在自己最熟悉的領域才能滾出最大的雪球。
2.投資最關鍵的地方是找到“濕雪”和“長坡”并堅持長期持有，雪球就會越滾越大。
（2）選擇具有持續競爭優勢的公司
①對于投資者來說，關鍵不是看某個產業對社會的影響力有多大，或者這個產業未來會增長多少，而是要確定所選擇的企業在行業內的競爭優勢，更重要的是確定這種優勢的持續性。
②企業應該保持業績的穩定性，在原有的業務上做大做強才是使競爭優勢長期持續的根本所在。（專注）
啟示：
1.具有長期競爭優勢的企業的經濟命運要遠遠優于一般企業，他能夠持續創造更大的價值增值，從而為投資者帶來更大的財富增值。
2.在投資前，投資者一定要確定你所要投資的這家企業在未來是否具有持續競爭優勢，如果答案是否，那你還是不要投資的好。
（3）選擇“過橋收費型”企業
①收費型企業分為三種形態：a.能產生使用率很高且耐久性較短的產品的企業；b.能提供重復性服務的傳播事業；c.能夠提供一般大眾與企業持續需要的重復消費服務的企業
啟示：
1.“過橋收費”型企業業績穩定，獲利頗高，投資者要想獲得高額且穩定的收益，購買這類型企業的股票是非常好的選擇。
2.“過橋收費”型企業有著獨特的競爭優勢，在未來一段時間內有著非常大的發展前景，但投資者也不要盲目投資，要仔細考察索要投資的企業是否屬于“過橋收費”企業，并注意未來社會的發展趨勢是否對改企業的“收費”有影響。
（4）選擇消費壟斷性企業
①消費者的商譽意識帶來了消費者壟斷。
②檢驗消費者壟斷效力的一種方法就是看如果不以賺錢為目的，競爭者能對該企業產生多大的破壞力。
啟示：
1.消費壟斷型企業的盈利在任何情況下都比從事普通業務而不具有消費壟斷的企業要穩定的多。投資者在投資這類企業時，風險較小，收益有保障。
2.消費壟斷型企業是那種生命力特別強的，同類型的企業不管用什么方法都無法打敗的企業。
（5）尋找最具有發展潛力的企業
啟示：
1.一項投資的成敗是由投資企業的未來發展潛力來決定的。
2.在投資中，選擇一家具有發展潛力的企業會給投資者帶來豐厚的回報，反之，如果一家企業缺乏良好的發展潛力，那么，投資這種企業注定會失敗。
（6）尋找具有優秀管理者的公司
①一家企業是否擁有優秀的管理人員直接影響到企業未來的發展，更和投資者的利益息息相關。如果沒有優秀的管理人員，即便是非常優秀的企業，也可能會給投資者帶來巨大的損失。
②巴菲特考察公司管理層品質時，主要考慮3點：a.管理層是否具有理性品質；b.管理層能否拒絕盲從，獨立思考；c.管理層對股東是否絕對忠誠.
啟示：
1.企業是由管理者來具體運營的，企業管理層品質的好壞將直接決定企業的發展趨勢和盈利能力，所以投資者在決定購買一家企業的股票時，一定要對該企業的管理層品質進行調查。
2.如果一家企業的管理層不具備理性，獨立、忠誠等品質的話，再優秀的企業也不值得投資。
（7）尋找具有良好商譽的企業
啟示：
1.企業商譽是一種無形的資產。對投資者來說，良好的企業商譽不僅能給其以強大的信心，還能帶來豐厚的回報。
2.投資者在選擇投資企業時，一定要考察一下企業的商譽，如果某企業商譽不佳，應放棄投資該企業。
（8）避免投資商品型企業
①商品企業的特點：a.低利潤；b.低回收率；c.缺乏對品牌的忠誠度；d.大量的生產者；e.生產力過剩；f.變化不定的利潤；g.收益幾乎完全依賴管理階層有效運用企業的資產
啟示：
1.商品型企業不能形成品牌優勢，市場競爭激烈，利潤低，無法給投資者帶來豐厚的收益。
2.投資者在購買股票時一定要避免購買商品型企業的股票。
（9）不投資復雜的企業
①一定要在自己的能力圈內選股，如果一個企業的技術太復雜，超出了你的理解范圍，就最好不要投資。
啟示：
1.在投資過程中，如果遇到業務過于復雜的公司，而自己又沒有能力對這家公司核心業務的前景作出準確地判斷，那再好的投資前景也不能貿然投入。
2.投資人應把自己的投資范圍限制在自己能理解的范圍內，不要盲目投資那些復雜的行業。
（10）把親自調研培養成習慣
①凡是最重要事情一定要親自去調查，千萬不可以假手他人，更不要因為貪圖一時方便，就自己不花時間去做這一點，否則，吃虧的只能是自己。
啟示：
1.只有經過親自調研，所得出的結論才是最可靠的，才會提高投資成功的幾率。巴菲特這種善于親自調研的習慣，值得每個投資者學習。
2.與其向那些只關注股市行情而不重視調查研究的投資專家或經紀人尋找投資建議，不如自己多花些時間親自調研，也許你的分析比那些所謂的專家更有效。
第六章 滾雪球要選擇最長的“坡”
（1）在低位尋找自己的長坡
啟示：
1.只有在股票價格處于“低位”時，投資者才能找到“很長的山坡”
2.在做一項投資前，請確定你所要購買的股票是否正處于“低位”，他是否具備足夠長的山坡讓你把“雪球”滾大。
（2）長期持有可以降低交易成本
①交易次數越頻繁，投資收益就越少。資金周轉率如果超過200%的投資者，除非其每筆交易都高出市場平均收益率即各百分點以下，否則他不可能達到股市平均收益水平。
②長期投資的優勢往往會在你最后進行核算時顯現出來，這是短期投資永遠也做不到的，其主要原因在與長期投資大大減少了交易成本。
啟示：
1.長期持有股票可以減少資本利得稅和交易傭金等成本，從而增加投資者收益。
2.投資者在制訂盈利目標時，一定要充分考慮如何降低交易成本。巴菲特告訴我們，長期持有是降低交易成本最好的方法。
（3）不要在冬天砍樹
①如果一家公司的基本面沒有發生變化，長期的競爭優勢沒有變化，即是偶爾碰到一些經營上的困難，投資者也千萬不要在它的股價大跌的時候賣掉這只股票。
②投資并需要天才，只需要適當的智商、良好的原則，以及堅韌的性格。
啟示：
1.只要堅持不放棄，一定會等來轉機。冬天終將過去，春天總會來臨。
2.冬天砍樹是愚蠢的行為，同理，在股市低迷時賣出具有競爭優勢的公司股票也是愚蠢的行為。
（4）扣動扳機，果斷賣出
①是否賣出一只股票就像是在黑與白之間做出選擇。不存在灰色陰影：一只股票要么符合他的標準，要么不符合。如果不符合，他就會扣動扳機，果斷賣出。
啟示：
1.如果投資者已經不看好某只股票的前景，就要果斷賣出，猶豫不決可能就會喪失最佳賣出時機。
2.在做出決策前要充分考慮各種因素的影響，一旦做出決策就要果斷執行，這是一個優秀的投資者必須具備的品質。
（5）在買之前就知道何時賣
①投資者在購買一只股票前就要知道何時賣，在選擇進入的時候就要做好賣出的準備。
②對于何時賣出股票，格雷爾姆認為，當某只股票的價格已經達到他的實質價值時，就是賣出的最好時機。
③在退出時機上巴菲特通常會視時機情況采用如下6種策略中的一種或幾種：a.當投資對象不再符合自己的投資標準時，要果斷退出；b.當自己的系統所預料的某個事件發生時，要果斷退出；c.當自己的投資目標得以實現時，要果斷退出；d.系統型號；e.機器性法則；f.在認識到自己犯了一個錯誤時，要果斷退出。
④成功的投資者不會關心他會在一筆投資中賺多少錢或者陪多少錢。他只是遵循它的投資系統，而他的退出策略只是這個系統的一部分。
啟示：
1.巴菲特不會再不知道何時退出的情況下購買一只股票。
2.投資者在購買股票前，一定要知道何時賣出，只有這樣才能憑借自己的投資標準不斷評估手中的股票。
（6）把握正確的賣出時機
①當某只股票的價格已經接近或達到它的實際價值的時候就是最恰當的賣出時機。
②投資者之所以無法把握賣出股票的時機，其最根本的原因在于人們自身所固有的弱點在潛移默化的起著作用。投資者時刻被貪婪和恐懼層層包圍，該賣出時猶豫不決，幻想股價能夠一漲再漲；該持有時卻又瘋狂賣出，導致到手的利潤白白溜走。
③巴菲特認為投資者在做出賣出決策時應該要考慮以下幾個問題：a.如果投資企業要進行重大調整（如重組或增加新的項目等）時，這是投資者就要考慮將手里的股票賣出；b.當投資者發現更好的投資機會即將來臨時，一定要果斷地賣出手中的股票，然后買進更具有升值潛力的股票；c.當投資者要對自己的投資組合進行調整時，投資者就要注意自己的賣出時間也要隨之做出調整；d.當股票價格已經超過你原定的目標價位時，你就要考慮適時將股票賣出了，因為這是你已經踩在了安全邊界上了，如果此時你猶豫不決，那就很可能會招致嚴重的后果。
啟示：
1.把握正確的賣出時機，比如知道何時買入股票更重要。投資者能否把握住正確的賣出時機，是投資成功的關鍵。
2.一只股票到了賣出的時機或者符合賣出的條件就要果斷賣出，不求賣的有多高明，但一定要賣的正確。
第七章 永不賠錢，防止雪球崩塌
（1）保住本金永遠是第一位的
①投資的第一條準則是永遠不要賠錢；第二條準則是永遠不要忘記第一條。
②怎樣保住本金，避免投資風險：a.投資自己熟悉的股票；b.做中長線投資；c.購買有機成長股；d.看準時機，及時逃跑；凡事要有度，滿倉是大忌
啟示：
1.只有確保自己的“生存權利”，才能取得發展。這就要求投資者必須樹立強烈的風險控制意識，掌握嫻熟的投資技巧，在保證本金安全的前提下獲取最大的收益。
2.在股票市場，保住本金就代表保住了希望，損失了本金就等于失去了看資金成長的機會。所以，投資者一定要腦機：保住本金，永不賠錢。
（2）善于止損，保存實力。
①生命的第一條規則是生存。第二條規則是只要能讓第一條成立，不要管其他所有規則。做規則，保存實力是絕對重要，而止損正是為了保存實力。
②巴菲特止損法則：a.鱷魚法則；b.善于忘記原則；c.預測法則。
③止損方法：a.保本止損法；b.突發事件止損法；c.動態止損法；d.趨勢止損法；e.時間周期止損法；f.情緒波動止損法。
④當然，止損不是投資的目的，但對于投資者而言，止損理念的徹悟和止損原則的恪守卻是他們通向成功之路的基本保障。
啟示：
1.要想從事股票投資并取得成功，投資者必須養成在剛剛買進時就設置好止損的習慣。只有這樣才能在虧損出現時保存實力。“凡事預則立，不預則廢”是每一個投資者都應該懂得的道理。
2.只有保證本金安全，才能不斷地取得勝利，所以，所有的投資者都要學會如何止損。對投資者來說，止損并不是目的，包住本金才是最重要的。
（3）時刻保持清醒的頭腦
①投資者時刻都要保持清醒的頭腦，只有這樣才能不至于被市場吞噬。
啟示：
1.在股票市場上，欺騙和陷阱到處都是，不為利誘所動，時刻保持清醒的頭腦，是獲取利益的根本條件。
2.只有保持清醒的頭腦，不被市場的情緒所左右，才可以選中優秀的股票。
（4）克服貪婪的心態
①在他看來，貪婪是投資者最大的敵人。許多投資者血本無歸，都是由于太過貪婪造成的。
啟示：
1.貪婪是投資者最大的敵人，投資者要想在股市中取得一定的成功，克服貪婪的心態是非常重要的。
2.貪婪會讓投資者失去理智，投資者應認真學習巴菲特矯正貪念的方法。以正確的心態應對股市的誘惑。
（5）一定不要借債投資
①投資者借債投資無異于又給自己增加了一種風險，倘若投資得利，尚可以化解風險；而一旦投資失利則會將自己置于雙重風險之下，最終會把自己搞得焦頭爛額，血本無歸。
啟示：
1.借債投資會使投資的風險加大，一不小心就會讓自己陷入進退兩難的境地。
2.投資者要想保證投資的安全性和穩定性，一定要學習巴菲特“一定不要接債投資”的理念。
（6）永遠做價格合理的生意
①如果買進一只股票的價格太高，其投資報酬率就會降低，因為升值的空間減小了；反之，則報酬率就高。所以，購買價格決定投資報酬率的高低。
②合理的價格包括兩方面的因素：a.投資報酬率的高低由買進價格決定；b.價格因素決定安全邊界（低成本公司，在理想價位買進）
啟示：
1.價格合理就意味著投資的收益會比較理想，而且不會輕易出現虧損或賠本的情況。投資者在購買股票時應充分把握股票的實質價值，并在最有利的時機買進。
2.低價是相對的，而不是絕對的，投資者在購買一只股票時，應看到股票的實質價值。如果某只股票的價格遠遠低于其實質價值，投資者就應該毫不猶豫的買進該股票。
（7）股市中最大的敵人是自己
①整個股票市場的上升或下跌，其最主要動力來自于投資者的心理影響。
啟示：
1.股票市場上的誘惑太多，而這些誘惑大多是陷阱。只有能抗拒這些誘惑，戰勝自己的投資者，才能真正走進財富大門。
2.在投資市場上，投資者必須學會控制自己，不要讓情感左右你的理智。記住格雷爾姆的話：投資人最大的敵人是自己的內心。
第八章 滾雪球可以摔倒，但不要在同一個地方
（1）巴菲特的錯誤之------投資不具有持續競爭優勢的企業
啟示：
1.永遠不要投資不具有長期競爭優勢的企業。
（2）巴菲特的錯誤之-------投資不景氣的產業
啟示：
1.投資不景氣的產業一定要謹慎
（3）巴菲特的錯誤之-----投資價值被夸大的企業
啟示；
1.購買幾家企業或購買一家股票時應詳細了解該公司的實際價值，不要被表象所蒙蔽。
（4）巴菲特的錯誤之-------選擇錯誤的投資時機
啟示：
1.對投資者來說，選擇正確的投資時機是至關重要的，如果時機把握不好，買進再好的股票也可能賠錢。
（5）你從巴菲特的錯誤中學到了什么
①研究過去的錯誤遠比研究過去的成功更有益；
啟示：
1.錯誤并不可怕，可怕的是不敢正視自己的錯誤；
2.投資者要以冷靜的心態審視自己的錯誤，要勇于承擔錯誤，并從錯誤中汲取教訓，爭取不要再犯類似的錯誤。
