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上市公司面臨的風險，不僅會出現在日常經營活動中，有時非經營性風險也會從天而降，令投資者措手不及。在這些非經營性風險中，最常見的就是擔保。
擔保的風險在于，上市公司為其它企業的銀行貸款提供了擔保，如果貸款企業屆時還不上錢，那么上市公司必須代為還款。此時的“擔保”如同古時的“連坐”制度，一人犯事，殃及全族。由于這種連坐的風險，上市公司就可能會突然出現嚴重損害投資者利益的行為，因此，上市公司的對外擔保行為不僅應在發生時在臨時報告中詳細披露，而且在上市公司年報的“重要事項”部分，也應對上市公司的對外擔保進行全方位盤點。
暗箭
對投資者來說，上市公司擔保風險的最大特點是突發性，這一點與經營性風險很不同。經營風險大都有一個漸進過程。比如說，先是經營性現金流凈額低于凈利潤，然后應收賬款增多，接著是營業收入下降等等。對投資者來講，規避這樣的風險，只要觀察仔細，還有反應時間，可以全身而退。
擔保風險往往會被投資者忽略，這是因為擔保風險演變成被銀行逼債的事實，事前大都無跡可尋，因為投資者對被擔保企業的經營情況一無所知。一旦事情發生，股價突然大跌，投資者損失慘重。所謂明槍易躲、暗箭難防，對擔保這樣的“暗箭”，投資者必須見微知著，防患于未然。
擔保比例
投資者可以從公告中看到一個統計指標：擔保總額占公司凈資產的比例。該指標揭示了上市公司可能承擔的風險上限。由這個上限可以判斷出，若是出現最壞情況，上市公司可能承擔的還款負擔，占其家底（凈資產）的比例是多少。如果這個比例過高，則說明上市公司面臨的潛在風險過大。
一般來說，無論擔保對象是誰，資質如何，這個比例也不宜超過50%。超過這個比例，則說明公司面臨的風險過大，同時也表明管理層控制風險的意識較為薄弱。以往案例顯示，那些因為擔保被拖累的上市公司，其擔保占比都很高，有些公司的擔保額甚至超過了公司凈資產的數倍。這樣的公司就如同慣于違章行駛的司機，出事故的概率極大，投資者一定要避而遠之。
高風險擔保
除了擔保總額與凈資產之比是上市公司擔保風險的重要標志外，基于擔保對象的不同，擔保風險也有所區別，這一點在年報中也被明細化。
風險最高的擔保類別是：為股東、實際控制人及其關聯方提供的擔保。之所以風險最高，是因為此類擔保往往成為上述對象從上市公司“提款”的工具。也就是說，這些被擔保人可能在上市公司為其出具擔保后就沒有做還款的打算，上市公司很可能成為最后的買單者。
即使這些被擔保人不存在惡意逃脫還款責任的想法，這樣的擔保也存在巨大的風險。正是由于上述風險，此類擔保一度被證監會明令禁止。投資者如果在年報中發現上市公司仍然存在這種擔保，則不僅風險高，更說明上市公司的治理不規范，對這樣的公司，投資者最好回避。
風險較高的擔保類別是：直接或間接為資產負債率超過70%的被擔保對象提供的擔保。一家公司的資產負債率超過70%，我們稱之為高負債經營，無論其經營業績如何，這樣高的負債率都相當危險。一旦公司經營過程中出現些許閃失，現金流一時不暢，高負債率很可能會將其壓垮。因此，為這樣的對象提供擔保，一方面說明上市公司管理層風險意識淡漠，另一方面也等于將上市公司置于懸崖峭壁。
對外擔保
上市公司出于業務開拓、客戶維系等原因，有時候也要為無關聯公司提供擔保。即使這些被擔保的公司負債率不高，這樣的擔保也越少越好。
我國企業群體中，上市公司的資質普遍較高，信用等級也較高，對銀行而言，如果有上市公司出具擔保，承擔連帶責任，銀行對貸款人的信用等級要求就可能人為降低——反正有上市公司承擔最終還款責任。這樣一來，違約風險就會放大，而放大的風險將由上市公司來承擔。因此，如果年報顯示此類擔保占凈資產比例過大（超過10%），就要備加小心。上市公司的擔保類型中，占比最高的是為自己的子公司擔保。一般而言，這樣的擔保風險較小。因為上市公司可以對子公司的經營決策實施控制，進而控制子公司的還款違約風險。
多米諾骨牌
目前在證券市場中，還有一種現象——上市公司之間相互擔保。其原因在于，上市公司一般融資金額較大，普通公司無法為其提供擔保。而上市公司之間相互擔保，銀行大多能接受，上市公司之間也能接受。這樣的擔保存在一種風險，即一旦擔保圈中的一家上市公司出現問題，其余上市公司就如同多米諾骨牌一樣接連倒下。比如A上市公司與B上市公司之間互保，而B上市公司又與C上市公司之間互保，雖然B上市公司自身經營業績尚可，但如果C上市公司出事，其風險也會通過互保傳遞至A上市公司。
歷史資料顯示，國內證券市場中，曾經出現的上海擔保圈、福建擔保圈、深圳擔保圈、湖南擔保圈以及河北擔保圈，都出現過這種多米諾骨牌現象，而2010年初，遼西幾家上市公司也出現了擔保連環倒的危險端倪。對于這樣關聯復雜，盤根錯節的擔保圈，投資者要小心，特別當擔保金額過大之時，殺傷力相當驚人。
此外，資料顯示，上市公司貸款的最大擔保者是其控股股東。上市公司到了需要互保借款之時，說明不僅自身實力有限，大股東的實力也相當有限。對這樣的公司，投資者謹慎為上。（系列宣傳文章之十六 本文由《深交所證券教室》作者袁克成提供）
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