應(yīng)廣大看官的要求（其實(shí)主要是應(yīng)老板的要求，看破不說(shuō)破），從本周開始，老羅打算每周抽1-2天為各位看官提供一些投資方法論的相關(guān)知識(shí)培訓(xùn)。當(dāng)然老羅本人也覺(jué)得是有必要的，因?yàn)槔狭_在一份研究報(bào)告中看到分析師把“散戶”歸在了只會(huì)追主題的投資者分類中，不是說(shuō)主題投資不好，主題投資踩準(zhǔn)了節(jié)奏也很好的~只是有些看官可能也想學(xué)習(xí)價(jià)值投資和成長(zhǎng)股投資，所以老羅為這部分看官提供一個(gè)學(xué)習(xí)的渠道。
老羅不想一上來(lái)就太猛，所以今天打算先從整個(gè)市場(chǎng)的角度講一講投資者類型和各自適合的方法論類型。各位看官可以對(duì)號(hào)入座，對(duì)“方法論”先形成一個(gè)概念。后續(xù)老羅會(huì)介紹具體行業(yè)配置以及各個(gè)行業(yè)研究投資的方法論，希望各位看官能夠喜歡。
01 A股走勢(shì)是兩種力量的疊加
根據(jù)民生證券的一份報(bào)告，A股是走勢(shì)是兩種力量的疊加：貢獻(xiàn)向上斜率的股票與貢獻(xiàn)波動(dòng)率的股票。2005年以來(lái)，萬(wàn)得全A指數(shù)年華收益率為11.9%，而以中信一級(jí)行業(yè)各選一個(gè)龍頭構(gòu)成的組合年化收益率為25.5%。上述28個(gè)龍頭股占全A總市值的10%，是貢獻(xiàn)向上斜率的代表公司。而大部分股票隨市場(chǎng)大幅震蕩，但長(zhǎng)期復(fù)合收益率并不顯著。
相信大家已經(jīng)了解，我們買股票主要賺兩部分的錢，一部分來(lái)自公司EPS的增長(zhǎng)，另一部分來(lái)自估值的提升。而在上圖中，貢獻(xiàn)斜率的股票就主要由公司增長(zhǎng)的EPS主導(dǎo)的，包括價(jià)值股和成長(zhǎng)股，價(jià)值股的斜率比較小，成長(zhǎng)股的斜率比較大。貢獻(xiàn)波動(dòng)率的股票主要由估值提升主導(dǎo)的，包括主題股、周期股以及其他質(zhì)地一般的股票。它們的股價(jià)會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)受估值驅(qū)動(dòng)快速上漲，但由于EPS沒(méi)有增長(zhǎng)支撐，所以一旦市場(chǎng)情緒回落，股價(jià)也會(huì)隨之回落。
02 投資者的分層
根據(jù)民生證券的這份報(bào)告，投資者被分為四個(gè)層面：第一層是類平準(zhǔn)基金，第二層是保守型的社保基金和保險(xiǎn)資金，第三層為價(jià)值投資為理念的外資機(jī)構(gòu)、公募基金、陽(yáng)光私募基金，最底層為參與交易型機(jī)會(huì)為主的游資、個(gè)人投資者。
大家看到這里不要生氣，這是分析師的刻板印象！你看他們把普通機(jī)構(gòu)也就分在上面一層而已……而且，誰(shuí)說(shuō)我們散戶只關(guān)注交易機(jī)會(huì)了？我們也是會(huì)看股票質(zhì)量，也會(huì)學(xué)習(xí)投資方法論的，這不，正在學(xué)習(xí)嘛？
03 四類投資及對(duì)應(yīng)方法論
1）追求EPS的投資方法論：包括價(jià)值投資和成長(zhǎng)股投資
① 價(jià)值投資方法論
價(jià)值投資的基本邏輯是擇股重于擇時(shí)，這種方法論認(rèn)為好股票是好公司和好估值的結(jié)合。
秉持價(jià)值投資理念的投資者需要從宏觀上研究政策方向、需求景氣、流動(dòng)性等問(wèn)題。
從行業(yè)角度研究行業(yè)壁壘、空間以及供需格局。
最后落實(shí)到公司上還要看技術(shù)研發(fā)、客戶、戰(zhàn)略模式、核心資源等問(wèn)題，以最終確定一支股票是否值得投資。
關(guān)于具體怎么研究宏觀、行業(yè)及公司，老羅會(huì)在之后為各位看官細(xì)細(xì)梳理。
② 成長(zhǎng)投資的方法論
成長(zhǎng)投資是價(jià)值投資的延申。與價(jià)值投資不同的是，成長(zhǎng)投資傾向于尋找尚處于高速成長(zhǎng)期、未來(lái)有望證明自身的公司。成長(zhǎng)投資可以定義為選擇盈利持續(xù)以30%以上的速度增長(zhǎng)超過(guò)3年的公司。
從投資方法上來(lái)說(shuō)，成長(zhǎng)投資也關(guān)注對(duì)行業(yè)和公司基本面的研究。從標(biāo)的上看，許多價(jià)值股早期都是成長(zhǎng)股。
不過(guò)相對(duì)而言，成長(zhǎng)投資更加注重成長(zhǎng)的確定性，行業(yè)增速>行業(yè)空間>行業(yè)壁壘。
2）追求波動(dòng)率的交易方法論
① 周期股投資方法論
周期股投資是對(duì)貢獻(xiàn)波動(dòng)率股票的投資，波動(dòng)率主要來(lái)源于行業(yè)周期，因此自上而下的邏輯很重要。
首先需要分析行業(yè)周期的變動(dòng)來(lái)源，是與地產(chǎn)有關(guān)，還是與產(chǎn)品更換周期有關(guān)；然后關(guān)注供給端的波動(dòng)，因?yàn)檫@種波動(dòng)性更大，比如白羽雞、母豬存欄等；最后關(guān)注彈性更大的環(huán)節(jié)，一般發(fā)生在產(chǎn)業(yè)鏈上游。
交易策略上一般在左側(cè)選擇頭部公司，順周期時(shí)選擇彈性更大的標(biāo)的。交易擇時(shí)的核心是預(yù)期差，因此要有左側(cè)判斷。
說(shuō)白了，周期投資也需要對(duì)行業(yè)和公司有基本的判斷。
②主題投資方法論
主題投資也是對(duì)貢獻(xiàn)波動(dòng)率的交易，核心是把握交易價(jià)值。很多主題代表標(biāo)的日換手率高達(dá)30%，擊鼓傳花游戲的交易價(jià)值支撐股價(jià)走高，往往會(huì)短期快速翻倍。
其實(shí)，每種投資理念都有其對(duì)應(yīng)的方法論，也都需要下功夫去研究的。
但與此同時(shí)，分析師認(rèn)為，A股還有很多缺乏明確投資理念和方法論的個(gè)人投資，他們往往助推了行情走向極端。老羅在此希望各位看官都能逐漸找到自己的投資理念，把握適合自己的投資方法論。
在接下去的文章里，老羅會(huì)主要針對(duì)價(jià)值、成長(zhǎng)及周期型三種投資方法論做一些分享。
今天就到這里啦，希望各位看官有所收獲。
