格力電器，2018年營收2000億元，凈利潤262億元，市值約3500億元。
凈利潤率超過13%，格力的產品目標：“零缺陷”和“無需售后服務才是最好的服務”。
2018年8月31日，格力電器披露的2019年上半年報顯示主要股東如下：
珠海格力集團有限公司持股18.22%（珠海市國資委下企業）。
河北京海擔保投資有限公司持股8.91%（經銷商組合）。
董明珠持股0.74%（格力掌舵人）。
高瓴持股0.72%（第八大股東）。
前十大股東還包括中證、中央匯金、社保組合等。
2019 年 4 月 8日格力電器公告說，格力集團擬轉讓格力電器15%的股票，轉讓完成后，控股股東和實際控制人可能將發生變更。
2019年5月22日召開投資者見面會，參加的有高瓴、厚樸投資、淡馬錫、百度、華能貴誠信托、匯添富基金、博裕資本、金石投資、凱豐投資、溫莎資本等25家機構。
格力電器董明珠等管理層、珠海國資委和格力集團領導都到場。
2019年8月13日，公告了出讓股權的條件等。
2019 年9月2日，收到高瓴和厚樸投資兩家機構的購買意向，都交了63億元的保證金。
高瓴之前已是格力電器的第8大股東，厚樸投資則為本次購買股權專門在珠海成立了企業？
一、珠海國資委為何放手？
1.1 為格力：促進格力電器健康快速高質量發展，為格力電器引入有效戰略資源，進一步激發格力電器的活力和內生動力。
1.2 為珠海在粵港澳大灣區的定位：珠海要成為粵港澳大灣區重要門戶樞紐和珠江口西岸核心城市，為解決珠海城市能級量級不足、經濟結構不優、增長動力不足等問題的現實要求。
1.3 為珠海經濟發展：通過國有資本的投入和退出，引進和培育現代新興企業，推動珠海市制造業提質升級，向社會發出珠海市場化改革強音，宣告珠海“二次創業”的決心和信心。
對購買方的要求之一：
資源：有推進珠海市產業升級或產業整合的資源和計劃。
能力：具備為珠海市導入有效戰略資源的能力。
意愿：有意愿為珠海市經濟發展做出貢獻，并能夠提出具體有效的措施或方案，承諾促使各方不將格力注冊地遷出珠海等。
股權道猜測：這是珠海為促進經濟發展更大格局的考慮？用格力電器這只金鳳凰引來更多鳳凰群么？
二、出賣的股權比例
格力集團目前持股18.22%，擬轉讓的股權比例為15%，剩下3.22%。
為何是此比例？格力集團說仍將作為格力電器的股東支持公司的健康發展。
股權道猜想：持股3%有提案權，保留3.22%是既放手讓格力自主發展，也不完全脫手的意思？
三、股權轉讓價格
最低價格按有關確定為不低于 44.17 元/股，到時在買方報價基礎上綜合考慮。
如只有一家符合條件，則通過協商確定最終轉讓價格。
竹子多年前曾管過國企的招標，猜想確定價格可能的方式：
（1）如果兩家機構都符合所有條件，則價高者得。
（2）將各種因素進行綜合評分，總分高者得。
假設價格占50分、機構實力占20分、對格力的支持占10分、對珠海的經濟支持10分、其他因素等占10分...所有因素加起來總分高者得，這家機構的報價是多少就多少。
（3）其他方式，比如其他條件符合后協商按市場價等…
總之，除了不能低于44.17元/股，一切皆有可能。
公告還說了，如最終沒有選上一家，可重新尋找買方或干脆不賣了。
所以，總價可能在500億元以上，現在最不希望漲價的也許兩家買方吧。
四、誰最有機會？
最終的買家只有一家，不可能是兩家一起購買的。
因為公告寫得很清楚：要求買方為單一主體；如果買方是兩個主體則只能是受同一實際控制人控制的兩個主體，而且兩個主體必須簽一致行動協議，單個主體購買的股份不得少于5%。
如果買方只購買一部分股權則不接受。
而且要承諾鎖定三年。
現在參與的兩家機構中，高瓴是以一家企業名義參與的，而厚樸投資則以兩家企業的聯合體參與。
參與的條件包括：交63億元的保證金，并提供有足夠資金實力來付款的資金證明。
簽約后 5 個工作日付40%，在辦理股份戶前付清全款，付清后辦過戶。
如果確定買方后，買方后悔不買了或提供虛假資料等，則63億元保證金不退還，還可以要求賠償。
所以，雖然有25家機構參與見面會，但最后只有2家機構報名。
資金實力也是非常重要的門檻吧，隨時能拿出500億元以上，而且鎖定三年，有幾家可以做到呢？
還規定，須經國資委批準后股權轉讓合同才生效。
這次股權轉讓事情珠海國資委全程參與，應該不會發生陳發樹購買云南白藥的事件吧。
五、對買方的其他要求
5.1 有助于促進上市公司持續發展
有能力為公司引入有效的技術、市場及產業協同等戰略資源，協助上市公司提升產業競爭力。比如提供過往經驗等證明你有這能力等。
5.2 維護股權結構穩定性
要求購買股票后鎖定期不低于36個月，不得有影響上市公司股權結構穩定性的重大不利安排。
這鎖定期和公司首次上市要求實際控制人的鎖定期是一樣的。
所以這筆大額投資，并不適合短期炒一波就走的投資人。
5.3維護管理層穩定
買方要承諾保持管理團隊穩定，并提出維護管理層穩定的具體措施及未來與管理層合作的具體方案。
提供改善上市公司治理結構和激勵機制的具體措施，對董事會構成的改選計劃或要求。
并提供買方與其他上市公司管理層或股東產生糾紛的情況說明。
竹子私語：所以董明珠的任職在三年內應該是不受影響的，三年后就不知了。
比如寶能曾提案要求把萬科董事會全換了、讓南玻A的創始人和管理層全撤出了，類似這樣的投資人應該不會成為本次要選擇的買方。
寶能下的前海人壽目前仍是格力電器的第5大股東。
六、股權道點滴思考
6.1 關于資本寒冬
都說資本寒冬機構沒錢了，可高瓴花500億元買百麗后，還有能力再花500多億元買格力的股權。還交63億元的保證金，隨便拿點利息都能投N個初創項目了吧？
也許只是某些機構沒錢，并不是整個市場沒錢？
都說潮水退去才知道誰在裸泳，傳說的資本寒冬也許對優質項目和有水平的投資機構也是好事呢？
6.2 關于企業融資
初創企業融資很多都被VC牽著鼻子走，只能被迫接受各種霸道要求，比如投資人既要求優先清算、反稀釋等超級財產權，就是把其他股東的錢都分給他們了；又要求一票否決權等超級表決權，這是超越股權比例的、就是限制了其他股東的表決權；而且還不承擔責任，所有責任要創始人承擔。這些都是不符合權利義務對等原則的，所以在上市前都要被取消。
可融資時很多被投企業或者無意識，或者被迫接受，就出現否決權殺死ofo、有企業因投資人一票否決權求死不能等悲劇。
竹子以為，對于非燒錢項目，更應該把重點放在把企業做出競爭力、而不是討好投資人上。
如果你的企業做出競爭力了，投資人會貼上來追著你跑，那時你就有主動權，無需接受這些過份的條款。自己給自己背書，不用找VC背書。
比如三只松鼠在接受峰瑞資本的投資時，并無那些霸道的條款。
比如這次格力的股權轉讓，投資人不僅沒機會要求任何特殊條款，還要提供63億的保證金和足夠付得起全款的資金證明。
提供投資人穿透后的股權資料、財報、各種承諾等。
不是投資人對被投企業做盡職調查，相當于賣方對投資人做盡職調查和要求各種承諾。
6.3 高明的營銷與靠譜的內容
關于格力的股權轉讓，有說董明珠職位堪憂的，有說最后兩家一起買格力股權的….
“股權道”前面所寫的內容信息來源于上市公司公告，公告都寫清楚了，為什么還有人寫明顯與公告內容不符的文章？而且還有那么多人相信？象我們“股權道”花很多力氣寫的靠譜內容別人反而未必相信。
高明的營銷總是比靠譜事實更容易讓人相信的吧。
越是專業的東西大眾越無力分辨，高明的營銷就更容易賺錢。
比如雞湯文都有很多人付錢，象我們這種靠譜的內容反而不愿意…
