從甘愿以二股東身居幕后，到走向前臺控股，再到親自操刀上市公司重組。向來行事低調的中植系，最近兩年來，操作風格突然發生急劇變化。
今年1月10日，中植系控股的宇順電子發布公告，擬對價200億元收購成都潤運文化傳播有限公司（下稱“成都潤運”）100%股權。與以往類似，這也是一樁一手股權、一手資產的交易：中植系掌門人解植坤直系親屬名下的企業，已經持有收購對象9.37%股份。
除了宇順電子，中植系還以控股股東的身份，進入美爾雅、三壘股份等上市公司。而這種變化的背后，除了延續以往的操作手法之外，也是中植系無往不利盛名之下馬失前蹄的時候。2015年接手宇順電子后，中植系至今仍然被套。而接盤達華智能的股份，也出現了十多億元的巨虧。
從幕后走向臺前
以二股東身份，參與上市公司運作，是中植此前的慣常手法。由中南重工更名而來的中南文化便是例證。根據中南重工2014年披露，合計持有大唐輝煌337萬股的嘉誠資本，披露的最終出資人為崔宇佳、張敏；持有2383萬股的中植資本，批露的最終出資人，同樣是兩名自然人。
盡管名稱冠以亮眼的“中植”，但在第一次披露的方案中，嘉誠資本、中植資本并未披露與中植系的真實關系。直到2015年修訂收購方案時，中植資本才披露其與中植系的真實關系，表明是受解直錕控制的企業。
自此之后，在資本運作中，主體公司逐漸不再掩蓋與中植系的關系。如2016年6月，中植系控股拍得美爾雅美爾雅集團79.94%股份，間接持有美爾雅7339萬股。出面持股的是中紡絲路(天津)紡織服裝科技有限公司（下稱“中紡絲路”），中紡絲路最終實際控制人為解直錕。
這種變化的背后，除了監管穿透披露的要求，方便后續運作也是重要原因。2014年4月，中植資本、中南重工、中南集團合資成立文化產業并購基金，中南重工、中植資本先發起設立基金管理公司，注冊資本為1000萬元，中南重工、中植資本分別持股30%、 70％，之后再與中南集團、中南重工、中植資本發起并購基金，總規模不超過30億元，首期不超過10億元，中植資本認繳1億元，基金管理公司和三方的出資作為劣后級資金。
僅僅一年之后的2015年4月，中南重工公告稱，擬以2.6億元的價格，收購上海購千易志誠文化傳媒有限公司（下稱“千易志誠”） 100%股權。在該公司，中南文化基金持股30%。
2015年以后，中植系開始走向臺前，以控股股東身份，出現在宇順電子、美爾雅等上市公司，并操刀宇順電子的重組。
2015年12月8日，宇順電子大股東魏連速將所持3.49%的股份以1.63億元的價格轉讓給中植系，同時將所持有的10.48%股份的表決權委托給中植融云行使。自此，中植融云擁有了宇順電子13.97%的表決權，晉級控股股東，解直錕成為實際控制人。此后，經過增持、受讓，中植系在宇順電子擁有表決權的股份合計3208萬股，加上表決權，占比 20%。
今年1月10日，宇順電子披露了重組進展，擬以對價200億元收購成都潤運文化傳播有限公司（下稱“成都潤運”）100%股權。按照初步方案，該交易實施后，宇順電子實際控制人將由人解直錕變更為覃輝。
成都潤運是星美控股旗下影院的運營主體。方案公布前，中植系早已入股成都潤運。2017年3月，星美控股公告稱，引入湖州創泰融元投資管理合伙企業、湖州匯恒贏股權投資合伙企業、湖州匯榮晟股權投資合伙企業，出資15億元，持有星美控股9.37%股權。上述三家有限合伙企業，實際控制人解茹桐與解直錕系直系親屬關系，因此構成關聯交易。
操刀資本運作自救
再縝密周全的運作和籌謀，也有疏漏乃至失策的時候。出現在中植系身上的上述變化，除了延續一手資產、一手上市公司股權的模式，可能還為了解套。
看起來無往不利的中植系，在資本市場的運作中，也有不少失敗的案例，比如對宇順電子、達華智能等公司的投資，均出現嚴重虧損。
2017年12月5日，達華智能公告稱，公司股東方江濤，董秘書韓洋，計劃自披露之日起 15 個交易日后的 6 個月內，減持1153萬股、26萬股。次日，該公司就以籌劃非公開發行為名停牌。但在當年3月6日復牌后，達華智能隨即迎來暴跌，四個交易日連續跌停，累計跌幅達到35%上。
2018年3月12日，達華智能終止重組。公告顯示，該公司計劃收購的標的資產，為潤興融資租賃有限公司（下稱“潤興租賃”）54%或 60%股權，而潤興租賃正是中植系名下資產。此前，達華智能已作價10億元，收購了潤興租賃40%股權。
交易未成反遭大跌，這讓中植系損失慘重。此前的2016年9月，珠海植遠投資中心（有限合伙）以18.56 元/股，總計20.5億元的價格，受讓達華智能1.1億股。2017年1月，植遠投資中心（有限合伙）又受讓了達華智能8541萬股，交易作價15.9億元。
上述兩家有限合伙企業，均為中植系下屬平臺，接手達華智能共計動用資金約36億元，平均持股成本略高于18元。按照截至3月9日收盤價計算，中植系所持股份市值約為23.1億元，虧損已經高達13億元左右。
在中植系控股的宇順電子，同樣遇到了類似情況。2017年7月，宇順電子按10:5轉增，中植系直接持股變為4819萬股。按照其買入價計算，其累計投入約7.3億元，平均持股成本在15元左右，轉增前的成本則接近每股23元。但在2017年，宇順電子最低時的價格，已經跌破中植系受讓價。
中植系入主之時，宇順電子主業的處境每況愈下。在2014年虧損3.27億元的基礎上，2015年再次巨虧11億元。2016年雖然扭虧為盈，但扣非后仍虧損3.5億元。在此背景下，其股價也一路下跌，中植系至今仍然被套。
按照增資金額計算，成都潤運去年增資后估值約為160億元，如今將以200億元估值注入宇順電子，不到一年時間，就增長了25%。另一方面， 宇順電子公布重組消息后，股價連續兩天大漲。若收購完成，中植系不僅能順利解套，可能還將獲得不菲的收益。
