每年我們關注巴菲特股東大會上巴菲特和他的搭檔芒格的答問內容,聽到的都幾乎是相同的道理,要不說大道至簡呢。大多數人只把股票當成交易的材料、游戲籌碼,然而巴菲特則視投資如同經營企業。巴菲特老師格雷厄姆說:“最聰明的投資方式 ,就是把自己當成持股公司的老板”,而巴菲特認為“這是有史以來關于投資理財最重要的一句話。”
巴菲特說:“在投資時 ,我們把自己看成是企業分析師,而不是市場分析師,也不是宏觀經濟分析師,甚至不是證券分析師。”巴菲特做投資時主要觀察一家公司的全貌 ,而大多數投資人只盯著它的股價。
股票獲利的衡量標準應該是凈收益，這也是沃倫·巴菲特的觀點。巴菲特對投資的看法是，等比例的擁有該公司。假如一家公司每股賺5美元，而巴菲特持有100股該公司的股票，他就賺了500美元（5美元乘以100股）。凈收益是具體且固定的，是實際可見的，它不會像股價一樣上下波動，它的基礎是公司為股東所賺的實際金錢，可以增加公司凈值。如果公司年盈利100萬元，公司的凈值即增加100萬元。盈利將體現在資產負債表的“保留盈余”中，它可以增加股東權益與企業價值。當投資者買進股票時，就享有公司未來的盈余分配權，只要投資者一直持有公司股票，就可以享有一年或5年或10年的成就。假如將這100萬元當做股利來發放，股東都有資格領取。假如投資者擁有1%的持股，就意味著可以享有1萬元。這就是投資者在實際盈利上所能獲得的唯一保證。
如何以凈收益計算股票獲利？以偉星股份為例。假如有一投資者在2004年9月以8.5元的價格買進1000股，初始成本為8500元，一直持有到2009年，那么這位投資者6年中的投資回報率是多少呢？讓我們簡單計算一下:
由上表可以看出，假如這位投資者以8.5元的價格買進1000股，6年來總獲利為5336元或每股3.53元，投資報酬率為62.77%，也就是每年10.46%。以凈收益計算投資報酬率的意義在于，真正把投資當成經營企業。也只有真正把投資當成經營企業，就能夠停止思考股市本身的問題，而開始思考當自己擁有這些上市公司時所需要面臨的問題；就能夠從原先認定買了股票后就期待未來6個月會有25%獲利的看法，改變成參與企業部分投資的心理，期待未來5到10年，每年維持12%或15%或更好的復利報酬率。一張股票所代表的意義就是擁有該企業的部分經營，這就是本杰明·格雷厄姆投資理論的精髓所在。它完全符合商業的意義，所謂的合乎商業意義就是，投資能夠提供最高的年復利報酬率與擔負最低的風險。
正如巴菲特所說的，假如投資者采取聰明的企業經營想法投資股票，將發現全世界最愚蠢的事，就是擁有一支股票后，期待下個禮拜股價會上漲。因此，把股票漲跌表現理解為投資報酬十分容易讓人陷入從短期的角度來觀察企業，并且只重視眼前的績效。巴菲特的績效之所以優于華爾街其他投資經理的根本原因就是，像企業家一般而不是像其他的投資專家，偏重于短期獲利。對他而言，希望保有好企業，長期持有好企業，比華爾街上的短期套利更有價值。很顯然，這是一種最靠近企業的形式進行投資的方式，也是財經作家羅伯特·海格卓姆最為稱贊的“最聰明”的投資方式。(文：一只花蛤）
(發現價值，提示風險，全球股市估值圖每周更新，歡迎指正)
全球股市市盈率估值對比上周三07月31日數據，標普500、上證指數、恒生國企指數、香港恒生指數、英國富時100指數、日經225、法國CAC40和俄羅斯指數分別下跌了1.2、0.8、0.7、0.7、0.8、2.0、0.6和0.3；納斯達克指數和德國DAX上漲了1.5和0.4。
特別提醒：本文為投資邏輯分享，不構成投資建議。
