一家上市公司的基本面主要從企業的“價值與風險”，“運營效率”，“盈利能力”，“盈利的真實性”，還有“前景與評估”五大反面進行分析。
基于前面三部分的內容，今天來看下如何通過5個財務指標來考核一家企業的“盈利的真實性”：
1．現金流量結構比率
2．每股經營現金流流量
3．銷售收現比率
4．凈利潤現金含量比率
5．自由現金流量
1．概念：
現金流量結構比率是指在同一期間內企業不同現金流量項目相對于企業總現金流量的比例關系。
企業的現金流比凈利潤更為重要。通過對比可以得到企業主要現金來源方向，幫助判斷盈利質量。
一是企業的現金流入、流出和結余的結構分析。
包括現金收入結構比率，如經營活動的現金收入和支出、投資活動現金收入和支出、籌資活動現金收入和支出在全部現金收入中的比率。
二是企業現金流的來源和用途比率分析。
包括經營/投資/籌資活動產生的現金流占現金流量的比率，
3．股市應用：
穩健的投資者應該選擇現金流量結構比率合理的上市公司。
經營活動產生的現金流入和流出比率占絕大部分，企業的現金收入主要倚重于主營收入；投資/籌資活動產生的現金流入和流出所占比例非常低。
激進類投資者可選擇處于成長階段或主營業務轉型中的上市公司。
經營活動產生的現金流入較流出小，即經營活動產生的現金凈額為負，或沒有明顯的差別；投資/籌資活動產生的現金流入往往大于流出。
二、每股經營現金流流量
1．概念：
每股經營現金流是上市公司經營活動產生的現金流量凈額與發行在外的普通股總數的比值。
其作用與每股收益類似，反映主營業務的銷售收現和回款力度大小，該項指標越高，說明企業產品越有競爭力。
2．公式計算：
每股經營現金凈流量 = 經營活動產生的現金流量凈額 / 總股本
3．股市應用：
利用該指標可以發現某些企業的造假行為，現金流量很難作假，即使硬作假也很容易發現，比如簽訂虛假合同可以導致利潤變化，但簽不出現金流量。利用該指標可以排除人為造成的“每股盈利”暴漲的假象，識別炒作帶來的交易風險。
三、銷售收現比率
1．概念：
銷售收現比率是企業在銷售商品、提供勞務中收到的現金與主營業務收入的比率。
該比率反映企業在行業中的競爭地位（一般>1）。
2．公式計算：
銷售收現比率 = 銷售商品、提供勞務收到的現金 / 營業收入
3．股市應用：
一是選取行業龍頭股，觀察該指標連續5年穩定保持在行業前列的公司。
二是選取有潛力的成長股，觀察該指標的回升拐點，而且改善幅度較大的優選。
四、凈利潤現金含量比率
1．概念：
該指標指生產經營中產生的現金凈流量與凈利潤的比值（大于1以上較好）。
該指標越大說明銷售回款能力越強，成本費用低，流動風險越小。
2．公式計算：
凈利潤現金含量比率 = 經營活動現金凈流量 / 凈利潤
3．股市應用：
分析凈利潤現金含量比率，需要結合資產負債表和利潤表里的內容進行綜合分析。
價值投資者可以分析該指標尋找那些未來盈利增長預期確定的公司股票作為標的股。
首先公司的凈利潤或者每股收益等指標顯示企業的盈利能力較好且穩定；
其次，凈利潤現金含量大于1或者高于競爭對手，并保持穩定狀態；
這說明企業的產品銷路越來越好，公司也有能力提升產品銷售價格，提高銷售毛利率，企業的盈利空間進一步加大。
五、自由現金流量
1．概念：
自由現金流量是指在不影響公司持續發展的前提下，可供分配給企業資本供應者的最大金額。
2．計算：
自由現金流量 = （稅后經營業利潤+折扣） - （資本支出 + 運營資本增加）
自由現金流量 = 經營活動產生的現金流量凈額 + 投資活動產生的現金流量凈額
3．股市應用：
自由現金流量在實際分析中是介于后期的一種評估指標，前期應該通過市盈率，市凈率，凈資產收益率或者技術分析進行篩選。
對于選好的股票，根據投資者風險偏好，利用自由現金流量進行評估：
自由現金流量是辨別企業盈利真實性的指標，特別是對于那些有較高收益率的公司。
如果企業自由現金流量缺乏，甚至持續為負，那么這種公司的盈利可能存在“肥皂泡”的現象，如果股價已經炒高，此時不宜盲目投資。
美國安然公司破產事件曾經轟動世界，安然公式僅靠人為操縱利潤，做到了破產前兩個季度，公司季報顯示公司盈利4.23億美元，可現金流量為-5.27億美元。
價值投資者需要關注那些既有穩健收益的公司，也有穩定自由現金流量的公司。
收益率指標反映公司整體盈利能力，自由現金流量又證實了這些盈利的質量，所以這一類公司未來安全邊際較高，收益相對穩定，且未來的預期較確定。
關于考核企業“盈利能力真假”的5個主要的財務指標已經都說完了，對于指標的計算大家不必深究，但對于如何運用到股市中，必須掌握，這是減少財務陷阱的最優方法和路徑。
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責任編輯：123博弈學院
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