文/胡金華
在基金行業(yè)人才輩出的年代，作為興業(yè)全球(340006)基金公司旗下掌管著興全輕資產(chǎn)基金和興全有機增長兩只股票型基金的陳揚帆，無疑成為市場上的一只新秀。
截至3月18日，在618只股票型基金中，興全輕資產(chǎn)基金以38.15%的凈值增幅位居2014年以來基金排名中的第一；而在近一年的業(yè)績排名中，興全輕資產(chǎn)基金更是以83.63%凈值增幅穩(wěn)坐前三名。
陳揚帆，人如其名，英俊帥氣。在接受本報記者專訪時，他自嘲道，我是一個70后，卻長著一顆80后的心。他說，對于一切新事物，都要保持熱情，尤其是科技產(chǎn)品，更是他的最愛。“市面上幾乎所有的網(wǎng)頁游戲、網(wǎng)絡(luò)游戲我都玩過，沒玩過沒興趣沒激情，憑什么理解新經(jīng)濟(310358)？”就是這樣一個愛科技、愛新品的70后基金經(jīng)理，在2013年以來的成長股大潮中追風(fēng)逐浪、揚帆起航。
“成長股投資之所以能成為一種風(fēng)格，源于投資信念的支撐，而沒有一種投資策略能夠無時無刻戰(zhàn)勝市場。如果投資風(fēng)格是穩(wěn)定的，必有其不合市場時宜的時候，關(guān)鍵在于這個不合時宜的時候，能否對自己的投資方法依然相信，依然堅持?！痹陉U釋為何能取得如此之好的業(yè)績時，陳揚帆如是說。
超額收益：正確加集中
作為基金經(jīng)理，高調(diào)做事、低調(diào)做人應(yīng)該是陳揚帆自投身于資本市場那一刻起就秉承的原則，在這樣一個以業(yè)績衡量實力的時代，如果不是厚積薄發(fā)，很難想象一人身兼兩只股票基金的投資決策者，能夠在資本市場跌宕起伏的大潮中，做到業(yè)績一樣優(yōu)秀。
“我的投資主線是自去年延續(xù)至今的新興加成長，投資原則是正確加集中?！标悡P帆稱，“被持有人雇來就是追求超額收益，必須通過正確加集中獲得。跟去年相比，今年選股的重要性更加凸顯，如果對自己所選的股有足夠的把握，那么為什么不集中持有呢？”
陳揚帆告訴記者，市盈率不是估值的唯一方法，更不是獲利的唯一方法，否則會除法的基本上就都能成大師。估值是科學(xué)和藝術(shù)的結(jié)合，完美的、放之四海皆準的單一估值方法是不存在的。不同行業(yè)公司、不同情景須選用不同的估值方法。比估值更重要的是，看行業(yè)的景氣度，競爭的格局，還有公司的商業(yè)模式。
“很多時候高估值其實只是表面現(xiàn)象，表面化的高估值阻擋了大多數(shù)人，如果能夠找到一只高估值外表下隱蔽的具有大潛力的股票，那么它往往能為我們帶來超額收益。其關(guān)鍵在于你能不能先于大眾發(fā)現(xiàn)那雙隱形的翅膀?！标悡P帆稱。
陳揚帆認為，面對市場，人云亦云是毫無價值的。如果一個人永遠跟在人家后面，做事情也好、做投資也好，很可能就失去很多成功的機會。對市場抱有敬畏之心和保持獨立思考，加以堅定的執(zhí)行，才有可能獲得超額收益。
“即使你和大家都是對的，你也不能因此獲得超額的收益。超額收益怎么來？就是你跟大多數(shù)人的想法不一樣，你是對的，執(zhí)行了，才能獲得超額收益?！痹陉悡P帆看來，每個投資人都希望找到一個行業(yè)未來三年、五年確定且每年有百分之百的增長，并且它的市盈率只有20倍，但現(xiàn)實中有這么好的公司嗎？沒有?！八院芏嗲闆r下，我們只能去做那種別人看不到，但我們能看到的預(yù)期；或者，別人看到的是它今天80倍，覺得很貴，不忍心下手，而我們看到的是它美好的未來，確定將來它能夠把這個高估值降下去?！标悡P帆向記者講述自己投資理念的時候，更像是在談人生哲學(xué)。
“投資也要真性情”
雖然陳揚帆稱自己喜歡趕潮流、嘗試最新的事物，然而他也坦言，在資本市場上，他遠沒有大家想象中那么時髦。
“有一句話叫做臺風(fēng)來了，豬都會飛，最重要是找到風(fēng)口，然后找到風(fēng)中的飛鳥?，F(xiàn)在有些東西擺明了是炒主題、炒概念，最后會證明里面恐怕飛鳥一只都沒有，全都是飛豬，這種東西還是算了，所以許多熱點我一點都沒有參與?！标悡P帆形象地比喻投資。
陳揚帆坦言，投資并非膽量大賽，更不是賭博。投資更考驗基金經(jīng)理對于一家上市公司基本面的判斷，這期間的過程也會遇到挫折。
陳揚帆向記者例舉了一個其切身的投資經(jīng)歷。在2013年10月份，A股市場出現(xiàn)大幅回調(diào)，而他掌管的輕資產(chǎn)股票凈值遭遇較大回撤?！拔耶?dāng)時可以選擇大幅減倉等著暴跌，但我堅定地認為創(chuàng)業(yè)板的行情遠沒結(jié)束，而且相信自己組合里的股票大有前途，況且我不愿意去做太多鎖定收益之類的動作。因此盡管成長股系統(tǒng)性暴跌，一下子把我從天堂拋到了地獄，但也正是那輪暴跌使得我的抗壓能力變得更強了?！?/p>
“從原則上面來講，如果我認為核心的假設(shè)沒有問題，還是會選擇堅持。投資也要有真性情，不經(jīng)歷風(fēng)雨怎能見彩虹?，F(xiàn)在回過頭來看，3個月全部收復(fù)失地，任何一個暴漲的牛股也都會有好幾次大幅的調(diào)整，如果你每次都企圖去做差價，大概你會把這只牛股做丟的?！标悡P帆如是說。
要清楚地明白你手中的底牌，心里有底，才能拿得住。
陳揚帆稱，長期看，無論是指數(shù)還是基金凈值或是個股，都不可能是一根直線式地上漲，適時適度的回調(diào)是行情長期健康運行的必備條件。如同在2007年的行情中，沒有5·30的大調(diào)整，就很難有滬指6124點的歷史高點。就像去年10月份巨幅回調(diào)，今天我們站在這里，未來我們站得更高回望它，除了欣慰應(yīng)該還有感激。
而在談到創(chuàng)業(yè)板近期的震蕩表現(xiàn)的時候，陳揚帆則直接對其定義為“牛市”。他分析指出，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在15個月里漲了200%，上漲幅度和時間跨度俱全。創(chuàng)業(yè)板這樣的表現(xiàn)，如果還不能稱之為牛市，那就不知道牛市應(yīng)該怎樣定義了。
“這一年多以來的行情其實是由創(chuàng)新引導(dǎo)的。從全球的角度來看，由移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等創(chuàng)新帶來的變革深刻地影響了各行各業(yè)；從國內(nèi)的角度來說，拋棄舊有經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)型已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。一年多來新興成長股的行情，正是這兩者的共振結(jié)果。這輪新興成長的牛市恐怕要比很多人想象中更為深遠，這是一個大趨勢?！标悡P帆稱。
“無為”的堅守原則
由于早年投身實業(yè)并從事VC、PE，讓陳揚帆養(yǎng)成了從行業(yè)看公司、從商業(yè)模式看公司的習(xí)慣。
在陳揚帆看來，不能過分強調(diào)企業(yè)家個人能力的能動性，很多行業(yè)在爆發(fā)期對于從業(yè)者的經(jīng)營能力要求并不高，在一個高增長的行業(yè)中，一個經(jīng)營一般的公司就可以取得高于其他行業(yè)平均的收益；相反，在一個景氣度低的行業(yè)中，必須要依賴企業(yè)家的睿智和能力，否則就很難經(jīng)營好。
追尋陳揚帆的持股風(fēng)格，不難發(fā)現(xiàn)，他是持股相對集中的基金經(jīng)理。僅在目前管理的興全輕資產(chǎn)基金中新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)板塊的配置達到70%以上。而他“新興+成長”投資風(fēng)格更是極其鮮明。
近2個小時的專訪，陳揚帆給記者最深刻的感受則是他“術(shù)業(yè)有專攻”，這種在探尋投資時經(jīng)常被忽略的特質(zhì)。
翻看陳揚帆去年的基金季報也不難發(fā)現(xiàn)，其持股會集中在7-8個行業(yè)內(nèi)，與他非常注重行業(yè)選擇相呼應(yīng)的是，可以配置超過30%的比例在看好的某一個行業(yè)，而在不確定的行業(yè)1%都不會去配置。他將之稱為在能力圈的核心圈內(nèi)活動，因為他相信，超額收益來自于正確的集中。
“資本市場的特性就是有時候股價可以在8個月的時間里將公司未來3年的成長體現(xiàn)出來，所以投資的過程往往驚心動魄。在投資實踐上，需要逐漸找到讓自己擺脫對趨勢過度依賴的方法，并為自己創(chuàng)造出了相對輕松的投資狀態(tài)?！标悡P帆指出。
在他看來，投資的過程中曾經(jīng)有過誤區(qū)，即好投資就是要買到市場里漲得最好的股票，后來逐步體會到，如果對于自己買的股票沒有深入了解，就很難有真正意義上的認同，也就很難堅定地持有。
截至2013年12月31日，陳揚帆所在的基金主要持倉股票為：衛(wèi)寧軟件(300253)、國金證券(600109)、翰宇藥業(yè)(300199)、華誼嘉信(300071)、新華醫(yī)療(600587)、梅花傘(002174)、九州通(600998)、神州泰岳(300002)、南方軸承(002553)、長春高新(000661)。
采訪最后，在讓陳揚帆給投資者幾點建議之時，他提出了四條，其中重要的堅守原則是“無為”。第一，投資者的投資是建立在研究的基礎(chǔ)上，找到一套適合自己且行之有效的方法。長期看，基本面的深度把握最為重要；第二，投資最好適度集中一點，有抓有放，不要什么機會都想抓。其實，一年抓一兩個、兩三個機會足矣。無為即是有為。
第三，倉位別全滿，該留點就留點，留有余地心態(tài)好；第四，不要刻意判斷頭部和底部，這也是無為，不要超越自己的能力去作為。所有這些無為只能使我們更加有為和得到更多，以退為進更容易成為少數(shù)勝者。
人物簡介
陳揚帆1971年生人，工商管理碩士。曾任北京宏基興業(yè)技術(shù)有限公司副總經(jīng)理，上海奧盛投資有限公司總經(jīng)理。現(xiàn)任興業(yè)全球基金管理
有限公司基金管理部副總監(jiān)、興全有機增長靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理、興全輕資產(chǎn)投資股票型證券投資基金基金經(jīng)理。
