行情弱化動力竭 防御風險需藥醫 醫藥板塊前三季度整體業績繼續保持穩定快速增長，在大盤短期出現高位調整的情況下，醫藥板塊作為最佳的對沖大盤風險品種，有望迎來新一輪的投資機會；
在投資機會上，《紅周刊—機構內參》建議重點關注超級細菌概念中的
聯環藥業、
白云山A，季節性流感概念中的
華蘭生物、
海王生物，以及受益于生物醫藥和藥品流通“十二五”規劃
恒瑞醫藥、
海正藥業、
天士力、
馬應龍等。
經濟健康發展支持醫藥行業
據統計。今年9月份中西藥品銷售總額為279億元，同比增長20.6％；1-9月，中西藥品銷售總額為2151億元，同比增長22.4％。從居民消費價格來看，醫療保健及個人用品價格9月份上漲3.4％，1-9月上漲2.9％。所以，從銷售方面的數據看，醫藥行業仍具有良好的發展勢頭。
從醫藥板塊整體業績看，1-9月醫藥個股凈利潤實現較快增長，139家醫藥上市公司前9 月營業收入同比增長21.94％，利潤總額同比增長34.51％，歸屬于母公司的凈利潤同比增長36.66％。醫藥板塊前三季度業績較上半年同比增速有所放緩，毛利率略有下降，三項費用率保持穩定。
從細分行業看，化學原料藥受益于主要原料藥保持高價位，2010年前9月歸屬于母公司凈利潤同比增速在各子板塊中達到最快，約65.08％，其中，
海普瑞、
浙江醫藥、
新和成等貢獻了大部分凈利潤。而經營性現金流同比減少較多，存貨周轉率和三項費用率則沒有明顯的變化，而所得稅率下降較多。
化學藥制劑前9月收入增長速度為17.69％，比較穩定。主要原因為一是許多化學藥制藥企業有原料藥業務；二是行業龍頭
哈藥股份的收入增速約20％。三項費用率和所得稅率基本上無變化。
中藥1-9月整體收入同比增長14.73％，明顯低于前8月行業增速，主要原因是本期板塊剔除了主營業務發生重大變化的
三普藥業。歸屬于母公司凈利潤增速約30％，其中
云南白藥、
華潤三九、
康美藥業、
東阿阿膠等凈利潤增加較多。
生物制藥增速仍然較快，同比超過40％，三項費用率下降4.4％，而所得稅率有所提高。華蘭生物確認疫苗收入利潤貢獻率比較大；醫療器械中，
新華醫療、
魚躍醫療營收快速增長使得板塊增速有所加快，達到27.32％，經營性現金流變化不大；醫藥商業中，剔除
上海醫藥和
復星醫藥后，板塊收入約22.03％，扣除非經常性損益后的凈利潤同比增長44.42％，經營性現金流出現負數系
中國醫藥大幅減少所致。
從以上數據可以看出，醫藥板塊整體繼續保持良好的發展態勢，盈利繼續保持穩定快速增長。從市場走勢看，短期大盤存在調整的可能，而醫藥板塊經過10月份的調整后風險得到釋放，有望成為大盤調整中的避風港。在投資方向上，我們建議重點關注題材性操作和政策性主題兩條投資主線。
題材性炒作關注超級細菌和流感 1、超級細菌
10月26日，中國現3 宗“超級細菌”病例。從醫學層面，超級細菌屬于院內感染，人群間傳播能力較差。我們認為“超級病菌”與2003年“SARS”、2009年“甲流”事件影響有所不同，應區別看待。政策層面，國家對抗生素使用的限制可能會更緊，長期、大量使用廣譜抗菌藥物是其蔓延的一個主要原因，合理使用抗生素，防止濫用抗生素已成為預防“超級病菌”流行的共識。
個股建議關注聯環藥業和白云山A。聯環藥業擁有粘菌素生產批文（衛生部推薦治療疫情方案的一種藥品）。9月14日廣藥集團啟動抗“超級細菌”研發項目，公司參與其中的白云山板藍根等10大抗菌消炎中藥改善耐藥性研究。
2、季節性流感（甲流等）
10月30日，2010年秋冬全國流感防控會議在京召開。11、12月我國將進入季節性流感高發期，甲流H1N1將同季流H3N2和乙型流感病毒共同流行。
目前從全球來看甲型 H3N2 流感發病已經超過了甲型H1N1 流感。國內流感接種率較低，在去年甲流疫情過去后今年居民的接種意愿不強，前10個月疫苗用量不大。隨著進入流感高發期，媒體的宣傳和醫務人員的引導會加強，11月的接種率將迅速提升，后面兩個月估計完成全年疫苗用量的一半。目前生產的疫苗是H1N1和H3N2、乙流三價苗，防疫范圍廣。個股建議關注華蘭生物和海王生物。
關注即將出臺的生物醫藥和藥品流通“十二五”規劃
政策方面，我們建議繼續緊跟“十二五”政策導向，以“新興產業”、“產業升級”為主線，尋找下一個投資熱點板塊。
藥品流通行業“十二五”規劃可能在2010年底出臺。規劃的重點在于要培育1-2家千億企業，20家百億企業，解決行業集中度不高、以藥養醫等問題。
國藥股份、上海醫藥，包括11月上市的
九州通等行業龍頭有望迎來高速增長時期，建議重點關注。
生物醫藥“十二五”規劃可能將在2010年底到2011年初出臺。戰略性新興產業是國家發展的重要方向，并且占 GDP的比重按照計劃2020 年將達到15％。它代表了國家發展科技、產業升級的決心。創新性公司將持續受到政策扶持，可重點關注生物疫苗產業以及化學藥、中藥板塊中研發能力較強的公司。個股包括恒瑞醫藥、海正藥業、天士力、馬應龍等。
關注股票池 證券代碼證券簡稱2010年一季度凈利潤（億元）2010年中期凈利潤（億元）2010年三季報凈利潤（億元）
600513聯環藥業0.040.10.16
000522白云山A0.711.331.81
002007華蘭生物2.453.555.35
000078海王生物0.210.390.44
600276恒瑞醫藥2.094.045.83
600267海正藥業0.681.532.50
600535天士力0.692.013.31
600993馬應龍0.520.861.09
