格雷厄姆更傾向于對現(xiàn)實價值下的安全邊際尋找下的持有。 我應該怎么做呢？我現(xiàn)在是怎么做的呢？我覺得應該及時記錄下自己的思考。追求邏輯順暢不凌亂。
1>對身邊的企業(yè)的實際感受
比如我平時買家電從性價比或質量來選擇的話還是會選擇格力的家電，為哈呢，對于新房裝修選定家電的問題，大家應該也都有同感一個70年產權的房子都買了，在選擇配套的家具家電上尤其是家電肯定是要選擇技術上更有優(yōu)勢質量更好的，那選空調的話我肯定不猶豫的只買格力，這不需要什么壟斷政策這種技術優(yōu)勢就是壟斷就是護城河。那這樣的消費感受的話，那我可能就會在白色家電行業(yè)優(yōu)先選擇格力作為備選股。
2>當下技術更新下的行業(yè)前景的看法
國家統(tǒng)計局行業(yè)產值數(shù)據(jù)
就我目前粗淺的理解的話，我確實看到幾個行業(yè)的一個未來非常廣大的前景，其中一個行業(yè)就是汽車，就今天的一個十萬億產值來說未來的智能汽車技術對今天整個行業(yè)都是顛覆性的，就像智能手機對比當年的諾基亞等非智能手機的顛覆效果一樣，所以這個行業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)實情況對汽車行業(yè)是個很好的前車之鑒，也能看到現(xiàn)在很多不同領域做成功的企業(yè)家都在投入大量資源介入智能汽車制造領域，希望能快先掌握到前沿技術并實現(xiàn)產能的購建在未來這個有大量需求的行業(yè)占有一席之地，那在這個行業(yè)的企業(yè)或是參與這個行業(yè)技術研發(fā)的企業(yè)中掘金無疑有非常具有難以預測的成長性機會，當然預測難度也很大。
另一個就是醫(yī)藥生物行業(yè)，這個行業(yè)怎么講，其實是分很多二級領域的，而化學制藥創(chuàng)新藥的研發(fā)無疑是投入最大回報也最大的一個領域，技術壁壘又很高，研發(fā)周期很長，資金密集度也非常高的一個行業(yè)，就我平時的感受這個行業(yè)完全是屬于個賣方市場，沒有討價還價的余地，隨著老齡化放開二孩消費市場還是個逐年遞增的趨勢，所以從常識性的一個感受來說，這個行業(yè)任何一個創(chuàng)新力度較強的企業(yè)的未來回報率都將是客觀的，但是我覺得對我來說分析難度還是很大的，專業(yè)性很強的一個行業(yè)，光簡單看了些資料就覺得可能認真分析完都可以考個本專業(yè)的博士了，哈哈，下圖所示簡單展示了創(chuàng)新藥的一個從臨床前研究到上市的一個周期和資金投入情況，哎，制藥企業(yè)不好干吶（下圖轉自知乎行舟drug）
一般企業(yè)的財報和行業(yè)協(xié)會都提供了本行業(yè)各有競爭力的企業(yè)的市場占有率數(shù)據(jù)及本企業(yè)的一個優(yōu)勢，下圖為中國產業(yè)信息網的中央空調市占率數(shù)據(jù)，可以看到格力美的兩大家電企業(yè)市占率接近全行業(yè)40%，格力美的可作為備選股繼續(xù)分析研究。
就是說不能只憑各大金融服務平臺提供的簡化的重點財務數(shù)據(jù)，比如本期利潤多少收入多少增速多少等等來評估企業(yè)價值，因為財報的造假技巧很多，這類情況從簡化數(shù)據(jù)中是看不出來的，需要整體閱讀財報，重點分析財報中本期數(shù)據(jù)同期變動率較大的，是否有合理的解釋，解釋是否因為是執(zhí)行戰(zhàn)略等正常路徑，如果不是正常路徑，是否是可以接受的，是管理層對當下的的環(huán)境情況的正確應對？如果是可接受的當然繼續(xù)持有如果不是可接受的就需要調倉換股的行動了。
作為價值投資者對離市場遠近上，有很多不同的看法，大部分還是認為要遠離日常股價的波動，并認為股價波動跟價值投資的買賣時點關系不大，事實上大部分的日常波動確實對于價值投資者來說用處不大，只需耐心持股就好，但是也有個別特殊的情況出現(xiàn)，會帶給價值投資者更大的安全邊際和更錯誤的定價下的交易機會給予的額外高回報。另一方面，價值投資者，平時應該做的事情，并不是說買入股票后堅定持有，不去關注市場關注信息，認為這樣可以更好安撫自己的持股情緒，就我目前理解，我認為不是這樣的，平時價值投資者應該做什么呢，我認為應該是還是要去關注市場信息的，這個市場信息怎么理解呢，不是說當下熱點的劇烈波動板塊的炒作什么的，而是當日的一些持股的或備選股的一些新聞公告之類的信息及定期的公告比如季度報表的跟蹤，因為這些信息，是你唯一日常能夠了解的企業(yè)的情況，能夠及時分析與企業(yè)有關的新聞是否對企業(yè)有了影響對企業(yè)價值是否產生了影響，是否需要進一步的調整持倉，比如國投電力的煤電聯(lián)動未執(zhí)行，電力對外輸送的阻礙，這些新聞都對企業(yè)短中期一個價值是產生了影響的，需要評估這些影響對企業(yè)未來收入利潤的現(xiàn)實的影響，這從根本影響著企業(yè)當下的價值和你的預期回報率，就如老唐研究寫了小二十篇的國投電力價值評估的文章，依然在跟蹤到這些新聞的時候評估了價值后做出大幅調倉的動作，我曾經留言給他大概意思是“如此深度的研究對這類專業(yè)行業(yè)的細節(jié)還是無法全面估計而帶來了估值難度”，老唐答，“做對的事情，也不能確保一定會得到對的結果，但無論投資或是生活，長期勝利的訣竅就在于始終堅持做對的事情，最終概率會站在你的一邊，輔佐你成功的。”所以說任何人無論多么專業(yè)，在最初選股持股上都是深刻研究過的，但是不能保證企業(yè)的發(fā)展都會符合預期，所以階段性的與企業(yè)有關的新聞的追蹤評估就非常必要，可能一條小新聞會徹底改觀你對企業(yè)價值的估計，影響就是這么大的。
根據(jù)上述的所有篩選和動態(tài)追蹤出來并可以確保營收盈利數(shù)據(jù)真實可持續(xù)的企業(yè)，無論是依靠PE/PB/ROE，我認為一個簡化的相對估值法都可以讓我快速做出決定，只要E是真實可持續(xù)的，相對估值將更加簡單，PE是15還是10買入取決于你的預期回報率和保留的安全邊際，重要的是此時，即使用絕對估值法的現(xiàn)金流折現(xiàn)也會比較容易，因為可使用的數(shù)據(jù)已經獲得了。
記錄一些思考能逐漸理清一些邏輯，不一定都對，思考的過程也是試錯糾正的過程，邏輯上能逐漸思考的通，適用自己當下的情況，并能保持長期的一個穩(wěn)定的預期回報率，就足夠了，我還在學習的路上。 以后希望自己能堅持記錄，把之前的和之后的每一次分析，都記錄下來，用實證來評估自己能力的價值，實現(xiàn)屬于自己的財務自由之路。 @今日話題 $格力電器$
