淳于髡說之以隱曰：“國中有大鳥，止王之庭，三年不蜚又不，王知此鳥何也？”王曰：“此鳥不飛則已，一飛沖天；不鳴則已，一鳴驚人。”
1, 股東分析:
年報股東變化: 4季度證金進行了小幅增持，增持了約4000萬股，其他大股東基本無變化。國家隊第四季度又和第三季度做了個反向抄底。 2，持股股東數從三季報的21.88萬戶增加到到22.77萬，3個月的時間，股東人數又增加了0.89萬戶。到2月28日股東數增加到24.33萬戶，2個月增加了1.56萬戶，說明持股集中度在下降但是下降的并不嚴重，跟平保的股東數增速相比小巫見大巫。
2, 營收分析：
營業收入同比增5.4%或113.14億，第四季度單季營業收入553.21億，2016年第四季度單季營收487.34億，2017年第三季度營收530.37億，單季同比增加65.87億或13.51%，環比增加22.84億或4.3%。稅前利潤總額906.68億同比增加117.05億或增長14.82%。凈利潤701.5億同比增13%或80.69億，第四季度單季凈利潤113.45億，2016年第四季度單季凈利潤99.39億，2017年第三季度凈利潤195.46億，單季同比負增長14.06億或增長14.15%，單季環比降低82.01億或增長-41.96%（招行員工費用于第四季度集中列支）。
這一結果是整個銀行業逐漸復蘇的一個縮影，營改增因素逐漸消除，經濟走穩開始從底部緩慢回升，降息造成的息差收窄已經基本結束，而且第四季度的凈利差2.28%，比第三季度的2.26%, 增加了2個基點。但是,通過加大貸款規模第四季度凈利息收入提升為374.81億，高于第三季度的凈利息收入364.9億，第二季度凈利息收入360億，和一季度的349億。非利息收入761.58億同比增加1.39%或10.43億，第四季度單季178.4億，2016年第四季度單季非息收入116.29億， 2017年第三季度非息收入147.84億，單季同比增加62.11億或53.41%，環比增加30.56億或20.67%。相比第二季度單季收入199.75億，第一季度的221.61億雖然依然落后但是落后的幅度開始縮小。
總資產62920.05億同比增加3496.94億元或增長5.88%，第四季度單季凈資產增量1227.66億。凈資產4799.17億，同比增加775.67億或19.28%。客戶存款40620.42億，同比增加6.85%，環比增加2.21%。可以清晰地看到招行的資產增速已經在低位了。感覺上還是受了，負債端的限制。如何解決負債，特別是儲蓄問題成為限制招行資產規模增速的關鍵。不過，開年后結構存款大行其道，估計隨著部分表外理財向表內存款轉移，招行的負債規模特別是存款規模會有所提升。但是，考慮到結構存款的成本較高，招行需要在規模和成本之間進行平衡。
3，不良貸款：
不良余額573.93億，不良率1.61%，環比三季度的1.65%下降4個基點。單季不良余額減少28.31億，這已經是招行連續第四個季度不良雙降。第四季度資產減值損失160.88億，不僅高于第三季度的111.9億，也高于第二季度的153億，只略低于今年第一季度的173億。公司貸款/墊款減值準備余額1466.69億，高于中報1321.51億，單季增加85.49億，高于第三季度的59.7億，低于第二季度的127億，也低于低于第一季度的161億。全年新增不良率1.16%基本已經恢復正常水平。招行的關注類貸款總額572.01億，比2季度的607.39下降35.38億，同比去年的681億下降了108.99億。逾期貸款總額618.57億，占比1.74%,相比半年報的逾期貸款總額715.9億，占比2.02%,總額和占比都有所下降。逾期貸款又被稱為不良貸款的先行指標，目前這一指標也已經下降，可見招行的不良已經完全好轉。逾期90天的貸款余額456.79億，不良貸款/逾期90天貸款余額=126%，說明逾期90天以上的貸款全都進入了不良。 全年新增不良只有365.37億的情況下，招行還是計提了599.26億的資產減值損失。招行的關注貸款總量572.01億，占比1.6%,同比去年的681億，占比2.09%,關注貸款在國內銀行被視為不良的隱蔽所。所以，通常我觀察銀行的時候會把不良+關注貸款作為一個重要觀察指標。招行不良+關注總額1145.94億，占比3.21%，2016年不良+關注總額1292.21億，占比3.96%。考慮到招行不良撥備余額1466.69億，已經完全覆蓋了不良+關注。
4,負債分析：
由于現在金融降杠桿監管日益嚴格。所以，銀行負債端的重要性被提到了一個很高的高度。所以，本次年報特意增加了負債分析這一段。主要是考慮存款和同業（同業拆借，同業存單）負債。
招行的零售存款13385.22億，平均成本0.8%，同比去年的12845.55億,平均成本0.9%，零售存款額同比增幅4.2%, 對公存款27258.23億，平均成本1.5%，同比去年25174.91億，平均成本1.46%,對公存款額同比增幅8.28%。零售存款活期占比72.64%,同比2016年的集團口徑74.08%略微下降1.44%，對公存款活期占比58.03%,同比2016年的57.25%提升了0.78%。全部存款占負債比例為69.90%,同比2016年的68.64%提升1.26%,總體活期占比62.84%,同比2016年的62.94%降低了0.10%。
招行的同業和其他金融機構拆如總金額7118.52億，占負債比例12.24%，平均成本2.77%,同比去年同業和其他金融機構拆入總金額8044.83億，占負債比例14.52%，平均成本2.31%。
招行應付債券（同業存單為主）總金額2964.77億，占負債比例5.10%，平均成本3.96%,同比去年總金額2750.82億，占負債比例4.97%，平均成本3.29%。
總體來看，招行的負債端最嚴重的問題是存款增速不足，雖然由于壓縮了同業拆借的占比使得存款在負債中的占比有所提升，但是明顯感覺招行的資產增速受限制于負債增速，特別是存款增速。
5，盈利：
成本收入比30.23%,同比去年的26.53%有所上升。高于第三季度成本收入比27.79%,第二季度的25.96%和第一季度的24.22%。同比看營收增幅不大，費用上漲了不少，這值得警惕！！2017年集團凈利差2.29%比2016年的2.37%略有下降，第四季度單季的凈利差2.28%,比第三季度的2.26%略高，但是低于二季度的2.31%和一季度的2.3%，總體基本穩定。2017全年加權ROE 16.54%略高于2016年的16.27%，連續下跌了好幾年終于開始扭轉頹勢了。
6，資本充足率，在高級法下核心一級資本充足率13.02%和第三季度的12.72%比小幅提升0.30%。和去年底的11.54%相比大幅提高了1.48%。剛剛完成了275億優先股的發行。除非規模增速大幅擴張，即使考慮回表壓力，招行也不需要在2年內啟動股權融資。
7，招行2017年的問題。招行的年報暴露了一些問題：1，營收特別是中收增速較低，息差低位徘徊。2，存款增速乏力已經影響到資產增速。3，對公貸款利息太低。
8，展望：
2017年，招行表現比較優秀，我給這份答卷打80分。不滿意的地方主要有：營收增速比較低，特別是非息收入還沒有恢復增長。存款增速乏力，規模增速過低。對公貸款利息太低，息差沒有體現負債優勢。但是，我們也要看到好的方面：1，招行的不良問題已經徹底解決，計提已經嚴重超過不良覆蓋的需求。未來減值對凈利潤的侵蝕會逐漸消失。2，中收在第四季度已經扭轉了頹勢，投行業務進入收獲期，未來投行會給集團帶來遠遠不斷地中收。3，招行在新興業態的布局和海外布局已經開始體現協同效應。招聯消費凈利潤11億多，海外機構ROA領跑中資金融機構，高達1.4%。4，掌舵人對新科技的擁抱態度增加了招行對抗初創公司蠶食其他銀行市場份額的籌碼。綜合考慮招行的經營情況，將招行的2018年增速調高為16~18%，中值17%，給予招行本年15PE的目標估值。
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