申銀萬國看好制造升級主題
申銀萬國研究所昨日在三亞召開2011投資中國戰略年會。申萬研究認為，2011年中國經濟將呈現高增長、高通脹的格局，預計上證綜指的核心波動區間為2600點至3800點，“制造升級”有望成為貫穿全年的投資主題。
申銀萬國研究所認為，2011年是“十二五”的開局之年，也是中國經濟社會逐步進入轉型中期的關鍵時間點。在轉型深化不斷推進的進程當中，經濟和政策環境將發生勞動力價格明顯提高、節能減排力度繼續加強、經濟均等化實質性推進這三大核心變化。由此將推升六大增長主題：第一，制造創新——勞動力成本提升將推動企業提高效率、推動產業升級和產業轉移；第二，裝備制造——產業升級將提升裝備需求，裝備制造的亮點是高端裝備和裝備國產化；第三，節能環保——節能減排要求提高利好新能源新材料，也帶來脫銷、污水處理、CDM等需求；第四，生產服務——隨著勞動力成本的發展和專業分工的細化，以金融、保險、物流、營銷、設計、渠道等為代表的生產型服務業將迎來大發展；第五，消費——十二五規劃綱要建議明確把“居民消費率上升”作為經濟結構調整的重要目標，并通過收入分配改革來提高居民可支配收入，居民消費率提升可期；第六，以新疆、西藏為代表的欠發達地區將迎來大發展。
在轉型深化的背景下，2011年中國經濟將呈現高增長、高通脹的格局。申萬研究預計明年中國經濟增長率為9.6%，通貨膨脹率為3.7%。增長的主要推動力來自于轉型性投資，通脹水平在轉型性漲價和流動性過剩的雙重疊加作用下將出現明顯抬升。短期的逆周期調控和中長期的結構轉型構成完整的宏觀政策圖景。貨幣政策將在保持增長所需的正常貨幣供給和控制通貨膨脹間進行動態權衡，申萬研究認為貨幣適度從緊，匯率、利率、準備金率齊升可能性較大，預計2011年利率提升1-2次，匯率升值5%，準備金率多次調升。財政政策將主要發揮結構調控作用，通過政府支出和減稅來引導企業行動。
申萬研究預計，2011年申萬重點上市公司的利潤增速為19.3%。上市公司盈利能力將在今年四季度和2011年一季度走平見底，二季度開始回升。如果通脹在目前的4%繼續明顯上行，將對整個實體經濟和企業盈利帶來負面影響。如果考慮季節性因素，上市公司2011年一季度盈利能力實際略有下滑。
申萬研究認為，2011年上證綜指的核心波動區間為2600點至3800點，區間下限對應上證綜指2011年12.5倍PE、上限對應2011年18倍PE，在策略上建議投資者先防御、后進攻。明年一季度之前，調控通脹的政策緊縮風險加劇，投資者對經濟前景的預期將受到負面影響。明年二季度之后，隨著通脹警報的逐步解除，對政策放松的期待會開始萌動，有助于股市企穩回升。在配置節奏上，申萬研究認為從現在到未來一個季度，以食品飲料、高端裝備制造及服務(礦采及冶金設備及服務、核電、高鐵設備等)、軟件為代表消費和新興行業仍面臨良好的輿論氛圍和超預期政策刺激，因此會有良好表現。明年二季度后，市場風格會重新回歸周期類股票。
申萬研究認為，“制造升級”有望成為貫穿2011年全年的投資主題，這既是“十二五”規劃的要求，也是中國制造業自身由大到強轉變的內在需要。申萬研究一方面看好受城鎮化需求拉動的交通網、信息網、能源網建設提速給裝備制造業帶來的機會，另一方面認為進口替代、出口轉內銷加速，將帶動裝備制造、醫藥、輕工、紡織服裝等行業的龍頭公司將加速成長。在具體標的選擇上，申萬研究推薦“傳統+新興”的結合體，他們既擁有傳統產業的較低估值，又享受新興產業的高成長性。
從“制造升級”主題出發，申萬研究認為下列股票將在2011年獲得明顯超越大盤的表現，公司包括：中國南車、中國一重、鄭煤機、中國西電、中興通訊、中海油服、啟明信息、軟控股份、星網銳捷、美克股份。
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申銀萬國周二發布今年首份年度策略報告，認為在明年出的政策緊縮風險釋放后，業績增長將驅動估值抬升，預計滬指2011年波動區間在2600點-3800點，首推裝備制造業。
申銀萬國認為，明年市場仍在經濟和政策“交誼舞”中波動。在一季度之前政策緊縮風險顯著，呈現“經濟進、政策退”，調控對股指的壓力將在這個時候釋放。二季度以后，進一步出臺緊縮政策的必要性降低，且調控對經濟增長的負面影響增加，因此政策放松將有助于股市的企穩回升。
申銀萬國預計明年上市公司業績增長整體平穩，結構性差異仍然顯著，滬深300公司2010年業績增長可能為30%，2011年可能為20%。從估值上看，預計上證綜指2010年15倍PE和2011年12.5倍PE是估值的下限，2011年18倍PE和2012年15.5倍PE是估值的上限，對應上證綜指明年波動區間在2600點-3800點之間。
配置方面，申銀萬國認為，目前市場是流動性寬松推升的全市場行情，未來一個季度將重新回到消費和新興產業，在二季度以后又將回歸到周期性行業，因為那時經濟將真正開始回升，業績增長將驅動股市上漲。從行業上，明年首推裝備制造業，包括鐵路設備、通信傳輸設備、輸變電設備、重型設備、冶金礦采設備、建筑機械。
就個股而言，申銀萬國看好“傳統+新興”的結合體，即擁有傳統產業的低估值，有享受新興產業的高成長性。如果所處的市場格局屬于寡頭壟斷則更佳，這樣可以順利傳導原材料價格壓力。推薦中國南車、中國一重、鄭煤機、中國西電、中興通訊、中海油服、啟明信息、軟控股份、星網銳捷、美克股份等“年度金股”。(大眾證券報)
申銀萬國證券日前發布的年度策略報告，認為在明年出臺的政策緊縮風險釋放后，業績增長將驅動估值抬升，預計滬指2011年波動區間在2600點-3800點。申銀萬國認為，在一季度之前政策緊縮風險顯著，呈現“經濟進、政策退”，調控對股指的壓力將在這個時候釋放。二季度以后，進一步出臺緊縮政策的必要性降低，且調控對經濟增長的負面影響增加，因此政策放松將有助于股市的企穩回升。
申銀萬國認為，從行業上，明年首推裝備制造業，包括鐵路設備、通信傳輸設備、輸變電設備、重型設備、冶金礦采設備、建筑機械。就個股而言，看好“傳統+新興”的結合體，即擁有傳統產業的低估值，有享受新興產業的高成長性。如果所處的市場格局屬于寡頭壟斷則更佳，這樣可以順利傳導原材料價格壓力。(齊魯晚報)
