“攪局者”恒大來(lái)了，動(dòng)作之快讓人猝不及防。8月4日，恒大旗下中國(guó)恒大突然公告稱(chēng)，已在二級(jí)市場(chǎng)上收購(gòu)萬(wàn)科A[股評(píng)]5.17億股，占其總股本的4.68%。8月9日，恒大增持萬(wàn)科A股至占其總股本的5%——由此完成了對(duì)萬(wàn)科的首度舉牌，前后總耗資約99.68億元。
值得注意的是，萬(wàn)科A并非恒大入局的第一只地產(chǎn)股。在入局萬(wàn)科股權(quán)大戰(zhàn)之前，恒大已經(jīng)多次舉牌廊坊發(fā)展[股評(píng)]，以及實(shí)現(xiàn)了對(duì)嘉凱城的絕對(duì)控股。中國(guó)企業(yè)家投融資俱樂(lè)部秘書(shū)長(zhǎng)乾泉對(duì)《紅周刊》記者表示，在恒大入局嘉凱城和廊坊發(fā)展的背后，除了擴(kuò)張地產(chǎn)版圖、鞏固其在國(guó)內(nèi)陸產(chǎn)市場(chǎng)中的地位之外，或許還有其回歸A股后方便“借殼”的考量。對(duì)于截至去年底總資產(chǎn)超過(guò)7570億元、總營(yíng)收超過(guò)1331億元、凈利潤(rùn)173億元的中國(guó)恒大來(lái)說(shuō)，回歸A股勢(shì)必會(huì)創(chuàng)造新的市值之最。
寶萬(wàn)之爭(zhēng)遭恒大“攪局”
恒大控股萬(wàn)科難于登天
從去年12月17日王石在內(nèi)部談話中宣稱(chēng)“不歡迎寶能成為萬(wàn)科大股東”并向“寶能系”宣戰(zhàn)以來(lái)，這場(chǎng)備受關(guān)注的“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”已經(jīng)歷時(shí)近一年，而如今恒大的突然“攪局”讓這場(chǎng)股權(quán)暗戰(zhàn)再次掀起波瀾。
8月4日，港股中國(guó)恒大突然披露《須予披露交易—收購(gòu)萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司的股份》的公告，表示通過(guò)旗下附屬公司在二級(jí)市場(chǎng)上收購(gòu)共51.7億元萬(wàn)科A股，占萬(wàn)科A已發(fā)行股本總額約4.68%，此次交易斥資逾91.10億元。僅五天后的8月9日，恒大再度增持萬(wàn)科，《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》顯示，恒大通過(guò)昱博投資等7家子公司持有萬(wàn)科A股數(shù)量已達(dá)5.52億股，占萬(wàn)科A總股本比例達(dá)5%——一套“增持組合拳”之后，恒大耗資百億完成了對(duì)萬(wàn)科的首度舉牌。
《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》披露，恒大買(mǎi)入萬(wàn)科股票的理由是“認(rèn)可萬(wàn)科A的投資價(jià)值”。這一說(shuō)辭顯然沒(méi)有得到外界認(rèn)同，市場(chǎng)上關(guān)于萬(wàn)科、恒大兩大房企巨頭合并的猜想開(kāi)始流傳。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，兩者合并后，將催生中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)的“巨無(wú)霸”。
這些猜想存在的明顯問(wèn)題是，恒大已經(jīng)沒(méi)有可能透過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持達(dá)到吞下萬(wàn)科的目的。目前，“寶能系”、華潤(rùn)集團(tuán)等前十大股東持有萬(wàn)科股權(quán)的比例合計(jì)約為72%。同時(shí)，市面流傳的恒大與寶能、華潤(rùn)接觸欲接手這兩家公司的萬(wàn)科股份，也沒(méi)有任何一方給出肯定答案。
尤其是萬(wàn)科“老東家”華潤(rùn)集團(tuán)，幾乎不存在轉(zhuǎn)賣(mài)股票的任何可能。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，一是主管單位國(guó)資委不會(huì)放行，二是華潤(rùn)集團(tuán)也不愿與民營(yíng)企業(yè)糾纏在一起。
由此種種不難判斷，恒大想要控股萬(wàn)科難于登天。
恒大“圍獵”地產(chǎn)股
一手土地 一手“借殼”
恒大因?yàn)榫砣搿皩毴f(wàn)之爭(zhēng)”，也讓其豪擲巨資掃貨A股房企的動(dòng)作空前曝光。實(shí)際上，在入局萬(wàn)科之前，恒大已完成控股嘉凱城，以及對(duì)廊坊發(fā)展的接連舉牌。
今年4月，中國(guó)恒大發(fā)布《須予披露交易—收購(gòu)嘉凱城集團(tuán)的股份》公告稱(chēng)，公司以3.79元每股的價(jià)格，斥資36.1億元從浙商集團(tuán)、杭鋼集團(tuán)和國(guó)大集團(tuán)手中收購(gòu)嘉凱城約9.52億股股份。收購(gòu)?fù)瓿珊螅愦髮碛屑蝿P城52.78%占比份額，從而成為嘉凱城的控股股東。對(duì)此，中國(guó)恒大表示，收購(gòu)嘉凱城的原因在于看中其豐富的土地資源，通過(guò)收購(gòu)可以增加恒大一二線城市項(xiàng)目的數(shù)量占比，同時(shí)，恒大將擁有A股的上市平臺(tái)。
在成功收購(gòu)凱嘉城之后，恒大又瞄上了廊坊發(fā)展，并謀奪其控制權(quán)。不過(guò)，恒大的入局遭遇原控股股東廊坊控股的強(qiáng)烈反抗，廊坊控股一度以重大資產(chǎn)重組為由實(shí)施停牌阻止恒大的繼續(xù)增持。
對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為恒大意圖收購(gòu)廊坊發(fā)展主要看中的正是其優(yōu)質(zhì)的“殼資源”。根據(jù)廊坊發(fā)展披露的2016年半年報(bào)，公司負(fù)債極低，沒(méi)有銀行貸款以及其他短期借款，僅有一筆由中國(guó)建行發(fā)放的為期兩年、總額1.5億元、利率為9%的大股東借款。值得注意的是，這一筆高達(dá)1.5億的借款也僅為補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)性資金所用，并未有實(shí)質(zhì)性用途。
那么，已經(jīng)在港股上市的中國(guó)恒大“樂(lè)此不疲”地在A股市場(chǎng)瘋狂掃貨為哪般？乾泉在接受《紅周刊》采訪時(shí)認(rèn)為，恒大瘋狂“圍獵”地產(chǎn)股的背后，除了借“京津冀一體化”概念擴(kuò)張地產(chǎn)版圖、鞏固其在國(guó)內(nèi)陸產(chǎn)市場(chǎng)中的地位之外，或許有方便自身“借殼”的考量。
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有媒體認(rèn)為，結(jié)合恒大在香港市場(chǎng)回購(gòu)股份的加速，恒大入局并控股國(guó)內(nèi)上市房企表明恒大將通過(guò)借殼上市的方式回歸A股，其在香港“私有化”的步伐也將逐步提速。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，早在2014年，恒大回購(gòu)股票的戰(zhàn)略就初現(xiàn)端倪。資料顯示，2014年間，恒大以約58.50億港元回購(gòu)了17.63億股；2015年，恒大再度出手，先后回購(gòu)股票約19.23億股，涉及回購(gòu)資金102.99億港元。通過(guò)回購(gòu)，恒大持股比例已近75%。因此有觀點(diǎn)認(rèn)為，恒大距離“私有化”僅一步之遙。
不過(guò)，對(duì)于恒大通過(guò)“私有化”回歸A股的方式，中恒星光金融控股董事韓毓祥并不認(rèn)同。“對(duì)于在香港上市的中國(guó)恒大來(lái)說(shuō)，由于受到相關(guān)法規(guī)限制，私有化難度較高，而拆分回歸則相對(duì)容易。”韓毓祥對(duì)《紅周刊》表示。
記者了解到，出于保護(hù)中小股東利益的考慮，并受香港證監(jiān)會(huì)《收購(gòu)守則》和港交所《上市準(zhǔn)則》約束，港股“私有化”難度較大。資料顯示，香港市場(chǎng)較為常見(jiàn)的私有化方式有“要約”和“協(xié)議安排”兩種，但無(wú)論是要約還是協(xié)議安排，都需要滿足參加股東大會(huì)的獨(dú)立股東75%以上批準(zhǔn)、反對(duì)票不超過(guò)全部獨(dú)立股東10%的條件——如何獲得足夠的中小股東支持，將是港股“私有化”的難點(diǎn)與障礙。因此，拆分上市也不失為中國(guó)恒大回歸A股的最好選擇，這也就不難理解恒大目前大肆追求“殼資源”的原因。
目前，在香港上市的內(nèi)房股與A股地產(chǎn)股估值差距較大。以萬(wàn)科A與綠地控股[股評(píng)]為例，兩者的市盈率分別為14倍與17倍，而中國(guó)恒大市盈率不足7倍，低估明顯。由于內(nèi)陸投資者對(duì)于包括恒大在內(nèi)的大型內(nèi)陸龍頭企業(yè)認(rèn)可度高，回歸A股有助于估值提升、回歸合理。此外，還有觀點(diǎn)認(rèn)為，在業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他房企的情況下，恒大有可能成為國(guó)內(nèi)市值最高的上市房企。
值得注意的是，拆分上市的手法對(duì)于恒大來(lái)說(shuō)其實(shí)并不陌生。去年11月6日，恒大廣州恒大淘寶足球俱樂(lè)部在新三板掛牌上市，恒大淘寶也因此成為“亞洲足球第一股”。恒大將旗下新產(chǎn)業(yè)拆分上市，加快輕資產(chǎn)化進(jìn)程，對(duì)恒大專(zhuān)注地產(chǎn)業(yè)務(wù)大有裨益。■
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