行情萎靡顯頹勢防御風險看醫藥
■紅周刊《機構內參》金鵬
編者按：傳媒娛樂、電子信息等科技板塊受利好消息的刺激成為市場熱點，但不可忽視的是，在大盤震蕩的格局下，醫藥板塊獲得了巨額資金流入，為個股的上漲提供了實質動力。
業績預喜和防御性受青睞 近期醫藥板塊的上漲動力主要來自兩個方面，一是年底期間，業績優異的板塊及個股往往會獲得市場青睞。本周(1.11~1.15)共有6只醫藥股發布業績預告，全部為預增。在重組預期和優良業績預期的雙重刺激下，同屬上藥系的中西藥業、上實醫藥、上海醫藥均出現強勢拉升，并帶動醫藥板塊整體走強。
2009年前3季度，139家醫藥板塊上市公司共實現凈利潤151.95億元，同比增長34.4%，而同期23個一級行業整體凈利潤同比下降0.87%。截至1月15日，共有51家醫藥上市公司發布業績預告，其中41家業績預喜，占比達到80.39%。從歷年情況看，業績超預期增長和高送轉概念股在每年一季度都是炒作熱點，而業績優異的醫藥板塊正是誕生此類個股的搖籃，這也是近期大量資金流入該板塊的主要因素之一。
此外，本周大盤在股指期貨和融資融券獲得國務院原則上通過、央行上調存款準備金率等利好和利空消息的影響，出現較大波動。在此情況下，醫藥板塊再次顯現出其防御性特征，本周資金累計凈流入37.63億元，居行業資金流入榜第2位。
兩細分行業盈利高增長 在醫藥7個細分行業中，有4個行業業績保持平穩增長。中藥行業規模最大，并且受整體經濟影響較小，盈利增長穩定，2009年前3季度凈利潤共計50.53億元，盈利最多，同比增長47.02%。化學制劑、醫藥商業、醫療服務3個子行業受人口增加、老齡化程度加劇、醫療保障體系建設加快等因素的影響，具有持續增長動力，業績水平也呈現平穩較快增長。
生物制品和醫療器械盈利快速增長。受甲流疫情影響，國家不斷增加甲流疫苗訂單，使生物制品行業盈利表現最為突出，2009年前3季度實現凈利潤37.38億元，同比增長95.24%，預計第四季度以及2009全年凈利潤都將表現出增長性。但由于生物制品個股在前期已有較大上漲，目前估值壓力較大，因此估值溢價仍需一段時間消化。
2009年，醫療器械行業盈利呈現爆發式增長，前3季度凈利潤增速高達7173.58%，全年業績高速增長確定無疑。2009年是基層醫療投入增長最快的一年，但到2010年才能具體實施，因此基礎醫療器械市場的高潮會出現在2010年。基于未來高增長的預期，看好該板塊在2010年的市場行情。
化學原料藥行業具有明顯周期性，受全球經濟影響最為顯著，2009年前3季度凈利潤同比下降了34.21%，是醫藥子行業中利潤惟一出現同比下降的行業。但由于目前國外經濟回暖，原料藥市場正逐漸復蘇，盈利呈現增長，利潤增速高于收入增速。預計2010年化學原料藥消費量和部分產品價格均會出現上漲，從而帶動整個行業利潤的提高，我們看好相關個股在行業景氣回升中的投資機會。
醫藥板塊投資策略 鑒于當前的時間階段，建議在醫藥個股選擇上遵循兩個方面，一是第四季度業績快速增長且高于市場預期的個股。建議重點關注中西藥業、西南合成、民生投資、通化金馬、白云山A等。
二是在業績快速增長或回升子行業中，估值壓力較輕的龍頭股，建議關注中藥行業中的同仁堂、上實醫藥，醫療器械中的新華醫療，化學原料藥行業中的現代制藥
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