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又是一年年報季，上市公司業績如何，值得每一位投資者好好做做功課。

今天，小編為您提示兩個業績信號，雖是老生常談的事兒，但仍值得大家關注。

01丨商譽減值

什么是商譽？

商譽有兩個層面的意思：

? 品牌價值，是對一個企業整體價值、未來成長性的認同感，和平時我們經常說的“這個牌子值這個錢”有點相通的意思。

? 無形資產，從會計記賬角度看，商譽產生于并購，即并購方的收購價格大于被收購方可辨認凈資產公允價值的部分，將計入資產負債表的資產項下的商譽科目中。

舉個例子

公司B可辨認凈資產價值15億元，但公司A最終愿意出資20億元并購公司B，那么5億元的差額就會記為商譽。

什么是商譽減值？

既然商譽是公司的一項資產，價值就有可能發生變動。當并購的企業所帶來的經濟效益不及預期，商譽就要進行減值處理。

延續上面的例子，公司B被收購后經營不善，收入貢獻未達預期，意味著公司A的這筆生意做賠了。高價并購費用沒有兌現成收益，等于打了水漂，這部分沉沒成本就是商譽減值。

為什么要關注商譽減值？

商譽減值會拖累上市公司業績，邏輯很簡單，如下公式：

營業利潤=營業收入-營業成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用-資產減值損失（含商譽減值）+其他收益

業績下滑，勢必對于股價帶來壓力。

根據統計，2018年年報共有1300多家公司進行了商譽減值，其中減值金額超億元的公司達368家。其中，商譽減值超億元的個股，在其公告日后股價都出現較大跌幅，且整體呈現減值規模越大跌幅越大的規律。

針對商譽減值處理亂象，證監會在2018年末發布的《會計監管風險提示第8號—商譽減值》中，對商譽減值處理時間和披露要求都做出了明確規定：

? 定期或及時進行商譽減值測試，并重點關注特定減值跡象。對合并所形成的商譽，公司應當至少在每年年度終了進行減值測試。

? 公司應在財務報告中詳細披露與商譽減值相關的、對財務報表使用者作出決策有用的所有重要信息。

因此，年報季是披露商譽減值的重要時點。

雖然，目前已有公司在業績預告及快報中披露了商譽減值計劃，市場也已作出反應。但根據往年數據來看，年報正式披露時仍有一批公司會進行商譽減值。

因此，4月底年報披露截止日前，商譽減值風險需要我們持續關注。

如何防范商譽減值？

或許，我們可以從證監會披露的商譽減值觸發情景中，窺探一二：

第一，現金流或經營利潤持續惡化或明顯低于形成商譽時的預期，特別是被收購方未實現承諾的業績；

第二，所處行業產能過剩，相關產業政策、產品與服務的市場狀況或市場競爭程度發生明顯不利變化；

第三，相關業務技術壁壘較低或技術快速進步，產品與服務易被模仿或已升級換代，盈利現狀難以維持。

第四，核心團隊發生明顯不利變化，且短期內難以恢復；

第五，與特定行政許可、特許經營資格、特定合同項目等資質存在密切關聯的商譽，相關資質的市場慣例已發生變化，如放開經營資質的行政許可、特許經營或特定合同到期無法接續等。

第六，客觀環境的變化導致市場投資報酬率在當期已經明顯提高，且沒有證據表明短期內會下降；

第七，經營所處國家或地區的風險突出，如面臨外匯管制、惡性通貨膨脹、宏觀經濟惡化等。

2019年年報商譽減值風險個股

對于風險個股，我們從以下幾個角度為大家梳理。

? 未公布2019年年報；

? 2018年并購公司未完成業績承諾，且未進行商譽減值；

? 2019年未公布業績預告或業績預告中未提及商譽減值事項；

? 2019年三季報商譽金額在1億元以上。

通過上述4個條件，我們共篩選而得未完成業績承諾且未披露減值的高商譽公司35家，具體如下表所示。

02丨ST

ST，也叫戴帽，即被交易所特別處理及進行退市風險警示的股票，會在證券簡稱前加ST。

這對于股票來說可不是什么好消息，歷史數據顯示，ST之后個股出現急跌走勢，如下圖。

觸發戴帽的情況主要是分為以下幾類：

經營不善類

? 凈利潤：最近兩個會計年度經審計的凈利潤連續為負值或者被追溯重述后連續為負值；

? 凈資產：最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值或者被追溯重述后為負值；

? 營業收入：最近一個會計年度經審計的營業收入低于1000萬元或者被追溯重述后低于1000萬元。

財報不達標類

? 最近一個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見或者否定意見的審計報告；

? 未在法定期限內披露年度報告或者中期報告，且公司股票已停牌兩個月。

其他類

? 構成欺詐發行強制退市情形；

? 構成重大信息披露違法等強制退市情形；

? 構成五大安全領域的重大違法強制退市情形；

? 交易所認定的其他存在退市風險的情形。

也就是說，被ST的股票均是基本面出現較大問題的個股。

滬深交易所對ST情形規定

ST風險個股

我們從凈利潤、凈資產、營業收入角度，對2019年年報披露后有可能被ST的個股進行梳理，共得到77股，具體如下表。

2019年年報后存ST風險個股

—完—

注：文中數據均來自wind，數據截至2020年3月3日。

【聲明】以上信息均來自公開資料，不代表中信證券觀點，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。

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2019年年報商譽減值風險個股

ST風險個股