2016年《世界投資報(bào)告》于9月8日在廈門發(fā)布。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易發(fā)展組織投資和企業(yè)司司長(zhǎng)詹曉寧對(duì)報(bào)告進(jìn)行了解讀。
2015年全球外國(guó)直接投資（FDI）增長(zhǎng)了38%，達(dá)1.76萬億美元。這是2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來的最高水平，但仍比危機(jī)前的峰值低10%。跨國(guó)兼并和收購(gòu)（跨國(guó)并購(gòu)）金額從2004年的4320億美元猛增至2015年的7210億美元，這是去年全球FDI強(qiáng)勁反彈的主要?jiǎng)恿Α?strong>與此同時(shí)，已公布綠地投資項(xiàng)目也達(dá)到7660億美元的較高水平。
值得注意的是，2015年全球FDI大幅增長(zhǎng)的一個(gè)特殊原因是大規(guī)模的公司內(nèi)部重組。實(shí)際上，和公司內(nèi)部重組相關(guān)的跨國(guó)并購(gòu)交易導(dǎo)致相關(guān)國(guó)家國(guó)際收支資本項(xiàng)下的巨額資金流動(dòng)，但此類交易并沒有對(duì)公司實(shí)際生產(chǎn)活動(dòng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。如果在統(tǒng)計(jì)中剔除此類公司重組帶來的“水分”，2015年全球FDI的增幅實(shí)際上只有15%，遠(yuǎn)低于危機(jī)前峰值水平。
從全球FDI的來源看，發(fā)達(dá)國(guó)家的主導(dǎo)地位有所加強(qiáng)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外投資增長(zhǎng)了33%，達(dá)到1.1萬億美元；盡管如此，其對(duì)外直接投資仍比2007年的峰值低40%。主要發(fā)達(dá)區(qū)域的表現(xiàn)有所不同：歐洲的對(duì)外投資增至5760億美元，從而成為全球最大的對(duì)外投資地區(qū)，北美的對(duì)外投資量與2014年基本持平。
全球FDI的行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化：第一產(chǎn)業(yè)FDI大幅減少，制造業(yè)FDI則有所增長(zhǎng)。受2014年中期以來初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格大跌的影響，石油和采礦行業(yè)的跨國(guó)公司大幅消減資本開支，因此第一產(chǎn)業(yè)的FDI大幅下降。與此同時(shí)，在制藥等行業(yè)一些大規(guī)模并購(gòu)交易的推動(dòng)下，制造業(yè)占全球跨國(guó)并購(gòu)總金額的比重提高到50%以上。
發(fā)達(dá)國(guó)家FDI流入超常增長(zhǎng)，占全球比重再次超過一半。2015年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體FDI幾乎增加了一倍，達(dá)到9620億美元，占全球FDI的比重從2014年的41%猛增到2015年的55%。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間跨境并購(gòu)，特別是跨國(guó)企業(yè)以內(nèi)部重組為目的并購(gòu)交易的迅猛增長(zhǎng)是主要驅(qū)動(dòng)因素。同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家綠地投資也保持較高水平。歐洲的FDI流入量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，美國(guó)則在2014年的歷史低位基礎(chǔ)上翻了兩番。
發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體FDI流入總量增長(zhǎng)了9%，達(dá)到7650億美元的新高。在全球FDI流入量排名中，前10大東道國(guó)中發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)占據(jù)半壁江山。但主要發(fā)展中區(qū)域吸引外資的表現(xiàn)在2015年出現(xiàn)分化：
亞洲的FDI流入量增長(zhǎng)16%，達(dá)到5410億美元的歷史新高，這主要是由東亞（如中國(guó)和中國(guó)香港）和南亞（如印度）的強(qiáng)勁表現(xiàn)所推動(dòng)的。
非洲的FDI流入量在2015年下降7%至540億美元。北非FDI出現(xiàn)增長(zhǎng)，但撒哈拉以南非洲地區(qū)（特別是西非和中非）FDI大幅下降。初級(jí)商品價(jià)格的暴跌使依賴自然資源出口的非洲國(guó)家在貿(mào)易、投資和國(guó)際收支等方面都面臨嚴(yán)重沖擊。
拉丁美洲和加勒比地區(qū)（不包括離岸金融中心）的FDI流入為1680億美元，與2014年基本持平。南美洲由于大宗商品價(jià)格下跌、經(jīng)濟(jì)不景氣等原因FDI下降。但中美洲制造業(yè)外資出現(xiàn)增長(zhǎng)，F(xiàn)DI流入總體表現(xiàn)良好。
轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的FDI流入量進(jìn)一步下降到約10年前的低水平。初級(jí)商品價(jià)格下跌、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不景氣和地緣政治方面的緊張局勢(shì)都對(duì)外資流入產(chǎn)生了負(fù)面影響。
從各國(guó)的外資政策看，大多數(shù)新的投資政策措施都致力于推動(dòng)開放和促進(jìn)投資，但投資保護(hù)主義開始大行其道。2015年，85%的新出臺(tái)的政策措施旨在擴(kuò)大開放、促進(jìn)投資，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體在這方面表現(xiàn)得尤其突出。在限制性措施和規(guī)定方面，不斷增加的新的舉措主要反映了對(duì)戰(zhàn)略行業(yè)和敏感行業(yè)中外國(guó)所有權(quán)的戒心。
越來越多的國(guó)家采取措施加強(qiáng)了對(duì)外資的國(guó)家安全審查。這一趨勢(shì)加劇了對(duì)投資保護(hù)主義的擔(dān)憂。一些國(guó)家擴(kuò)大這一概念，將國(guó)家安全審查的范圍擴(kuò)大到重要的基礎(chǔ)設(shè)施、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及被認(rèn)為涉及國(guó)家利益的各種情況。此外，一些國(guó)家要求企業(yè)披露的商業(yè)信息范圍不斷擴(kuò)大。為防止國(guó)家安全審查成為投資保護(hù)主義的手段，各國(guó)需要在國(guó)家安全審查的政策空間與審查程序的透明度及公正性方面作出平衡。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織也加強(qiáng)了對(duì)全球投資保護(hù)主義趨勢(shì)的監(jiān)督和定期報(bào)告機(jī)制。
國(guó)際政策方面，國(guó)際投資協(xié)定的數(shù)量和影響繼續(xù)擴(kuò)大。截至2015年底，全球國(guó)際投資協(xié)定總數(shù)達(dá)到3,300多個(gè)。盡管每年新簽國(guó)際投資協(xié)定數(shù)量有所下降，但由于投資協(xié)定特別是大型區(qū)域一體化協(xié)定涉及更多國(guó)家，因而其經(jīng)濟(jì)和政治影響力有所增強(qiáng)。最新簽訂的國(guó)際投資協(xié)定遵循了不同的協(xié)定范本。同時(shí)，區(qū)域協(xié)定往往規(guī)定，簽約方的雙邊條約繼續(xù)有效，從而使得投資規(guī)則體系更加復(fù)雜。目前，全球近150個(gè)經(jīng)濟(jì)體正圍繞至少57個(gè)新的國(guó)際投資協(xié)定進(jìn)行談判。
近年來，針對(duì)目前國(guó)際投資體制的種種缺陷和缺失，國(guó)際社會(huì)掀起了國(guó)際投資協(xié)定體制改革的浪潮。目前，第一階段的改革努力已經(jīng)取得了階段性成果，主要表現(xiàn)在：（1）在國(guó)家層面，越來越多的國(guó)家認(rèn)識(shí)到改革國(guó)際投資協(xié)定體系的必要性，近100個(gè)國(guó)家參照聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織的《投資政策框架》以及《國(guó)際投資體系協(xié)定改革路線圖》重新審評(píng)了各自現(xiàn)有的國(guó)際投資協(xié)定，其中近60個(gè)國(guó)家根據(jù)貿(mào)發(fā)組織上述框架文件修訂或起草了新的雙邊投資協(xié)定范本。（2）在雙邊層面，一些國(guó)家已經(jīng)開始商談新一代的投資協(xié)定，引入了一些新的條款，如投資促進(jìn)及可持續(xù)發(fā)展條款等。（3）在區(qū)域?qū)用妫?/strong>對(duì)一些原有的區(qū)域投資協(xié)定的重新評(píng)估正在進(jìn)行，幾個(gè)超大型區(qū)域投資協(xié)定的談判已經(jīng)完成或正在推進(jìn)。（4）關(guān)于投資協(xié)定體制改革的探討不斷深入。2015年聯(lián)合國(guó)第三屆國(guó)際發(fā)展融資會(huì)議通過的《亞的斯亞貝巴行動(dòng)綱領(lǐng)》要求聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織繼續(xù)就國(guó)際投資協(xié)定體制改革問題發(fā)揮引領(lǐng)作用。
目前，聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織引領(lǐng)的國(guó)際投資協(xié)定體制改革正在進(jìn)入第二階段。在這一階段，各國(guó)在繼續(xù)簽訂新一代的投資協(xié)定的同時(shí)，也將梳理、修訂或重新談判現(xiàn)有的數(shù)量龐大的國(guó)際投資協(xié)定，提高這些協(xié)定的質(zhì)量和水平。同時(shí)，各方將更重視區(qū)域投資政策及規(guī)則的協(xié)調(diào)與整合，著手解決當(dāng)前國(guó)際投資體制日益碎片化的傾向。新一代國(guó)際投資規(guī)則可能逐步形成。2016年G20峰會(huì)通過的《全球投資政策制訂指導(dǎo)原則》，為未來的國(guó)際投資體制改革提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和指南。
2016年全球FDI流動(dòng)可能再次下降的主要原因是：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然乏力，總需求持續(xù)疲弱，初級(jí)商品出口國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨困難，跨國(guó)公司利潤(rùn)下降，其中5000家最大的強(qiáng)國(guó)企業(yè)的盈利水平在連續(xù)兩年上升之后，在2015年降至危機(jī)以來的最低水平。一些地區(qū)地緣政治緊張加劇，也對(duì)國(guó)際投資流動(dòng)產(chǎn)生較大影響。此外，美國(guó)政府對(duì)反轉(zhuǎn)交易（inversion deals）加強(qiáng)監(jiān)管，對(duì)美國(guó)公司以避稅為目的的跨境并購(gòu)交易產(chǎn)生了影響。受上述因素影響，我們預(yù)計(jì)，2016年發(fā)達(dá)國(guó)家以及發(fā)展中國(guó)家的FDI可望于2017及2018年恢復(fù)增長(zhǎng)。但全球FDI增長(zhǎng)仍面臨很多經(jīng)濟(jì)、政治及地緣不確定因素。
貿(mào)發(fā)組織對(duì)全球大型跨國(guó)企業(yè)的調(diào)查顯示，跨國(guó)公司高管對(duì)2016年國(guó)際投資的整體預(yù)期并不樂觀，僅有48%的高管預(yù)計(jì)全球FDI流動(dòng)將出現(xiàn)增長(zhǎng)。
跨國(guó)企業(yè)投資意愿也不強(qiáng)。2016年，僅有40%的企業(yè)計(jì)劃增加國(guó)際投資，2018年有所改善，達(dá)到53%。大型跨國(guó)企業(yè)投資意愿更為低迷，2016年僅有30%表示擴(kuò)大國(guó)際投資。
跨國(guó)企業(yè)高管認(rèn)為，阻礙國(guó)際投資增長(zhǎng)的主要因素包括：主要貨幣匯率大幅波動(dòng)、初級(jí)商品價(jià)格持續(xù)低迷、新興市場(chǎng)債務(wù)壓力加大。同時(shí)，美國(guó)、東南亞、歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)則將有利于國(guó)際投資形勢(shì)的改善。值得注意的是，跨國(guó)企業(yè)高管對(duì)主要大國(guó)的量化寬松政策對(duì)國(guó)際投資的作用并不看好。
貿(mào)易和投資是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大引擎，目前全球貿(mào)易增長(zhǎng)緩慢，貨物貿(mào)易連續(xù)5年低于全球GDP增速，全球FDI仍陷于低迷。在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)八年之后，全球FDI流動(dòng)仍低于危機(jī)前的峰值，2016年全球FDI將再次下降。
全球外國(guó)投資的低迷，給全球貿(mào)易的增長(zhǎng)帶來了陰影。目前，全球80%的貿(mào)易是由跨國(guó)企業(yè)一體化生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，也就是由跨國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資所推動(dòng)。沒有投資的增長(zhǎng)，全球貿(mào)易以及全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將十分脆弱。
全球FDI低迷的主要癥結(jié)出在政策方面。阻礙全球FDI反彈的因素并不是缺乏資金。全球主要經(jīng)濟(jì)體推行的不同形式的“量化寬松”政策，為市場(chǎng)流入了極大的流量性，同時(shí)也將利率降到有史以來的最低水平。此外，全球主要跨國(guó)企業(yè)握有高達(dá)6萬多億美元的現(xiàn)金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于危機(jī)前的平均水平。跨國(guó)企業(yè)未能將這些資金轉(zhuǎn)化為投資，一是因?yàn)槿鄙偻顿Y機(jī)會(huì)，同時(shí)也是因?yàn)橥顿Y環(huán)境不確定性增多。投資環(huán)境和政策相關(guān)的不確定性，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期對(duì)投資造成的影響不大，但在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)對(duì)投資造成很大的影響。這些體現(xiàn)在：
全球投資政策缺乏協(xié)調(diào)性，同時(shí)國(guó)際投資體制不斷碎片化。在多邊投資體制缺失情況下，目前的國(guó)際投資體制由3300多個(gè)雙邊及區(qū)域投資協(xié)定組成。一方面，這一體系十分龐大復(fù)雜，且充滿重疊和不一致性。另一方面，如果按目前的模式，全球仍需要簽訂12000多個(gè)雙邊協(xié)定，才能涵蓋所有的雙邊投資關(guān)系。這一體系的運(yùn)轉(zhuǎn)顯然已難以為繼。
投資保護(hù)主義抬頭。近年來，盡管各國(guó)投資政策的總體走向投資促進(jìn)和自由化，但各國(guó)對(duì)外資的疑慮普遍增多，對(duì)外資的安全審查趨緊。同時(shí)，一些國(guó)家采取新的內(nèi)向的產(chǎn)業(yè)政策，以及一些國(guó)家對(duì)全球化產(chǎn)生的抵觸情緒，也加劇了投資保護(hù)主義。
總的看，全球經(jīng)濟(jì)的脆弱性、一些地區(qū)地緣政治因素緊張以及監(jiān)管環(huán)境的不確定性是全球FDI復(fù)蘇面臨的最大挑戰(zhàn)。如何減少這些不確定性，是各國(guó)投資政策決策者急需解決的問題。
對(duì)應(yīng)上述挑戰(zhàn)，聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織呼吁各國(guó)采取“新一代投資政策框架”，將投資政策納入國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)，優(yōu)化政策環(huán)境。杭州G20峰會(huì)在這方面也發(fā)揮了領(lǐng)導(dǎo)作用，承諾堅(jiān)決發(fā)對(duì)投資保護(hù)主義，要求各國(guó)不出臺(tái)新的保護(hù)主義措施，并要求貿(mào)發(fā)組織和經(jīng)合組織定期發(fā)布G20成員國(guó)投資政策監(jiān)測(cè)報(bào)告。
同時(shí)，G20也將強(qiáng)調(diào)了投資政策與其他政策的協(xié)調(diào)。前幾天杭州G20峰會(huì)通過的《全球投資政策制訂指導(dǎo)原則》是國(guó)際投資規(guī)則具有“里程碑”意義的大事。這是歷史上首次在多邊領(lǐng)域就國(guó)際投資規(guī)則達(dá)成共識(shí)。該指導(dǎo)原則就國(guó)際投資體制的核心要素提出了指導(dǎo)性原則，為未來國(guó)際投資體制框架奠定了重要的基礎(chǔ)，有利于推動(dòng)新一輪國(guó)際投資體制改革，具有重要的歷史意義。在G20峰會(huì)公報(bào)中也提出將這一套“指導(dǎo)原則”向全球推廣。
（一）利用外資保持穩(wěn)定增長(zhǎng)
2015年中國(guó)外資流入量增長(zhǎng)了6%，達(dá)1356億美元。FDI的行業(yè)和區(qū)域結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，質(zhì)量有所提高。這具體表現(xiàn)在，中西部地區(qū)占比提高；服務(wù)業(yè)吸引外資比重提升；外資持續(xù)向資本和技術(shù)密集型行業(yè)（如先進(jìn)制造業(yè)）和高附加值領(lǐng)域（如高端服務(wù)業(yè)）傾斜。從全球比較看，貿(mào)發(fā)組織的調(diào)查顯示，中國(guó)仍是最具吸引力的投資目的地之一。
2015年，中國(guó)吸收外資的全球排名從第一降到第三，居于美國(guó)和中國(guó)香港之后。由于中國(guó)香港的外資統(tǒng)計(jì)中包含大量的過境投資，實(shí)際規(guī)模并沒有統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示的那么大。因此，中國(guó)實(shí)際的全球排名是第二名，僅次于美國(guó)。從吸收外資的存量看，中國(guó)在全球居第四位。
2016-2018年，中國(guó)吸引外資有望保持平衡增長(zhǎng)，并進(jìn)一步向高技術(shù)服務(wù)業(yè)和高端服務(wù)業(yè)（如高端商業(yè)服務(wù)及研發(fā)）集中，機(jī)構(gòu)和質(zhì)量將有所提高。2016年1-7月，中國(guó)綠地投資增長(zhǎng)了4.3%，跨境并購(gòu)增長(zhǎng)了17.8%。全年利用外資有望持續(xù)良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。同時(shí)，低端制造業(yè)將繼續(xù)向外轉(zhuǎn)移。
（二）利用外資的增長(zhǎng)引人注目
初步數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)對(duì)外投資增長(zhǎng)了4%，達(dá)1276億美元。在大規(guī)模海外并購(gòu)浪潮的推動(dòng)下，中國(guó)已經(jīng)成為部分發(fā)達(dá)國(guó)家的主要外資來源國(guó)。同時(shí)，隨著“一帶一路”和國(guó)際產(chǎn)能合作的推進(jìn)，中國(guó)在發(fā)展中國(guó)家的投資也繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。從全球排名看：美國(guó)仍為全球最大的對(duì)外投資國(guó)，日本取代中國(guó)香港排名第二，中國(guó)繼續(xù)位居全球第三。中國(guó)對(duì)外直接投資存量已經(jīng)突破1萬億美元，但全球排名仍在第10位，數(shù)量?jī)H為排名第一的美國(guó)的1/6。
2016年，中國(guó)對(duì)外投資增長(zhǎng)勢(shì)頭更加迅猛。1-7月，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資增長(zhǎng)60%以上，達(dá)到1028億美元，已經(jīng)接近2015年全年的水平。正如我們前幾年預(yù)計(jì)的那樣，中國(guó)對(duì)外投資將于今年超過吸引外資，成為資本凈輸出國(guó)（如加上經(jīng)過香港的投資以及金融性投資，中國(guó)前幾年就已成為資本凈輸出國(guó)）。
今后兩年，隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)以及中國(guó)企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程加快、競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高，中國(guó)對(duì)外投資快速的增長(zhǎng)有望保持迅速發(fā)展的勢(shì)頭。今后兩年，中國(guó)很可能成為全球第二大對(duì)外投資大國(guó)。
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（來源：詹曉寧 浙江境外投資 走出去服務(wù)港）
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