光大證券近日統計指出，2016年，上證綜指全年收益率為-12.3%、中小板收益率為-14.9%、創業板收益率為-20.3%。在wind132個概念指數中，股權轉讓指數2016年全年收益率41.33%，位列第二（僅次于次新股），成為2016年A股市場大“黑馬”。
在其統計的96家相關概念股中，除7家公司仍處于停牌期，其余的80多家公司中，在公告次日或復牌次日漲停的有40家，占比近50%，且超過30家一周內的漲幅超過20%，一個月內漲幅達30%以上的也有近30家。
在過去的一年里，股權轉讓案例頻頻出現，一方面是由于并購重組監管趨嚴，傳統借“殼”途徑受阻，通過股權協議轉讓來實現上市公司控制權變更，進而做進一步的資本運作，成為另類借“殼”方式;另一方面，受益于國企改革的深入推進，股權轉讓上市平臺置入集團優質資產或剝離虧損資產成為國企改革的重要手段之一。
光大證券指出，股權轉讓涉及的公司眾多，轉讓形式、對象、目的等紛繁復雜， 一般來講股權轉讓的主要形式/目的可分為三大類：
1）通過股權轉讓，變更上市公司實際控制人。此種形式往往被看成借“殼”第一步，未來裝入新晉股東其他資產的可能性極大，是當前股權轉讓的主要形式，往往伴隨著高溢價。
2）引入戰略投資者。 部分股權轉讓給第三方， 暫不謀求控股地位，但新晉股東擁有優質項目資源或渠道，為上市公司儲備并購目標。
3） 國資通過轉讓股權的方式退出部分經營不善的國企，引入戰略投資者， 從而實現國企改革。
下面具體來看，上述三種類型以及在過去的一年發生的各類型的上市公司案例統計。
第一類： 實際控制人變更，謀求轉型
通過股權轉讓實現上市公司控制權轉移，原有控股股東退出上市公司或退居二位，新晉股東成為上市公司實際控制人，這是目前股權轉讓的主要形式，占所有實行股權轉讓公司總數的70%以上。此種情況下，由于上市公司扮演了“殼”資源的角色，受讓方需要為其支付溢價，因而往往會出現高溢價股權轉讓的情況。
股權轉讓導致公司實際控制人發生變更，給予市場更大的想象空間。一般情況下，新股東在獲得上市平臺的控制權之后，會加速資本運作，比如注入旗下優質資產等。此種情況下新股東的背景和資源成為關鍵，完成股權轉讓后，上市公司一般會通過收購等形式注入新股東旗下資源。市場預期新股東的優質資產注入或公司盈利能力將提升，從而推動公司股價上漲。
匯總了此類公司如下：
第二類：引入戰投，暫不謀求控股地位
股權轉讓的另一主要形式為，大股東轉讓部分股權給擁有豐富項目資源的第三方，上市公司實際控制人未發生變更，引入的第三方成為公司二股東或其他重要股東，往往扮演戰略投資者的角色。 此種形式下，市場會對公司后續發展擁有眾多猜想： 一是預計戰投會幫助上市公司進行管理改革，提高經濟效益；二是第三方擁有優質項目資源，或將成為上市公司潛在并購對象。因而此種背景下，新晉股東的資源和背景將極為重要。
第三類：基于國企改革的股權轉讓
2017 年將是國企改革的關鍵之年， 在國企改革提升企業經營效率、供給側改革清理“僵尸企業”的大背景下， 國資通過轉讓股權的方式退出部分經營不善的國企，引入戰略投資者， 將是地方國資處理經營不善的上市國企的重要手段。
通過引入新的控股股東， 實現混改， 有利于打破國有資本壟斷。而轉讓股權由控股股東親自實行，將使上市公司有更強的轉型意愿，資源也更加豐富， 后期改革重組預期更強。
2016 年以來，通過股權轉讓來實現混改的案例， “多上市平臺、多同業競爭”的集團公司往往會轉讓部分業績差的上市公司控股權。比如中國化工集團先后轉讓了旗下*ST 黑化和河池化工的控股權；恒天集團先后轉讓中國服裝、恒天天鵝、 *ST 海龍。對于這些存在內外部整合可能的集團公司，與其讓業績差的上市公司在后續的整合中被注銷，不如出讓以獲得國資的保值增值，讓殼資源通過公共平臺轉讓，同時也能通過市場進行合理定價。
梳理完以上的股權標的后，光大證券建議重點關注具備以下特征的公司：（ 1）正在實施股權轉讓，且股權轉讓價格與當前股價有較大溢價的公司；（ 2）新晉股東實力雄厚，將大幅提高上市公司轉型成功概率的公司。
