導讀：在投資中，我始終認為，略和道是最重要的，即對這個世界，對這個市場的認知的角度，只有在正確認知的道路上才能有所收獲和成績。但在略和道之下，術卻是加速器，如果方法可行，有可能獲得相對超額收益。市場上介紹具體投資方法的書籍汗牛充棟，在這里我也班門弄斧，把我平時研究企業的方法陸續進行介紹，歡迎大家進行討論，也促使我不斷的進階。準備用五篇文章來系統介紹本人挖掘股票的方法，這是第二篇。第一篇可點鏈接閱讀：來說點干貨，如何一步一步尋找到理想中的跟蹤標的（一）
01 閑扯下再升這兩天的公告
先閑扯兩句再升科技哈，因為這兩天我看到有記者又出來寫維艾普的那個破事了，真是寫得猶如玄幻小說般，我真是佩服啊！再升科技昨晚發了個公告，正面回復此事!我覺得非常好，所以來簡單點評下此事。
1.以公告的形式來回復很好，很正規。因為公告是不能亂說的，信批違規是很嚴重的事情，所以我們要相信公告寫的內容是真實的。
2.此事是郭茂個人行為，和再升科技真沒啥關系。維艾普欠再升5900萬的事情鐵板釘釘，此債務也倍郭茂私人承接了，對上市公司業績不會有影響。
3.維艾普就是一家爛公司，通過公開資料就可以分析得出來，最近兩三年一直靠拉人入伙在維持。欠郭茂私人一億多也是事實，現在沒錢還了。
4.并購維艾普的操作上的確瑕疵很多，不正式，所以才牽涉出來這么多事情。希望再升和郭茂吸收教訓，吃一塹長一智。
5.再升這兩年的業績增長確定性很強。再升是弱周期股，上下游的價格都很穩定，業績擴大靠新增產能，此次買地可以擴大產能，為未來持續貢獻增量業績。
6.我自己從再升的這筆投資上學到了很多很多，無論成敗會成為我投資生涯中的一個標志性標的。
02 第二輪篩選所選擇的6個財務指標
在第二輪篩選里，就要相對比較深入的研究了，結合定性和定量的分析，再來排除掉部分標的。
在第一輪篩選中，我只用到了三個指標，即營收增長率、凈利潤增長率和行業，年份只看兩年，而在第二輪篩選中，我會用到6個財務指標和一份簡單的企業行業和產品及商業模式的分析，時間跨度增加到5年，行業產品主要看企業的產品在行業里面的地位如何，商業模式是不是較好等。
為什么要增加財務指標的分析呢？我認為，一份完整而真實的財務報表，是完全可以非常全面的反映一個企業的經營情況，所以分析和研究財務報表是非常必要和值得的。
但完全用財務報表來作為企業是否值得投資的唯一依據確是不妥的，因為財務報表代表的是過去的經營情況，而我們投資，卻是看未來。財報不能用來作為指導投資的唯一依據，但可以作為重要依據和篩選企業。例如年報的發布一般是在三四月份，但其實反映的是上年的生產經營情況，如果上年的生產經營情況都不好的話，那說明這家企業今年瞬間反轉的可行性也不會太大，我們是在黃金堆里找鉆石，而不是在垃圾堆里找黃金，也就沒有繼續研究的價值了。
而企業所在的行業，產品以及商業模式，決定了一個企業在行業內的地位。按照冪律定律，在行業內的排名越靠前，就越占據頭部的優勢，就越值得研究和投資。一般來說，行業里前三名以外的企業，就不值得研究和投資了，排名很靠后的愜意，逆襲反轉是有一定的可能，但馬上逆襲的可能性很低，所以當期是沒有深入研究的必要。
6個財務指標如下：
營收增長率、扣非凈利潤增長率、凈資產收益率、銷售毛利率、經營性現金流、資產負債率。
本書無意來專門寫作財務數據分析這部分內容，大多以案例的形式來解釋部分主要財務指標的含義和用處。
營收增長率：
是指企業本年營業收入增加額對上年營業收入總額的比率。主營業務增長率表示與上年相比，主營業務收入的增減變動情況，是評價企業成長狀況和發展能力的重要指標。
營業收入增長率是企業營業收入增長額與上年營業收入總額的比率，反映企業營業收入的增減變動情況。營業收入增長率是衡量企業經營狀況和市場占有能力、預測企業經營業務拓展趨勢的重要標志。不斷增加的營業收入，是企業生存的基礎和發展的條件。
扣非凈利潤增長率：
一般來說，凈利潤代表了一家公司每年賺錢的多少，但有些時候，每年會發生一起非經常性損益，非經常性損益是指公司發生的與經營業務無直接關系，以及雖與經營業務相關，但由于其性質、金額或發生頻率，影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出。
因此，實際上凈利潤，某些時候并不代表企業的真實盈利情況，例如，前幾年重慶鋼鐵每年虧十幾億，但到年底的時候，政府一筆巨額的補貼款進來，從報表上面看，公司是盈利的，但實際上經營情況相當糟糕，因此，把這部分不經常發生的損益情況排除掉，才能夠真實的反映企業的盈利情況，那就是扣非凈利潤增長率。
在第二輪的篩選分析中，就要放棄凈利潤這個簡單粗暴的指標，轉而使用扣非的凈利潤增長率指標了，因為這樣才能真正的體現公司的主營業務經營情況。當然，如果在第一輪的篩選中，你直接使用扣非凈利潤增長率這個指標進行篩選也可，更準確，只不過工作量略大。
凈資產收益率（ROE）：
凈資產收益率又稱股東權益報酬率/凈值報酬率/權益報酬率/權益利潤率/凈資產利潤率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。
企業資產包括了兩部分，一部分是股東的投資，即所有者權益(它是股東投入的股本，企業公積金和留存收益等的總和)，另一部分是企業借入和暫時占用的資金。企業適當的運用財務杠桿可以提高資金的使用效率，借入的資金過多會增大企業的財務風險，但一般可以提高盈利，借入的資金過少會降低資金的使用效率。凈資產收益率是衡量股東資金使用效率的重要財務指標。
一般來說，凈資產收益率能上20的話是非常優秀的，長期而穩定的高資產收益率，可以給股東帶來豐厚的收益。但有些時候，企業突然凈資產收益率降低很多，并不是代表企業經營變差了，而是有一些特殊的原因，因此需要深入的去看，例如才上市的新股，凈資產突然增多，但是并未立即形成產能，造成階段性的降低。
銷售毛利率：
企業的盈利能力越強，則其給予股東的回報越高，企業價值越大。而公司主營業務的盈利能力強不強非常重要，銷售毛利率這個指標則可以反映出公司產品的競爭力和獲利潛力。它反映了企業產品銷售的初始獲利能力，是企業凈利潤的起點，沒有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利。
與同行業比較，如果公司的毛利率顯著高于同業水平，說明公司產品附加值高，產品定價高，或與同行比較公司存在成本上的優勢，有競爭力。與歷史比較，如果公司的毛利率顯著提高，則可能是公司所在行業處于復蘇時期，產品價格大幅上升。在這種情況下投資者需考慮這種價格的上升是否能持續，公司將來的盈利能力是否有保證。
相反，如果公司毛利率顯著降低，則可能是公司所在行業競爭激烈，毛利率下降往往伴隨著價格戰的爆發或成本的失控，這種情況預示產品盈利能力的下降。
各行業之間毛利率差異較大，例如高速公路等坐地收錢的公司，毛利率高達90%，而一些殺紅眼的充分競爭性行業毛利率不足20%，因此，毛利率的比較，應該在同行業競爭的對手的比較和于公司自身的歷史比較。
經營性現金流：
現金流非常重要，現金流是現代理財學中的一個重要概念，是指企業在一定會計期間按照現金收付實現制，通過一定經濟活動而產生的現金流入、現金流出及其總量情況的總稱，即企業一定時期的現金和現金等價物的流入和流出的數量。一句話，代表企業在經營活動中收到了多少錢，支出了多少錢，還留下了多少錢。
而現金流又分為經營性現金流，籌資性現金流和投資性現金流幾部分。其中：
籌資性現金流就是向外募資收到的錢，新增加的貸款或發行股票等籌集到的資金叫籌資活動現金流入，歸還的貸款及回款股份等叫做籌資活動現金流出，兩者的差額叫籌資活動凈現金流量。
投資性現金流反映公司對固定資產或金融工具等的投資活動所發生的現金流。投資活動產生的現金流出主要包括購建固定資產、無形資產和其它長期投資所支付的資金凈額，以及如購買國債或投資股票等金融投資行為所支付的資金。投資活動產生的現金流入主要包括出售轉讓固定資產或其它長期投資實際收到的資金，以及金融投資收回的本金和投資收益。
最重要的就是經營性現金流了，因為經營性現金流代表了企業主營業務收到了多少錢，支出了多少錢，直接反映了企業的生產經營情況。經營產生的現金流=從顧客處收到的現金-向供應商支付的現金。
如果企業的經營性現金流不能為正，即當期支出大于收入，則企業庫存現金減少，就必須通過投資性現金流和籌資性現金流來彌補經營性現金流的缺口，否則企業就會陷入資金面緊張的情況。
因此，如果一家企業經營性現金流長期為正，且經營性現金流凈額大于利潤總額的話，那么說明這家公司賺取的利潤就是真金白銀，在產業鏈中一般處于強勢地位，說明企業較好。
資產負債率：
資產負債率又稱舉債經營比率,它是用以衡量企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力,以及反映債權人發放貸款的安全程度的指標,通過將企業的負債總額與資產總額相比較得出,反映在企業全部資產中屬于負債比率。
資產負債率=總負債 /總資產，表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標，同時也是一項衡量公司利用債權人資金進行經營活動能力的指標，也反映債權人發放貸款的安全程度。
有些朋友喜歡資產負債率很低的企業，因為資產負債率低的話，風險就越小。但從我這個角度來看，資產負債率低，不一定是個最優，因為資產負債率代表了一個企業家的杠桿，班長，控制在合理的水平，可以有效的促進企業的成長，因此，我們要觀察的是資產負債率是不是在合理的區間。
03 實例分析
我對通過初次篩選的15家企業進行第二輪的排除,在這里因為內容較多，我就不把15家企業的全部內容都發出來了，就發兩個作為示范，一個是被否的，一個是通過進入下一輪篩選的。
北大方正
公司簡介：北大醫藥是方正集團醫療醫藥產業---北大醫療產業集團的醫藥核心成員企業， 在重慶兩江新區擁有按國際CGMP建設的醫藥制造基地，產品涵蓋抗腫瘤類、精神神經類、心血管類、免疫抑制類、抗微生物類、解熱鎮痛類等10多個大類100多個品種。
點評：其實當梳理出5年主要財務數據的時候，公司已經被排除了，這是一份很不好看的基礎財務數據。營收連續五年都在20億元級別徘徊，沒有什么增長。扣非凈利潤時好時壞，2017年有轉好的跡象，但不值得現在深挖。
經營性現金流不太好，這幾年都是負數，凈資產收益率也很不好看。再從他的產品來看，覆蓋面很廣，但沒有什么特色，單品在行業內排位應該不會靠前。結論就是放棄。
涪陵榨菜
公司簡介：重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司是一家以榨菜為根本，立足于佐餐開味菜領域快速發展的農業產業化企業集團，現有注冊資本7.89億元。依托涪陵榨菜原產地域優勢，經過20多年的快速發展，公司年生產榨菜、泡菜能力達20萬噸，是中國最大的佐餐開味菜企業，中國農產品深加工50強。是農業產業化國家重點龍頭企業、全國輕工業先進集體、金磚國家領導人廈門會晤食材供應企業。公司及旗下“烏江”牌知名度和榨菜產品市場占有率全國同行業第一，在中國品牌500強位列347名。
點評：這是一份令人驚艷的財務報表數據。從營業收入來看，每年都有增長，從2016年起開始加速，2017年達到了近5年的最高點35.64%；從扣非凈利潤來看，從2015年開始高速增長，且利潤增幅高于營收增幅；銷售毛利潤穩中有升，5年間提升了接近10個百分點；經營性現金流凈額持續增長，且大于凈利潤；資產負債率維持在較低的水平；凈資產收益率穩健上升，5年間也是提升了接近10個百分點。
再從行業和產品來看，屬于我所喜歡的細分行業的隱性冠軍，行業第一名，是中國最大的佐餐開味企業，烏江系列榨菜名列全國第一。所以，結論就是這是一家值得繼續深入研究的企業。
同時我們也得到了一個疑問待解答：為什么公司的扣非凈利潤遠超公司的營收？
經過第二輪的篩選，有7家公司進入下一輪，分別是：涪陵榨菜、智飛生物、福安藥業、重慶啤酒、涪陵電力、小康股份、再升科技。
