盈利能力的概念在投資理論中占有明確且重要的地位。它將連續(xù)數(shù)年內(nèi)的實(shí)際收益與對(duì)未來收益的合理預(yù)期結(jié)合起來，前提是不發(fā)生特殊事件。為此，數(shù)據(jù)必須要覆蓋數(shù)年，因?yàn)檫B續(xù)或重復(fù)的事件總比單一的事件更為可信。
在定量分析的同時(shí)也應(yīng)考慮定性分析，在研究收益記錄時(shí)必須記住一個(gè)證券分析的重要原則：只有得到企業(yè)質(zhì)量方面的支持，數(shù)量方面的數(shù)據(jù)才是有用的。只有當(dāng)企業(yè)的盈利能力高于平均水平時(shí)，才能維持較高的市盈率。
而股票市價(jià)更易受公司當(dāng)前收益的影響，而不是長期平均收益。這在很大程度上導(dǎo)致了股價(jià)的波動(dòng)，這一波動(dòng)幾乎與業(yè)績好壞變化相對(duì)應(yīng)。很顯然，根據(jù)當(dāng)前收益而相應(yīng)改變對(duì)某家公司的估值是很不理性的，一家企業(yè)在業(yè)績好的年度可能輕易賺取相當(dāng)于業(yè)績差的年度兩倍的利潤，但是所有者可能從未想過要相應(yīng)的增減公司的價(jià)值。
證券分析并不是為了精確的計(jì)算出證券的內(nèi)在價(jià)值。投資者只需要估算并判斷出這個(gè)價(jià)值是否合適，比如是否能夠確保公司債券或股票的發(fā)行，或者能夠判斷出這個(gè)價(jià)值是否明顯高于或低于市場價(jià)格。在這樣的前提下，運(yùn)用模糊的估算方法來估計(jì)內(nèi)在價(jià)值就已經(jīng)足夠了。
證券分析不可能總結(jié)出某種方法，以估計(jì)出任何一只股票的“合理價(jià)值”。估值的標(biāo)準(zhǔn)及其易變，能精確的估計(jì)股票價(jià)值的方法根本不存在。將股票的價(jià)值建立在即期收益之上，看起來就很荒謬，因?yàn)榧雌谑找嬉恢痹谧兓o論乘數(shù)是10、15或是30，實(shí)際上都純粹是一種主觀上的任意選擇。市場的估值過程經(jīng)常是不合邏輯的、甚至是錯(cuò)誤的，這些估值過程不是自動(dòng)的而是一種心理上的，因?yàn)樗鼈冊(cè)谫I賣雙方的頭腦中進(jìn)行。
格雷厄姆的估值法目標(biāo)并不是要得出一個(gè)精確的數(shù)值；嚴(yán)格來說，該估值方法的目標(biāo)是“近似的正確而非精確的錯(cuò)誤”。從另一個(gè)角度講，資產(chǎn)的估值不可能保證100%的精確，但卻能夠?qū)⒄`差控制在一個(gè)可以接受的安全邊際之內(nèi)。這種做法本身也依賴于個(gè)人的“能力范圍”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯.索維爾說過：“我們永遠(yuǎn)都不能真正確定什么，字典里充斥著的諸如失望、懊悔之類的詞語就是最好的證據(jù)，人類無時(shí)無刻不被不確定的未來所包裹著。”
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