王健林都搞不定的事，你讀出了什么信號？
溫克堅
2016年8月份，王健林在接受魯豫采訪時說，他給年輕人的忠告是，不要老是想做首富，要先定一個小目標，比如先掙一個億。在拜金主義氛圍下，王健林的金句刺激到了眾多網(wǎng)友，引發(fā)各種效仿，人們紛紛設定句式新穎的小目標，來安撫或掩飾內心的失落情緒。王健林的大目標似乎反而被網(wǎng)絡口水淹沒了。
那么王健林的大目標是什么？用他自己的話說，是要讓萬達成為一個世界級企業(yè)，萬達要在商業(yè)地產(chǎn)，文化，網(wǎng)絡，金融等多個業(yè)務板塊中成為領先企業(yè)。毫無疑問，經(jīng)過三十多年的瘋狂成長，依靠房地產(chǎn)發(fā)家的萬達集團已經(jīng)成為一家巨無霸式的企業(yè)。根據(jù)王健林2016的工作報告，2016年萬達集團資產(chǎn)達到7961億元，同比增長21.4%；營業(yè)收入2549.8億元，同比增長3.4%。
在中國特色的商業(yè)環(huán)境中，萬達的成長軌跡和其中隱含的秘密需要一大本書的篇幅來加以描述，不過就和公眾感知密切相關的電影行業(yè)而言，王健林的做法也很簡單，那就是在全球范圍內“買買買”。目前萬達影城全球累計1352家，屏幕14347塊，約占全球12%的票房市場份額，在該行業(yè)，萬達已經(jīng)做到了全球第一。
根據(jù)公開資料，萬達有過如下大手筆交易：
2012年5月，萬達集團以26億美元收購全球第二大院線集團、美國AMC影院公司；
2015年11月，萬達院線以22.46億元完成收購英國公司HG ANZ持有的HG Holdco 100%股權。
2016年1月，萬達集團宣布以不超過35億美元現(xiàn)金（約230億元人民幣）收購美國傳奇影業(yè)公司；
2016年3月，萬達集團旗下美國AMC院線與美國卡麥克院線（Carmike）簽訂并購協(xié)議，AMC將出資11億美元并購卡麥克院線；
2016年7月，萬達旗下AMC院線以9.21億英鎊(約合80.94億元人民幣)并購了歐洲第一大院線———Odeon&UCI院線；
當然，萬達海外擴張領域不僅僅局限在文化領域，酒店，娛樂，地產(chǎn)等行業(yè)也是萬達重要的興趣所在。 在英國，美國，澳大利亞，西班牙等國家，萬達都有龐大的投資計劃。對萬達快速的海外擴張步伐，其商業(yè)合理性并非沒有爭議，不過理論上，由于最近幾年來國內人民幣持續(xù)貶值，萬達持有的海外資產(chǎn)可以享受美元升值的紅利。
或許是嘗到了這種全球資產(chǎn)組合帶來的成就感，這些年來萬達集團每年有50-100億美元專款用于海外投資。
人們很自然的一個疑問是， 王健林哪來這么多錢？表面看， 王健林很有錢，他是若干個富豪榜的首富，個人身價2000多億，但更厲害的是，萬達有其得天獨厚的融資能力，可以以很低的成本借到很多的錢，僅僅萬達商業(yè)的財報就顯示負債有4000多億。萬達非同尋常的融資能力背后，顯然有很多不方便描述的情節(jié)。
不過習慣于大手筆買賣的王健林最近也遭遇了一些麻煩。
由于激進的資產(chǎn)擴張，萬達集團的資產(chǎn)負債率正在飆升，市場對其資信評級已經(jīng)有所調整。2017年1月份，穆迪公告稱，將大連萬達商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司（“大連萬達”）的發(fā)行人評級由Baa2下調一級至Baa3，并撤銷大連萬達子公司W(wǎng)anda Commercial Properties (HK) Co. Limited（“萬達香港”）的Baa3評級，同時授予Ba1企業(yè)家族評級，相當于調降一級；同時，萬達香港擔保、大連萬達維好的兩筆高級無抵押美元債券的評級由最低投資等級Baa3下調至高收益等級Ba1。以上評級展望皆為負面。
而另一消息是，王健林計劃以10億美元收購美國迪克克拉克制片公司(Dick Clark Productions)的交易疑似受阻，英國《金融時報》2月22日發(fā)布消息稱，目前大連萬達集團這一收購計劃或因遭遇監(jiān)管已被推遲。
這次交易受阻必須放在官方不斷控制資本外流的政策背景中來解讀。
根據(jù)一些研究機構的報告，2016年中資海外并購又創(chuàng)新高，交易金額同比猛增近一倍。據(jù)統(tǒng)計，2016年，中資共發(fā)起了729宗海外并購交易，同比增長73.16%，其中有500宗披露了交易金額，共計約3318.74億美元，同比增長94.28%。
官方對隱藏在海外并購名義下的資本外流感到憂心。去年12月，包括中國商務部、中國央行在內的四個政府部門表示，將收緊對房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領域的“非理性”對外投資項目的審查。而這些恰好都是萬達集團海外投資的主要領域。
同時，國資委對央企進行海外并購的風控及投資效率也提出新的要求。1月18日，國務院國資委公布了新修訂的《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》和《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》，明確了建立中央企業(yè)境內外投資的負面清單，為中央企業(yè)投資劃紅線。
這些現(xiàn)象表明，由于人民幣貶值和資本外流壓力，官方對資本項下的監(jiān)管日趨嚴密，對一些大手筆的海外投資，尤其會實施十分嚴格的監(jiān)管措施。中國的資本監(jiān)管正在波及國內一些人脈最深厚的集團。
萬達并非這種大背景中凸顯的特例，這種監(jiān)管措施影響了中國化工430億美元并購先正達的交易，也影響了安邦集團近期的境外擴張模式。最深厚的人脈關系也不能成為監(jiān)管的特例，并不說明監(jiān)管本身變得更加公正有效，而是表明資本外流的情勢越來越危急。
截至到2017年1月底，中國外匯儲備跌破3萬億美元的重要心理關口，即使以目前保有的29982億美元外匯儲備而言，其資產(chǎn)配置結構，流動性結構等等關鍵信息，外界并不知曉，因此外匯儲備的流動性以及保障國際支付的能力，均存在重大疑問。從官方近期的政策措施來推演，情勢肯定比表面更為嚴峻。萬達在對外擴張所遭遇的監(jiān)管障礙，可以對此提供一個重要的注腳。
當然王健林畢竟是王健林，今天搞不定的事情不意味著明天搞不定，A通道搞不定的事情不意味著B通道搞不定，擁有深厚政商資源的萬達集團，即使特定交易因為監(jiān)管原因而擱淺，但其全球擴張的步伐不會因此止步。
而對普通民眾而言，無論是王健林的大目標或者他提出的小目標，其實都只是某種茶余飯后的談資，和日常生活并不相干。不過因為資本監(jiān)管導致王健林境外收購受阻的信號，和普通民眾的生活，或許并不像表面看起來那樣風牛馬不相及，事實上，人民幣貶值和強化外匯管制會影響生活的方方面面，對不同資產(chǎn)組合的人來說，也會帶來完全不同的沖擊。
其實，只要不是太遲鈍，都能感受到那些持續(xù)提供“喚醒服務”的信號，面對令人不安的未來，人們可以繼續(xù)裝睡，或者醒來，做點必要的應對。
行家的行囊
