一、行業(yè)概況
計算機行業(yè)中的概念汗牛充棟，在正式分析前，先對幾個重要名詞進行解釋。
（一）名詞解釋
ICT：IT指信息（信息處理）技術(shù)，CT指通信（信息傳遞）技術(shù)，ICT指信息和通信技術(shù)及兩者融合后產(chǎn)生的新的產(chǎn)品和服務(wù)。
IaaS：基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)（Infrastructure as a Service），是指將IT基礎(chǔ)設(shè)施能力（如計算、存儲等能力）通過互聯(lián)網(wǎng)提供給用戶使用，并根據(jù)用戶對資源的實際使用量進行計費的一種服務(wù)。
PaaS：平臺即服務(wù)（Platform as a Service），是指在云計算基礎(chǔ)設(shè)施上為用戶提供軟件部署和運行環(huán)境的服務(wù)，能夠為執(zhí)行應(yīng)用程序彈性的提供所需資源，并根據(jù)用戶對資源的實際使用情況進行計費的一種服務(wù)。
SaaS：應(yīng)用即服務(wù)（Software as a Service），是指一種基于互聯(lián)網(wǎng)提供軟件服務(wù)的應(yīng)用模式，能夠以較低成本為用戶提供商業(yè)服務(wù)，免除了由于軟件使用相關(guān)的安裝、管理、支持、授權(quán)等導(dǎo)致的問題，使用戶能夠獲得與在本地操作近似的體驗。
云計算：分布式計算等傳統(tǒng)計算機技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)融合發(fā)展的產(chǎn)物，核心思想是將大量用網(wǎng)絡(luò)連接的計算資源統(tǒng)一管理和調(diào)度，構(gòu)成一個計算資源池提供給用戶使用。云計算的應(yīng)用存在SaaS、PaaS、IaaS等商業(yè)模式。2008年，經(jīng)濟學(xué)人雜志（The Economist）按照業(yè)內(nèi)的共識用“云計算”指代一切基于互聯(lián)網(wǎng)的IT服務(wù)，其中，頂層是SaaS，底層是IaaS，兩類廠商都會涉及中間層PaaS。
SDN：軟件定義網(wǎng)絡(luò)（Software Defined Network），是一種新型的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，通過控制面和數(shù)據(jù)面的分離，把原來軟硬件一體的封閉的電信設(shè)備轉(zhuǎn)變成集中控制、接口開放、軟件可編程的新型網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)。
去IOE：2008年，由阿里巴巴提出的概念，意在讓阿里巴巴的IT系統(tǒng)和架構(gòu)具備不依賴IBM、Oracle、EMC產(chǎn)品和服務(wù)的能力。
ISV：獨立軟件開發(fā)商，本文中特指基于PaaS的第三方軟件開發(fā)商。
（二）分析思路
按照申銀萬國行業(yè)分類，一級行業(yè)計算機下有二級行業(yè)計算機設(shè)備和計算機應(yīng)用，三級行業(yè)計算機設(shè)備、軟件開發(fā)、IT服務(wù)。
雖然從物理層面的硬件和軟件角度對計算機行業(yè)進行分類分析仍然是不錯的選擇，但是這樣將割裂整個行業(yè)技術(shù)和商業(yè)交織演進的復(fù)雜過程，尤其難以作為研究近三十年來互聯(lián)網(wǎng)對行業(yè)塑造的方法。
本篇產(chǎn)業(yè)圖解將從“云”這個互聯(lián)網(wǎng)的衍生概念入手，逐步解構(gòu)出計算機行業(yè)波瀾壯闊、英雄輩出的三十年。
需要強調(diào)的是，選擇“云”作為研究計算機行業(yè)的切入點是基于我國國情的選擇，并不是說這就是最優(yōu)的研究路徑，在個人電腦和傳統(tǒng)手機時代，中國的存在感并不強，國內(nèi)缺少像微軟、蘋果、戴爾、IBM、甲骨文、諾基亞一樣具有全球影響力的公司，聯(lián)想收購IBM個人電腦業(yè)務(wù)的“高光”時刻也是在云計算和智能手機崛起的大背景下完成的，而如今的中國計算機行業(yè)巨頭，大多是牢牢把握住了云計算和智能手機普及的歷史機遇，完成了整個行業(yè)商業(yè)邏輯的重構(gòu)，我們已經(jīng)很難再說阿里巴巴是一家電子商務(wù)公司，華為是一家通信設(shè)備公司了。
圍繞著這一系列日新月異的變化，我們必須從“云”說起。
（三）行業(yè)簡史
“云”的興起本質(zhì)上是互聯(lián)網(wǎng)（萬維網(wǎng)，World Wide Web）對傳統(tǒng)IT服務(wù)模式的顛覆，變革首先發(fā)生在應(yīng)用領(lǐng)域，即SaaS的興起。
80年代末90年代初，英國人Tim Berners-Lee發(fā)明了萬維網(wǎng)（World Wide Web，WWW）；
1996年，美國甲骨文公司（Oracle）高級副總裁Marc Benioff（下圖）想明白了一件事，即因為互聯(lián)網(wǎng)，甲骨文公司所處的軟件行業(yè)要完蛋了；
Marc Benioff敏銳地意識到，未來，軟件不會再像個人電腦（PC）時代那樣部署在本地，而是直接存在于互聯(lián)網(wǎng)上，用戶可以隨時按需使用，從源頭上解決傳統(tǒng)軟件行業(yè)一個根深蒂固的痛點：又貴又不好用。當(dāng)時，美國企業(yè)購買的價格不菲的軟件不少在大多數(shù)時間里都被束之高閣。
1999年，Marc Benioff創(chuàng)立Salesforce公司，推出了基于互聯(lián)網(wǎng)的客戶關(guān)系管理平臺（CRM），實現(xiàn)了無需本地部署的、即需即用的互聯(lián)網(wǎng)軟件產(chǎn)品和服務(wù)，即后來的SaaS。
SaaS概念的普及先于云計算，不過如今，SaaS已經(jīng)成為云計算的重要組成部分，也是各大云計算廠商構(gòu)建商業(yè)“生態(tài)” 的重要“戰(zhàn)場”。
亞馬遜、微軟、阿里巴巴、谷歌這些如今的IaaS廠商最早切入的都是SaaS服務(wù)。
不過SaaS只是序曲，IT基礎(chǔ)設(shè)施的變革，IaaS服務(wù)的崛起將云計算推上的歷史舞臺。
早在上世紀(jì)九十年代末，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）就開始通過租賃服務(wù)器的模式向企業(yè)提供IT服務(wù)，幫助企業(yè)減少成本，是IaaS服務(wù)的雛形。
2006年，在現(xiàn)實需求和長遠(yuǎn)戰(zhàn)略的雙重考量下，亞馬遜創(chuàng)始人Jeff Bezos將IaaS服務(wù)能力上升到了互聯(lián)網(wǎng)時代基礎(chǔ)設(shè)施的高度，對《Creation: Life and How to Make It》這本書中描述的打造提供類似于基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的公司的理念非常認(rèn)同。
此后，亞馬遜打造的Amazon Web Services（AWS）云計算服務(wù)規(guī)模一騎絕塵，其第三方公有云計算服務(wù)提供的IaaS、PaaS開始承載和支持下游大量SaaS公司的業(yè)務(wù)，云計算的商業(yè)邏輯基本形成。
美國亞馬遜、Rackspace和中國阿里巴巴在云計算上的早期投入起到了市場教育和推廣的作用。
2012年和2013年，全球ICT領(lǐng)域的主要公司紛紛入局，微軟、谷歌、IBM、金山軟件、百度、騰訊，其中，微軟在CEO Satya Nadella的帶領(lǐng)下，通過云計算將公司操作系統(tǒng)、Office、數(shù)據(jù)庫、服務(wù)器全面整合，重回全球IT第一方陣，問鼎萬億美元市值。
至此，ICT領(lǐng)域幾乎處處有“云”。
（四）計算機產(chǎn)業(yè)鏈
上游：計算機設(shè)備與數(shù)據(jù)中心（IaaS）
中游：云計算與互聯(lián)網(wǎng)平臺（IaaS + PaaS）
下游：軟件、應(yīng)用與實施（SaaS + PaaS）
（五）下游分類
按照服務(wù)對象：To C（個人）、To B（企業(yè)）、To G（政府）
（六）商業(yè)模式
不考慮偏硬件的計算機設(shè)備，從商業(yè)模式來看，計算機行業(yè)中的公司可以分成四類：
平臺型：阿里巴巴、騰訊、百度等屬于此類，其實進入門檻一般，但是網(wǎng)絡(luò)、規(guī)模和馬太效應(yīng)顯著，往往贏者通吃，邊際成本較低，營業(yè)收入與凈利潤經(jīng)常呈現(xiàn)非線性關(guān)系，業(yè)績彈性較大。例如，2015年，東方財富營業(yè)收入同比增長了不到4倍，凈利潤同比增長了10倍。
產(chǎn)品型：用友軟件（企業(yè)管理運營）、廣聯(lián)達(dá)（建筑工程）、恒生電子（金融）等屬于此類，通過研發(fā)和迭代產(chǎn)品來獲得收入，進入門檻較高，需要長期的研發(fā)投入，具有規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)品的生命周期與企業(yè)的發(fā)展緊密相連。
運營型：互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心運營公司屬于此類，通過提供運營服務(wù)或租賃服務(wù)來獲得收入，進入門檻一般，需要前期的投入和相應(yīng)的資質(zhì)，凈利潤率一般，具有一定的規(guī)模效應(yīng)。注意，此類公司往往不具備云計算的核心技術(shù)，商業(yè)模式類似商業(yè)地產(chǎn)。
項目型：A股計算機行業(yè)上市公司的主要組成部分，通過中標(biāo)政府或企業(yè)的信息化項目來獲得收入，進入門檻不高，議價能力較差，凈利潤率較低，需要反復(fù)進行項目和訂單競爭，如果公司沒有核心競爭力，那么業(yè)績可能出現(xiàn)斷崖式下滑。
商業(yè)模式是計算機行業(yè)的核心變量之一。平臺型公司雖然競爭激烈，但是一旦形成寡頭競爭格局，贏家的回報豐厚；產(chǎn)品型公司研發(fā)投入較大，市值天花板取決于目標(biāo)市場的規(guī)模；運營型公司客戶粘性較大，然而創(chuàng)新能力普遍不足；項目型公司則疲于奔命，空間有限。
除了商業(yè)模式，研究計算機行業(yè)公司的成長階段同樣非常重要，這很大程度上決定了投資者的盈利來源。
（七）不同類型公司的特征
偏軟件的公司毛利率高，程序的本質(zhì)是軟件工程師的知識，邊際成本幾乎為零，然而，相應(yīng)地，這類公司研發(fā)、銷售和管理等費用高，業(yè)務(wù)對人的依賴性高。
偏硬件的公司毛利率低，不過進入門檻較高，研發(fā)投入較大，行業(yè)集中度較高，競爭結(jié)構(gòu)相對來說比較穩(wěn)定。行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)證明，由于需要巨額資本投入，IaaS在全球范圍內(nèi)都是巨頭的游戲。
雖然SaaS是即需即用的，但是并不意味著SaaS沒有學(xué)習(xí)和部署成本，尤其對于大型組織而言，在SaaS落地的過程中，咨詢公司扮演著十分重要的角色，全球龍頭SaaS廠商一般與頂級咨詢公司保持著長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，其中包括愛爾蘭埃森哲（Accenture）、英國德勤（Deloitte）、英國普華永道（PwC）、美國IBM等。
（八）SaaS公司的分析要素
1、獲客成本（CAC）、訂閱用戶數(shù)
2、月經(jīng)常性收入（MRR）、年經(jīng)常性收入（ARR）
（1）收入重于利潤，當(dāng)月經(jīng)常性收入（MRR）由上月MRR加上當(dāng)月新增MRR減去當(dāng)月由于用戶流失減少的MRR三部分決定；相關(guān)公司初創(chuàng)時期投入巨大，一般很難產(chǎn)生利潤，需要關(guān)注收入水平，這決定了其日后的規(guī)模。
（2）訂閱模式是當(dāng)前行業(yè)獲取收入的主流模式，通過重復(fù)收費，公司能夠獲得長期穩(wěn)定的收入。訂閱模式降低了用戶的初期投入、決策成本和沉沒成本，用戶可以按需付費使用，靈活性大大提高。對于服務(wù)提供商而言，如何保證用戶黏性十分重要。
3、用戶流失率（Churnrate）或留存率
二、影響計算機行業(yè)的因素
（一）技術(shù)進步
計算機行業(yè)的需求是由供給創(chuàng)造出來的，技術(shù)的進步帶來全新的產(chǎn)品和服務(wù)，進而演化出豐富的商業(yè)模式，催生出巨大的下游需求。
說得大一些，下游的需求有社交、電商、文娛、搜索、支付等；
說的小一些，下游的需求有人力、財務(wù)、物流、項目、客戶等的管理。
針對不同的傳統(tǒng)行業(yè)，云計算可以在PaaS和SaaS層面對其進行不同程度的流程優(yōu)化和再造。
技術(shù)既有創(chuàng)造的一面也有顛覆的一面，現(xiàn)有云計算的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）和內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（CDN））也不會一成不變。
隨著5G漸行漸近，邊緣計算未來可能逐步取代數(shù)據(jù)中心（DC）在企業(yè)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中的地位，Gartner更是預(yù)言未來80%的企業(yè)將關(guān)閉自身傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)中心（DC），邊緣計算承載下的物聯(lián)網(wǎng)將會演化出何種商業(yè)模式更是值得關(guān)注和跟蹤。
邊緣計算可以看成在現(xiàn)有內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（CDN）的基礎(chǔ)上疊加更強的網(wǎng)絡(luò)、計算、存儲和應(yīng)用程序接口等能力的開放平臺，這給了目前在ICT領(lǐng)域比較弱勢的電信運營商新的機遇。錯過了云計算浪潮的電信運營商能否在未來利用邊緣計算盤活自身資源，重回行業(yè)競爭的主戰(zhàn)場值得關(guān)注。
隨著ICT融合不斷加速，傳統(tǒng)分處不同細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司之間的競爭將會日趨激烈，贏家通吃的終局思維越來越深刻的影響科技公司的戰(zhàn)略選擇，行業(yè)內(nèi)的“技術(shù)軍備競賽”將會更加激烈。
（二）國家政策
由于A股計算機行業(yè)上市公司中To G和To B的較多，To C的較少，因此相關(guān)政策對上市公司業(yè)績和股價的表現(xiàn)影響較大，國家自上而下的有利政策往往能夠大幅提升行業(yè)整體的估值水平。從歷史上看，估值水平的提升是驅(qū)動計算機行業(yè)股價上漲的主要因素。
同時，阿里巴巴和騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭在政策制定的過程中扮演著越來越重要的角色，今天大家耳熟能詳?shù)目萍碱愓哂迷~的背后，比如互聯(lián)網(wǎng)+、數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字中國、智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，是相關(guān)公司在科技應(yīng)用前沿不懈的探索。
工業(yè)和信息化部對電信和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實行行政許可，比如互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）、互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)（ISP）、內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（CDN）等業(yè)務(wù)的相關(guān)經(jīng)營實體必須取得相應(yīng)的電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證，遵守相關(guān)規(guī)定。
（三）技術(shù)升級
長期以來，中國IT支出的增長落后于GDP的增長，潛力較大。與全球平均4.6%左右的增速相比，中國IT支出占GDP的比重較低，僅2.8%左右。中國企業(yè)軟件的支出較少，增速僅為GDP增速的1.4倍左右，明顯小于2.5倍左右的全球平均水平。行業(yè)的市場潛力，尤其是SaaS的市場潛力仍然很大。
從收入和市值的角度來看，國內(nèi)云計算領(lǐng)域公司與美國對標(biāo)公司之間的差距很大。
在IaaS中，阿里云的收入比亞馬遜AWS差一個數(shù)量級；
在SaaS中，國內(nèi)龍頭公司的收入平均比美國龍頭公司差兩個數(shù)量級。
