一學就會看估值(一)pe一學就會看估值(二)PE適用性以及PEG今天我們繼續(xù)學習估值法的市凈率（PB）估值法。
PB叫市凈率，早起格雷厄姆時期，還是工業(yè)革命為主，企業(yè)破產清算，那就要明確破產之后廠房、機器設備、辦公耗材之類統(tǒng)統(tǒng)算起來剩下值多少錢，這叫凈資產。
一個公司上市之后，市值往往是遠大于凈資產，市凈率的公式：
市凈率PB=每股股價/每股凈資產=總市值/凈資產
我們在熊市會遇上破凈，那就是市值低于凈資產，這一般都是港口船舶、重工機械、鋼鐵、基建、電力等重資產行業(yè)和銀行業(yè)等。如今我們打開軟件，還有一批批破凈的：
如表，大部分時銀行地產。銀行這一輪是被地產拖累了。
PB和PE不同的是分母不同，PB的分母是凈資產，因為凈資產變化相對有限，因此PB比較穩(wěn)定。不過，PB有含商譽和不含商譽的區(qū)別。
如果PE反應了多少年能回本，那么PB值就是公司1元的賬面凈資產以多少倍的價格在市場上交易。
我們拿今年暴跌的上海機場為例子：最近5年凈資產如下：
上機當前市值：871億，一季報凈資產291億。因此目前市凈率：
PB=871/291=3
這個估值到底高不高、低不低呢，不知道，必須橫向與縱向比較。
橫向：幾個機場比起來
pb是3就是高估的，為啥高估，以前講基本面也說了。上海機場非航收入（免稅店）占比超過50%。
縱向和自己比：
如上，5年期算低估區(qū)間。
到底高估還是低估，主要還得看成長性，因此PB只是提供一種簡單參考，PB估值的側重點就是公司的凈資產，即股東權益，從PB估值法的計算公式可以看出，里面沒有考慮企業(yè)的盈利，也沒有考慮公司的業(yè)績增速，單純就是從公司資產的角度出發(fā)，適合用來估值以資產驅動經營增長的公司，例如很多重資產的公司周期股煤炭、鋼鐵，銀行。
PB估值法要注意一點，那就是要剔除商譽，就是PB=市值/(凈資產-商譽）。因為商譽在財務報表上算資產，但在實際清算時，一分不值。市場已經很少用PB來估值。可以用PB、PE結合綜合考慮。
ok，總結下：
PB的關鍵詞，適用重資產、周期股；
一般是破產清算，比如接手別人的企業(yè)、生意等考察。
估值計算中注意去除商譽。
結合其他pe使用。
最后，估值別機械，僅作參考！
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