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從短期來看，眾多的投資者因?yàn)槌搭}材、炒概念、聽消息可能賺了個(gè)小錢，但這些都不是基于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的投資，更多都是一些基本面非常差的公司，這是一種投機(jī)行為，是在賭博，在博傻，賭自己不是最后一個(gè)接盤的，這種行為是不創(chuàng)造真正社會(huì)價(jià)值的，是零和博弈，你賺的錢就是別人虧的錢。但從長(zhǎng)期來看，比如五年、十年甚至更長(zhǎng)，股價(jià)的波動(dòng)永遠(yuǎn)是圍繞企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)，而一個(gè)好的公司內(nèi)在價(jià)值必然是不斷的增長(zhǎng)，內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)必然帶來股價(jià)的增長(zhǎng)。所以價(jià)值投資是有它的優(yōu)點(diǎn)的，除了長(zhǎng)期來看，漲幅會(huì)更高，短期來看，跌幅也更小，特別是那些派息穩(wěn)定的好公司。

價(jià)值投資也有難點(diǎn)，比如對(duì)公司基本面的分析，這里不僅要分析公司的商業(yè)模式（找公司首先看它是不是一個(gè)好生意）、管理層（是不是優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)在管理公司）、財(cái)務(wù)報(bào)表分析（公司基本的資金結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)狀況是否優(yōu)秀），對(duì)多數(shù)人來說都不具備專業(yè)的知識(shí)，所以做起價(jià)值投資感覺很難。

   財(cái)報(bào)的分析是價(jià)值投資很重要的一環(huán)，牽涉價(jià)值投資最重要的環(huán)節(jié)：內(nèi)在價(jià)值分析——估值。精確的估值是不可能的，畢竟對(duì)公司未來的發(fā)展誰(shuí)也不能百分之百的確定，但大致的估值，估值的邏輯，估值依賴的重要因素必須要清楚，而這些都必須分析公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，包括招股書，季度報(bào)告，年度報(bào)告等等。另一個(gè)角度說，這些都是上市公司的核心機(jī)密，為了籌集資金，公開了自己的財(cái)務(wù)報(bào)表，如果忽略這個(gè)寶貴的財(cái)富，那買股票等于只用一只手來打籃球：太吃虧了。

   看懂財(cái)務(wù)報(bào)表其實(shí)并不難，給大家推薦一本書唐朝的《手把手教你讀財(cái)報(bào)》，通俗易懂且非常實(shí)用，按照老師講的思路可以找一家自己熟悉的公司年報(bào)看看，這本書是以茅臺(tái)為例給大家講解如何一步步分析財(cái)務(wù)報(bào)表的。

看財(cái)報(bào)無非就是三大財(cái)務(wù)報(bào)表：利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表，一般投資者都比較關(guān)注利潤(rùn)表，看公司的盈利狀況如何，但真正的投資高手重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表。那么我們看一下，如何分析上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。

我們把財(cái)務(wù)報(bào)表看做一個(gè)美女

財(cái)報(bào)分析的七個(gè)步驟：

資產(chǎn)負(fù)債表

第一步：看一個(gè)美女最初級(jí)的印象就是看高矮胖瘦。也就是我們看公司首先要了解一下他的資產(chǎn)總額，即負(fù)債和所有者權(quán)益優(yōu)先看。投資人對(duì)財(cái)報(bào)的關(guān)注重心主要是資產(chǎn)，資產(chǎn)可能惡化，而負(fù)債卻不會(huì)變得更糟。對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性分析，也能分辨公司是是輕資產(chǎn)型公司還是重資產(chǎn)型公司，對(duì)于廣大投資者來講，我們盡可能避開重資產(chǎn)型公司，因?yàn)橐坏┯型鈦砀?jìng)爭(zhēng)或者業(yè)務(wù)更新，原有的資產(chǎn)很可能變成一堆廢銅爛鐵。

第二步：看身材。流動(dòng)負(fù)債、非流動(dòng)負(fù)債、股東權(quán)益。大家認(rèn)為的美女身材一般都比較苗條，在此我們先假定下半身比較壯實(shí)的是美女（在此并無他意，望各位女同胞見諒），“地盤穩(wěn)健”。那么看身材我們要弄清楚幾個(gè)問題：為什借、向誰(shuí)借的、有沒有利息（利息高低），這可以幫我們進(jìn)一步診斷企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況。

投資人看負(fù)債的角度有兩種：一是以負(fù)債的來源，分為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債、分配性負(fù)債和融資性負(fù)債；二是以負(fù)債是否承擔(dān)利息，分為有息負(fù)債和無息負(fù)債。

投資人一般習(xí)慣將所有者權(quán)益成為“凈資產(chǎn)”，但事實(shí)上屬于上市公司股東擁有的凈資產(chǎn)，只是所有者權(quán)益部分“歸屬于母公司的所有者權(quán)益合計(jì)”科目里的數(shù)字。

第三步：看健康（具體科目指標(biāo)及變化），流動(dòng)資產(chǎn)能不能覆蓋流動(dòng)負(fù)債。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是不是持續(xù)穩(wěn)定。

對(duì)于負(fù)債部分，投資人更關(guān)心的是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物能否覆蓋有息負(fù)債，一旦情況有變，手頭的現(xiàn)金是否能夠償還債務(wù)。也就是看有息負(fù)債占貨幣資金的比重。一個(gè)健康穩(wěn)健的公司、值得信任的公司，它的貨幣資金應(yīng)該能夠覆蓋游戲負(fù)債。對(duì)于有息負(fù)債率比較高的企業(yè)，投資者應(yīng)多一份小心。

應(yīng)收款占總資產(chǎn)的比重：應(yīng)收款中可減去應(yīng)收票據(jù)（視同打折的現(xiàn)金）。看是否過大、是否有巨變、是否有異常。

利潤(rùn)表

第四步：看工作（收入水平），營(yíng)業(yè)收入展示企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展趨勢(shì)。看利潤(rùn)表的一個(gè)關(guān)鍵目的是了解公司的每股收益，也就是這家公司創(chuàng)造利潤(rùn)的水平，一個(gè)優(yōu)秀的公司會(huì)持續(xù)不斷的給股東創(chuàng)造穩(wěn)定的收益。公司的收入狀況要看主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和營(yíng)業(yè)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重，也就是毛利潤(rùn)，毛利潤(rùn)是企業(yè)利潤(rùn)的重要來源之一，大體來說企業(yè)最終利潤(rùn)的高低由三個(gè)因素決定，即毛利率高低、周轉(zhuǎn)率快慢或經(jīng)營(yíng)杠桿的大小（這里是不是有點(diǎn)熟悉，對(duì)了，杜邦分析），這三個(gè)因素分別代表產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)弱、管理層運(yùn)營(yíng)能力的高低、企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

第五步：看支出（花錢水平）。一個(gè)公司很能賺錢是個(gè)好事，但如果是靠高資本支出來支撐，那對(duì)公司來講凈現(xiàn)金流入就不會(huì)很高，利潤(rùn)表里可以關(guān)注毛利率、費(fèi)用率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率來關(guān)注公司的收支是否合理。這里說一下研發(fā)費(fèi)用，一般我們認(rèn)為研發(fā)費(fèi)用高意味著公司比較注重創(chuàng)新。但從另一個(gè)層面來講，為了保持核心競(jìng)爭(zhēng)力公司必須不斷投入大量的研發(fā)成本去進(jìn)行產(chǎn)品更新迭代，說明公司沒有太多的安全邊際，需要不斷開發(fā)新產(chǎn)品才能保持持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這是不得已而為之。投入的資金不僅是減少企業(yè)凈利潤(rùn)的問題，更重要的是，金錢的堆積并不意味著技術(shù)的成功，相反，新技術(shù)的研發(fā)失敗的概率是大于成功概率的，你看茅臺(tái)，他需要不斷投入太多的研發(fā)成本嗎？

現(xiàn)金流量表

第六步：看虛實(shí)（真賺錢，假賺錢）。現(xiàn)金流是王道，企業(yè)只有不斷的賺錢經(jīng)營(yíng)活動(dòng)才能長(zhǎng)久。企業(yè)的現(xiàn)金流有三個(gè)方面，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，它占營(yíng)業(yè)收入的比例，反應(yīng)了公司收入的質(zhì)量，一般經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流占比高的公司相對(duì)比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)比較小。

觀察企業(yè)的凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流之間的關(guān)系，是檢查企業(yè)體質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流增加企業(yè)利潤(rùn)增加，說明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)比較正常；相反，如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流增加，而凈利潤(rùn)減少說明企業(yè)存在某種問題。這種企業(yè)看著很強(qiáng)，實(shí)則內(nèi)虛，造成這種情況可能有兩個(gè)原因，一是應(yīng)收賬款增加，二是存貨增加，因?yàn)檫@兩項(xiàng)屬于非現(xiàn)金資產(chǎn)。

商業(yè)模式

第七步：看基因（持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能否存福報(bào)）。我們可以用賽車道來比喻企業(yè)的商業(yè)模式或者內(nèi)在基因。以個(gè)好的商業(yè)模式好比在F1賽車道上行駛，發(fā)展自然是比較順暢的。一個(gè)企業(yè)的好壞，我們還要站在社會(huì)的角度去分析，看他的社會(huì)屬性，是不是能給社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，提供大眾所需要的產(chǎn)品或服務(wù)，能具備這兩點(diǎn)就說明企業(yè)有不錯(cuò)的基因和發(fā)展前景。

以上是看財(cái)報(bào)的幾個(gè)簡(jiǎn)單思路，還很不全面，但也可以帶來一些幫助。價(jià)值投資是一門投資哲學(xué)，也是一門經(jīng)營(yíng)哲學(xué)和處世哲學(xué)，所以投資也是一場(chǎng)修行，學(xué)會(huì)投資是每一位成功或渴望成功的人的必修課。

大家趁年輕，趁有精力，盡快重視這項(xiàng)技能，除了股市投資，你投資別的公司，或者自己創(chuàng)業(yè)，財(cái)報(bào)的分析技能都是用得上，而且是必備的技能。早日開始滾雪球，你的人生一定會(huì)很精彩。

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