有觀點，有態度
這是醫業觀察公眾號的第792-1期文章
作者：Keith Noonan
編譯：谷歌/百度
校對/編輯：小葉子
最近科創板有幾家上市企業的首日暴漲引人關注。
7月20日，被譽為AI芯片第一股的寒武紀首日漲幅288%，市值接近1000億。
7月7日，被譽為“中國達芬奇機器人”的天智航登陸科創板，首日最高漲幅一度達到800%，最終全日漲幅為614%。截止7月22日，市值490億。
上述兩家企業在獲得資本市場青睞的背后，則是兩家企業還一直處于虧損狀態。
為何會出現即使一直虧損，也會受到市場的大力追捧？
美國人Keith Noonan在7月16日撰寫了一篇內容《為什么投資者越來越支持創新但不盈利的公司》，對類似這種情況進行了簡要分析。現將文章內容與大家分享。
以下為谷歌/百度翻譯的內容：
過去的十年里，投資界發生了很大的變化，2020年將是發生特別劇烈變化的一年。許多曾經產生強勁、可靠業績的公司和投資策略正失去人氣，投資者越來越傾向于估值依賴于增長的創新企業，而不是那些盈利倍數較低、股息較高的企業。特斯拉 (納斯達克市場：TSLA)，例如，它從未有過盈利的一年，但到目前為止，它的股票在2020年已經上漲了269%。同時，通用汽車和福特每個人都損失了大約30%的價值，盡管公布了更高的銷售和收益。很明顯，市場正朝著增長的方向發展--這就是為什么這一巨大轉變正在發生的原因。成長型股票表現優于價值型股票
傳統的投資理念認為，當形勢變得艱難時，相對較低的市盈率和價格與銷售比率的公司往往比那些高度依賴增長估值的公司更能維持下去。在2020年冠狀病毒大流行所造成的動蕩中，這種情況肯定不是真的。看看納斯達克-100科技板塊指數與羅素1000價值指數相比，今年的表現：在較長的時期內，這種差異也是同樣明顯的。納斯達克以科技為中心的指數在過去五年里上漲了大約174%，在過去十年里上漲了357%，而羅素1000價值指數(Russell 1000 Value Index)在同期僅上漲了10.5%和59%。在這種背景下，投資者對創新型科技驅動公司的偏好越來越高，這一點很容易理解。市場比以往任何時候都更具前瞻性
投資者正在尋找革命性的公司，這些公司將改變世界的運作方式，并在此過程中帶來巨大的回報。在過去的十年里，這一直是選股的必勝之道，而創新技術必須為商業和日常生活的各個領域提供信息、影響和重塑的潛力表明，這將繼續是實現這一目標的最佳途徑。市場壓倒性匯報在未來。在五年內飆升了大約500%之后，特斯拉的市值約為2,865億美元。這是通用汽車(350億美元)和福特(240億美元)合計市值的4.5倍以上。這位電動汽車專家今年表現出色，盡管汽車市場遭遇重大阻力，但這突顯出投資者對其創新和長期增長戰略的信心。與其基本面相比，特斯拉并不是唯一一家具有潛在破壞性交易的毗鄰運輸公司。優步 (紐約證券交易所：Uber)自從大約一年前上市以來，如果該公司能保持其在叫車和送餐方面的市場份額領先地位，同時從自動駕駛汽車技術的進步中獲益，那么它可能會實現更大的業績。維珍銀河 (紐約證券交易所代碼：Spce)這可能是市場對具有爆炸性長期增長潛力的創新者的更高偏好的一個最好例子。去年10月，它成為第一家上市的消費太空飛行公司，根據今天的股價，它的估值約為40億美元。如果你考慮到太空的廣闊及其潛力，這種估值一開始可能并不那么了不起，但維珍銀河目前的成交價大約是今年預期的916.5倍。傳統上“安全”的股票不再像以前那么安全了
通用汽車(General Motors)和福特(Ford)等汽車巨頭的管理層投入了大量精力，使它們的公司在大衰退后的財務狀況更加穩健。然而，兩家公司現在都面臨著另一種不同的危機--供應鏈中斷和消費者需求大幅下降--而這兩家公司都因此削減了股息。通用汽車和福特已經在電動汽車和自動駕駛系統上進行了大量投資，但市場顯然更喜歡特斯拉的品牌，更注重顛覆性技術。價值投資正在轉動它的頭。鑒于近期可能出現艱難的經濟狀況，中期可能會出現破壞性創新，因此必須在復雜的新變量背景下，重新評估一些一度看似安全的能源和基礎設施股。與此同時，基于估值指標的實體零售公司現在面臨著更為明顯的不利因素，這是由于這一流行病造成的經營環境。股票可能提供誘人的收益率或較低的市盈率，但通常有充分的理由對其潛在業務的長期前景持懷疑態度。業績強勁的公司如果不規劃和實施足夠的創新戰略，仍有可能走向無關緊要的趨勢。競爭環境正在改變，投資者不得不隨之改變。特斯拉和其他依賴增長的股票的大幅上漲反映出一種信念，即創新技術和商業模式將在未來幾十年內塑造市場。一些高度依賴增長的公司將不可避免地低于預期，但總體觀點似乎是一個安全的賭注。
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