又一本，無法快速閱讀的財務(wù)會計書。好書，必須放慢速度，慢慢讀，用了一周的時間，吸取書中的精華。這是一本進(jìn)階的財務(wù)報表分析書，看企業(yè)的財務(wù)報表，不能只看報表上的數(shù)字，而是要通過這些數(shù)字，理解企業(yè)的商業(yè)模式，考察企業(yè)的經(jīng)營管理能力，財務(wù)狀況，盈利能力，未來這家企業(yè)前景，然后做出比較準(zhǔn)確的判斷。閱讀企業(yè)年報，達(dá)到了這種程度，才算是入門。
本書重點(diǎn)講了八看，自己總結(jié)為四看：
1.看企業(yè)戰(zhàn)略。
2.看企業(yè)財務(wù)狀況。
3.看企業(yè)風(fēng)險。
4.看企業(yè)前景。
這里面最重要的是分析企業(yè)的財務(wù)狀況質(zhì)量，資產(chǎn)質(zhì)量，利潤質(zhì)量，債權(quán)質(zhì)量，盈利能力等。分析財務(wù)狀況的落腳點(diǎn)，就是為了看清楚企業(yè)經(jīng)營能力，盈利能力，風(fēng)險所在，更是為了預(yù)測企業(yè)的發(fā)展前景。企業(yè)的前景如何，這是投資人看報表，做分析，最終所要得到的結(jié)果。在這一點(diǎn)上，這本書給了自己很多的啟迪，這一本，加上《財報這么有趣》，還有《手把手教你讀財報》，值得反復(fù)閱讀。
人力資源因為無法計價，沒有在資產(chǎn)負(fù)債表中反映。資產(chǎn)項目只反映了企業(yè)的部分資源。
流動資產(chǎn)的三個支柱：貨幣資金，各種應(yīng)收與預(yù)付，存貨。
非流動資產(chǎn)也分三類：
1.長期投資（可供出售金融資產(chǎn)，持有到期投資-長期債權(quán)投資，長期股權(quán)投資）。
2.固定資產(chǎn)（固定資產(chǎn)，在建工程，固定資產(chǎn)清理，投資性房地產(chǎn)。
3.無形資產(chǎn)（無形資產(chǎn)，開發(fā)支出，商譽(yù)）。
經(jīng)營資產(chǎn)與投資資產(chǎn)
經(jīng)營資產(chǎn)：貨幣資金、債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。
投資資產(chǎn)：交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有到期投資和長期股權(quán)投資。（應(yīng)該還包括預(yù)付款項，企業(yè)應(yīng)收款項）
股東權(quán)益：股本（實收資本），資本公積，盈余公積和未分配利潤。
股東權(quán)益分三類：
1.股東入資。（股本和資本公積）。
2.利潤留存。（盈余公積與未分配利潤）。
3.資本公積，非利潤性的資產(chǎn)增值。（買的商品，沒有賣出，但它升值了，這個升值部分要計入資本公積）。
三張報表的簡略概括
實力、能力與活力；底子、面子與日子。
資產(chǎn)負(fù)債表展示的是企業(yè)的資源結(jié)構(gòu)以及權(quán)益歸屬。實力，底子
利潤表展示的是企業(yè)在一定時期的效益情況。能力，面子
現(xiàn)金流量表展示企業(yè)的資金怎么來的，然后怎么花的。活力，怎么過日子的。
三個問題：
1.閱讀財務(wù)報，關(guān)注財務(wù)報表什么？利潤，營業(yè)收入，經(jīng)營現(xiàn)金流，資產(chǎn)。
2.閱讀財務(wù)報表用什么方法？對比分析方法，趨勢，結(jié)構(gòu)，標(biāo)桿，比率。
3.這些方法經(jīng)常使用嗎？好用嗎？不斷地用起來，在實踐中摸索經(jīng)驗。
在會計中，只要有控制性關(guān)系，就形成企業(yè)集團(tuán)，母公司就要編制合并報表。
考察企業(yè)利潤時，不能只看數(shù)字，還要看企業(yè)利潤的結(jié)構(gòu)構(gòu)成：核心利潤（經(jīng)營利潤），投資收入，營業(yè)外收入，要搞清楚企業(yè)主要利潤來自哪里？
八看企業(yè)
看戰(zhàn)略、看經(jīng)營資產(chǎn)管理與競爭力、看效益和質(zhì)量、看價值、看成本決定機(jī)制、看財務(wù)狀況質(zhì)量、看風(fēng)險、看前景。
第一， 看戰(zhàn)略
從資產(chǎn)負(fù)債表中，捕捉企業(yè)戰(zhàn)略信息。
一、表內(nèi)資源與表外資源。
能用貨幣表現(xiàn)的資源都已經(jīng)開列在資產(chǎn)負(fù)債表中，無法用貨幣表現(xiàn)的就是表外資源，要從這些表外資源中找到有用信息。
1.資本資源。企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，大股東是誰？是誰在控制企業(yè)？股東的背景如何？資本實力與社會資源如何？大股東是想搞好企業(yè)，還是在搞他自己的企業(yè)（大股東在企業(yè)股權(quán)占比少，就會存在這樣的問題）？
2.市場資源。一是產(chǎn)品市場資源的存量和未來空間，二是在資本市場資源的融資。
3.人力資源。人手、人才、人物。
4.其他表外資源。企業(yè)的專業(yè)技術(shù)，地域優(yōu)勢，組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，企業(yè)文化，上下游資源。
二、從權(quán)益的視角看資產(chǎn)負(fù)債表
資產(chǎn)負(fù)債表中左邊的資產(chǎn)揭示的是資源的結(jié)構(gòu)和規(guī)模，右邊揭示的是權(quán)益（債權(quán)和股權(quán)）歸屬。
三、從資產(chǎn)負(fù)債表看戰(zhàn)略。
企業(yè)家最關(guān)心的問題：市場問題（營銷問題），融資問題（財務(wù)管理問題，資產(chǎn)配置），人力資源問題。
戰(zhàn)略是實實在在的東西，我們每天做的就是執(zhí)行組織或者企業(yè)的戰(zhàn)略。財務(wù)報表中有哪些戰(zhàn)略信息呢？
1.行業(yè)選擇與定位。
對企業(yè)而言，行業(yè)選擇決定了其資產(chǎn)的基本結(jié)構(gòu)。重資產(chǎn)，輕資產(chǎn)。另外，從財務(wù)信息中可以看出企業(yè)的定位，看它的營業(yè)收入規(guī)模，可以知道它在市場占有的比率。看它的毛利率，可以知道它走的高端還是低端。
2.企業(yè)發(fā)展和擴(kuò)張方式。
在建工程，對外股權(quán)投資的變化。要看經(jīng)營性資產(chǎn)和投資性資產(chǎn)（金融資產(chǎn)投資和產(chǎn)權(quán)資本投資）在總資產(chǎn)的占比。還應(yīng)看最近幾年企業(yè)的新增投資。
企業(yè)以“其他應(yīng)收款”的形式向子公司提供資源。投資方向子公司提供除注冊資本以往的資金時，往往通過“其他應(yīng)收款”項目來反映。也能通過預(yù)付款項的形式在報表上反映。
關(guān)于“其他應(yīng)收款”，需要說明的是，在合并報表編制的過程中，母公司與其控制的公司之間的關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)被剔除。因此，合并報表的數(shù)據(jù)一定是企業(yè)集團(tuán)與集團(tuán)外的經(jīng)濟(jì)主體發(fā)生的業(yè)務(wù)。
3.企業(yè)的擴(kuò)張戰(zhàn)略。
企業(yè)實現(xiàn)增長和擴(kuò)張有兩個途徑：一是靠經(jīng)營；二是對外控制性投資。
企業(yè)對外擴(kuò)張，需要錢，錢不夠，要么舉債；要么發(fā)行股票或優(yōu)先股直接融資；要么自己出一部分合伙人出一部分進(jìn)行聯(lián)營。
企業(yè)對聯(lián)營或子公司投資主要通過三個科目反映：
預(yù)付賬款，其他應(yīng)收款，長期股權(quán)投資。怎么反映呢？比較母公司和合并報表中，這三個科目的數(shù)字，如果母公司數(shù)字比合并數(shù)大，而且大很多，一般說來，就是母公司在對外投資。這兩張報表中，三個科目總和數(shù)字的差額就是企業(yè)對外投資數(shù)字，然后對比母公司和合并報表的總資產(chǎn)數(shù)字，其差額應(yīng)該比這三個科目數(shù)字差額大，這多出的部分就是企業(yè)額外撬動的資源。
如果三個科目的對比差額比總資產(chǎn)對比差額大，那說明：
1)吸納其他股東對子公司入資的力度可能不夠。
2)子公司的貸款能力可能不強(qiáng)，或者子公司對上游的欠款了樂觀較弱。
3)子公司的盈利能力可能存在較大問題。
對企業(yè)資產(chǎn)分析應(yīng)該：
1.區(qū)分資產(chǎn)總額中的經(jīng)營資產(chǎn)和投資資產(chǎn)。
2.在經(jīng)營資產(chǎn)中，考察行業(yè)特點(diǎn)對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響，重點(diǎn)關(guān)注股東資產(chǎn)原值的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，要與存貨或者企業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)匹配。
3.分析投資資產(chǎn)，要進(jìn)一步識別企業(yè)的控制性投資，所占用的資源規(guī)模（用長期股權(quán)投資、其他應(yīng)收款、預(yù)付款項的母公司報表數(shù)字和合并報表數(shù)字之差來確定。）
4）.利用合并報表和母公司報表的總資產(chǎn)之差來確定企業(yè)對外控制性投資的撬動效應(yīng)。
4.立場。
在看財務(wù)報表所包含的戰(zhàn)略信息時，要站在不同的立場分析。不但要看企業(yè)所宣稱的戰(zhàn)略，還要看企業(yè)實際工作中，執(zhí)行的什么戰(zhàn)略。
要小心控股股東是不是在利用上市公司，實現(xiàn)其自身的戰(zhàn)略。把錢拿出去做自己的事。
5.集團(tuán)管理
通過母公司，子公司的財務(wù)費(fèi)用，管理費(fèi)用，銷售費(fèi)用，分析企業(yè)集團(tuán)的管理模式。
籌資管理：貨幣資金中，要小心被限制了自由支付的資金。
銷售費(fèi)用管理：要小心子公司和母公司的銷售費(fèi)用比。營銷管理涉及很多方面，渠道、廣告、人力和設(shè)施安排。
第二， 看經(jīng)營資產(chǎn)管理與競爭力。
一、貨幣資金存量管理
除了融資后被限制用于募集資金的特定投向的部分外，企業(yè)資金用于資本性支出和維持日常周轉(zhuǎn)。融資環(huán)境。
二、以存貨為核心的上下游關(guān)系管理。
經(jīng)營性的債權(quán)債務(wù)和存貨的動態(tài)關(guān)系管理。
1.對上游的關(guān)系。
預(yù)付款項，應(yīng)付賬款和預(yù)付票據(jù)的報表數(shù)字，可以看出企業(yè)對上游供應(yīng)商的議價能力。
但要注意，這幾項也可能是購買設(shè)備、付工程款等原因引起的，并不是欠材料供應(yīng)商的錢。
第二個要注意的是，企業(yè)報表上的存貨金額并不是一定會引起這幾個項目的變化。產(chǎn)品成本的“料、工、費(fèi)”，除了原材料之外，還包括折舊和人工費(fèi)。報表中存貨金額有多大程度來源于上述三個項目，取決于存貨的加工轉(zhuǎn)換成本有多大。
也就是把存貨數(shù)字與上面三個項目之和進(jìn)行對比，可以看出企業(yè)的對上游工商的強(qiáng)勢程度。
2.銷售回款安排，對下游客戶的議價能力。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額（應(yīng)該為預(yù)付賬款+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)）
要注意企業(yè)的營業(yè)收入是不含增值稅的，而銷售收入是含17%的增值稅。
還要注意報表上的應(yīng)收賬款是減去壞賬準(zhǔn)備以后的金額。
如何看企業(yè)的回款情況了？
1）應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的總額年末與年初對比，如果為正，說明有應(yīng)收款沒有收回。
2）要看債權(quán)結(jié)構(gòu)便。觀察應(yīng)收項目的構(gòu)成，如果應(yīng)收票據(jù)多，回款一般有保障。
3）考察預(yù)收款項。
3.營運(yùn)資本管理
營運(yùn)資本(working capital),趕著貨物馬車去集市，這些貨物就是營運(yùn)資本。營業(yè)資本涉及四個方面的內(nèi)容。
1）采購付款的安排
應(yīng)付賬款，應(yīng)付票據(jù)，預(yù)付賬款。
2）回款涉及的債權(quán)債務(wù)。
應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)，預(yù)收賬款，存貨。
3）短期結(jié)構(gòu)的安排。
短期借款，應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付叫稅金。
4）其他應(yīng)收款的安排。
其他應(yīng)收，應(yīng)付款。
三、固定資產(chǎn)利用
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)
存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨。
資源管理的綜合效應(yīng)
總資產(chǎn)報酬率=息錢稅前利潤/總資產(chǎn)
ROE
第三、看效益和質(zhì)量
企業(yè)的效益主要集中利潤表上，而企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量，還要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，綜合來分析企業(yè)的效益和經(jīng)營質(zhì)量。
在分析利潤的時候，應(yīng)該剔除公允價值變動損益，資產(chǎn)減值損失，投資收益（要判斷是否能持續(xù)），因為這些科目不可持續(xù)，不可比。
毛利率和核心利潤（營業(yè)收入-營業(yè)成本-三項費(fèi)用-營業(yè)稅金及附加），是判斷企業(yè)經(jīng)營收益最重要的指標(biāo)。要以分析核心利潤為主。
營業(yè)利潤包含了公允價值變動損益，資產(chǎn)減值損失，投資收益這些非傳統(tǒng)敬業(yè)性活動的利潤。利潤總額包含了營業(yè)外收支。
利潤表主要分析，營業(yè)收入的增速，各項費(fèi)用的占比以及相對于營業(yè)收入的增速。還應(yīng)該分析營業(yè)收入的來源與構(gòu)成，并進(jìn)行趨勢分析。
要分析核心利潤的現(xiàn)金流保障倍數(shù)，以此判斷凈利潤的質(zhì)量。分析企業(yè)的利潤質(zhì)量還要看企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。
核心利潤實現(xiàn)過程的質(zhì)量分析：
1.賣的什么？
看銷售規(guī)模，還應(yīng)看報表后面的分部報告中的，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)。更要問企業(yè)為什么能繼續(xù)保持現(xiàn)有的銷售量？依靠的戰(zhàn)略、管理、技術(shù)、市場、服務(wù)還是營銷？要把企業(yè)的綜合競爭優(yōu)勢搞清楚。要尋找信息，并思考企業(yè)未來的銷售風(fēng)險。
2.賣給誰（哪些國家、地區(qū)、大客戶）
其一，思考銷售地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁也企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展前景的關(guān)系。
其二，考慮所在國家、地區(qū)的國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，并思考風(fēng)險。
其三，思考大客戶改變供應(yīng)商的風(fēng)險。
3.依靠什么？
其一，依靠當(dāng)?shù)卣恼瘟α浚?/span>
其二，依靠關(guān)聯(lián)方？
其三，依靠市場和自己的競爭優(yōu)勢？
4.費(fèi)用的質(zhì)量。
成本費(fèi)用的增加是否與營業(yè)收入的增加相匹配，要把這些數(shù)據(jù)和強(qiáng)有力的競爭對手進(jìn)行對比分析。
5.利潤結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)。
6.利潤結(jié)果的質(zhì)量。
利潤就包含在資產(chǎn)里，除了融資拿到的凈錢，分紅出去的錢，資產(chǎn)的增加就是利潤造成的，要看是哪些資產(chǎn)增加了，是不是無效增加。
第四、價值
一、股東入資的價值
1.為企業(yè)盈利能力奠定基礎(chǔ)。帶來資金和社會關(guān)系資源。
在股東向企業(yè)注入其他企業(yè)股權(quán)時，要關(guān)注以下幾個方面：
1）.注入企業(yè)或資產(chǎn)，歷史盈利情況和未來盈利情況如何？
2）.這些股權(quán)在交易過程中是如何被定價的，評估方法和評估增值程度。
3）.注入的資產(chǎn)，折合成的股份數(shù)，是否價格過低，損害了原股東利益。
2.對潛在的債務(wù)提供擔(dān)保。
3.股東間的利益關(guān)系協(xié)調(diào)。
二、股東權(quán)益的價值確定---評估方法
如果企業(yè)的股份沒有上市，企業(yè)的資產(chǎn)價值只能進(jìn)行評估。
凈資產(chǎn)的估計方法，常見的有兩種：重置資本法（成本法）和收益現(xiàn)值法。
成本法的資產(chǎn)凈值=資產(chǎn)評估價-負(fù)債評估價，但此方法，完全忽略了企業(yè)大量的表外資源，比如盈利能力，品牌，企業(yè)人力資源等優(yōu)勢。
收益法考慮了企業(yè)的帳外價值，不關(guān)心企業(yè)現(xiàn)在，歷史怎么樣，只關(guān)心未來是否能夠創(chuàng)造價值。把未來股東權(quán)益能提供的價值，折合成現(xiàn)在，作為企業(yè)的凈值。
企業(yè)未來創(chuàng)造的價值是什么呢？當(dāng)然是每年的凈利潤（現(xiàn)金流流量），還有企業(yè)最終賣出股份時能收回的部分（3-5-10年后，企業(yè)清算價值或權(quán)益價值），也就是未來我們賣出股份時，可以收回資源的折現(xiàn)價值。
成本法考慮了企業(yè)資源的歷史沉淀，忽略了大量的表外資源（適合表外資源少的企業(yè)）；權(quán)益法考慮了表內(nèi)和表為的資源整合，考慮了企業(yè)的未來發(fā)展。
從企業(yè)的生命周期看兩種方法的運(yùn)用，企業(yè)的生命周期分為初時期、穩(wěn)定發(fā)展和沒落期。前面兩個時期，沒有多少表外資源（領(lǐng)導(dǎo)人，好的商業(yè)模式不算？），成熟期就會有很大的表外資源（可以使用權(quán)益法）。
但要注意，由于未來是不確定的，無法預(yù)見，因此收益和評估的本質(zhì)上是對未來的一種以估計為基礎(chǔ)的評估，評估質(zhì)量取決于評估師的能力和良知。
企業(yè)的實際發(fā)展告訴我們，在企業(yè)未來的發(fā)展過程中，不可能其安全按照過去的慣性去發(fā)展，因此，很難按照一個靜態(tài)的食物去對企業(yè)動態(tài)發(fā)展進(jìn)行年度間的比較。
三、股東權(quán)益的價值確定---立場與交易價值底線
賣家要站在買家的立場考慮問題，他們?yōu)槭裁促I？處于什么目的？價格確認(rèn)，要結(jié)合企業(yè)的本身凈值和企業(yè)盈利能力帶來的未來價值。
買方是誰，以及買方持有的目的對最終交易價格至關(guān)重要。
在并購中的股權(quán)交易一定要追求雙贏，而不是謀求一方利益最大化。一定要兼顧買賣雙方的利益，平衡買賣雙方的利益。
從三個方面發(fā)現(xiàn)企業(yè)的小金庫：
1.報表方向業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)不完整，邊角料的收入。
2.異常高的消耗。
3.報表與現(xiàn)在出現(xiàn)反差。企業(yè)職工福利大幅增加。
第五、看成本決定機(jī)制
確定企業(yè)成本有外部的宏觀因素，但主要是內(nèi)部的管理因素，主要有三個：
1.決策因素。
企業(yè)的技術(shù)裝備水平，人力資源政策，產(chǎn)品的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與市場定位。
2. 管理因素。
人力資源管理，財務(wù)管理，其他管理。
3.核算因素。費(fèi)用分?jǐn)偤蜆?biāo)準(zhǔn)選擇。
第六、看財務(wù)狀況質(zhì)量
一、資產(chǎn)質(zhì)量
整體質(zhì)量，結(jié)構(gòu)質(zhì)量，個體質(zhì)量。
對企業(yè)來講，已經(jīng)入賬的支持是能夠區(qū)分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和不良資產(chǎn)的。不良資產(chǎn)主要存在于呆滯的存貨、難以回收的商業(yè)債權(quán)、其他應(yīng)收款、潛在可能虧損的長期股權(quán)投資，以及閑置的股東資產(chǎn)。
二，財務(wù)狀況質(zhì)量分析的幾個原則
歷史成本原則，公允價值原則，客觀性，重大性，穩(wěn)健型原則。
三，貨幣資金質(zhì)量分析
1.結(jié)構(gòu)分析。三個，現(xiàn)金（庫存現(xiàn)金），銀行存款，其他貨幣資金（是否受限制）。
2.付款過程的現(xiàn)金控制。
1）需求產(chǎn)生的控制。這種需求是否能給企業(yè)帶來效益，需要決策。
2）采購過程的控制。采購的東西是否太多？
3）入庫實物數(shù)量和質(zhì)量的確定。要選對人，把控質(zhì)量數(shù)量關(guān)。
4）支付環(huán)節(jié)的命令下達(dá)和流程。
四，商業(yè)債權(quán)質(zhì)量分析
商業(yè)債權(quán)包括，預(yù)付款，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)。
1.比較應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的年初和年末的規(guī)模差異，再比較結(jié)構(gòu)差異。看哪一種多。
2.要注意債務(wù)人的構(gòu)成，他們的信用等級如何。
3.要關(guān)注債務(wù)內(nèi)部經(jīng)手人構(gòu)成。也就是不但要關(guān)心“誰欠的”，還要“關(guān)心誰干的”。
五，其他應(yīng)收款質(zhì)量分析
其他應(yīng)收款是企業(yè)由于非商品交易形成的債權(quán)，在企業(yè)資產(chǎn)中所占比重一般不會太大，主要是與企業(yè)正常活動（帶不是銷售活動）的相關(guān)債權(quán)，比如員工出差預(yù)借。在集團(tuán)化管理的條件，向關(guān)聯(lián)方輸送資產(chǎn)往往通過此科目。
1.正常部分的其他應(yīng)收款。根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)，其他應(yīng)收款小于資產(chǎn)總額的1%。
2.被子公司占用的部分。
即母公司與合并報表數(shù)字之差。這部分一定是不良資產(chǎn)嗎？不一定，這部分資產(chǎn)的質(zhì)量取決于子宮的業(yè)績，取決于子公司的經(jīng)營狀況。
3.被母公司、兄弟公司占用的其他應(yīng)收款。
這一定是不良資產(chǎn)。怎么判斷規(guī)模？通過合并報表其他應(yīng)收款項目中超過正常規(guī)模不會一般就是被占用的資產(chǎn)。
六，存貨質(zhì)量分析
1.關(guān)注存貨的規(guī)模和結(jié)構(gòu)變化。
一年采購幾次，每次采購多少，什么時候采購？
2.關(guān)注存貨的周轉(zhuǎn)率（成本/存貨）和毛利率變化。
3.關(guān)注建筑準(zhǔn)備的計提。
4.把存貨放在更客觀的視野中，進(jìn)行考察。
從資產(chǎn)負(fù)債表看資源，從利潤表看效益，從現(xiàn)金流量表看效益的質(zhì)量。這條線就是：固定資產(chǎn)-存貨-核心利潤-經(jīng)營凈現(xiàn)金流。
從這一點(diǎn)看，發(fā)現(xiàn)幾個脫節(jié)：
股東資產(chǎn)規(guī)模（產(chǎn)能）與結(jié)構(gòu)與存貨的規(guī)模和結(jié)構(gòu)脫節(jié)。
業(yè)務(wù)規(guī)模與效益脫節(jié)。
效益與現(xiàn)金流量的脫機(jī)。
七，流動資產(chǎn)整體質(zhì)量
流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債，凈流動資產(chǎn)（營運(yùn)資本）=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債。
流動資產(chǎn)與負(fù)債要看是個方面：采購付款、銷售回款、短期融資以及異常的其他應(yīng)收款規(guī)模和異常的會計處理問題。
只要企業(yè)經(jīng)營活動帶來的核心力量產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力足夠強(qiáng)，那么對企業(yè)的流動負(fù)債和流動資產(chǎn)的關(guān)系就不用擔(dān)心。
如果企業(yè)在較長的時期內(nèi)，以較低的流動資產(chǎn)推動較高的流動負(fù)債，說明企業(yè)的綜合競爭能力強(qiáng)大，具有“兩頭吃”的能力。但，要確認(rèn)這種能力的持續(xù)性。
1.要注意，預(yù)收款較高時，企業(yè)的流動負(fù)債被夸大。2要注意，一些異常的會計處理，比如通過壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價準(zhǔn)備來調(diào)節(jié)利潤。3要注意“其他應(yīng)付款”的規(guī)模，這可能是從子公司拿錢。
八，無形資產(chǎn)的質(zhì)量分析
無形資產(chǎn)的會計難點(diǎn)：自創(chuàng)的無形資產(chǎn)成本難以確定，收益期難以確定，商譽(yù)無法分割。
帳外無形資產(chǎn)的實現(xiàn)方式：轉(zhuǎn)讓或出售，用無形資產(chǎn)對外投資，用無形資產(chǎn)作為質(zhì)押物（質(zhì)押是擁有權(quán)被轉(zhuǎn)移，抵押物的擁有權(quán)孩子抵押方手上）和抵押物獲得貸款。
九，投資資產(chǎn)的質(zhì)量分析
資產(chǎn)配置都是投資，以增值為目的。
1，短期投資。
沒有戰(zhàn)略性，強(qiáng)調(diào)增值，主要涉及交易性金融資產(chǎn)。
2.長期投資
長期投資占用的資產(chǎn)包括長期股權(quán)投資、持有到期投資等直接占用的資源，還包括由投資而引發(fā)的相關(guān)資源流出，比如其他應(yīng)收款、預(yù)付款項等，母公司報表比合并報表多出的部分。長期投資更多地是從戰(zhàn)略布局和發(fā)展的街道去考慮問題。
3.長期投資決策評價方法的特征。
第一，考慮貨幣的時間價值。
第二，用現(xiàn)金流量作為效益。長期投資中，利潤不是效益，經(jīng)營凈現(xiàn)金才是效益。
第三，評價方法不同于一般的經(jīng)營分析。對長期投資決策用三種方法評價：回收期法、凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益法。
企業(yè)在項目論證中往往過于樂觀：
1)投資現(xiàn)金流出量，估計過于保守。
2)對市場未來容量估計過于樂觀。
往往只考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展的慣性，而不考慮周期。
往往忽視新進(jìn)入者的競爭和替代品的影響。
投資具有較高風(fēng)險和較大的不確定性，面對一份項目投資論證報告，要從以下幾個角度考慮：
其一，在投資評價中要結(jié)合自己的經(jīng)驗與常識對項目進(jìn)行估計和判斷。未來不僅是由歷史決定的，而是由諸多因素決定的。
其二，應(yīng)該對多種不利因素的敏感性分析，充分考慮到各種可能風(fēng)險。
其三，項目可行性報告的主要指標(biāo)（總投資規(guī)模、建設(shè)期等）應(yīng)該考慮作為項目執(zhí)行的考核依據(jù)。
其四，既然是面向未來的投資，就難免有失誤，對此要有寬容之心。
4.對外投資質(zhì)量分析
投資的構(gòu)成與方向。地域結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，持股結(jié)構(gòu)，投資活動現(xiàn)金流出量以及吸納少數(shù)股東入資的戰(zhàn)略信息。
在分析長期投資時，首先要看投資收益，了解當(dāng)年的投資收益，并和以前年度比較。然后要看報表附注中投資收益的構(gòu)成。權(quán)益法確認(rèn)的投資收益，它永遠(yuǎn)會導(dǎo)致泡沫利潤，成本法確認(rèn)的投資收益，它應(yīng)該對應(yīng)現(xiàn)金的等額增加，是由支付能力的投資收益。
十，資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量分析
1.企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)聯(lián)度。
誰決定了企業(yè)戰(zhàn)略？不是CEO，而是大股東或控股股東。研究企業(yè)，要從資本結(jié)構(gòu)入手。很多企業(yè)不能突破瓶頸發(fā)展壯大，就是由于受到股權(quán)結(jié)構(gòu)的制約。
表面上，出現(xiàn)問題的企業(yè)往往在產(chǎn)品、市場、管理等方面存在的不足，但背后根本原因是由股權(quán)結(jié)構(gòu)決定的公司治理結(jié)構(gòu)和用人政策出了問題。
企業(yè)要面對的問題是：這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)能實現(xiàn)企業(yè)自己制定的發(fā)展戰(zhàn)略嗎？
2.股權(quán)結(jié)構(gòu)對應(yīng)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)的長期影響。
分析企業(yè)股權(quán)的質(zhì)量，還要卡車錄制內(nèi)容的質(zhì)量，因為入資內(nèi)容對企業(yè)發(fā)展具有長期的根本性影響。
3.負(fù)債與其推動的項目的對應(yīng)性。
如果項目完全依靠貸款來推動，那么對其最起碼的要求是達(dá)到盈虧平衡。
4.資本結(jié)構(gòu)的三度分析
股東權(quán)益的內(nèi)容：股本代表股東入資。資本公積是指非分紅性入資（如捐贈）和非利潤性增值（股本溢價、法定財產(chǎn)重估增值）。盈余公積是從凈利潤中提取的。
十一，資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量分析
資產(chǎn)負(fù)債表左邊關(guān)注戰(zhàn)略、管理、效率，右邊強(qiáng)調(diào)利益、分配和關(guān)系。
資產(chǎn)重組，債務(wù)重組，資本重組和企業(yè)重組。
不管何種重組，關(guān)鍵點(diǎn)在于重組過程產(chǎn)生了什么效應(yīng)（是否產(chǎn)生對企業(yè)盈利能力的持續(xù)貢獻(xiàn)）：直接改善盈利能力，改善融資能力，改變股權(quán)結(jié)構(gòu)。
遞延所得稅，通俗地講就是會計上認(rèn)定的所得稅費(fèi)用與按照稅務(wù)口徑認(rèn)定的應(yīng)交稅金金額不一致時，將暫時性的差異在資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表上進(jìn)行平衡的項目。也就是說，遞延所得稅既不屬于債權(quán)資產(chǎn)，也不屬于負(fù)債，只是一個平衡項目。
十二，對現(xiàn)金流量表的分析
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：
1.經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的充分性分析。
首先和核心利潤比較，看是否達(dá)到預(yù)期規(guī)模。存貨周轉(zhuǎn)超過2次的條件下，經(jīng)營凈現(xiàn)金應(yīng)該是核心力量的1.2-1.5倍。
然后與用途比較。經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流必須滿足下列用途：
a.要補(bǔ)償固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)、長期資產(chǎn)攤銷。
b.要能夠支付經(jīng)營用融資利息和投資融資利息。
c.支付股利現(xiàn)金。
d.擴(kuò)大再生產(chǎn)
2.主要項目回款、付款的正常性分析。
3.巨額其他應(yīng)收款對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的干擾。
十三，財務(wù)比率分析的應(yīng)用
主要財務(wù)比率：
毛利率，核心利潤率，總資產(chǎn)報酬率（息稅前利潤），凈資產(chǎn)收益率，存貨周轉(zhuǎn)率（營業(yè)成本/評價存貨），固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，流動比率，資產(chǎn)負(fù)債率，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流與核心利潤比率。
合并報表下，要小心運(yùn)用存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
杜邦分析法。
第七、看風(fēng)險
一、經(jīng)營風(fēng)險
從報表上可以識別的風(fēng)險為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。
經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)生核心利潤，核心利潤產(chǎn)生經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額。這是一條線。
企業(yè)的控制性經(jīng)營資產(chǎn)，一定會成為子公司的經(jīng)營性資產(chǎn)，從而產(chǎn)生子公司的核心力量，然后產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流凈額，也是有經(jīng)營風(fēng)險，這是第二條線。
什么是經(jīng)營風(fēng)險？經(jīng)營風(fēng)險就是與企業(yè)未來經(jīng)營活動的盈利能力的不確定性有關(guān)的各種因素。
看企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，要看幾個基本的比率關(guān)系：流動比率，流動資產(chǎn)和流動負(fù)債背后體現(xiàn)的核心問題是上下游關(guān)系管理。其次是看毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率、核心利潤率，最后是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額和核心力量比率。
二、財務(wù)風(fēng)險
資產(chǎn)負(fù)債率70%
貸款率，要分清商業(yè)性負(fù)債，貸款性負(fù)債，其他負(fù)債（應(yīng)付薪酬、稅金、其他應(yīng)付款）。
銀行的貸款發(fā)放審核貸款人的三品：
人品，誠信，能力，特別是公司治理能力。
產(chǎn)品，有沒有盈利能力，能不能取得正的現(xiàn)金流。
押品，質(zhì)押和抵押物，保障手段和保障措施。
三、利潤結(jié)構(gòu)與企業(yè)風(fēng)險
特別要關(guān)注核心利潤。合并報資產(chǎn)負(fù)債表上的投資資產(chǎn)比較小，投資收益在凈利潤中占比較小，如果金額過大，要考慮這部分利潤的可持續(xù)性。
四、過度融資與企業(yè)風(fēng)險
過度融資是指企業(yè)融資規(guī)模超過了正常的經(jīng)營和投資需求。錢多了就會亂用，亂投資。
過度投資，是指企業(yè)的股東資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)建設(shè)規(guī)模以及對外控制性投資的規(guī)模擴(kuò)大，沒有相應(yīng)的市場容量來消化這部分產(chǎn)能。
五、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)巨變、治理環(huán)境變化以及核心管理人員變更的風(fēng)險。
要特別關(guān)注企業(yè)控制權(quán)的變化，核心管理人員的去留，以及三年一度的董事會更換中是否出現(xiàn)了主要人員的變更信息。
六、慣性依賴的風(fēng)險。
1.上下游關(guān)系未來發(fā)展慣性的依賴。以為一直會好下去或相反。
2.組織文虎慣性的依賴。
3.競爭環(huán)境的慣性思維。
4.核心業(yè)務(wù)發(fā)展慣性的依賴。
七、外部環(huán)境變化的風(fēng)險。如何應(yīng)對。
政治因素，地區(qū)主要行政領(lǐng)導(dǎo)人的變化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總態(tài)勢、特定時期的經(jīng)濟(jì)政策等。通過財務(wù)比率計算不出來的風(fēng)險可能更重要。
第八、看前景
現(xiàn)金流量表是對資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金變化情況的展開說明，利潤表是對資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益未分配利潤、盈余公積和資本公積項目部分內(nèi)容的展開說明。
一、基礎(chǔ)分析
看企業(yè)前景的時候，可以先從這幾個方面做基礎(chǔ)分析：
1.觀察總資產(chǎn)規(guī)模及其變化。先看企業(yè)的大勢，是穩(wěn)定發(fā)展、持續(xù)擴(kuò)張還是持續(xù)萎縮。
2.觀察企業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模中揭示的盈利模式信息：經(jīng)營資產(chǎn)和投資資產(chǎn)各占多少比重？尤其要注意通過合并報表找到母公司向子公司提供的所有資源---找出控制性投資的規(guī)模。對經(jīng)營資產(chǎn)與投資資產(chǎn)進(jìn)行分析，是我們揭示母公司和子公司各自盈利能力的基礎(chǔ)。
3.觀察主要資產(chǎn)估摸的變化及其方向性含義。從流動資產(chǎn)、投資資產(chǎn)到股東資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，逐一考察，找出變化的狀況及其對盈利的影響。
4.重點(diǎn)觀察主要不良資產(chǎn)區(qū)域。不良，是指不能按照預(yù)期利用，發(fā)揮效用。包括固定資產(chǎn)、潛在虧損因素的投資、投資緩慢的存貨和債權(quán)。
5.觀察流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障。考察企業(yè)是否有“兩頭吃的能力”。
6.觀察企業(yè)負(fù)債融資發(fā)展的潛力。企業(yè)資產(chǎn)對總負(fù)債的保障程度。決定企業(yè)的融資能力的重要因素不是負(fù)債率，而是企業(yè)的盈利能力、利潤帶來現(xiàn)金的能力。
二、對企業(yè)發(fā)展前景的預(yù)測
以資產(chǎn)負(fù)債表為核心，按照三步法，對企業(yè)的前景進(jìn)行預(yù)測。
1.從企業(yè)經(jīng)營活動看前景。
從經(jīng)營資產(chǎn)的角度看，包括貨幣資金，商業(yè)債權(quán)，存貨，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。對于債權(quán)，看起回收狀況；對于存貨，主要看其規(guī)模、結(jié)構(gòu)、周轉(zhuǎn)、毛利率等；對于固定資產(chǎn)，可以從規(guī)模、結(jié)構(gòu)周轉(zhuǎn)等方面進(jìn)行分析。綜合來看，經(jīng)營資產(chǎn)對應(yīng)著核心利潤，核心利潤對應(yīng)著經(jīng)營凈現(xiàn)金。
要使企業(yè)不良良心發(fā)展軌道，就應(yīng)該不斷優(yōu)化經(jīng)營資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、減少不良資產(chǎn)的占用、及時處理閑置資產(chǎn)、適量增加經(jīng)營資產(chǎn)的估摸、改善經(jīng)營資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，通過經(jīng)營資產(chǎn)的合理利用來提高企業(yè)產(chǎn)品的市場競爭力和盈利能力，也可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕?jīng)營資產(chǎn)置換，增強(qiáng)其他資產(chǎn)組合后的增值潛力。
如果企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡、不良資產(chǎn)占用加劇，難以對利潤產(chǎn)生貢獻(xiàn)，產(chǎn)品難以滿足市場需求，則企業(yè)的經(jīng)營活動會日趨惡化。
2.從企業(yè)的投資活動看前景。
重點(diǎn)關(guān)注控制性投資。企業(yè)的控制性投資就是被投資者的經(jīng)營資產(chǎn)。被投資者的經(jīng)營資產(chǎn)總規(guī)模基本上可以從合并報表與公司數(shù)之差中看出來。
要使企業(yè)步入良性發(fā)展軌道，就應(yīng)該不斷優(yōu)化投資性資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，及時處置盈利能力較弱的投資性資產(chǎn)，改善其結(jié)構(gòu)。
3.從融資、重組、并購等手段看前景。
增量貸款，債轉(zhuǎn)股，股東增量入資，控制權(quán)變更、核心人力資源變動，資產(chǎn)置換。
第九、企業(yè)綜合分析框架
一、背景分析
拿到一份年報，首先要進(jìn)行綜合瀏覽，對企業(yè)經(jīng)營背景進(jìn)行概括風(fēng)險。重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的基本情況與行業(yè)分析，企業(yè)自身對經(jīng)營活動及經(jīng)營戰(zhàn)略的表述、企業(yè)競爭環(huán)境與競爭優(yōu)勢、政策法規(guī)環(huán)境帶給企業(yè)的機(jī)會或者制約、企業(yè)的控制性股東及其狀況、企業(yè)發(fā)展沿革及主要人力資源。
二、會計分析，審計意見。
三、財務(wù)分析。
第一、財務(wù)比率分析：
1. 盈利能力分析。毛利率，核心利潤率，銷售凈利潤率，凈資產(chǎn)收益率，資產(chǎn)報酬率。
2. 償債能力分析。流動比率，速動比率，杠桿比率、利息保障倍數(shù)。
3. 營運(yùn)能力分析。存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)），股東資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，商業(yè)債務(wù)平均付款期。
分析企業(yè)的毛利率，營業(yè)收入的增長速度，成本和期間費(fèi)用的增速，銷售收入的來源（產(chǎn)品，地區(qū)）。
第二、項目質(zhì)量及整體質(zhì)量分析
結(jié)合報表附注中關(guān)于企業(yè)主要項目的詳細(xì)披露材料，可對項目質(zhì)量進(jìn)行分析：
1. 對利潤表中項目的利潤質(zhì)量進(jìn)行分析。
2. 通過現(xiàn)金流表，評價現(xiàn)金流量質(zhì)量。
3. 結(jié)構(gòu)分析。
4. 對合并報表和母公司報表進(jìn)行比較分析，對集團(tuán)整體財務(wù)狀況的質(zhì)量做出評價。
四、對企業(yè)發(fā)展前景進(jìn)行預(yù)測。
在對企業(yè)的財務(wù)報表進(jìn)行全面分析的基礎(chǔ)上，可以對企業(yè)的發(fā)展前景進(jìn)行更有方向性的預(yù)測。
1.以經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力和產(chǎn)生經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的狀況為基礎(chǔ)，預(yù)測經(jīng)營活動的前景。
2.以投資性資產(chǎn)的盈利能力和產(chǎn)生現(xiàn)金流量的狀況為基礎(chǔ)，預(yù)測對外投資活動的前景。
3.預(yù)測重組、并購等方式牟取發(fā)展的企業(yè)前景。
《從報表看企業(yè)》是2012年7月由中國人民大學(xué)出版社出版的圖書，作者是張新民。本書從管理者視角出發(fā)，以開創(chuàng)性的“八看”分析框架為路徑，從戰(zhàn)略、經(jīng)營資產(chǎn)管理與競爭力、效益和質(zhì)量、價值、成本決定機(jī)制、財務(wù)狀況質(zhì)量、風(fēng)險與前景等方面入手對企業(yè)財務(wù)報表進(jìn)行透視。
張新民教授的《從報表看企業(yè)》是學(xué)習(xí)財務(wù)分析極好的教材，受益之余我又找了張教授的另一本書——《北京地區(qū)上市公司財務(wù)質(zhì)量分析》，并把該書前面的理論部分用思維導(dǎo)圖整理出來。現(xiàn)將思維導(dǎo)圖分享如下。如果不知道財務(wù)分析如何入手，那就從套用別人的框架開始吧。
01綜述
如下所述，分析一個企業(yè)的財務(wù)質(zhì)量，要從這四個方面入手：
①資產(chǎn)質(zhì)量；
②資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量；
③利潤質(zhì)量；
④現(xiàn)金流量質(zhì)量。
所對應(yīng)的就是三張報表。
02資產(chǎn)質(zhì)量分析
流動資產(chǎn)質(zhì)量分析：
流動資產(chǎn)之貨幣資金：
流動資產(chǎn)之應(yīng)收款項等：
03資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析
資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量主要分析：
①流動資產(chǎn)質(zhì)量；
②長期負(fù)債質(zhì)量；
③所有者權(quán)益質(zhì)量。
04利潤質(zhì)量分析
今年做的很多財務(wù)分析都是從利潤表入手的。
因為利潤表是企業(yè)的面子，為了讓面子好看，也就是讓利潤有質(zhì)量，企業(yè)必須有資產(chǎn)質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量來保證。
利潤表就是一條線，幫我們牽引出企業(yè)的其他信息。
利潤質(zhì)量的分析牽扯到諸多內(nèi)容。
從利潤的形成到利潤的結(jié)構(gòu)，再到利潤質(zhì)量惡化的13個表現(xiàn)。
05現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金為王。利潤有質(zhì)量最后還是要體現(xiàn)在現(xiàn)金上，即企業(yè)的利潤能給企業(yè)帶來現(xiàn)金，企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流量足以覆蓋企業(yè)的日常支出，甚至可以支撐企業(yè)投融資的需要。
06總結(jié)
結(jié)構(gòu)清晰才能表達(dá)有力。個人覺得用思維導(dǎo)圖整理的讀書筆記一目了然，會先讓自己具有財務(wù)分析的“全局觀”，然后再局部分析突破。希望本文對您有用。
