疫情以來
全球市場史詩級巨震
什么避險資產、什么相關性低
股票、債券、黃金、原油，比特幣
說跪全跪
這時似乎又到了“定投大法好”的時節
基金定投的好處我就不說了
平滑成本、不用擇時、微笑曲線
稍微進階一點的基民都會倒背如流
各種大V十年十倍戰法
更是忽悠的一愣一愣
然而，真相真的是這樣嗎？
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微笑曲線并不迷人
微笑曲線說的是
從高點開始定投
經過底部的堅持積累便宜籌碼
最終獲得勝利
圖片來源：互聯網
于是我們用滬深300做了一個回測
從2007年10月高點開始一直到今天
堅持每月投入固定金額
下圖展示了滬深300指數的變化
和我定投的成本變化（換算成指數點位）
成本線低于滬深300說明賺錢
反之亦然
微笑曲線確實存在
比如2009和2010年的反彈
但是
盈利還沒積累多少便重落谷底
到了2014年初你會崩潰的
定投了7年還在虧損有木有
15年和17年牛市再次盈利
但是
15年底和18年中幾乎再次虧損
試問
誰能承受定投十年
仍然虧損甚至微盈的狀態？
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賺錢不等于賺大錢
如果把起點調到2005年低點
一切似乎好了很多
可以看出
只要開始的點位便宜
大部分時間其實是賺錢
和“微笑曲線”的高點開始相比
這次靠譜多了
但是如果看累計收益變化情況
變化也是非常巨大的
2014年也差一點虧錢
所以對于定投的人來說
止盈是非常重要的
但這會面臨兩個靈魂拷問
（1）止盈不也是擇時的一種嗎？
凡需擇時的投資
必會被人性的貪婪和恐懼所打敗
這和定投不擇時的理念是違背的
（2）止盈之后怎么辦？
很多人建議重新開始定投
那么大量的空閑資金再投資問題怎么解決？
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時間越長、風險越大
定投時間越長越好
從長期強制儲蓄的角度講是對的
但也會面臨很大的挑戰
一是時間拉長后
定投所帶來的攤平成本效果在下降
因為新投入資金的影響越來越小
二是時間拉長后
因為積累的資金投入量變大了
單日波動所帶來的的影響越來越大
甚至讓早期多年的積累都顯得無足輕重
從這一點上來講
用傳統股票基金做定投
并不適合養老、儲蓄、教育等長期目標
它更像是是一種
高風險投資的建倉方式
而不適合低風險的投資目標
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基金選擇：業績比波動更重要
定投所要面臨的另一個問題
是選擇什么樣的基金
我們可以在數學上證明
定投高收益的來源是兩個：
高波動+業績好
那么這兩個哪個更重要呢？
看下圖演示
展示了三種基金凈值的走勢圖
藍色是高波動基金
黑色是低波動基金
紅色是低波動但是業績好的基金
那這三種基金的定投收益情況如何呢？
從下圖中可以發現：
高波動基金的定投市值
波動很大，不停上穿下穿
低波動績優基金的定投市值
平穩上升，一步一個臺階
所以從基金選擇的角度
我認為業績好比波動性大更重要
定投資產的夏普率更高
定投持有的體驗也更好
這也是為什么很多人宣傳指數基金定投
而我更喜歡主動基金做定投
一來A股波動性本身足夠大，妥妥夠用了
二來這么多韭菜，超額收益不賺白不賺
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重新理解定投
我認為定投有兩種理解方式
理解一：
當成一種權益投資建倉方式
它本身其實是高風險投資
要賺錢就必須做擇時
對于這種理解
人們給出的解決方案通常是
設置止盈的紀律，低估定投加倍啥的
效果的確會好很多
但是神話就沒必要了
我從來沒見過身邊有人靠定投發家的
你要是見過你可以說說看
理解二：
真正以長期穩健投資為目標
比如養老、儲蓄、子女教育啥的
這就需要在投資標的選擇上
重新做設計
對于這種理解
人們給出的解決方案是養老目標基金
如美國401K計劃
其實主要是目標日期型
2035、2040啥的（預期退休年份）
在里面設計了一個下滑曲線
隨著投資時間和年齡的增加
權益倉位從高變低
一來解決了定投時間越長風險越大的問題
二來他本身是FOF解決了績優基金的挑選問題
以上就是我對定投的一些真實想法
歡迎提出不同意見~~
下面是對于FOF的科普和相關推薦
不嫌棄的話可以往下看
從產品類型與風險示意圖中能看出
FOF分為兩大類：
一類是普通FOF，根據倉位情況
分為偏債、平衡和偏股
風險從低到高
另一類是養老FOF
內部也可以分為目標風險和目標日期
目標風險根據對波動率和回撤的目標
也可以分為偏債、平衡和偏股
它的風險在類型維度上變化
而目標日期（2035啥的）則是根據下滑曲線
早期偏股、慢慢平衡、最后偏債
它的風險在在時間維度上變化
目前市場上對普通FOF不感冒
因為早2017年底推出后遇到18熊市
出師不利、業績一般
目標風險養老FOF最近很火
好幾家公司都賣出了幾十億天量
很多銀行都當成固收+理財來銷售
這種情況下其實和定投無關
有閑錢就放里面當理財了
而真正被低估的是目標日期養老FOF
理論上說，它是最符合“定投”要義的基金
“長期投資、強制儲蓄、穩健增值”
這也是為什么目標日期FOF在美國規模最大
它來自于401K等年金計劃的持續投入
但是如果你要用炒基金的心態來投資
希望能夠低買高賣賺錢
那就是糟踐了精心設計的“下滑曲線”
好了，到了推薦環節
如果真心以長期穩健目標做定投的話
你可以關注
交銀養老2035目標日期基金
一來
交銀多元資產管理團隊打造了業內著名的
“穩穩的幸福組合”
二來
交銀自己的權益投資之強大
可以為FOF提供更多優秀的α
