潮漲潮落中，供給側改革下的供需關系再平衡正影響著商品價格的走勢。
8月21日，文華商品指數最高達到161.59點，最終收于160.87點，再度刷新半年新高，當日漲幅為1.22%。
資金仍在扎堆商品
監管接連出手降溫似乎收效甚微。昨日黑色系商品依然表現強勢，鐵礦主力合約1801收盤上漲6.62%，最新報價為596元/噸。硅鐵主力合約收盤封漲停。螺紋、熱卷主力合約分別上漲3.64%和2.73%，焦炭上漲2.91%。此外，有色金屬板塊的滬鎳上漲3.87%，滬銅和滬鋅分別上漲1.45%和1.685%。
資金仍在扎堆商品。根據文華財經統計顯示，8月21日，42.99億元新資金流入商品期貨，文華商品共沉淀資金為1175.94億元。其中，有26.7億元新資金涌入黑鏈指數（焦炭、焦煤、鐵礦、螺紋），該板塊共沉淀資金376.2億元。有色板塊則凈流入8.6億元新資金。從單個商品看，鐵礦指數昨日吸引15.2億元新資金入場，位居商品凈流入排行榜首位。
多空雙方的博弈正在升級。如鐵礦石主力1801合約中，國投安信席位位居當日成交量榜首，總成交為350515手，當日增倉102610手。海通期貨席位次之，當日總成交228793手。中信期貨、銀河期貨、永安期貨三大席位則分別位居第三位、第四位和第五位。
其中，中信期貨席位持買單量為86455手，持賣單量為79973手，分別位居買單量和賣單量排行榜首位。永安期貨席位持買單量53631手，位居買單量第二。銀河期貨席位則以持有51177手賣單位居賣單量第二。
商品為何如此“任性”？
在中大期貨副總經理景川看來，目前，商品市場的主線是供給側改革下的供需關系。一系列商品的現貨升水表明，期貨市場僅僅是跟隨者而非推動者。
“在價格平衡中，供給的減少是價格尋找新平衡中構成其上升趨勢的主動力。而在價格連續上升之后，市場又有修復和調整的需求。但在新的平衡出現之前，商品仍將保持交易重心不斷上移的態勢。”景川對上證報記者說。
的確，2017年是供給側結構性改革的深化之年。鋼鐵、煤炭等行業的去產能工作正在深入推進中。鋼鐵方面，截至目前，全行業表內外去產能總量已超過2億噸。煤炭方面，來自中國煤炭工業協會發布的數據顯示，截至7月底，今年煤炭行業共退出煤炭產能1.28億噸，完成年度目標任務量的85%。加上去年的2.9億噸，累計退出煤炭產能超過4億噸，占“十三五”8億噸目標任務的52%。
與此同時，化工、造紙、玻璃、有色等很多行業均在積極推動供給側改革。
“鋼市回暖，鋼價上漲，這是大勢所趨。”生意社鋼鐵分社何杭生也對記者表示，在供給側改革下，在經濟穩中向上的大環境中，經歷了近5年的低迷周期的鋼市本身存在復蘇需求。
多因素支撐鐵礦石價格
商品此輪漲勢除了與去產能背景下的供應偏緊預期有關，還與鐵礦石等原料價格上漲有關。
據生意社監測顯示，鐵礦石現貨價格自下半年以來，漲幅高達27%。截至8月21日，62%澳洲PB粉礦港口均價突破600元/濕噸至614元/濕噸，創下近四個月來新高，單日漲幅2.05%。
其實，鐵礦石一直是高庫存壓港。對于其背后的漲價邏輯，受訪的行業人士也給出了說法。
何杭生表示，在去產能與環保政策升級背景下，當前鋼廠運營狀態呈現分化。環保不達標企業不得不停產，而環保達標企業則加大馬力生產。數據顯示，截至8月18日當周，河北地區72家樣本鋼廠的高爐開工率在81.27%，創下近4個月以來的新高。但是全國163家樣本鋼廠的高爐開工率卻降至77.35%，創下當月次新低。隨著鋼廠加大馬力生產，原料需求旺盛，促使鐵礦石等原料價格大幅上漲。
另一方面，隨著需求回升，礦石庫存的下降也支撐礦價格持續上漲。Mysteel調研數據顯示，截至8月18日，全國45個港口鐵礦石庫存量13635萬噸，周環比下降199萬噸。港口鐵礦石庫存已連續4周下降，創下近3個月的新低。
國信期貨分析師徐超也認為，鐵礦石港口庫存連續下降，高品位礦供應偏緊，鋼廠需求較旺盛，諸多因素都在支撐礦價上行。不過，從中長期來看，鐵礦石港口庫存量仍處歷史高位水平，礦價上漲承壓。
環保限產持續推進鋼鐵又掀一輪漲價潮
回調數日后，周期商品和個股漲勢再起。在環保限產政策紅利加碼下，鋼鐵的再次漲價潮來得尤其兇猛。
8月21日期貨市場開盤后，黑色系強勢拉漲，硅鐵主力開盤后迅速封至漲停，鐵礦石主力合約1801最高漲近7%，創5個月新高。A股市場上，鋼鐵板塊也同步走強。截至下午收盤，Wind中信一級鋼鐵板塊暴漲2.61%，其中方大特鋼、鄂爾多斯漲停，新鋼股份漲9.37%，韶鋼松山、南鋼股份漲超6%。
“傳統的鋼材需求淡季，鋼材價格卻上漲火爆，特別是鋼坯的表現，高點到了3850元/噸，目前噸鋼利潤在1000元/噸，在高利潤下，鋼廠無設備問題均在正常生產，7月下旬全國日均產量仍呈增長態勢。”卓創分析師邢月稱，雖然受調坯企業煤改氣影響，對坯料價格有所沖擊，但鋼企鋼材庫存壓力不大，市場整體供應量有限，對后期的鋼材價格仍有一定支撐。
“環保是近期鋼價上漲的催化劑。目前唐山地區軋材廠家'煤改氣'改造截止時間由原計劃的9月底前完成，提前至9月1日前完成。由于軋材廠家主要涉及到型材、線螺、帶鋼等部分企業，因此這些品種將出現集中停產檢修現象，也導致了唐山地區價格的快速上漲。”邢月稱。
金聯創分析師認為，本輪價格上漲主要是基于環保的影響，中央環保督察已實現對全國31省區市的全覆蓋。從近期的執行力度來看，環保不再是“一陣風”，問責級別之高或出乎意料，也導致近期環保的執行力度空前。
根據前期發布的政策顯示，石家莊、唐山、邯鄲等重點地區，在采暖季鋼鐵產能限產50%，以高爐生產能力計，采用企業實際用電量核實。在確保安全的前提下按照有保有壓的原則，采暖季對沒有排污許可證的焦化項目延長結焦時間至36小時，對國家產業政策限制類焦化項目延長結焦時間至30小時，對排放不達標的責令停產，全省焦化企業限產達30%左右。政策性對鋼材整體供應量、原料需求量以及市場預期氛圍都會產生影響。按照限產執行程度30%-50%來測算，預計影響粗鋼產量約1500萬噸-3000萬噸，也將影響礦石和焦炭的需求總量。
“在環保政策不斷加大執行力度的情況下，將利多鋼材價格，而利空原材料。而除了采暖季限產外，下半年還有十九大召開，全運會的舉辦，或繼續加大環保力度。”分析師王寧認為，雖然鋼價已持續上漲數月，但目前市場仍處于供需平衡狀態。不過目前價格上漲或已達到階段性頂峰，利好因素炒作透支后，在8月底鋼鐵或將出現300元至400元價格回調。此后，伴隨冬季限產臨近，9月末鋼鐵或將再起漲勢。
“近期受環保限產、去產能等利好消息發酵刺激，鋼坯、期螺聯袂大漲，市場拉漲情緒濃。盡管期間價格難免有高位回調，但市場整體仍處于較強勢態。”分析師杜秀芝也稱，隨著環保監察的持續，各地區的綜合治理也進入了白熱化程度。部分地區消息面表現尤為突出。截至8月15日，唐山港京唐港區全面停止煤炭汽運集港作業。同時，河北、山東部分地區焦化廠限產、悶爐現象開始增多，山西證件不齊要求停產限產，部分軋鋼企業要求停產。而上游煤焦企業的限、停產引發市場對焦煤供應缺口的預期，焦化廠連續拉漲價格。同時，此波價格上漲正是由雙焦引領，隨后包括礦石在內的螺紋鋼等品種大幅飆漲。
她表示，近期在環保會議、停產風波刺激下，市場再次出現瘋狂拉漲局面，不少品種呈現單日漲幅最高過百的現象。然而隨著價格的寬幅上揚，下游及終端商戶觀望情緒增強，再加之終端硬性需求量改善不大，市場成交往往高價位顯乏力，短時期的調整也在所難免。目前鋼市來自基本面的利好消息仍較多，預計價格整體較大概率仍將以偏強態勢運行。
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