中國2017年CPI同比上漲1.6%，PPI增幅近六年首度轉正，為上漲6.3%，物價平穩的湖面下似有波瀾，當前通脹勢頭如何？PPI漲幅會向CPI傳導嗎？
來源：Wind
國家統計局1月10日發布數據顯示，2017年CPI同比上漲1.6%，PPI增幅近六年首度轉正，為上漲6.3%，物價平穩的湖面下似有波瀾，當前通脹勢頭如何？PPI漲幅會向CPI傳導嗎？
1、2017年12月CPI、PPI環比無減弱跡象。當月環比增長分別為0.3%、0.8%，均為去年四季度最高值，物價整體漲勢并無減弱跡象。從季節性看，對2002年來每年12月的物價環比取平均值，近16年CPI環比平均上漲0.49%，PPI環比平均上漲0.02%，這樣看來，當月CPI環比漲幅不算高，而PPI卻大大高于季節平均水平。
2、短期PPI漲勢或不會明顯減弱。中國大宗商品價格指數（商務部每周公布）1月8日上升至140.88，創2014年1月以來新高，而中國大宗商品價格指數與PPI同比走勢基本同步。
另外，制造業PMI購進價格指數與PPI環比變化趨勢高度一致，12月制造業PMI購進價格指數為62.2%，處于高景氣位，短期大幅下滑概率低，近2月PPI環比或維持正增長。
3、PPI上漲終會傳遞至CPI。現有研究表明，在2012年以前，中國物價有CPI上漲帶動PPI的特征，也就是下游需求帶動上游價格上漲，但是2012年后CPI和PPI傳遞關系弱化，兩者走勢有點分道揚鑣。不過，通脹形成通常有兩種因素：供需失衡和成本上升，當前這兩種因素都有抬升通脹水平的趨勢。
供給側改革導致上游產業供給收縮，在鋼鐵、煤炭行業體現尤其明顯，1月8日中鋼協鋼材價格綜合指數上升至120.47，處于2011年10月以來高位。
2018年供給側改革仍將深入推進，上游漲價對中游產業利潤擠壓還會持續，這將推進中游產業去產能，中游行業中更多是私營企業，從而去產能進程的市場化程度理應更高，中游去產能進程或決定PPI向CPI傳導順暢程度，可以肯定的是，上游漲價很大程度上終會由下游終端消費者來負擔。
4、2018年通脹中樞溫和上移，高通脹風險低。上游價格對下游物價的傳導壓力在2018年將顯現，Wind統計近一個月機構對2018年CPI、PPI預測平均值分別為2.4%、3.3%，終端消費物價將比2017年提升0.8個百分點。
2018年高通脹風險低，金融監管趨嚴、貨幣政策邊際收緊，沒有形成高通脹的貨幣環境。2018年金融去杠桿和金融防風險下，貨幣增速和貨幣流通速度都明顯放緩；另外，美聯儲量化寬松十周年之際，全球正在進入一輪全面的緊縮周期，中國貨幣政策有邊際收緊需要。
