來源：市值相對論（ID：szxdl1）
云南白藥最大的控股股東白藥控股開始了擬整體上市的計劃，這似乎給近期云南白藥節節敗退的股價帶來了轉機。花費8年時間，賭上全部身家成為第一大股東的陳發樹能否全身而退引起各界關注。考慮目前大額浮虧的狀態，陳發樹促動白藥整體混改之后的后續動作，才更為牽動人心。
9月19日，云南白藥公布了重大資產重組的公告，其接到最大控股股東云南白藥控股公司的通知，擬進行整體上市，并擬由公司吸收合并白藥控股。公司即日起開始停牌籌劃重組方案。
云南白藥作為一家老牌的中藥上市公司，自2012年起已實現全部流通，從股本結構看，最大股東白藥控股持股比例達41.52%。作為本次整體上市的母公司，白藥控股可以說國企混合制改革的典范。
2016年12月29日，白藥控股對外公布，擬通過增資方式引入新華都實業集團股份有限公司，后者以254億元的巨資增資白藥控股，實現50%的持股比例，另一半的股份則屬于云南省國資委，自此邁出了國企混改的第一步。
此后，在混改浪潮的推動下，江蘇魚躍科技發展有限公司也參與進來，并持有白藥控股10%的股份，至此，白藥控股的股權結構形成三足鼎立之勢，云南省國資委持股45%，新華都持股45%，魚躍科技持股10%。
但從云南白藥十大流通股東顯示的數據看，新華都通過二級市場持有云南白藥股份3.39%，而新華都實際控制人陳樹發持股0.86%，這樣看，真正的第一大股東應該是新華都。
福建省前首富
說起新華都，不得不提的重要人物就是陳發樹。陳發樹對多數來說并不陌生，曾是福建省首富，白手起家，持股數家上市公司，曾在紫金礦業中成功套現27億，一鳴驚人。但為人卻十分低調，而他與云南白藥的恩怨情仇始于2009年。
當時，陳發樹看中云南白藥的品牌影響力、豐富的外部資源以及無形資產的高價值，意圖購買云南白藥二股東紅塔集團將其所持的12.32%股權，在簽完轉讓協議后，一次性將22億元打入紅塔集團賬下，原本以為板上釘釘的事情，結果股權一直沒能過戶。之后便有了那場舉國矚目、長達5年的官司。
注定失敗的官司
當時，身邊的人都勸陳發樹放棄股權，對方是國資委，不要以卵擊石，但是陳發樹對此卻十分執著，前后接觸了30多家知名律師事務所，并親自確定訴訟代理人。同時陳發樹還尋遍刑法權威，試圖找出打贏這場官司的方法，前后花去了約1700萬人民幣。
毫無懸念，法庭最終以“國有資產流失為由”一審判陳發樹敗訴，二審還是敗訴。究其原因，一是兩者之間勢不均等，陳發樹雖然財力雄厚，但是相比國字背景的央企還是勢單力薄。二是當時云南白藥的股價已經處于高位，如果按當時的股價算，陳發樹的22億投資，如果轉讓成功的話，將超過50億，“國有資產流失”這一說法才由此而來。輸掉官司的陳發樹最后僅僅拿回了本息。
但陳發樹并沒有輕易放棄，既然對方不賣給自己，那就直接在二級市場買，甚至買進了前十大股東。據2015年中報顯示，陳發樹全年共增持云南白藥約4039.47萬股，先后投入資金約26億元。但這點持股比例顯然不能滿足胃口，2016年借助國家大力發展混合制經濟的契機，陳發樹再度現身云南白藥的股權大戰，并成功地以254億元實現50%的控股。
國有股轉讓老手，陳發樹或再啟運作之路
如果說陳發樹想要長線投資云南白藥，為何不直接購買股票，而要費這么大勁去控股呢？從陳發樹本人以往的戰績看，絕對是國有股轉讓的老手，除了紫金礦業，還有青島啤酒、武夷山旅游等，都獲利頗豐，但是從這次控股白藥控股的決心看，顯然和以往有所不同，對于能夠在決策層面獲得主動權似乎更加渴望。
陳發樹入主后不久，就對白藥控股的人員安排做了大刀闊斧的調整，2017年4月24日，白藥控股的董事全部變更，白藥控股的原董事會成員為三名，分別是彭良波、潘以文、王明輝；變更后為納鵬杰、王建華、汪戎、陳春花。2018年7月23日，王建華又因個人原因，提交了書面辭職報告，請求辭去在公司擔任的相關職務。陳發樹成為新華都集團法定代表人及董事長。
短期看，新華都累計254億的投資不會在短期被兌現。云南白藥股價一瀉千里，從2018年5月28號的118.55元一路下跌，最低至68.85元，累計最大跌幅超40%，市值大幅縮水。當時陳發樹以254億元間接取得了云南白藥20.76%的股份，這意味著陳樹發買入時認可了云南白藥約1200億的市值，而現在的市值僅731億。
數據顯示，云南白藥上半年營業收入129.7億，同比增長8.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.33億元，較上年同期的15.65億元凈增0.68億元，增幅為4.35%；扣非凈利潤14.2億，較去年同期的14.4億下滑1.21%。凈利潤增長明顯滯后營收增長。
值得一提的是，近期云南白藥股價下跌的同時又遭遇股東連續減持，8月27日中國平安宣布將減持云南白藥不超過1%的股份，9月15日，云南合和也公告減持占云南白藥總股本比例不超過 1%的股份。
陳發樹歷來的收購，也似乎以財務投資為主，企業間協同效應和戰略意圖缺失，新華都便是現實例。
新華都主要從事大賣場、綜合超市及百貨的連鎖經營，兩者共鳴太少，2018年中報顯示，公司營業收入為34.3億元，同比增長0.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤701萬元，同比下降83.23%。基本每股收益0.01元。
那么如果要想全身而退，通過控股上市公司，進行資本運作，實現白藥控股的整體上市，也許是一個不錯的選擇，整體上市也許只是大戲的序幕。
2017年，陳發樹對白藥控股的收購塵埃落定之后，陳發樹本人曾表示，為了這筆交易，他幾乎變賣或抵押了自己名下所有的資產。據說又是質押新華都股權，又是賣掉千畝優質土地。從公布的數據看，胡潤2017全球富豪榜上，陳發樹的個人財富約為250億，而這筆254億的交易已經超過了他的全部身價。對陳發樹來講，是一場輸不起的戰役。
