唯有一個強大的資本市場，才能解決中國經(jīng)濟高杠桿問題，降低風險，助力企業(yè)高速成長。
大家好，歡迎來到洪校長的投資課。過去我們談國家發(fā)展的方向和未來的優(yōu)勢，都會聊到不足之處，或者阻礙發(fā)展的問題。其中，最重要的是金融問題。國家開啟資本大時代，發(fā)展資本市場，就是希望解決目前中國經(jīng)濟的核心問題——經(jīng)濟的高杠桿問題，降低風險。
資本市場是去杠桿的殺手锏，之前我們也分析過，但多是浮于表面的邏輯，所以今天的投資課，我們深入分析下這背后的關鍵邏輯。
1.家電巨頭舉債度日？只因融資難融資貴？
中國經(jīng)濟真正成問題，或者需要去努力解決的，是非金融企業(yè)的債務。這個債務非常大，占GDP的160%左右。2020年的 GDP是100多萬億，企業(yè)債務就有160多萬億，再加上政府、居民的債務，總的債務率接近275%。宏觀的杠桿率已經(jīng)排在了全球的前列。
而我們想去掉非金融企業(yè)的杠桿，以此來降低企業(yè)的杠桿。而這個路未來的風險只會變得越來越大。
拿美國來比較，美國的企業(yè)債務占GDP的比重是70%不到，而我們要比美國的企業(yè)債務比重高一倍，從這個概念上來說，大家一看就知道，問題焦點、要害是在什么地方？宏觀經(jīng)濟去杠桿的要害，在于去企業(yè)的債務。
企業(yè)加杠桿就像一把雙刃劍，有的公司通過杠桿擴大規(guī)模、搶占市場，實現(xiàn)更快速的發(fā)展；也有的公司目光短淺，通過舉債應對企業(yè)危機，盲目舉債無異于飲鴆止渴，最終將公司推入債務深淵。
就拿前段時間剛被國資委接盤的蘇寧來說，它就是一個過度杠桿，最終造成財務崩盤的典型。
當初蘇寧很厲害，與國美電器兩強爭霸，算是家電巨頭，如今欠款達到數(shù)千億，被債務拖垮了。至于說為什么這么多企業(yè)靠舉債度日？連行業(yè)巨頭也概莫能外？
先說一個結論：因為在中國，一家公司想要融到資金，路徑實在太少了，借錢太難。
中國的錢特別多，但企業(yè)拿錢特別難。因為中國大部分的錢在銀行，在大型國企手上，民營企業(yè)拿到錢非常困難。
為什么會這樣？原因很簡單。銀行是“當鋪”，民營企業(yè)如果沒有抵押物，想從銀行借錢是很難的。更關鍵的是，民營企業(yè)是否有國家信用作背書，如果沒有，幾乎是借不到錢的。有些國有企業(yè)也沒有抵押物，但人家有國家信用兜底，也是能夠借到錢的。
尤其是隨著時代的發(fā)展，行業(yè)越來越多，很多行業(yè)都是輕資產(chǎn)的，尤其是很多科技企業(yè)前景非常廣闊，可他們沒有資產(chǎn)拿去抵押，但他們就沒有價值嗎？他們的專利，他們的數(shù)據(jù)，可能在不久的未來將價值萬金。
這樣的企業(yè)要發(fā)展起來，恰恰需要低成本的資金去推動。沒有抵押物的它們，又想要發(fā)展起來，只能去找那些可能不需要抵押物，甚至抵押門檻更低的資金，那就是高利貸了。這也是當年P2P快速發(fā)展的重要原因。
所以我說，我們國家過去40年的發(fā)展，商品的價格變的比較合理了，但資金的價格一直是畸形的，價格是變態(tài)的。
利率低廉的資金總是流向不需要資金，發(fā)展前景狹窄的大型國企；迫切需要資金的新興企業(yè)貸款無門、利率高昂。因此，2018年出現(xiàn)大量民企上市公司質(zhì)押爆倉的情況，中小企業(yè)資金鏈斷裂更是屢見不鮮。
所以指望銀行解決中國民營企業(yè)融資難的問題是根本不現(xiàn)實的。要靠什么？靠股權。
2.多層次資本市場助力股權融資，解決民營企業(yè)融資難題
科技未來的發(fā)展需要高效的股權融資渠道，也就是說我們需要一個強大的資本市場。
西方有一條非常成功的發(fā)展的路徑，資本和科技的創(chuàng)新高度融合，去長期它可以將企業(yè)的杠桿率維持在可控的水平，同時也實現(xiàn)了企業(yè)的高速增長。
典型的就是硅谷，硅谷在科創(chuàng)的發(fā)展的方面，它是借助于資本市場的股權融資。
美國這幾十年科技的快速發(fā)展，正是得益于硅谷這種新型的股權融資模式。在這種股權融資方式中，更多的是風險投資，投資者可以不去重視這家公司實體運營是否盈利。所以很多公司上市后長期不盈利，也無所謂。
而當年我們國家第一批的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，它們的資金都來自硅谷，來自華爾街，這大量的風險投資，把我們的BAT都控制了。
我們的銀行希望把錢投到“旱澇保收”的地方，因為它需要賺取固定的收益。但資本市場，或風險投資體系，它們希望創(chuàng)造價值，企業(yè)價值增加后，再來轉手賺錢。
很多企業(yè)獲得了A輪融資、B輪融資，企業(yè)的價值也會隨之增加。如果進入資本市場，通過股權投資，企業(yè)的市值會快速增長。
最典型的是亞馬遜，上市以來，市值不斷增加，將近20年是不盈利，但資本市場一直支持他。現(xiàn)在我們都知道了，這是一家非常偉大的公司。
再拿當下最火熱的特斯拉來說，特斯拉2013年上市，一直到2020年才實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，但并不妨礙他的股價在幾年間翻了幾十倍。企業(yè)通過股權融資獲得了大量的資金來支持發(fā)展，投資者也在期間獲得了豐厚的收益，實現(xiàn)多贏的局面。
要知道特斯拉從事的是電動車制造，但凡與造車沾邊的企業(yè)，都是需要大量資金與技術的積累。
而我們中國的汽車制造公司，發(fā)展了很多年，但一直在追趕西方的技術。而特斯拉憑借完善的股權融資機制，短短十幾年之間從無到有，發(fā)展出一家造車公司，可以說這在中國是無法想象的。好在近幾年，我們國家的造車三勢力靠著融資也發(fā)展起來了，另外也有不少汽車廠商發(fā)展起來了，這都得益于資本市場。
美國的多層次資本市場非常發(fā)達，不僅為初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展提供必要的資金支持，解決成熟企業(yè)的資金問題，還為企業(yè)成熟期的上市以及風險資本的退出提供了平臺，使資本在科技創(chuàng)新的后期能夠平穩(wěn)著陸，也吸引更多的資金進入市場，為處于各個發(fā)展階段的企業(yè)提供源源不斷的資金支持，由此構成一個資本的良性循環(huán)。
